N … D 2. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

2. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Zpráva o inflaci 07/2007

ČR 09:00 Zápis z jednání ČNB 07/2007 USA 14:30 Přírůstek pracovních sil -

bez zemědělství (tis.,nsa) 07/2007 130 132

N APŘÍČ TRHY …

• ECB

• A

USA

• A

ECB se včera nakonec rozhodla, že nenechá trhy tápat, zdali se příští zvýšení úrokových sazeb odehraje v září či říjnu, a tak její prezident vystrojil pro novináře neplánovanou tiskovou konferenci. Na ní zazněla všem dobře známá fráze o silné bdělosti ECB (před inflačními tlaky).

Použití této fráze může znamenat jediné – ECB bude zvyšovat svoji základní úrokovou sazbu na úroveň 4,25 %. Trhy pochopitelně zajímá i to, zda ECB půjde nad tuto úroveň – zde prezident (jak bývá pravidlem) neposkytl jasnější vodítko.

Klíčové tak zůstává, zda-li ECB označí svoji politiku za akomodativní i po zářijovém zvýšení sazeb. Podle našeho názoru dojde ke zmírnění této fráze, což by ve svém důsledku mělo vést k tomu, že banka tento cyklus utahování měnové politiky na úrovni 4,25 % ukončí.

Nezastíráme však, že existuje velké riziko, že se základní úroková sazba ECB dostane až 4,5 %.

Evropský trhy dluhopisů na jednoznačné načasování zářijového zvýšení oficiální

sazby pochopitelně nemohl zareagovat jinak než růstem výnosů. Reakce eurodolaru byla o poznání umírněnější.

Dnešek bude ve znamení statistik z amerického trhu práce. Trhy znejistělé šířícími se problémy na trhu s hypotékami by jistě přivítaly ujištění, že trh práce se stále nachází v dobré kondici a dovolí americkému spotřebiteli absorbovat šok způsobený přitvrzením podmínek pro poskytování úvěrů. Předstihové ukazatele (např. subindex zaměstnanosti ISM) či tzv. ADP report monitorující růst pracovních sil v privátních sektoru naznačují, že by data za červenec mohla být slabší, než nyní očekává trh (přírůstek payrolls 130000).

To by mohlo vzít vítr z plachet akciím, které se včera již částečně dokázaly separovat od problémů na trhu realit.

Naopak nižší než očekávaný přírůstek pracovních by dále podpořil dluhopisy a také euro proti dolaru.

Měny změna

EUR/CZK 28,00 -0,2%

EUR/PLN 3,79 -0,1%

EUR/HUF 251,15 0,0%

EUR/SKK 33,42 -0,1%

EUR/USD 1,37 -0,1%

USD/JPY 119,08 0,3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,85 0,03 Eurozóna 2Y 4,33 0,03

USA 2Y 4,59 0,00

Česko 10Y 4,50 -0,01 Eurozóna 10Y 4,37 0,01 USA 10Y 4,77 0,00

Akciové indexy změna

PX 1747,8 -5,20%

WIG20 3676,18 0,00%

DAX 7473,9 0,00%

S&P500 1472,2 0,44%

Nikkei225 16980 -0,03%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

3. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,90 - 28,10 EUR/USD 1,37 - 1,380 USD/CZK 20,22 - 20,51 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,85 - 28,20 EUR/USD 1,365 - 1,385 USD/CZK 20,11 - 20,66

EUR/CZK

Na českém devizovém trhu včera vládla prázdninová nuda, kterou nenarušila ani neavizovaná tisková konference ECB.

Měnový pár EUR/CZK se tak po celou dobu seance pohyboval ve velmi úzkém pásmu v blízkosti 28,0.

Dnešní obchodování začne společně s četbou nové inflační zprávy ČNB. Ta vyznívá velmi pesimisticky, což podle nás již trh z velké části zakalkuloval do cen.

Z pohledu devizové trhu je nicméně zajímavé, že nová makroprognóza ČNB je postavena na tom, že EUR/CZK bude v druhé půlce roku v průměru okolo 28,20.

Koruna bude odpoledne jistě sledovat, jak dopadnou americké statistiky z trhu práce.

Očekáváme slabší hodnotu než trh, což by neměla být dobrá zpráva pro riziková aktiva.

Z toho by ale naopak mohly těžit nízko úročené měny, mezi ně koruna stále patří.

Komentář J.C.Tricheta poslal měnový pár EUR/USD nad 1,37.

EUR/USD

Měnový pár EUR/USD včera zahájil poklidně a udržel se delší dobu v intervalu 1,36-1,37.

Silnější komentář po zasedání ECB však posunul kurz k 1,37, kde vydržel až do ranních hodin. Významnou podporu ale dostalo euro po prohlášení prezidenta Bundesbank A.Webera, že problémy německé společnosti IKB se špatnými úvěry se týkají pouze jí a ne zdravého bankovního sektoru.

Dnešní důležitá čísla budou opět zveřejněna za Atlantikem. Počty nových pracovních

míst, payrolls, by podle odhadů měly proti červnu jen málo poklesnout stejně jako indexy nákupních manažerů ve službách.

Zastavení růstu asijských akciových trhů dnes ráno může ale naznačit korekci a příklon k méně rizikovým aktivům. A to by mohlo vrátit měnový pár pod úroveň 1,37.

Slabší payrolls by ale dolar později oslabily.

Navíc případné nové obavy ze špatných hypoték mohou kdykoliv poslat americkou měnu rovněž o něco dolů.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera posilnila približne o 10 halierov, keď sa posunula z otváracej úrovne 33,47 na na 33,36 EUR/SKK.

Pomohlo k tomu uvoľnenie napätia na globálnych trhoch. Ekonomický kalendár je dnes opäť prázdny, takže koruna bude pod vplyvom externých faktorov. V tomto smere bude spolu s ostatnými menami čakať na americké payrolls. Dovtedy by sa mal kurz držať v blízkosti súčasných úrovní.

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek posílil, vůči euru otevíral na 3,7915 a po volatilním obchodování končil na 3,7855. Protože na domácí scéně se nové impulzy neobjevily, lze posílení připsat náladě na světových trzích.

Dnes by zpočátku mohla polská měna těžit z příznivé nálady k rizikovějším aktivům, pokud ale odpolední americká čísla skončí slabší, měl by zlotý při absenci domácích událostí své předcházející zisky korigovat.

EUR/HUF

Forint včera vůči společné měně korigoval předcházející ztráty, po ranních EUR/HUF 251,50 končil den na 251,15. Stejně jako ostatní středoevropské měny i forint získával z růstu akciových a tedy příznivé náladě na rizikovější trhy.

I koncem týdne by měl forint zůstat pod vlivem nálady na světových trzích. Ta bude zřejmě z počátku ještě pro výše úročené měny příznivá, pokud ale odpolední americká čísla skončí slabší, měly by opět převládnout obavy ze špatných úvěrů, a to by mohlo forint oslabit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,98 -0,1%

3M 27,93 -0,1%

6M 27,86 -0,1%

9M 27,81 -0,1%

1 ROK 27,77 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,40 -0,3%

3M 20,33 -0,3%

6M 20,24 -0,3%

9M 20,18 -0,3%

1 ROK 20,14 -0,3%

3. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Zpráva o inflaci 07/2007

ČR 09:00 Zápis z jednání ČNB 07/2007

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 06/2007 0,8 1,4 -0,5 4,0

USA 14:30 Průměrná hodinová mzda

(%) 07/2007 0,3 0,3 3,9

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 07/2007 4,5 4,5

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil -

bez zemědělství (tis.,nsa) 07/2007 130 132

USA 16:00 Index nákupních manažerů

ve službách 07/2007 59,0 60,7

K

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,00 25 Česko 3,22 0,00 Česko 3,60 -0,01 EUR/CZK 28,00 -0,2%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,60 0,00 Maďarsko 7,30 -0,02 USD/CZK 20,52 0,0%

Polsko 4,50 25 Polsko 4,81 -0,01 Polsko 5,14 0,05 CZK/SKK 0,84 -0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,37 -0,02 Slovensko 4,42 -0,03 PLN/CZK 7,39 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,28 0,02 Eurozóna 4,46 0,02 CZK/HUF 11,15 -0,2%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,18 -0,01 GBP/CZK 41,61 -0,2%

UK 5,50 25 UK 6,06 0,01 UK 6,14 0,00 CHF/CZK 16,97 -0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,20 -0,05 Maďarsko 6,80 -0,05 2 roky 4,02 0,00 EUR/JPY

Polsko 5,56 0,01 Polsko 5,67 0,01 3 roky 4,16 0,00 EUR/CHF

Slovensko 4,70 0,04 Slovensko 4,81 -0,01 4 roky 4,22 -0,03 EUR/RON

Eurozóna 4,67 0,02 Eurozóna 4,78 0,01 5 let 4,28 -0,04 EUR/TRY

USA 5,13 0,00 USA 5,51 -0,02 10 let 4,48 -0,02 EUR/RBL

UK 6,22 0,02 UK 5,83 0,01 15 let 4,62 0,00 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.