N … D 13. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

13. PROSINCE 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 14:00 Inflace (%) 11/2007 0,5 3,4 0,6 3,0

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 11/2007 0,6 0,2

USA 14:30 Jádrový index cen v průmyslu

(%) 11/2007 0,2 1,8 2,5

N APŘÍČ TRHY …

•

•

•

Začíná koordinovaný boj s likviditní krizí.

Podle svého včerejšího prohlášení plánuje americký Fed na trhy nalít prostřednictvím speciálních půjček (méně náročných na kolaterál) 40 miliard USD.

Vedle toho oznámil, že pošle dolary ECB a Švýcarské centrální bance, aby ukojil hlad po americké měně za svými hranicemi. Současně s Fedem oznámila rozšíření svých intervencí na peněžním trhu ECB, Bank of England i Bank of Canada. Okamžitá reakce trhů byla euforická. Dočasně opadlo bobtnající napětí na peněžních trzích a spadly vyšponované liborové i euriborové sazby.

Dobře se vedlo i akciím, ty ale své zisky v odpoledním americkém obchodování začaly mazat. Takto namíchaný koktejl událostí příliš nepřál dluhopisům, zasáhl nízko-úročené měny v čele s japonským yenem a ponechal bezradně přešlapovat na místě eurodolar.

Dnes je na programu americká výrobní inflace, která podle nás může překvapit o něco vyšším číslem. Na druhé straně by měly dopadnout nepřesvědčivě americké maloobchodní tržby, a to i když budou zkresleny vysokými cenami benzínu.

Celkově tak situace nemusí dopřávat příliš ani dluhopisům ani akciím. Trhy navíc mohou být nervózní před výsledkem první mimořádné aukce Fedu (plánována na pondělí) a výsledkem americké jádrové spotřebitelské inflace (je v plánu zítra).

Středoevropský region si včera jel trochu svým tempem a situace může být podobná i dnes. Vzhledem k možnosti slabšího startu akcií by měl být začátek obchodování slabší. Později může s trhy zamíchat polská inflace, která má potenciál skončit nad odhadem trhu a středoevropským měnám spíše pomoci.

Měny změna

EUR/CZK 26,09 0,2%

EUR/PLN 3,574 -0,3%

EUR/HUF 252,4 -0,1%

EUR/SKK 33,14 -0,1%

EUR/USD 1,472 -0,1%

USD/JPY 111,65 0,0%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,16 -0,04 Eurozóna 2Y 3,97 0,09

USA 2Y 3,12 0,13

Česko 10Y 4,69 0,04 Eurozóna 10Y 4,34 0,11

USA 10Y 4,08 0,06

Akciové indexy změna

PX 1842,6 0,17%

WIG20 3715,9 0,81%

DAX 8076,1 0,83%

S&P500 1486,6 0,61%

Nikkei225 15536,5 -2,48%

Kom odity změna

Zlato 811,15 -0,3%

Ropa Brent 93,98 5,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

13. prosince 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 26,20 EUR/USD 1,465 - 1,475 USD/CZK 17,63 - 17,88 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,90 - 26,30 EUR/USD 1,46 - 1,48 USD/CZK 17,50 - 18,01

EUR/CZK

Česká koruna včera mírně zkorigovala k úrovním okolo 26,11 EUR/CZK. Příliš ji nepomohlo ani určité opadnutí napětí na zahraničních peněžních trzích a podle našeho názoru alespoň dočasně ztrácí chuť atakovat nová životní maxima.

Z našeho pohledu to bude i scénář několika následujících dní. Klíčové z pohledu EUR/CZK bude následující zasedání ČNB, na kterém reálně hrozí růst sazeb. My v něj příliš nevěříme, a tak nevylučujeme korekci do oblasti v blízkosti 26,30. Na druhé straně může koruně během dneška mírně pomoci vyšší polská inflace, pokud zvládne podpořit zlotý.

Česká koruna včera vůči euru ztrácela

EUR/USD

Americký dolar včera bezradně přešlapoval na místě v širším pásmu pod 1,47 EUR/USD.

Dnes nás čekají smíšené impulsy od vyšší PPI a horších maloobchodních tržeb.

Celkově by ale nálada vůči USD měla zůstat opatrnější a nevylučujeme opatrné ztráty americké měny.

EUR/SKK

Slovenská koruna síce ráno pod vplyvom poklesu akcií oslabila k 33,24 EUR/SKK, neskôr však svoje straty skorigovala a skončila silnejšia tesne pri 33,10. Pomohla jej správa o koordinovanej akcii centrálnych bánk s cieľom podporiť likviditu na globálnych trhoch. Lepšie než

očakávané dáta obchodnej bilancie (+2,5 mld. Sk vs. -0,9 mld. Sk) investorov nezaujali. Zverejňovanie čísiel pokračuje i dnes v podobe maloobchodných tržieb, ale tieto údaje už tradične nemajú na trh vplyv. Pokiaľ dnes pretrvá včerajší pozitívny sentiment, môže koruna rozšíriť svoje zisky bližšie k hladine 33,0.

EUR/PLN

Zlotý ve středu mírně přidal, po ranních EUR/PLN 3,5855 končil na 3,5740. Mírně vyšší deficit běžného účtu ponechal zlotý bez odezvy, akce centrálních bank vyspělých zemí ale povzbudila zájem o rizikovější aktiva. Před dnešní inflací však byly pohyby měny umírněné.

Dnes bude zveřejněno nejdůležitější číslo týdne, listopadová inflace, ta bude zřejmě o něco vyšší, než v říjnu. Protože však s tím počítá i konsenzus, bude zlotý reagovat spíše na případné komentáře centrálních bankéřů. Jinak by vyšší inflace ale měla podpořit očekávání dalšího růstu sazeb a polskou měnu i nadále podporovat.

EUR/HUF

Forint včera mírně posílil, po úvodních EUR/HUF 252,52 končil den na 252,25.

Domácí scénu, především tu podnikatelskou, uklidňoval guvernér A. Simor prohlášením, že pohyb měny v relativně úzkém intervalu by neovlivnilo ani opuštění stávajícího 30 % fluktuačního pásma. Hlavním impulzem posílení ale byl zřejmě zvýšený zájem o rizikovější aktiva po oznámení Fedu a dalších bank o novém nástroji na zvýšení likvidity na světových trzích.

Dnešek je bez čerstvých domácích čísel.

Oslabení asijských akcií by ale mělo být zpočátku pro maďarskou měnu nepříznivé a forint by mohl mírně oslabit. Bez dalších impulzů by však měl zůstat v pásmu kolem EUR/HUF 252.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,06 0,2%

3M 26,02 0,3%

6M 25,98 0,3%

9M 25,92 0,2%

1 ROK 25,91 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,68 0,2%

3M 17,65 0,3%

6M 17,63 0,2%

9M 17,63 0,2%

1 ROK 17,65 0,2%

13. prosince 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -25BPS (01/08)

Americké dluhopisy ve středu ztrácely.

Důvodem bylo jak vybírání zisků po úterním růstu tak především akce Fedu, který spolu s dalšími velkými centrálními bankami připravil nový nástroj k zvýšení likvidity na finančních trzích. To pak povzbudilo akciové trhy a oslabilo zájem o pevně úročené papíry. Částečná korekce ke konci obchodování ani mírně vyšší obchodní deficit na celkovém růstu výnosů již nic nezměnily. Výnosy tak vzrostly o 12 až 21 bps a výnosová křivka zploštěla.

Pravděpodobnost dalšího snížení sazeb na lednovém zasedání Fedu je nyní na 96 %.

Dnes zveřejněná čísla by opět měla obrátit pozornost k inflačním rizikům. Včerejší poměrně výrazný pokles cen dluhopisů by ale zpočátku měl spíše zájem o ně posílit, zvláště když i asijské trhy dnes zahájily poklesem. Případná vyšší inflace by ale odpoledne mohla cenové zisky korigovat.

Evropské dluhopisy včera oslabily.

Nejprve překvapila vyšší průmyslová výroba eurozóny, hlavní impulz však stejně jako v USA dodaly centrální banky dohodou o zvýšení likvidity. To posílilo i evropské akcie a iniciovalo výprodeje státních papírů. Výnosy nakonec vzrostly až o 11 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes nebudou zveřejněna žádná čerstvá čísla. Včerejší pokles cen dluhopisů by ale měl zájem o dluhopisy opět zvýšit, navíc

dnes ztrácely i asijské akcie. Pohyby cen by ale měly být již umírněnější.

České dluhopisy ve středu při nadprůměrných objemech obchodů ztrácely. Deficit běžného účtu, který byl sice vyšší, než o měsíc dříve, avšak nižší, než se čekalo, na pohyb trhu neměl prakticky žádný vliv. Výnosy přesto celkově vzrostly o 2 až 3 bps, jak díky obavám z inflačních tlaků, tak díky vlivu eurozóny.

Dnešek je bez významnějších domácích událostí. Trhy by tak měly být ovlivněny vývojem v eurozóně, obavy z inflace a případné akce ČNB však pokles výnosů jistě omezí.

Americký dvouletý dluhopis maže zisky po oznámení koordinované akce Fedu na

dodání likvidity trhům.

K OMODITY

Ropa v USA včera znovu zamířila vzhůru.

Důvodem byla pravidelná týdenní zpráva z USA o stavu zásob ropy, ty se snížily o 700 tis.b. při očekávaném poklesu o 200 tis.b. Měsíční kontrakt WTI vzrostl z 89,20 na 93,76 $, Brent ještě stačil

klesnout z 89,64 na 89,26 $, dnes ale již i Brent roste.

Oslabení dolaru po oznámení centrálních bank o novém postupu při zvýšení likvidity posílilo o více než 2 % zlato, v Londýně končilo na 813,9 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1475,5 0,0%

Meď 6665,0 -0,8%

Zinek 2440,0 -0,8%

Benzín 812,5 3,4%

CZK FRA změna

1x4 4,12 0,02

3x6 4,20 0,03

6x9 4,18 -0,01

9x12 4,20 0,00

Euribor (3M)

1x4 4,65 -0,01

3x6 4,56 -0,06

6x9 4,49 0,03

9x12 4,40 0,04

USD Libor (3M)

1x4 4,69 -0,14

3x6 4,36 -0,14

6x9 3,89 -0,02

9x12 3,64 0,04

13. prosince 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 4,04 0,01 Česko 4,20 0,03 EUR/CZK 26,09 0,2%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,41 0,01 USD/CZK 17,70 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,64 0,00 Polsko 6,09 0,03 CZK/SKK 0,79 0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,32 0,01 Slovensko 4,42 0,03 PLN/CZK 7,30 0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,95 0 Eurozóna 4,56 -0,06 CZK/HUF 10,34 0,2%

USA 4,50 -25 USA 5,06 -0,05 USA 4,36 -0,14 GBP/CZK 36,22 0,2%

UK 5,50 -25 UK 6,63 0,00 UK 5,81 -0,13 CHF/CZK 15,63 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,36 0,00 Maďarsko 6,76 -0,01 2 roky 4,23 0,02 EUR/JPY

Polsko 6,17 0,02 Polsko 5,80 0,03 3 roky 4,25 0,02 EUR/CHF

Slovensko 4,52 0,01 Slovensko 4,72 0,01 4 roky 4,28 0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,61 0,04 Eurozóna 4,69 0,05 5 let 4,33 0,03 EUR/TRY

USA 4,01 0,02 USA 4,77 0,04 10 let 4,55 0,02 EUR/RBL

UK 5,51 0,05 UK 5,25 0,08 15 let 4,75 0,06 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 Inflace (%) 11/2007 *F 0,3 2,4 0,3 2,1

SR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 10/2007 2,5 1,9

Švýcar 09:30 Zasedání ŠNB 2.75% 2.75%

EMU 10:00 Měsíční bulletin (ECB) 12/2007

Itálie 10:00 Inflace (%) 11/2007 *F 0,3 2,5 0,3 2,5

Polsko 14:00 Inflace (%) 11/2007 0,5 3,4 0,6 3,0

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 11/2007 0,5 0,2

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 11/2007 0,6 0,2

USA 14:30 Jádrový index cen

v průmyslu (%) 11/2007 0,2 1,8 2,5

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 1.12. 2 599

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 8.12. 330 338

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 11/2007 1,5 6,0 0,1 6,1

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.