N … D 29. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

29. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 12:00

Emise st.

dluhopisu 4,70 % (mld. CZK)

15 let 7,0

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 08/2007 4,75 4,50

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Dnes je na Slovensku státní svátek a trhy jsou zavřeny

N APŘÍČ TRHY …

•

,

20

•

•

,

Trhy včera znovu rozhýbala rostoucí nervozita. Tu rozkmitalo nejprve varování americké investiční banky Merril Lynch, že se turbulence na finančních trzích zakousnou do zisků finančních domů (Merril snížil doporučení na Bear Sterns, Lehman Brothers a Citigroup). Později neklid přiživil nečekaně prudký pokles cen amerických domů, které podle S&P/Case-Shiller indexu zaznamenaly nejprudší propad za posledních dvacet let. Akcie začaly postupně padat a nepomohl jim ani o něco mírnější pokles americké spotřebitelské důvěry, na které se ale i tak realitní krize začíná pomalu podepisovat (spotřebitelská důvěra skončila nejslabší hodnotou v tomto roce). Pozdější zveřejnění zápisu z posledního zasedání Fedu bylo z období před hlavním rozjezdem finančních turbulencí (7. srpna), a proto příliš nepřekvapilo, že v něm centrální bankéři akcentovali nadále především riziko inflace (i když obavy z neblahých dopadů realitní krize na spotřebitelskou poptávku rostou).

Propad akcií o více jak 2 % nenechal včera

v klidu ani dluhopisy, které především na krátkém konci americké křivky zaznamenaly prudké propady (-14 bps). V eurozóně před zasedáním ECB (příští čtvrtek) zůstává krátký konec křivky stabilnější (pokles indexu Ifo zůstal bez výraznější reakce).

Z opětovného růstu averze k riziku ve světě těží také americký dolar, kterému pomáhá silný příliv peněz do amerických dluhopisů, a nízko úročené měny včetně japonského yenu a české koruny.

Dnes ve světě chybí důležitější čísla, po ránu by nicméně měla přetrvat stávající nervozita a evropské akcie dorovnají propad amerických a asijských titulů z dnešního rána. Později čekáme při absenci dalších špatných zpráv spíše zklidnění a zastavení dalšího propadu akcií i výnosů. Stěžejní pro další vývoj averze k riziku bude z našeho pohledu páteční vystoupení Bena Bernankeho. Ve střední Evropě je dnes na programu zasedání RPP, která ani očekávaným růstem sazeb zlotému příliš nepomůže, a v Čechách pak aukce 15tiletého dluhopisu.

Měny změna

EUR/CZK 27,60 -0,5%

EUR/PLN 3,84 0,2%

EUR/HUF 258,30 0,6%

EUR/SKK 33,90 0,4%

EUR/USD 1,36 0,4%

USD/JPY 114,28 -0,3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,66 -0,20 Eurozóna 2Y 3,95 -0,04

USA 2Y 4,08 -0,15

Česko 10Y 4,44 -0,03 Eurozóna 10Y 4,20 -0,04 USA 10Y 4,51 -0,08

Akciové indexy změna

PX 1787,7 -0,77%

WIG20 3513,5 0,00%

DAX 7486,0 0,00%

S&P500 1432,4 -2,35%

Nikkei225 16013 -1,69%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

29. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,50 - 27,70 EUR/USD 1,355 - 1,365 USD/CZK 20,15 - 20,45 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,50 - 27,80 EUR/USD 1,355 - 1,375 USD/CZK 20,00 - 20,52

EUR/CZK

Česká koruna včera zaznamenala pěkné zisky a sklouzla až k 27,60 EUR/CZK.

Pomohl pokračující nárůst averze k riziku a zisky japonského yenu. Její pohyby ale zůstávají v porovnání s ostatními nízko úročenými měnami relativně umírněné.

Dnes z počátku seance sázíme na možnost dalších zisků CZK, které by se mohly zastavit až o 28,50 EUR/CZK. V dalším průběhu dne by se ale averze k rizikovějším aktivům ve světě měla snížit, což by mohlo vytvořit prostor pro negativní korekci CZK.

Averze k riziku posílila i českou korunu

EUR/USD

Euro vůči dolaru včera oslabilo, po úvodních 1,3642 končilo na 1,3602. Společná měna po krátkém ranním posílení začala ztrácet, podporu dolaru poskytl záznam z posledního jednání Fedu, kdy bankéři potvrdili nutnost reakce, pokud se podmínky na trhu zhorší.

Dále se znovu zvýšily obavy z vlivu špatných úvěrů, a to odstartovalo prodeje na akciových trzích a růst cen dluhopisů. K nervozitě a odklonu od rizikovějších aktiv přispěla i později popřená zpráva, že State Street a Barclays jsou silně angažovány v amerických hypotékách. Toho pak využily nízko úročené měny a s nimi i dolar. Proti euru hrál rovněž pokles německé flash inflace o 0,1 % m/m.

Dnešek je bez významnějších čerstvých dat.

Pokles asijských akcií jen prodlouží zájem o bezpečnější aktiva a může ještě euro o něco oslabit. Po včerejším výrazném poklesu amerických výnosů by ale měla přijít jejich korekce, a ta by později měla naopak podpořit společnou měnu.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera držala v pásme 33,73-33,80 EUR/SKK s tendenciou mierneho oslabovania na čom nič nezmenilo ani rozhodnutie NBS ponechať sadzby bez zmeny. Tento výsledok sa všeobecne očakával vzhľadom na to, že oproti predchádzajúcemu mesiacu neprišlo k žiadnym zmenám vo vývoji ekonomiky a koruna pod vplyvom globálnych faktorov oslabila. Ani sprievodný komentár nepriniesol žiadne novinky, guvernér Šramko len dodal, že je potrebné zachovať opatrný postoj. Naďalej predpokladáme, že banka bude sledovať hlavne kroky ECB v oblasti menovej politiky a do konca roka ponechá sadzby bez zmeny. Dnes je na Slovensku štátny sviatok a trhy sú zatvorené.

EUR/PLN

Zlotý včera oslabil, po úvodních EUR/PLN 3,8255 končil den na 3,8420. Jeho ztráty lze připsat opět zvýšené averzi k rizikovějším aktivům, která překonala očekávání, že centrální banka zvýší úrokové sazby. To očekávání ale o něco snížil centrální bankéř S. Skrzypek, podle něhož vysoký růst mezd není zatím znepokojující.

Dnes bude v centru pozornosti zasedání Výboru pro měnovou politiku. Většina odhadů počítá s růstem sazeb o 0,25 %, a to by mělo představovat podporu pro zlotý.

Protože však se takové rozhodnutí očekává, nebude jeho vliv nijak převratný. Hlavní dopad tak bude mít opět vývoj zahraničních trhů, kde by se mohl znovu iniciovat zájem o rizikovější aktiva, zlotý by mohl později alespoňčást včerejších ztrát smazat.

EUR/HUF

Forint v úterý oslaboval, po otevíracích EUR/HUF 256,50 končil na 258,50. Hlavním důvodem bylo zhoršení nálady na světových trzích vůči rizikovějším aktivům.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné domácí události. Forint tak bude plně reagovat podle vývoje názorů na rizikovější aktiva. Po dnešním poklesu asijských akcií lze zpočátku očekávat další ztráty forintu, později by se ale situace měla zklidnit a forint stejně jako zlotý může znovu zamířit vzhůru.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,58 -0,4%

3M 27,52 -0,4%

6M 27,44 -0,4%

9M 27,37 -0,5%

1 ROK 27,32 -0,4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,27 -0,3%

3M 20,19 -0,3%

6M 20,11 -0,3%

9M 20,04 -0,3%

1 ROK 20,00 -0,3%

29. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,00 25 Česko 3,34 0,03 Česko 3,48 0,03 EUR/CZK 27,60 -0,5%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,74 0,01 Maďarsko 7,35 0,02 USD/CZK 20,52 0,0%

Polsko 4,50 25 Polsko 4,95 0,00 Polsko 5,23 0,00 CZK/SKK 0,81 -0,9%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 0,00 Slovensko 4,41 0,04 PLN/CZK 7,19 -0,7%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,72 -0,01 Eurozóna 4,42 -0,02 CZK/HUF 10,69 -1,1%

USA 5,25 25 USA 5,51 0,00 USA 4,91 -0,09 GBP/CZK 40,62 -0,5%

UK 5,50 25 UK 6,60 -0,01 UK 6,25 -0,02 CHF/CZK 16,87 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,39 0,08 Maďarsko 6,96 0,07 2 roky 3,87 0,00 EUR/JPY

Polsko 5,62 0,02 Polsko 5,76 0,00 3 roky 3,97 0,00 EUR/CHF

Slovensko 4,56 -0,02 Slovensko 4,66 -0,05 4 roky 4,03 0,00 EUR/RON Eurozóna 4,48 -0,02 Eurozóna 4,58 -0,05 5 let 4,08 0,00 EUR/TRY

USA 4,82 -0,09 USA 5,22 -0,04 10 let 4,40 0,02 EUR/RBL

UK 6,15 -0,09 UK 5,66 -0,05 15 let 4,57 -0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Německo 08:00 Spotřebitelská

důvěra GfK 09/2007 8,6 8,7

Švýcarsko 11:30 Předstihový ukazatel

KOF (%) 08/2007 2,15 2,13

ČR 12:00

Emise st.

dluhopisu 4,70 % (mld. CZK)

15 let 7,0

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 08/2007 4,75 4,50

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.