N D D ENNÍ FINAN Č NÍ ZPRAVODAJ

Jan

Č

ermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Bá

č

a, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

Dluhopisy

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

% zm.

Komodity

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skute

č

nost m/m y/y

p

ř

edchozí m/m

6

y/y

0,4

0,5 0,3 0,4

15.06.2011, st ř eda

3,93 265,0

24,16 0,1

ČR

-0,1 EUR/CZK

Polsko 4,6

3,3

USA 05/2011

4,5 3,2 0,8 0,6 0,5 0,4 0,1

6 4,3

D ^{Ů LEŽITÉ O Č} EKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{AP Ř Í Č TRHY}

6,4 4,7

www.csob.cz/Analyzy

D ^{ENNÍ FINAN Č} NÍ ZPRAVODAJ

Zlato

Španělsko CDS 5Y EUR/PLN

Česko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y Česko 10Y

% zm.

Měny

0,0

USD/JPY EUR/USD

80,4 0,3

EUR/HUF

3,01 6

392 -9

bps zm.

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y

Kreditní marže

% zm.

Nekon

č

ící

ř

ecké drama již za

č

íná p

ř

edevším investory v USA trochu unavovat. V

č

era tak býci na okamžik zav

ř

eli o

č

i a za

č

ali nakupovat

“levné” akcie. Záminkou k tomu byl lepší výsledek amerických maloobchodních tržeb a slušná

č

ísla z

Č

íny, která p

ř

erušila sérii mizerných zpráv z posledních dní. Akciím nepokazilo radost ani další utažení

č

ínských m

ě

nových kohout

ů

.

Uvidíme, jak dlouho se ale poda

ř

í býk

ů

m zavírat o

č

i p

ř

ed

ř

eckou tragédií. V

č

era se minist

ř

i financí

č

lenských zemí eurozóny (eurogroup) podle o

č

ekávání nedokázali dohodnout, jak s

Ř

eckem dál naložit.

N

ě

mecko spolu s Holandskem chce, aby soukromí držitelé dluhopis

ů

(banky, penzijní fondy a pojiš

ť

ovny) dobrovoln

ě

protáhli splatnost všech svých dluhopis

ů

o 7 let.

Ratingové agentury ale varovaly p

ř

ed tím, že podobný krok budou klasifikovat jako bankrot

Ř

ecka a sou

č

asn

ě

budou nucené snížit rating i ostatním zemím na periferiích eurozóny.

událost

Výrobní ceny Inflace 14:00 14:30

Inflace Inflace

EU se stále není schopna najít konsensus v otázce pomoci pro Ř ecko Euro tak koriguje svoje zisky a p ř ipravuje se na generální stávku (v Ř ecku) Č NB ř íká, že domácí bankovní sektor dokáže ustát i drsné vn ě jší šoky

3

1,7 bps zm.

5 0,44

1,5

120,3 1,2

1,44 0,2

1,56 4

3,70 0

208 -11

102 1,7

1288 1,3

Ropa Brent

1524 0,6

Itálie CDS 5Y 123 -12

volatilita (VIX) 18 -6,9 7205

zem

ě č

as

9:00 9:00 Maďarsko

období

05/2011 05/2011 05/2011

Ř

ada evropských politik

ů

má proto strach, že

ř

ecká restrukturalizace nemusí v takovém

p

ř

ípad

ě

p

ř

inést vítanou úlevu, jako v p

ř

ípad

ě

Argentiny v roce 2001, ale m

ů

že být spíše

rozbuškou nové finan

č

ní krize srovnatelné s

pádem Lehman Brothers v roce 2008. V

opozici proti N

ě

mecku a Holandsku v tuto

chvíli stojí p

ř

edevším Francie s ECB a

Evropskou komisí, kte

ř

í navrhují mírn

ě

jší

ř

ešení. Cht

ě

jí pouze motivovat soukromé

investory k tomu, aby splatný dluh nahrazovali

investicemi do nového, delšího... To by

pravd

ě

podobn

ě

u ratingových agentur mohlo

projít. Rozhodující pro další osud

Ř

ecka bude

páte

č

ní sch

ů

zka francouzského prezidenta

Sarkozyho s kanclé

ř

kou Merkelovou, kde by

se názory obou protich

ů

dných tábor

ů

mohly

za

č

ít jednotit. Dnes m

ů

že nervozitu trochu

p

ř

iživit 24-hodinová stávka

ř

eckých odbor

ů

proti novému kolu úsporných opat

ř

ení.

- - -

- - -

Kurz k CZK Denní změna (%)

Americké dluhopisy

1 Rok

korelace mezipůlhodinových změn kurzů za posledních 5 seancí

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

EUR/USD 12,4 -0,10

EURUSD, posledních 50 hodin 6M

24,11 24,2

16,7 6,15 9,12 27,4 19,8 60,0 5,79

1M

Forward EUR/CZK

3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK

-0,29 9M

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

M ^{Ě NY}

24,30

2

Denní finan č ní zpravodaj 15.06.2011

16,14 17,50

Denní FX výhled

Týdenní FX výhled

EUR/USD USD/CZK

1,45 16,99

Polský zlotý včera zůstal bez výraznějších změn (3,94 EUR/PLN) a nijak se ho nedotkl ani o něco horší výsledek běžného účtu platební bilance.

Zásadní revizi polského běžného účtu trhy čekají 29. června.

Dnes je na programu květnová inflace, která by podle našich odhadů mohla trhy překvapit nižším číslem. To by se na zlotém mohlo podepsat lehce negativně, podobně jako dnešní řecká stávka a silnější americký dolar.

EUR/PLN

16,66

EUR/USD

USD/CZK

1,40 1,49

1,43

EUR/CZK 24,05 24,50

EUR/USD EUR/CZK 24,15

0,07

16,82 -0,07 16,73

16,79 -0,08 24,04 0,07 24,00

-0,11

% zm.

Dolar včera na frontě s eurem slábnul s tím, jak trhy na chvíli vytěsnily řecké problémy a vezly se na vlně lepší nálady na akciových trzích. Řecko se v tuto chvíli ale vrací neúprosně rychle jako bumerang.

Včerejší nedohoda eurogroup (viz úvodník) a dnešní stávka řeckých odborů se na euru dnes po ránu opět podepisují a měnový pár se vrátil k 1,44 EUR/USD, kde leží důležitý 55ti denní průměr.

% zm.

0,07 24,15 0,08

p.b.

0,00

0,07

EUR/CZK

24,07

Česká koruna včera oslabila, k čemuž přispěl i guvernér Singer, který uvedl, že nízké úrokové sazby jsou odrazem nízkých inflačních tlaků a tendenci koruny posilovat. Ztráty koruny však nečinily více než deset haléřů. Zajímavé bylo, že i ze včerejší zprávy ČNB o finanční stabilitě vyplynulo, že se centrální banka opravdu obává silné koruny. V jednom z rizikových scénářů je dokonce počítáno s tím, že silná koruna spolupřispěje k problémům české ekonomiky.

Jinak však zpráva ukázala na to, že český bankovní sektor je stabilní a měl by kapitálově ustát i poměrně drsné vnější šoky.

Dnešek bude z pohledu koruny spíše o tom co se bude dít v zahraničí - tedy o eurozóně a Polsku.

Bude-li dolar dále vinou stávky v Řecku posilovat a naopak zlotý oslabovat (v souvislosti s nižší inflací), pak může vybírání zisků na koruně pokračovat.

EUR/PLN EUR/HUF

-0,03 16,74 6M

EUR/PLN

-0,13 -0,03

0,06 -0,11 6,4

%

EUR/USD

Korelační matice

8,8 0,00 8,4 -0,25

EUR/CZK EUR/PLN EUR/HUF

0,20 0,10 -0,18

Americké dluhopisy se dostaly včera do defenzivy. Varování Bena Bernankeho před katastrofálními důsledky nárazu na dluhový strop se americkým dluhopisům nezamlouvalo.

Současně proti nim šly i dobré výkony akciových trhů.

Na desetiletém americkém dluhopisu nemusí být ani v nadcházejících seancích příliš veselo. Výnos nedokázal po dlouhém oťukávání spadnout pod 3,00 % a včera prudce vystřelil vzhůru ke 3,10 %.

3M

EUR/HUF

-1,50 -1,00 -0,50 0,00 0,50 EUR

USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

EURUSD

1,432 1,434 1,436 1,438 1,440 1,442 1,444 1,446 1,448 1,450

6.13.11 0:00 6.13.11 12:00 6.14.11 0:00 6.14.11 12:00 6.15.11 0:00 6.15.11 12:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

Č eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investi č ní výzkum

16 16

USA 16:00 Index stavitelů rodinných domů 06/2011

15.06.2011 Denní finan č ní zpravodaj

UK 0,82

3

25 1,25

25 25

UK

-75

USA 0-0.25

-50 0,50

T ^ABULKY

1,36 bps zm.

ČR ČR

Ofic. sazby 0,75

posl zm.

-25 Maďarsko

Polsko 4,25

6,00

2,2

ČR 05/2011 0,4 6 0,4 6 0,8

2,1 0,3 2,1

Francie 8:45 0,2 2,3 0,4

3,5 5Y 2,75 4,0

2,55 1,6

3M 1,21 0,0 3M 1,48 0,6 5Y 2,51

3,7

Francie 8:45 Inflace 05/2011 0,1

2,22 5,0 3Y 2,38

y/y m/m y/y

2W 0,83 0,0 2W 1,26 0,8 3Y

č

as

m/m y/y m/m událost

2,8

K OMPLETNÍ KALENDÁ Ř O Č EKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skute

č

nost konsenzus p

ř

edchozí

zem

ě

období odhad

m/m y/y

2,02 0,0 2Y 2,13

1Y 1,97 2,3

SW 0,81 -2,0 SW 1,26 0,7 2Y

bps zm.

O/N 0,69 -7,0 1Y 1,51 1,1

bps zm.

0,0 2,0 5,9 2,6 10,7 4,8

0,0 UK 3,46

2,6 1,6

3,32 USA

bps zm.

bps zm.

-4,0

IRS 10 let ČR

Polsko

EUR IRS Maďarsko

0,88 USA

UK

3,02 1,0

2,5

3,19 6,75 5,42

CZK IRS

0,3 6,11 FRA 3x6

ČR Maďarsko

4,86 1,72 Polsko

0,35

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.

1,48 0,6

USA 0,25 -0,2

Maďarsko 6,10 0,0

Polsko 4,66 0,0

6,4 Maďarsko

9:00 9:00

Výrobní ceny

0,5 4,3 0,6 4,7

0,5 9,5

EMU

9:00 10:45

Průmyslová výroba

06/2011

0,1 5 -0,2 5,3

Polsko

11:00 Průmyslová výroba

14:00 0,3 4,6 0,5 4,5

USA 05/2011

EMU 04/2011

Maďarsko 04/2011 *F

IBOR 3M

0,1 3,3 0,4 3,2

USA

14:30 Inflace

14:30 0,2 1,4 0,2 1,3

13,5

USA 06/2011

Polsko

14:30 Podnikatelská nálada ve státě N.Y.

15:00 05/2011 -21,6

11,88

USA 05/2011 0,3 0

USA

15:15 Průmyslová výroba

15:15 77,1 76,9

6M 1,55 0,0 6M 1,74 0,2 10Y 3,02 0,0 10Y 3,32 2,6

1Y 1,81 0,0 1Y 2,14 -0,2 15Y 3,33 4,0 15Y 3,66 3,2

1M 0,99 0,0 1M 1,27 0,8 4Y 2,38 1,0 4Y

1,21 0,0

05/2011 Harmonizovaná inflace

Inflace

05/2011 Inflace

Hlasování v parlamentu EU pro kandidaturu Draghiho

05/2011

05/2011 Využití kapacit

Rozpočtové saldo

05/2011 Jádrová inflace

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.