N … D 12. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

12. KVĚTNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas Událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 04/2008 5,1 5,2 5,2 5,6

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 03/2008 5,0 -2,1 4,8 11,3

ČR 09:00 Inflace (%) 04/2008 0,3 6,7 0,4 6,8 0,3 6,7 -0,1 7,1

SR 09:00 Obchodní bilance (mld. SKK) 03/2008 5,0 -1,1 2,9 5,2

Dnes je v Belgii a Maďarsku svátek a trhy jsou zavřeny.

N APŘÍČ TRHY …

• S

F

• Č

•

Optimismus na slovenském devizovém trhu neutuchá a to dokonce ani poté, co slovenští hokejisté spadli na MS do bojů o udržení. Když Evropská komise potvrdila, že Slovensko splnilo všechna maastrichtská kritéria, se stal vstup koruny do eurozóny prakticky jistým, a to je to, co žene nyní měnu vpřed. Co však stále není jisté, je to, na jaké úrovni bude stanoven konverzní kurz EUR/SKK.

Definitivně jasno by mělo být 8. července, kdy by měl být tento kurz oficiálně oznámen ECOFINem. Nicméně to ale neznamená, že kurz nemůže být zafixován dříve. Nepřekvapilo by nás, kdyby kurz byl neodvolatelně zafixován již před koncem června. Pokud by kurz vykazoval stabilitu v blízkosti nějaké kulaté figury (EUR/SKK 31,50?) mohla by zde centrální banka stanovit centrální paritu a kurz zafixovat. Tím by navíc NBS (spolu s ECB) zabily dvě mouchy jednou ranou: zjednodušily by totiž následné

přepočítávání (z korun do eur) a předešly zbytečným spekulacím s kurzem.

Kauza slovenského vstupu do eurozóny je nyní skutečně výhradně regionálním fenoménem, který hýbe i ostatními středoevropskými trhy (především devizovými). Tento týden pak bude po delší době velmi zajímavý i z pohledu makroekonomických dat publikovaných uvnitř regionu. Kromě důležitých bleskových odhadů růstu HDP v České republice, Maďarsku a na Slovensku nás čekají důležitá inflační čísla za měsíc duben. Regionální inflační sérii přitom již dnes ráno startuje ČR. Všeobecně očekáváme, že by inflace minimálně v tomto měsíci měla přinést poněkud povzbudivější obrázek, když ta meziroční by měla buď poklesnout či minimálně stagnovat. Což se v případě české inflace také stalo, byť byl pokles vinou cen bydlení o něco nižší než jsme očekávali.

Měny změna

EUR/CZK 25,05 -0,4%

EUR/PLN 3,391 -0,7%

EUR/HUF 251,8 -0,3%

EUR/SKK 31,91 -0,3%

EUR/USD 1,539 -0,3%

USD/JPY 103,39 0,0%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,20 -0,08 Eurozóna 2Y 3,69 -0,03

USA 2Y 2,24 0,02

Česko 10Y 4,65 -0,02 Eurozóna 10Y 4,00 -0,07 USA 10Y 3,76 0,00 bps změna iTRAXX (BBB) 458 5

Akciové indexy změna

PX 1636,8 -1,62%

DAX 7003,2 -0,97%

S&P500 1388,3 -0,06%

voltilita (VIX) 19,41 0,01

Kom odity (USD) změna Zlato 882,70 -0,2%

Ropa Brent 124,95 -0,6%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

12. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,20 EUR/USD 1,535 - 1,545 USD/CZK 16,18 - 16,42 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,50 EUR/USD 1,535 - 1,58 USD/CZK 15,76 - 16,61

EUR/CZK

Česká koruna inspirována býčí náladou na slovenském devizovém trhu v pátek zpevnila. Měnový pár EUR/CZK dokonce během off-shore obchodování testoval hranici 25,0.

Dnes by slovenská story na českém trhu mohla být trochu potlačena domácími inflačními statistikami za měsíc duben.

Meziroční inflace se sice propadla nicméně méně než se očekávalo, což je pro korunu neutrální výsledek. Česká měna tak může spíše sledovat svoji slovenskou kolegyni, popř. kurz eudolaru.

EUR/USD

Americký dolar sice nedokázal okamžitě profitovat z lepší obchodní bilance, nicméně měnový pár EUR/USD po jistém váhání v intervalu 1,54-1,55 nakonec stejně zamířil k jeho spodní hranici.

Start týdne bude pro trh eurodolaru z pohledu dat nezajímavý, a tak obchodníci raději vyčkají na důležitá data, která začnou být zveřejňována počínaje zítřkem (maloobchodní tržby).

EUR/SKK

Slovenská koruna v piatok predĺžila svoje zisky a dosiahla nové historické maximum 31,90 EUR/SKK. Podarilo sa jej tak opäť vyťažiť z priaznivej atmosféry ktorá nastala po odporučení Európskej komisie, aby sa Slovensko stalo od januára 2009 členom eurozóny. Premiér Fico v nedeľu opäť vyhlásil, že sa bude snažiť vyjednať, aby bol konverzný kurz čo najsilnejší. Želá si, aby bol čo najbližšie pri spodnej hranici

(30,1260 EUR/SKK) súčasného fluktuačného pásma okolo centrálnej parity. Jeho hodnota by mala byť známa 8. júla po zasadnutí ECOFIN-u. V tomto týždni bude zverejnených viacero zaujímavých čísiel – dnes obchodná bilancia, zajtraj inflácia a vo štvrtok rýchly odhad HDP. Vplyv na trh zrejme nebude výrazný. Očakávania ohľadom silnej hodnoty konverzného kurzu však môžu korune pomôcť dosiahnuťďalšie zisky.

EUR/PLN

Zlotý koncem minulého týdne posílil, při absenci domácích dat byla polská měna pod vlivem posilování slovenské koruny, která táhla vzhůru celý región. Za zmínku ale stojí, že guvernér centrální banky S. Skrzypek nepočítá s brzkým vstupem do režimu ERM 2, rád by počkal, až se turbulence na globálních trzích uklidní.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významnější události. Zlotý by přesto mohl ještě těžit ze zvýšeného zájmu o slovenskou měnu a vůči euru dále získat.

EUR/HUF

Forint v pátek posílil, po úvodních EUR/HUF 252,55 končil na 252,10.

Obchodní bilance byla slabší, než se čekalo, hlavní vliv ale mělo posilování slovenské koruny, která za sebou táhla celý región.

Dnes je v Maďarsku svátek a trhy jsou zavřeny. Forint tak bude ovlivněn pouze obchodováním v zahraničí, které by mohlo měnu posílit i dnes.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,15 0,3%

3M 25,11 0,3%

6M 25,07 0,3%

9M 25,05 0,3%

1 ROK 25,01 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,36 0,6%

3M 16,39 0,6%

6M 16,45 0,6%

9M 16,48 0,6%

1 ROK 16,53 0,7%

12. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25 BPS 1Q09ECB BEZE ZMĚNY 2008 FED BEZE ZMĚNY 2008

Americké dluhopisy v pátek ztratily na kratším konci, když rostoucí ceny ropy a potravin zvýšily obavy z inflace. Střední a delší konec křivky pak ovlivnila vysoká ztráta americké pojišťovny American International Group, která poslala dolů akcie a naopak cenově mírně posílila střední a delší segment dluhopisové křivky.

Dnešek je bez dalších statistik. Asijské akcie končí dnes smíšeně, Treasuries ale cenově o něco přidaly. Dluhopisy by ale měly čekat na další impulzy, poslední americké statistiky jsou překvapivě příznivé zřejmě ještě v důsledku pátečních problémů finančních institucí. Další čísla začínají již zítra maloobchodními tržbami, do té doby předpokládáme obchodování s minimálními změnami.

Evropské dluhopisy koncem týdne posílily, když se zájem investorů přesunul z akcií na pevně úročené papíry. Výnosy pak klesly až o 7 bps a výnosová křivka mírně zploštěla. Výnos desetiletého Bundu se po třech týdnech opět snížil pod hranici 4 %. Ve prospěch dluhopisů hrála i slabší francouzská průmyslová výroba.

Z významnějších statistik by dnes měla být zveřejněna italská průmyslová výroba, ani tady se nepočítá s příznivými čísly. Po pátečním růstu cen dluhopisů by ale měl být růst cen omezen, později je pravděpodobná korekce.

České výnosy a sazby pokračovaly v pátečním hubeném obchodování v sestupu, k čemuž jim dopomáhaly slabší výkony akciových trhů a silnější koruna.

Výnosy na dlouhém konci křivky poklesly dokonce o 5-6 bazických bodů.

Dnešek bude ve znamení domácí klíčových statistik – zejména pak dubnové inflace, byť trh nemůže ignorovat ani míru nezaměstnanosti, která stále nemůže najít dno (a nemělo by tomu být ani v dubnu).

V případě inflace společně s trhem očekáváme výrazný meziroční pokles, což by mělo být trhem přijato kladně stejně tak i jako návrat EUR/CZK k úrovni 25,0.

Očekáváme tedy tlak na pokles výnosů podél celé křivky – zesílený u kratších splatností.

K OMODITY

Ropa i v pátek poskočila výše, měsíční kontrakt Brent přidal ze 123,11 na 125,66 $ a měsíční WTI se zvýšil z 124,43 na 126,15 $/b. K růstu přispěly obavy z přetrvávajících potíží při těžbě v Nigérii a na lehkou váhu nedávají tentokrát trhy ani odhady GoldmanSachs, že se ropa může vyšplhat až na 200 $. Trh se pak pokusil uklidnit OPEC prohlášením, že je připraven zvýšit dodávky, pokud to bude třeba.

Z drahých kovů nejvíce vzrostla platina, v Londýně přidala přes 3 % a končila na 2084 $/oz kvůli obavám z omezování těžby v Jižní Africe.

Brent na nových rekordech

Brent - 1M

100 105 110 115 120 125 130

02/04/08 04/04/08 06/04/08 08/04/08 10/04/08 12/04/08 14/04/08 16/04/08 18/04/08 20/04/08 22/04/08 24/04/08 26/04/08 28/04/08 30/04/08 02/05/08 04/05/08 06/05/08 08/05/08 10/05/08 12/05/08

$/barel

Kom odity změna

Platina 2061,5 -0,8%

Meď 8165,0 0,8%

Zinek 2185,0 1,4%

Benzín 1044,3 0,8%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,15 -0,01

3x6 4,15 -0,04

6x9 4,07 -0,06

9x12 3,99 -0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 4,78 0,03

3x6 4,65 0,01

6x9 4,53 0,01

9x12 4,27 0,00

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,63 0,03

3x6 2,62 0,05

6x9 2,75 0,04

9x12 2,85 0,04

12. kv ě tna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,13 0,00 Česko 4,15 -0,04 USD/CZK 16,12 0,0%

Maďarsko 8,25 25 Maďarsko 8,44 0,01 Maďarsko 8,97 0,05 CZK/SKK 0,79 -0,1%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,40 0,01 Polsko 6,50 0,03 PLN/CZK 7,39 0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 -0,01 Slovensko 4,35 0,00 CZK/HUF 9,95 -0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,86 0,00 Eurozóna 4,65 0,01 GBP/CZK 31,71 -0,5%

USA 2,00 -25 USA 2,69 -0,03 USA 2,62 0,05 CHF/CZK 15,54 0,0%

UK 5,25 -25 UK 5,77 -0,02 UK 5,41 0,04 RON/CZK 6,80 -0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,95 -0,02 Maďarsko 7,93 0,00 2 roky 4,08 -0,04

Polsko 6,35 0,01 Polsko 5,82 0,01 3 roky 4,09 -0,04

Slovensko 4,28 0,00 Slovensko 4,45 -0,02 4 roky 4,11 -0,04

Eurozóna 4,46 0,00 Eurozóna 4,47 -0,03 5 let 4,12 -0,05

USA 3,02 0,01 USA 4,36 0,00 10 let 4,36 -0,05

UK 5,25 -0,01 UK 5,10 -0,02 15 let 4,59 -0,05

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 04/2008 5,1 5,2 5,6

ČR 09:00 Průmyslová výroba (%) 03/2008 5,0 4,8 11,3

ČR 09:00 Inflace (%) 04/2008 0,3 6,7 0,3 6,7 -0,1 7,1

SR 09:00 Obchodní bilance (mld. SKK) 03/2008 5,0 2,9 8,3

Itálie 10:00 Průmyslová výroba (%) 03/2008 -0,2 -0,8

UK 10:30 Výrobní ceny - výstupy (%) 04/2008 0,9 6,2

UK 10:30 Výrobní ceny - vstupy (%) 04/2008 1,8 20,4

UK 10:30 Obchodní bilance (mld. GBP) 03/2008 -7,5

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.