N … D 14. 2009 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

14. ČERVENCE 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 06/2009 0,1 3,7 0,2 4,0 1,5 3,8

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 05/2009 -2,0 -7,5 -1,7 -2,0

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 05/2009 -5,0 -3,5 9,9

Německo 11:00 Index podnikatelské

nálady Zew (očekávání) 07/2009 44,8

Polsko 14:00 Inflace (%) 06/2009 0,1 3,6 0,5 3,6

USA 14:30 Maloobchodní tržby -

bez automobilů (%) 06/2009 0,5 0,5

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 06/2009 0,8 -5,2 0,2 -5,0

N APŘÍČ TRHY …

• A

G

S

• V

S

,

•

Včerejšek byl krásnou ukázkou toho, jak jsou finanční trh dopředu hledící, nebo chceme-li forvard-looking. Ač výsledky důležitých firem za druhý kvartál v čele s bankami začnou být zveřejňovány až ode dneška, akciový trh nečekal na výsledky a začal s předstihem posilovat již dnes.

Panuje přesvědčení, které sdílíme, že zejména bankovní tituly budou schopny zahlásit dobré zisky. Speciálně v USA totiž bankám hraje do karet několik faktorů. Za prvé je to pozitivně skloněná výnosová křivka, za druhé vyšší volatilita, jež roztáhla rozpětí mezi nákupem a prodejem aktiv. No a v neposlední řadě je to i fakt, že řada velkých bank zmizela z povrchu zemského, což „zvětšilo trh“ pro ty banky, co zbyly. Pochopitelně, že takto příhodné podmínky pro banky nebudou panovat donekonečna a speciálně z titulu

nižší volatility lze očekávat, že výnosy velkých bank v následujících čtvrtletích asi poklesnou.

Dnešek však nebude jen o výsledcích amerických firem. Zajímavým číslem budou také americké maloobchodní tržby za červen. Těm se v předcházejícím měsíci relativně dařilo, ale růst byl dán především vysokou cenou benzínu (maloobchodní tržby jsou vykazovány nominálně). Máme přitom velké pochybnosti o tom, zdali se americkým obchodníkům dařilo i v červnu, když již ceny benzínu nerostly a přitom řady nezaměstnaných se dále rozšiřovaly.

Slabé maloobchodní tržby pak mohou poněkud rozmazat růžový obrázek, jež si nyní akciový trh maluje na základě výborných výsledků jedné investiční banky.

Měny změna

EUR/CZK 26,02 0,1%

EUR/PLN 4,385 -0,3%

EUR/HUF 275,4 -1,0%

EUR/USD 1,397 0,4%

USD/JPY 93,1 1,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,79 0,00 Eurozóna 2Y 1,22 0,00

USA 2Y 0,92 0,03

Česko 10Y 5,76 -0,09 Eurozóna 10Y 3,27 0,02 USA 10Y 3,37 0,09 bps změna iTRAXX (BBB) 768 -3

Akciové indexy změna

PX 907,7 2,14%

DAX 4722,3 3,19%

S&P500 901,1 2,49%

voltilita (VIX) 26,31 -2,71

Kom odity (USD) změna

Zlato 920,60 0,0%

Ropa Brent 61,17 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,80 - 26,05 EUR/USD 1,38 - 1,405 USD/CZK 18,36 - 18,88 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,65 - 26,30 EUR/USD 1,375 - 1,435 USD/CZK 17,87 - 19,13

EUR/CZK

Česká koruna začátkem týdne mírně posílila a měnový pár EUR/CZK končil na 26,017.

Důvodů k radosti přitom bylo málo, průmyslová výroba potvrdila květnový propad o 22% y/y a nic nenaznačilo rychlé zlepšení. Rovněž viceguvernér ČNB M.Singer ve svém interview pak očekává letošní propad HDP nejméně o 3% y/y, přitom další snižování sazeb je stále obtížnější. Domácí měna však včera těžila ze zlepšené nálady na rizikovější aktiva projevující se v zájmu o akciové trhy a středoevropské měny jako celek.

Zatímco zmíněný interview viceguvernéra může pro korunu představovat další plus, dnešní maloobchodní tržby zřejmě nepotěší.

Globální nálada však zatím zůstává optimistická, a to může zpočátku hrát ve prospěch i koruny. Rozhodující pak bude jak odpolední americká výsledková sezóna, tak americké maloobchodní tržby. Zatímco trhy očekávají zlepšení především u finančního sektoru, tržby mohou překvapit negativně, a to by pak korunu v posilování zřejmě zastavilo.

EUR/USD

Kurz eurodolaru se zcela v duchu logiky obchodování posledních několika týdnů v reakci na posilující akciové trhy posunul severním směrem. Euru navíc pomohly mírně optimisticky laděné komentáře prezidenta ECB Tricheta a ministra financí USA Geitnera. Ztráty dolaru nicméně tentokrát nebyly tak výrazné, což bylo možná dáno tím, že růst akciových trhů nebyl tentokrát tolik spojen s růstem cen ropy, která je s dolarem negativně korelována.

Dnešek bude pro eurodolarový trh z pohledu dat velmi zajímavý, když je na pořadu německý index ZEW a americké maloobchodní tržby a výrobní inflace. V součtu se domníváme, že by zveřejňované údaje mohly mírně zklamat, což by teoreticky mohlo podpořit dolar. Je však otázkou, zdali makroekonomickým datům bude věnována taková pozornost, když v USA budou reportovat zisky klíčové firmy jako Goldman Sachs či Intel.

EUR/PLN

Polský zlotý včera nepatrně zpevnil, když jeho zisky byly ve srovnání s forintem zcela zanedbatelné. Dost možná, že zlotý v rozletu brzdil fakt, že ve středu proběhne v Polsku velká aukce pětiletého vládního dluhopisu a zahraniční investoři si před ní připravují výhodné pozice. O jistý vzruch se postaraly pouze komentáře ze strany ministerstva financí a centrální banky na adresu splnitelnosti maastrichtských kritérií. Zdá se, že polské vládní autority si jsou plně vědomé toho, že splnění maastrichtských (rozpočtových) kritérií nebude možné dříve než v roce 2011.

Dnešek bude z pohledu polských dat velmi zajímavý, neb na pořadu jsou údaje o červnové inflaci a květnovém běžném účtu.

Zejména v druhém případě by polský makroekonomický údaj mohl pozitivně překvapit, a mohl tak přispět k tomu, že zlotý se vydá sledovat posilující forint.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po ranních EUR/HUF 276,35 končil den na 275,40. Při absenci čerstvých domácích dat pominul měnový pár víkendové interview šéfa EBRD, který potvrdil, že ekonomická krize pokračuje a zmínil potíže především baltických států a Maďarska. Bez vlivu na měnový pár zůstalo i vyjádření ministra financí, že roční plán deficitu veřejných rozpočtů by mohl být naplněn již v září, vyšší daňové příjmy ke konci roku však vrátí deficit k plánované úrovni.

Dnes bude hlavní pozornost soustředěna na inflaci. Po květnových 3,8% y/y očekáváme růst na 4,0 až 4,1% y/y a to díky vyšším cenám pohonných hmot, bez nich by totiž inflace dále klesala. To pak znovu oživí úvahy o možném snížení sazeb. Forint by ale měl dnes znovu těžit z nižší averze k riziku a ještě posílit. Rozhodující pak budou americká odpolední čísla. Slabší hodnoty by mohly další posilování forintu snadno zvrátit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,02 -0,1%

3M 26,05 -0,1%

6M 26,10 -0,1%

9M 26,16 0,0%

1 ROK 26,21 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,61 -0,1%

3M 18,63 -0,1%

6M 18,66 -0,2%

9M 18,70 -0,1%

1 ROK 18,74 -0,1%

14. č ervence 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,50 -25 Česko 2,08 0,00 Česko 2,06 -0,01 USD/CZK 18,53 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,62 0,00 Maďarsko 8,60 0,06 CZK/HUF 9,45 1,1%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,29 0,00 Polsko 4,17 -0,06 PLN/CZK 5,93 0,5%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 1,00 -0,01 Eurozóna 1,07 0,07 GBP/CZK 30,24 0,5%

USA 0-0.25 -75 USA 0,51 0,00 USA 0,72 0,05 CHF/CZK 17,17 0,0%

UK 0,50 -50 UK 1,02 -0,02 UK 1,05 0,01 RON/CZK 6,17 0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,40 -0,07 Maďarsko 7,94 0,01 2 roky 2,62 -0,01

Polsko 4,81 -0,03 Polsko 5,46 -0,03 3 roky 3,01 -0,01

Eurozóna 1,72 0,01 Eurozóna 3,59 0,03 5 let 3,44 -0,02

USA 1,35 0,06 USA 3,58 0,12 10 let 3,89 -0,01

UK 2,03 0,01 UK 4,02 -0,09 15 let 4,27 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Inflace (%) 06/2009 0,2 4,0 1,5 3,8

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 05/2009 -2,0 -1,7 -2,0

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 05/2009 -5,0 -3,5 9,9

Německo 11:00 Index Zew (hodnocení

současné situace) 07/2009 -89,7

Německo 11:00 Index podnikatelské nálady

Zew (očekávání) 07/2009 44,8

EMU 11:00 Průmyslová výroba (%) 05/2009 -1,9 -21,6

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 05/2009 9 171

Polsko 14:00 Peněžní zásoba M3 (%) 06/2009 0,6 0,9

Polsko 14:00 Inflace (%) 06/2009 0,1 3,6 0,5 3,6

USA 14:30 Maloobchodní tržby –

bez automobilů (%) 06/2009 0,5 0,5

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 06/2009 0,4 0,5

USA 14:30 Jádrový index cen v průmyslu

(%) 06/2009 0,1 2,9 -0,1 3,0

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 06/2009 0,8 -5,2 0,2 -5,0

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.