N … D 14. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

14. SRPNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 HDP (%) 2Q/2009 *P -4,5 0,3 -4,9 -4,2 -0,4 -3,4

EMU 11:00 Inflace (%) 07/2009 -0,6 -0,6 0,2 -0,6

USA 14:30 Inflace (%) 07/2009 0,0 -1,9 0,7 -1,4

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 07/2009 0,4 -0,4

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 08/2009 *P 69 66

N APŘÍČ TRHY …

• Č

• A

• Č

HDP

Německo a Francie jsou z recese venku, hlásají překvapivě novinové titulky.

Skutečně, alespoň podle suchých statistik to tak vypadá, neboť jak německá, tak francouzská ekonomika rostly ve druhém čtvrtletí mezikvartálně shodně o 0,3 %.

Ještě než však začneme jásat nad tím, že dvě hlavní ekonomiky eurozóny (ta klesla o 0,1 %) jsou na cestě vzhůru, je třeba se podívat na detaily, jež k datům byly poskytnuty. A ty nás zas tak jednoznačným optimismem nemohou naplňovat. Z nich vyplývá, že k růstu v obou zemích přispěl převážně čistý export. Ten se vylepšil jednak díky razantnějšímu poklesu dovozů oproti exportům, jež, jak ukazují detaily francouzského HDP a zahraničního obchodu, povzbudila poptávka z Číny.

Druhý pozitivní faktor pro HDP, který sice není možné přímo vyčíst, ale jako vysvětlení překvapivého růstu ekonomiky se vcelku logicky nabízí, je efekt šrotovného. To jak ve Francii, tak především v Německu velmi dobře zafungovalo, což konec konců asi uvidíme i na dnes zveřejněném českém HDP.

Je tedy otázkou, zdali výše uvedené skutečnosti mohou k růstu v eurozóně přispívat i v následujících kvartálech.

Efekt šrotovného brzy vyvane a čisté exporty se rovněž donekonečna nemohou pouze lepšit. Nad budoucím růstem v eurozóně tedy podle nás stále visí otazník a to přesto, že odbourávání zásob by v druhé polovině roku již nemělo tolik růst podkopávat.

Měny změna

EUR/CZK 25,80 -0,1%

EUR/PLN 4,124 -0,4%

EUR/HUF 268,7 -0,1%

EUR/USD 1,427 0,4%

USD/JPY 95,4 -0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 1,92 -0,02 Eurozóna 2Y 1,38 -0,07 USA 2Y 1,10 -0,07 Česko 10Y 5,26 -0,01 Eurozóna 10Y 3,42 -0,04 USA 10Y 3,61 -0,11 bps změna iTRAXX (BBB) 600 -10

Akciové indexy změna

PX 1166,9 4,66%

DAX 5401,1 0,95%

S&P500 1012,7 0,69%

voltilita (VIX) 24,71 -0,74

Kom odity (USD) změna Zlato 956,90 0,2%

Ropa Brent 73,73 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

14. srpna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,70 - 25,90 EUR/USD 1,41 - 1,435 USD/CZK 17,91 - 18,37 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,60 - 26,20 EUR/USD 1,38 - 1,44 USD/CZK 17,78 - 18,99

EUR/CZK

Koruna ve čtvrtek mírně ztratila a končila den na EUR/CZK 25,80. Zpočátku dne hrál ve prospěch koruny nižší pokles maloobchodních tržeb a především nečekaný růst HDP v Německu a některých dalších zemích eurozóny, slabá odpolední americká čísla ale zvýšila averzi k riziku, a ta poslala českou měnu zpět.

Hlavní dnešní událostí je první odhad domácího HDP za 2q09. Na rozdíl od příznivých čísel eurozóny odhady i vlastní hodnota zaznamenaly vyšší meziroční propad. Mezikvartální růst může ale být příznivým znamením, navíc nečekaný růst německého HDP je příslibem i pro další období. Stávající hodnoty pak mohou hrát ve prospěch koruny.

Pár EUR/USD se opět přiblížil k 1,43.

EUR/USD

Překvapivě dobrá makroekonomická čísla z eurozóny (HDP v Německu a Francii ve 2. čtvrtletí rostl) spolu s vyváženým komentářem Fedu sebraly dolaru vítr z plachet. Měnový pár EUR/USD se tak na krátko vrátil nad hranici 1,43, aby jej včera odpoledne srazily zpět slabé maloobchodní tržby v USA.

Dnes budou v centru pozornosti eurodolarového trhu data za americkou inflaci spolu s indexem spotřebitelské nálady univerzity z Michiganu. Jistý potenciál ke zklamání trhů má podle našeho názoru druhý jmenovaný indikátor,

neboť jak ukázaly i včerejší maloobchodní tržby, zadlužený americký spotřebitel stále není v kondici. Slabší než očekávaný údaj by tak mohl pomoci dolaru k ziskům.

EUR/PLN

Polský zlotý včera zareagoval překvapivě negativně na údaje o vyšší než očekávané inflaci za červenec. Ta v meziročním vyjádření vzrostla na 3,6 %, což je nad cílem centrální banky. Tento vývoj je v souladu s naším odhadem, že NBP již nebude v tomto cyklu dále snižovat úrokové sazby, což bylo podpořeno i jedním z prvním komentářů ze strany polských centrálních bankéřů. Navzdory vidině vyšších úrokových sazeb však zlotý včera odpoledne ztratil, což bylo patrně způsobeno spíše globálními vlivy, resp.

zpevněním dolaru.

Dnes je kalendář očekávaných událostí v Polsku prázdný, a tak se zlotý spíše bude orientovat podle ostatních trhů – především těch akciových.

EUR/HUF

Forint včera mírně oslabil, po ranních EUR/HUF 268,71 končil na 268,90.

Maďarská měna přitom jen mírně oslabila i po výraznějším propadu HDP za 2q09 (-7,6 % y/y ), brzy ji ale podpořila příznivá čísla z některých zemích eurozóny. Ke konečným ztrátám forintu pak přispěly slabé americké statistiky a následný růst averze k riziku. Přitom Maďarsko včera bez problémů prodalo dluhopisy za 50 mld. HUF v tří, pěti a 15leté aukci.

Dnes zveřejněná průmyslová výroba je jen konečným číslem, a rozhodující proto bude opět averze k rizikovějším aktivům.

Nálada je dnes po ránu neutrální, rozhodnou tak zřejmě až odpolední americké statistiky. Pokud se odhady na lepší hodnoty potvrdí, pak se forint může udržet pod hranicí EUR/HUF 270,00.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,78 -0,1%

3M 25,81 -0,1%

6M 25,85 -0,1%

9M 25,89 -0,1%

1 ROK 25,92 0,0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,08 0,0%

3M 18,11 0,0%

6M 18,15 0,0%

9M 18,18 0,1%

1 ROK 18,17 0,0%

14. srpna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,25 -25 Česko 1,88 -0,01 Česko 1,94 0,00 USD/CZK 18,05 -18,0%

Maďarsko 8,50 -100 Maďarsko 8,42 -0,03 Maďarsko 7,15 -0,15 CZK/HUF 9,60 0,0%

Polsko 3,50 -25 Polsko 4,15 0,00 Polsko 4,19 0,05 PLN/CZK 6,26 0,3%

Eurozóna 1,00 -25 Eurozóna 0,87 -0,01 Eurozóna 0,97 0,01 GBP/CZK 29,96 -0,2%

USA 0-0.25 -75 USA 0,44 -0,01 USA 0,58 0,00 CHF/CZK 16,87 -0,2%

UK 0,50 -50 UK 0,78 -0,02 UK 0,76 -0,04 RON/CZK 6,13 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 7,39 -0,11 Maďarsko 6,92 -0,10 2 roky 2,61 0,00

Polsko 4,92 0,07 Polsko 5,64 0,04 3 roky 3,01 0,00

Eurozóna 1,85 -0,08 Eurozóna 3,63 -0,01 5 let 3,46 0,00

USA 1,48 -0,10 USA 3,84 -0,13 10 let 3,84 -0,01

UK 2,11 0,00 UK 4,22 0,00 15 let 4,20 0,01

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 06/2009 *F 1,9 -18,6

ČR 09:00 HDP (%) 2Q/2009 *P -4,5 -4,2 -3,4

SR 09:00 Harmonizovaná inflace (%) 07/2009 -0,1 0,6 0,0 0,7

EMU 11:00 Inflace (%) 07/2009 -0,6 -0,6 0,2 -0,6

EMU 11:00 Jádrová inflace (%) 07/2009 1,3 1,4

USA 14:30 Jádrová inflace (%) 07/2009 0,1 1,6 0,2 1,7

USA 14:30 Inflace (%) 07/2009 0,0 -1,9 0,7 -1,4

Polsko 15:00 Rozpočtové saldo (mil. PLN) 07/2009 -253,9

USA 15:15 Průmyslová výroba (%) 07/2009 0,4 -0,4

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 08/2009 *P 69 66

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.