D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
13. ČERVENCE 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD SKUTEČNOST PŘEDCHOZÍ
ČR 9:00 Průmyslová výroba 5/2007 9,5% y/y 7,5% y/y 14,0% y/y
10:00 Běžný účet platební bilance 5/2007 -10 mld.CZK -16,8 mld.CZK Polsko 14:00 Index spotřebitelských cen 6/2007 0,1% m/m
2,7% y/y
0,5% m/m 2,3% y/y
USA 14:30 Maloobchodní tržby bez aut 6/2007 0,2% m/m 1,3% m/m
16:00 Index spotřebitelské důvěry
Michiganské university 7/2007 *P 86,0 85,3
N APŘÍČ TRHY …
• A
MERICKÉ AKCIE ZAZNAMENALY NEJVYŠŠÍ DENNÍ NÁRŮST OD ROKU2002
• K
ORUNA POKRAČUJE VCOMEBACKU. J
AK VŠAK DLOUHO?
Světovými trhy včera suverénně hýbaly americké akcie – slušný rozjezd výsledkové sezóny po druhém kvartále doprovodil nečekaně optimistický odhad tržeb amerických maloobchodních řetězců (Wall Mart a spol.). Je to další zpráva z USA, která ukazuje na neutuchající optimismus amerických spotřebitelů (navzdory drahému benzínu a hypotékám). Americké akcie tak zaznamenaly nejprudší mezidenní zisky od roku 2002 a klíčové indexy (Dow Jones, S&P) zdolaly nová životní maxima.
V tomto prostředí se vcelku pochopitelně nemohlo dařit dluhopisům, které tak na obou březích Atlantiku ztrácely (ztráty dluhopisů byly ale v porovnáním se zisky akcií relativně uměřené). Zisky akcií také nijak nepomohly americkému dolaru, který po proražení klíčových technických úrovní tluče hlava nehlava na bránu 1,380 EUR/USD.
Zajímavý vývoj pokračuje na koruně. Po prudkých ziscích české měny ze středečního obchodování, ji včera nezvládl oslabit ani výrazný pokles globální averze k riziku a rozjezd nových carry trade obchodů
financovaných z japonského yenu.
I když v současné panice rychlý dvoudenní zisk CZK vyvolává prostor pro další zpevnění koruny (hranice 28,17 a 28,105), věříme tomu, že v průběhu třetího kvartálu se koruna vzhledem k nezanedbatelnému úrokovému diferenciálu ještě může dostat pod slušný tlak. Definitivní návrat na trasu přirozené dlouhodobé apreciace čekáme až s výraznějším dorovnáním úrokového diferenciálu ze strany ČNB a s dalším nárůstem volatility na EUR/CZK (tato kombinace učiní carry trade obchody financované z českých korun méně atraktivní).
Dnešní domácí statistiky by přitom na český devizový trh měly mít pramalý dopad. Zajímavější budou odpolední americká čísla čítající americké maloobchodní tržby, jejichž červnové zvolnění by mohlo zbrzdit současnou euforii vůči akciím a zpomalit ztráty dluhopisů (i když po včerejším optimismu maloobchodních řetězců mohou být výsledky překvapením).
Měny změna
EUR/CZK 28,27 -0,3%
EUR/PLN 3,75 -0,3%
EUR/HUF 245,15 -0,5%
EUR/SKK 33,24 -0,3%
EUR/USD 1,38 -0,3%
USD/JPY 122,41 0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,69 0,00 Eurozóna 2Y 4,53 0,04
USA 2Y 4,95 0,06
Česko 10Y 4,47 0,03 Eurozóna 10Y 4,65 0,06
USA 10Y 5,14 0,05
Akciové indexy změna
PX 1863,2 1,06%
WIG20 3829,70 0,14%
DAX 7898,5 -0,83%
S&P500 1547,7 1,91%
Nikkei225 18239 1,42%
Kom odity změna
Zlato 662,63 0,2%
Ropa Brent 75,62 0,3%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
13. července 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,20 - 28,40 EUR/USD 1,370 - 1,380 USD/CZK 20,43 - 20,73 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,15 - 28,45 EUR/USD 1,370 - 1,390 USD/CZK 20,25 - 20,77
EUR/CZK
Česká koruna včera pokračovala ve svém comebacku, byť tentokrát za poněkud jiné konstelace než ve středu. Posilování české měny se totiž odehrávalo v podmínkách rostoucího apetitu po riziku a tedy zpevňujících akcií, resp. za asistence ostatních apreciujících měn ve zbytku regionu. Měnový pár EUR/CZK tedy postupoval v sestupu jižním směrem a dostal se nejen pod hranici 28,30, ale dokonce 28,24, i když nakonec končil na 28,285.
Výhled na korunu v nadcházejících seancích z technického pohledu zůstává pozitivní. Koruna navíc prozatím zvládá ignorovat další rozjezd carry trade obchodů na globálních trzích.
Nevylučujeme tak, že se dočasně posune k technickým úrovním na 28,17, popř. 28,105 EUR/CZK. V dalším průběhu třetího kvartálu ještě ale zdaleka takovými optimisty nejsme a vidíme poměrně slušné šance, že se koruna v nadcházejících týdnech ještě dostane pod tlak (více v úvodníku).
EUR/USD
Americký dolar včera žil svým vlastním životem a v zásadě ignoroval dobré výkony amerických akcií i výsledek amerického zahraničních obchodu.
Měnový pár má na mušce psychologické úrovně na 1,380 EUR/USD a v nejbližší době můžeme čekat jejich testování.
Teoreticky to může být již dnes, pokud odpolední americké maloobchodní tržby mírně zvolní, čímž mohou poskytnout dobrou záminku.
EUR/SKK
Slovenská koruna začala štvrtkové ranné obchodovanie rozpačito. Už v stredu sa snažila testovať úroveň EUR/SKK 33,30 ale nepodarilo sa jej ju zlomiť. Začiatok obchodovania však so sebou niesol zvýšenie rizikovej averzie a koruna v limitovanom rozsahu reagovala aj na horší zahraničný obchod. Oslabenie však bolo naozaj veľmi malé (asi 4 haliere) a už okolo obeda začali investori opäť
nakupovať koruny. Kurz končil deň na 33,250. To je najsilnejšia úroveň za posledné 3 mesiace. Dnes dopoludnia sa môže pokúsiť o posun k hladine 33,20.
Vyberanie ziskov pred víkendom však môže viesť k popoludňajším stratám. Pre dnes by mohol kurz oscilovať v pásme EUR/SKK 33,150-33,350.
EUR/PLN
Zlotý včera mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,7675 končil den na 3,7470.
Polská měna tak při absenci domácích statistik těžila ze zvýšeného zájmu o rizikovější aktiva. Obchodování ale bylo klidné, trh čekal na dnešní čerstvá čísla a neměl přílišný zájem na výraznějších změnách.
Dnes bude zveřejněna nejen zmíněná červnová inflace ale i obchodní bilance a běžný účet. I když se nečekají překvapivé změny, může ještě zlotý využít příznivé nálady a znovu přidat. Jeho posílení by již ale mělo být nižší.
EUR/HUF
Forint včera stejně jako ostatní středoevropské měny posílil, měnový pár EUR/HUF začínal na 246,37 a končil na 245,15.
Ani dnes nejsou na pořadu nová čísla.
Forint by tak mohl využít opět příznivé nálady v regiónu a ještě mírně přidat.
Koruna po proražení klíčových technických bariér rozšiřuje pozitivní
korekci Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,235 28,300 EUR/USD 1,3777 1,3799
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,170 28,395 EUR/USD 1,3730 1,3820
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,22 -0,3%
3M 28,16 -0,3%
6M 28,08 -0,3%
9M 28,02 -0,3%
1 ROK 27,94 -0,3%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,46 -0,4%
3M 20,38 -0,4%
6M 20,28 -0,4%
9M 20,19 -0,4%
1 ROK 20,12 -0,4%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
13. července 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy ve čtvrtek ztrácely.
Nejprve sice pokračující obavy z problémů hypotéčního trhu a dnešních slabších maloobchodních tržeb a pevně úročené papíry posílily. Otevření akciového trhu spolu s příznivými čísly z trhu práce ale odvedlo zájem na rizikovější aktiva a dluhopisy nakonec oslabily po celé délce křivky o 4 až 5 bps. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % podle futures do konce pololetí 2008 se snížila z 58 na 52 %.
Dnes bude zveřejněno několik zajímavých čísel. Maloobchodní tržby by měly zpomalit tempo růstu, ale index spotřebitelské důvěry podle univerzity v Michiganu mírně růst. Právě obavy ze slabších tržeb včera zabránily vyšším ztrátám dluhopisů. Dnes by zpočátku ještě negativní nálada na dluhopisy měla pokračovat, odpoledne pak rozhodnou maloobchodní tržby. Po oznámení růstu tržeb některých maloobchodních řetězců se však pesimistické očekávání vývoje tržeb nemusí naplnit, a to by bylo pro dluhopisy další mínus.
Evropské dluhopisy včera stejně jako jejich americké protějšky ztrácely. Po silnějším úvodu jejich posílení zastavila revize HDP eurozóny o 0,1 % vzhůru, silná poptávka po amerických akciích pak
dluhopisy oslabila. Jejich výnosy nakonec vzrostly o 3 až 4 bps a výnosová křivka mírně zestrměla.
Pátek je v Evropě bez významnějších čísel, když francouzská inflace sotva bude mít výraznější vliv. Dluhopisy tak budou nejspíše ještě pokračovat v oslabování, slabé americké maloobchodní tržby sice mohou jejich pokles zastavit, po dobrých výsledcích maloobchodních řetězců nelze ale vyloučit překvapení, a to by dluhopisy dále oslabilo.
Sazby na českém peněžním trhu prodloužily včera svůj pokles, když příznivou náladu na českém trhu pevně úročených instrumentů dále podpořila dále zpevňující koruna: Sazby FRA kontraktů tak poklesly okolo tří bazických bodů. Pohyb na delším konci výnosové křivky byl méně výrazný, neboť výnosy šly ve světě po obědě opět nahoru.
Dnes bude zveřejněna sada významných čísel, na trh s dluhopisy to ale má dopad, jen pokud by se výrazně lišily od odhadů. Dluhopisy tak budou nejspíše ještě sledovat vývoj v eurozóně a mohou dále oslabit. Případná korekce po amerických tržbách ale vzhledem k dřívějšímu konci obchodování ovlivní český trh jen částečně.
K OMODITY
Ceny ropy dosahují dalších rekordů. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 75,42 na 76,57 $/b, spotová cena se vyšplhala dokonce na 79,29 $/b. Podobně i americký měsíční WTI přidal z 72,50 na 72,61 $/b.
Důvodem je jak zvýšená poptávka po pohonných hmotách v USA tak spekulativní investice, které se ve vyšší míře znovu objevily na trzích s energetickými produkty. K tomu se pak přidala informace o poklesu dodávek ropy z Norska.
Růst téměř o 1% na 667,4$/oz si připsalo zlato. Z barevných kovů v minulých dnech dnech nejvíce rostoucí kov olovo včera stagnovalo.
Brent - 1M
68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78
05/06/07 07/06/07 09/06/07 11/06/07 13/06/07 15/06/07 17/06/07 19/06/07 21/06/07 23/06/07 25/06/07 27/06/07 29/06/07 01/07/07 03/07/07 05/07/07 07/07/07 09/07/07 11/07/07 13/07/07
$/barel
Ropa včera znovu posílila
Kom odity změna
Platina 1311,5 -0,3%
Meď 7840,0 -0,9%
Zinek 3365,0 -1,2%
Benzín 776,5 -1,5%
CO2 em ise 0,55 323,1%
CZK FRA změna
1x4 3,16 0,00
3x6 3,41 0,00
6x9 3,71 0,03
9x12 3,92 0,02
Euribor (3M)
1x4 4,30 -0,01
3x6 4,45 0,00
6x9 4,64 0,02
9x12 4,75 0,02
USD Libor (3M)
1x4 5,36 0,00
3x6 5,36 0,01
6x9 5,33 0,03
9x12 5,29 0,04
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
13. července 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 3,01 0,01 Česko 3,41 0,00 EUR/CZK 28,27 -0,3%
Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,60 0,00 Maďarsko 7,12 -0,02 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,78 0,00 Polsko 5,06 -0,01 CZK/SKK 0,85 0,0%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 -0,04 Slovensko 4,35 0,00 PLN/CZK 7,55 0,1%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,21 0,01 Eurozóna 4,45 0,00 CZK/HUF 11,53 0,3%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,36 0,01 GBP/CZK 41,63 -0,6%
UK 5,50 25 UK 6,01 0,00 UK 6,19 0,00 CHF/CZK 17,05 -0,4%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 6,95 -0,01 Maďarsko 6,66 0,00 2 roky 3,90 0,00 EUR/JPY
Polsko 5,51 -0,02 Polsko 5,69 -0,02 3 roky 4,10 0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,71 0,00 Slovensko 5,01 0,04 4 roky 4,21 0,02 EUR/RON
Eurozóna 4,81 0,04 Eurozóna 4,98 0,06 5 let 4,30 0,03 EUR/TRY
USA 5,44 0,05 USA 5,81 0,04 10 let 4,55 0,02 EUR/RBL
UK 6,32 0,02 UK 5,96 0,00 15 let 4,70 0,02 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Francie 8:45 Běžný účet 5/2007 -0,8 mil.€
8:45 Index spotř. cen harmonizovaný 6/2007 0,1% m/m 1,3% y/y
0,3% m/m 1,2% y/y
ČR 9:00 Průmyslová výroba 5/2007 9,5% y/y 11,0% y/y 14,0% y/y
9:00 Stavební výroba 5/2007 10,0% y/y 17,6% y/y
10:00 Běžný účet platební bilance 5/2007 -10 mld.CZK -8,45 mld.CZK -16,8 mld.CZK Itálie 10:00 Index spotř. cen harmonizovaný 6/2007 *F 0,3%m/m
2,0% y/y
0,3% m/m 2,0% y/y Polsko 14:00 Index spotřebitelských cen 6/2007 0,1% m/m
2,7% y/y
0,1% m/m 2,7% y/y
0,5% m/m 2,3% y/y
14:00 Běžný účet 5/2007 -1250 mil.€ -724 mil.€ -678 mil.€
14:00 Obchodní bilance 5/2007 -800 mil.€ -778 mil.€ -779 mil.€
USA 14:30 Index dovozních cen 6/2007 0,6% m/m 0,9% m/m
1,1% y/y
14:30 Maloobchodní tržby 6/2007 0,0% m/m 1,4% m/m
14:30 Maloobchodní tržby bez aut 6/2007 0,2% m/m 1,3% m/m
16:00 Index spotřebitelské důvěry
Michiganské university 7/2007 *P 86,0 85,3
16:00 Podnikatelské zásoby 5/2007 0,3% 0,4%
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
