www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
26. LISTOPADU 2007
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 9:00 Mzdy 3Q/2007 7,6 7,4
Německo 10:00 Index podnikatelské
nálady Ifo 11/2007 103.4 103.9
Slovensko NBS repo sazba (%) 4,25 4,25 4,25
USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 11/2007 91 95.6
USA S&P cen. index realit (%) -4,9 -4,4
N APŘÍČ TRHY …
• S
TRÁDAJÍCÍC
ITIGROUP DOSTÁVÁ INJEKCI ZD
UBAJE VE VÝŠI7,5
MLD. USD
• J
AK DOPADNE DNEŠNÍ NĚMECKÉIFO
A AMERICKÁ SPOTŘEBITELSKÁ DŮVĚRA?
Krátkodobou tržní idylku spojenou s americkým díkůvzdáním rychle vystřídal bolehlav, který způsobují zprávy z korporátního sektoru – především pak z amerického bankovnictví. V centru pozornosti se především ocitá největší americká banka Citigroup, která je zřejmě nejvíce namočená v strukturovaných obchodech navázaných na propadající se realitní sektor. Špatné zprávy okolo Citigroup se včera množily jako houby po dešti, a pozice banky se tak dále prudce zhoršovala. Nad ránem však přichází překvapivá zpráva. Americkému finančnímu gigantovy hází záchranné laso dubaiský šejk Mohamed bin Rašíd a jeho investiční společnost. Finanční injekce ve výši 7,5 mld. USD však nebude vůbec zadarmo. Konvertibilní dluhopisy, které dávají právo společnosti z Dubaje získat podíl v Citigroup ve výši téměř 5%, by měly nést kupón 11 %!
Celá historka o Citigroup podle nás dokládá, že problémy ve finančního sektoru jsou opravdu vážné a mohou
vyústit v citelné zpřísnění úvěrových podmínek v západních zemích. To by mohlo mít dopad na viditelnější zpomalení globální ekonomiky. Je přitom zřejmé, že aby k tomu nedošlo, musí se něco stát. Otázkou pak je, zda ono rozhřešení trhům mohou poskytnout centrální banky dalším uvolnění měnové politiky.
Nehledě na příznivý dopad zprávy o zavedení arabského penězovodu do strádající americké megabanky nervozita na trzích zřejmě ani dnes nepoleví. V závětří na nás totiž čekají další – v lepším případě – smíšené makroúdaje.
Dopoledne to bude německý index podnikatelské nálady Ifo, který v důsledku silného eura a likviditní krize vykáže sedmý pokles v řadě. Odpoledne přitom čekají další testy amerického spotřebitelského sentimentu a údaje o cenách nemovitostí. Ani v tomto případě se (akciové) trhy zřejmě nedočkají povzbudivých údajů.
Měny změna
EUR/CZK 26,76 0,1%
EUR/PLN 3,691 0,4%
EUR/HUF 257,8 0,4%
EUR/SKK 33,58 0,3%
EUR/USD 1,486 0,3%
USD/JPY 108,13 0,0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,15 0,00 Eurozóna 2Y 3,62 -0,06
USA 2Y 3,03 0,00
Česko 10Y 4,55 0,02 Eurozóna 10Y 4,01 -0,05 USA 10Y 4,01 0,00
Akciové indexy změna
PX 1767,9 1,49%
WIG20 3562,2 0,24%
DAX 7609,0 0,62%
S&P500 1440,7 1,69%
Nikkei225 15135,2 1,66%
Kom odity změna
Zlato 829,50 0,7%
Ropa Brent 96,97 0,5%
Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15
27. listopadu 2007
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,60 - 26,80 EUR/USD 1,480 - 1,495 USD/CZK 17,79 - 18,11 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,40 - 26,80 EUR/USD 1,48 - 1,50 USD/CZK 17,60 - 18,11
EUR/CZK
Česká koruna včera spolu s ostatními měnami v regionu oscilovala v úzkém pásmu, když během seance nepřišly pro trh výraznější impulsy. Měnovému páru EUR/CZK se tak nepodařilo opustit pásmo 26,70-26,80.
Dnešek bude zcela ve znamení sledování globálních trhů, kterým udávají tón akcie.
Převáží-li na akciových trzích negativní nálada a ta se přenese i do regionu, koruna těžko výrazněji zpevní.
EUR/USD
Kurz eurodolaru nevykazoval výraznější volatilitu a to navzdory masivním pohybům na akciových i dluhopisových trzích.
Dokonce ani zprávy o finanční injekci ze ve prospěch Citogroup ze strany dunajské investiční společnosti kurzem výrazněji nepohnula.
Dnešek je plný zajímavých dat – počínaje německým indexem Ifo a americkými daty (spotřebitelské důvěra a ceny nemovitostí). V součtu si myslíme, že dolar z těchto údajů bude těžko profitovat (a to navzdory slabému indexu Ifo).
Dodejme, že vzruch na trh může přinést i jednání prezidenta ECB s čínskými představiteli
EUR/SKK
Slovenská koruna sa včera dokázala vymaniť z nepriaznivej nálady predchádzajúcich dní a posilnila na 33,36 EUR/SKK. Postupne však časť ziskov korigovala a končila na 33,48. Hlavnou udalosťou dnešného dňa je zasadnutie centrálnej banky. Keďže spolu s trhom očakávame, že sadzby zostanú bez zmeny, vplyv na kurz neočakávame. Ani sprievodný komentár by nemal priniesť nové informácie, pričom by mal
konštatovať, že súčasná úroveň sadzieb je v súlade s ekonomickým vývojom. Pre korunu bude dôležitý globálny sentiment a vývoj akciových trhov. Z krátkodobého hľadiska bude dôležité, či sa jej podarí udržať pod 33,50. Ak áno, otvorilo by to priestor k ďalším ziskom.
EUR/PLN
Zlotý začátkem týdne ztrácel, po ranních EUR/PLN 3,6810 končil den na 3,6975.
Domácí čísla byla přitom pro zlotý příznivá, klesla nezaměstnanost a vzrostly maloobchodní tržby. Trh však již zřejmě vzal v úvahu zvýšení sazeb na zítřejším zasedání centrální banky a reagoval spíše na zvýšenou averzi vůči rizikům
Dnešek je již bez nových čísel. Před zítřejším zasedáním centrální banky ale bude sotva nálada měnit výrazněji pozice, přesto mírná korekce včerejšího oslabení není vyloučena.
EUR/HUF
Forint včera nepatrně oslabil, po úvodních EUR/HUF 257,65 končil na 257,75. Podle očekávání ponechala maďarská centrální banka sazby beze změny. Zvýšila však odhad inflace pro rok 2008 ze 4,5 na 5,0%
a naopak snížila tempo růstu HDP z z 2,7 na 2,4%. Pro rok 2009 předpokládá banka inflaci na 3,0% při ekonomickém růstu 3,2%.
Dne již nejsou zveřejněny žádné nové statistiky. Obavy z globálních rizik po oznámení Citibank, že přijímá pomoc z AbuDhabí sice sotva prospěje rizikovějším aktivům, včerejší vyjádření domácích centrálních bankéřů o zpomalení tempa poklesu sazeb by však mohla udržet kurz pod hranicí EUR/HUF 258.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 26,72 0,1%
3M 26,67 0,1%
6M 26,63 0,1%
9M 26,59 0,1%
1 ROK 26,59 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 17,97 0,1%
3M 17,94 0,2%
6M 17,91 0,2%
9M 17,90 0,2%
1 ROK 17,92 0,2%
27. listopadu 2007
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.Q/08); FED -25BPS (12/07)
Americké dluhopisy včera po klidném začátku poslala vzhůru zpráva, že Citibank získala 7,5 mld.$ z AbuDhabi na posílení své rozvahy. To, že Citi platí za tuto půjčku 11% úrok, ale jen podtrhlo problémy amerických bank a poslalo dolů akcie a naopak zvýšilo zájem o pevně úročené papíry. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky až o 20 bps a křivka zestrměla.
Dnešní spotřebitelská důvěra by měla opět naznačit pokles. Zprávy o úvěru Citibank zveřejněné pozdě večer a odhady GoldmanSachs, že i HSBC bude potřebovat až 12 mld.$ udrží zájem o dluhopisy zřejmě i nadále. Odpoledne by ale vysoké ceny pevně úročených papírů mohly pokles výnosů zastavit, popř. je mírně korigovat.
Evropské dluhopisy po úvodním poklesu smazaly své ztráty, když GoldmanSachs oznámil možné potíže banky HSBC.
Výnosy se nakonec prakticky nezměnily, když další zpráva o půjčce Citi přišla až po uzavření trhů.
Dnes by měla být zveřejněna předběžná německá inflace. Tempo růstu cen by sice meziměsíčně mělo klesat, meziročně ale opět vzroste. Když se k tomu přidají včerejší zprávy ze Citibank, mají evropské papíry šanci opět posílit zvláště na kratším
konci křivky, přestože německý index Ifo by podle odhadů měl dále oslabit.
České dluhopisy při mírně nadprůměrných objemech obchodů včera ztrácely. Při absenci domácích čísel a nuceném mlčení centrálních bankéřů trh mírnou převahou očekává zvýšení sazeb.
Když i koruna mírně posílila, vzrostly výnosy až o 3 bps a výnosová křivka zploštěla.
Také dnešek je bez významnějších domácích událostí. Trh by měl reagovat na předpokládaný pokles výnosů eurozóny, jejich snížení ale bude omezeno očekávaným čtvrtečním zvýšením sazeb.
Dvouleté Treasury po injekc Citibank klesly výnosy
K OMODITY
Ropa začátkem týdne mírně oslabila. Zdá se, že její cena těsně pod hranicí 100$ je dočasně rovnovážnou, změna pak může přijít po zasedání OPEC dne 5.12. K včerejšímu poklesu pak přispěl iránský ministr ropného průmyslu, který přiznal, že řada členů kartelu je pro zvýšení kvót.
Měsíční kontrakt Brent tak z pátečních
96,48 klesl na 95,17 a obdobný WTI se snížil z 98,17 na 97,11$/b.
Mírný růst si připsaly barevné kovy, obchodníci předpokládají, že pokles aktivity v USA vyváží zvýšená poptávka v Číně a Indii.
CZK FRA
1x4 3,85
3x6 3,93
6x9 4,03
9x12 4,10
Euribor (3M)
1x4 4,63
3x6 4,41
6x9 4,16
9x12 4,02
USD Libor (3M)
1x4 4,77
3x6 4,29
6x9 3,82
9x12 3,56
27. listopadu 2007
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,25 25 Česko 3,77 0,02 Česko 3,93 0,28 EUR/CZK 26,76 0,1%
Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,45 0,00 Maďarsko 7,44 -0,06 USD/CZK 17,97 0,0%
Polsko 4,75 25 Polsko 5,43 0,00 Polsko 5,80 0,00 CZK/SKK 0,80 -0,2%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 -0,02 Slovensko 4,42 0,00 PLN/CZK 7,25 -0,3%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,71 0 Eurozóna 4,41 -0,04 CZK/HUF 10,38 -0,4%
USA 4,50 -25 USA 5,05 0,01 USA 4,29 0,00 GBP/CZK 37,32 0,3%
UK 5,75 25 UK 6,53 0,00 UK 5,84 0,04 CHF/CZK 16,38 0,3%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,46 0,09 Maďarsko 6,86 0,02 2 roky 4,14 0,01 EUR/JPY
Polsko 6,09 0,00 Polsko 5,81 0,00 3 roky 4,21 0,01 EUR/CHF
Slovensko 4,46 0,00 Slovensko 4,65 0,00 4 roky 4,24 0,02 EUR/RON
Eurozóna 4,33 -0,05 Eurozóna 4,51 -0,04 5 let 4,26 0,01 EUR/TRY
USA 3,93 -0,16 USA 4,62 -0,18 10 let 4,45 0,00 EUR/RBL
UK 5,49 0,00 UK 5,14 -0,03 15 let 4,62 0,00 EUR/ISK
Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU Projev Tricheta v Číně
(ECB) 11/2007
SR Běžný účet (mld. SKK) 09/2007 -64
Německo Inflace (%) 11/2007 *P 0.1 2.7 0.2 2.4
Německo Harmonizovaná inflace (%) 11/2007 *P 0.1 2.8 0.2 2.7
Francie 08:45 Index podnik. nálady
INSEE 11/2007 107 108
ˇCR 9:00 Mzdy (%) 3Q/2007 7,6 7,4
Švýcarsko 09:15 Výrobní a dovozní ceny
(%) 10/2007 0,4 2,9 -0.3 2.4
Německo 10:00 Index podnikatelské
nálady Ifo 11/2007 103.4 103.9
Německo 10:00 Index Ifo (hodnocení
současné situace) 11/2007 109.4 109.6
Německo 10:00 Index Ifo (očekávání) 11/2007 98.1 98.6
Slovensko NBS repo sazba 4,25 4,25 4,25
USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 11/2007 91 95.6
USA S&P cen. index realit (%) -4,9 -4,4
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
