N … D 14. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

14. DUBNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Inflace (%) 03/2009 -0,2 2,6 2,8 0,1 3,1

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 02/2009 -18,0 -23,4 -19,0 -22,8

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 02/2009 -2,5 -7,9 -3,3 -3,4

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 02/2009 1,5 1,4 -1,5

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 03/2009 0,1 0,7

N APŘÍČ TRHY …

• G

S

• S

HDP

• A

Velké americké banky se zřejmě nemohou dočkat, až se světu pochlubí svými výbornými výsledky za první kvartál tohoto roku, a tak je hlásí s předstihem. Po Wells Fargo tak včera (tedy o den dříve proti plánu) učinila Goldman Sachs. Tato banka nejenže v zisku a výnosech výrazně překonala očekávání trhu, ale navíc oznámila, že navýší kapitál, aby mohla co nejrychleji splatit vládě půjčku, kterou dostala z vládního programu TARP.

Nálada trhu před zveřejněním dalších klíčových finančních institucí (JPMorgan ve čtvrtek, Citigroup v pátek) USA by tak mohla zůstat pozitivní, byť je třeba upozornit, že příběh Goldman Sachs je opravdu v mnohém specifický. Byla to totiž tato banka, která aktivně sázela na to, že hypoteční krize smete celou ekonomiku a také na tom zpočátku vydělávala. To, že Goldman Sachs nakonec inkasovala pomoc od státu, bylo fakticky jen důsledkem toho, že se po

pádu Lehman Brothers v USA totálně zdiskreditoval model investičního bankovnictví, což nakonec ohrozilo existenci i kapitálově velmi silných

„Goldmanů“. Byla to přitom tato banka, která šla ostatním příkladem, když se její vedení jako první z velkých bank zřeklo bonusů. Nyní budou Goldman Sachs opět první v tom, že splatí státní pomoc.

Důvody, proč to hodlají udělat, jsou jednoduché – jednak pomoc nepotřebují a jednak by se z nadsázkou dalo říci, že jediným toxickým elementem v jejich bilanci je příliš svazující půjčka od státu.

Jinak start do povelikonočního týdne bude opravdu ve všech směrech zajímavý. Kromě firemních výsledků a přehršle makroekonomický dat doma i v zahraničí, může být pro emerging markets zneklidňující vývoj v Asii, kde Singapur po mizerných výsledcích HDP devalvoval svoji měnu a Thajsko opět žije nepokoji.

Měny změna

EUR/CZK 26,38 -0,2%

EUR/PLN 4,340 0,4%

EUR/HUF 288,9 0,4%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,332 1,2%

USD/JPY 99,83 -0,6%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,24 0,11 Eurozóna 2Y 1,41 0,02

USA 2Y 0,88 -0,08

Česko 10Y 5,85 0,18 Eurozóna 10Y 3,23 0,00 USA 10Y 2,87 -0,06 bps změna iTRAXX (BBB) 905 0

Akciové indexy změna

PX 841,7 0,11%

DAX 4491,1 3,06%

S&P500 858,7 0,25%

voltilita (VIX) 37,81 1,28

Kom odity (USD) změna

Zlato 897,30 0,5%

Ropa Brent 51,51 -1,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,30 - 26,80 EUR/USD 1,31 - 1,34 USD/CZK 19,63 - 20,46 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 27,20 EUR/USD 1,30 - 1,35 USD/CZK 19,26 - 20,92

EUR/CZK

Česká koruna začíná po svátcích tam, kde byla před nimi, tedy okolo úrovně EUR/CZK 26,40.

Dnes se bude koruna muset vyrovnat s celou sérií zajímavých dat, když průmyslová výroba i maloobchodní tržby potvrdí chmurný obraz ekonomiky.

Vzhledem k tomu, že od výsledku běžného účtu rovněž neočekáváme zázraky, nepředpokládáme dnes ani od koruny nic mimořádného. Důležité bude nicméně opět sledovat výsledkovou sezónu v USA a pohyb zlotého s forintem.

Dolar včera vůči euru oslabil až na 1,34.

EUR/USD

Eurodolar se opět vrátil do starého známého módu, kdy špatné zprávy pomáhají dolaru a ty dobré naopak euru.

Pondělní obchodování se v USA neslo v mírně pozitivním duchu, a proto dolar oslabil až k úrovni 1,34. Výborné výsledky Goldman Sachs pak mohou příznivou

náladou ještě chvíli udržet dolar pod tlakem.

Americké maloobchodní tržby by však nemusely dopadnout po dvou silných měsících nejlépe, což by paradoxně mohlo opět vrátit dolar dnes odpoledne do hry.

EUR/PLN

Zloty před svátky mírně oslabil a vrátil se do okolí 4,35 EUR//PLN. V málo likvidním obchodování si tak investoři pravděpodobně jen vybírali zisky. Svojí roli také mohla sehrát přetrvávající nejistota ohledně vstupu zlotého do ERM2.

V tomto týdnu je na pořadu řada důležitých makro-čísel v čele se středeční inflací. Její nárůst by mohl zlotému mírně pomoci. Rozhodující ale jak pro zlotý tak pro celý region bude, jak se rozjede výsledková sezóna v USA.

EUR/HUF

Forint se v málo likvidním pátečním obchodování vrátil na hranici EUR/HUF 290,00 a končil týden na 291,22, zřejmě díky nižší březnové inflaci. Pondělní off- shore obchody však vrátily měnu zpět na 288,50.

Dnešek je bez čerstvých dat. Páteční inflace neulehčila rozhodování centrální banky. Nižší inflace a slabé hospodářské výsledky podporují snížení sazeb, slabá měna a zahraniční zadluženost ale poklesu brání. Dnes po Velikonocích však bude obchodování zřejmě klidnější, a měnový pár EUR/HUF by se mohl udržet kolem stávající úrovně.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,36 -0,3%

3M 26,40 -0,2%

6M 26,45 -0,2%

9M 26,50 -0,2%

1 ROK 26,49 -0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,77 -1,5%

3M 19,80 -1,5%

6M 19,84 n/a

9M 19,84 n/a

1 ROK 19,86 -1,4%

14. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (2Q09);ECB -25BPS (2Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy v pondělí, kdy se na rozdíl od Evropy v USA obchodovalo, posílily. Ceny vzrostly po celé délce křivky a výnosová křivka mírně zestrměla, na kratším konci ztratila 8 bps. Důvodem byly odkupy dluhopisů Fedem, včera to bylo Treasuries za 7,37 mld. $ a za 7,93 mld. $ papírů hypotečních agentur. K tomu se pak ještě přidaly i pesimistické odhady výsledkové sezóny podnikové sféry.

Odhady dnešních maloobchodních tržeb jsou mírně optimistické a výrobní inflace by neměla představovat problém. Futures na akcie jsou ale záporné stejně jako dnešní japonské akciové trhy, přesto dnes ráno klesají i Treasuries. Překvapivý zisk Goldman Sachs oznámený včera po uzavření trhů a případné vyšší maloobchodní tržby by ale mohly trend brzy zvrátit. Ani takové zprávy nejsou však jednoznačné, možnost bankrotu GM, o kterém referovaly New York Times bude také hrát svou roli.

Evropské trhy byly v pátek a pondělí zavřeny.

Dnešní rozjezd do zkráceného týdne bude jistě opatrnější. EMU je bez čerstvých dat a trhy by mohly sledovat vývoj ve světě, zpočátku tedy mírné oslabení pevně úročených papírů, vyšší americké maloobchodní tržby spolu s výsledky GoldmanSachs by pak mohly takový trend udržet.

České dluhopisy v pátek při průměrných objemech obchodů posílily a výnosová křivka zestrměla. Nižší pokles výnosů na delším konci křivky lze přitom připsat o něco vyšší čtvrteční inflaci.

Dnes zveřejněná průmyslová výroba a maloobchodní tržby by podle odhadů měly vykázat další pokles, i když menší, než byly poklesy lednové. To může udržet zájem o dluhopisy, svou roli bude hrát ale i vývoj na sousedních vyspělých trzích.

Hlavní událostí týdne pak bude zítřejší aukce státního dluhopisu splatného v roce 2012 s proměnlivou úrokovou sazbou v objemu 8 mld. Kč. Předpokládá se, že podobný zájem, jako byl o předcházející tranži, by mohl pokračovat i zítra, i když ministerstvo, pokud chce prodat, bude muset zřejmě akceptovat vyšší výnos.

Odkupy Treasuries poslaly včera výnosy 2letého papíru o 8 bps dolů.

K OMODITY

Na komoditních trzích se v pátek a v pondělí neobchodovalo.

Kom odity změna

Platina 1235,0 -0,5%

Meď 4640,0 -1,3%

Zinek 1410,0 0,0%

Benzín 487,5 4,4%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,40 0,00

3x6 2,57 0,00

6x9 2,60 0,00

9x12 2,65 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 1,39 0,03

3x6 1,37 0,03

6x9 1,52 0,03

9x12 1,50 -0,11

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,09 -0,03

3x6 1,10 -0,03

6x9 1,24 -0,04

9x12 1,26 -0,07

14. dubna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,50 0,01 Česko 2,57 0,00 USD/CZK 20,22 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,72 -0,03 Maďarsko 9,55 0,00 CZK/HUF 9,13 -0,6%

Polsko 3,75 -25 Polsko 4,15 0,01 Polsko 3,79 -0,01 PLN/CZK 6,08 -0,6%

Eurozóna 1,25 -25 Eurozóna 1,44 0,00 Eurozóna 1,37 0,03 GBP/CZK 29,45 -0,1%

USA 0-0,25 -75 USA 1,13 0,00 USA 1,10 -0,03 CHF/CZK 17,43 0,5%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,39 0,09 RON/CZK 6,40 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,18 0,00 Maďarsko 8,38 0,00 2 roky 2,74 -0,13

Polsko 4,41 0,05 Polsko 5,25 0,05 3 roky 2,98 -0,09

Eurozóna 1,95 0,00 Eurozóna 3,63 0,03 5 let 3,24 -0,03

USA 1,47 -0,05 USA 3,07 -0,06 10 let 3,76 0,09

UK 2,21 0,00 UK 3,77 0,00 15 let 4,07 0,14

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Inflace (%) 03/2009 2,8 0,1 3,1

ČR 09:00 Stavební výroba (%) 02/2009 -11,1

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 02/2009 -18,0 -19,0 -23,3

ČR 09:00 Maloobchodní tržby (%) 02/2009 -2,5 -3,3 -3,3

ČR 10:00 Běžný účet (mld. CZK) 02/2009 1,5 1,4 -1,5

Polsko 14:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 02/2009 -441

Polsko 14:00 Běžný účet (mil. EUR) 02/2009 -1 078

USA 14:30 Maloobchodní tržby - bez

automobilů (%) 03/2009 0,1 0,7

USA 14:30 Maloobchodní tržby (%) 03/2009 0,3 -0,1

USA 14:30 Jádrový index cen v průmyslu

(%) 03/2009 0,1 4,0 0,2 4,0

USA 14:30 Výrobní ceny (%) 03/2009 0,0 -1,8 0,1 -1,3

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.