N … D 31. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

31. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

V pondělí je v USA svátek a trhy budou zavřeny

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Inflace (%) 08/2007 *P 1,8 -0,2 1,8

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 07/2007 0,2 2,0 0,1 1,9

USA 16:00 Index nákupních

manažerů z Chicaga 08/2007 52,6 53,4

USA 16:00 Projev šéfa Fedu na

symposiu ve Wyomingu 6

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

N APŘÍČ TRHY …

• Č NB

• T

F

Bankovní rada ČNB nakonec ignorovala dění na globálních finančních trzích a s tím související vývoj koruny a zvýšila včera repo sazbo o další 25 bazických.

Rozhodnutí zvednout sazby potřetí v rozmezí čtyř měsíců však bylo podle očekávání těsné, když ruku pro zvedli čtyři ze sedmi centrálních bankéřů.

Ačkoliv bylo včerejší rozhodnutí ČNB překvapivé z hlediska načasování, výhled na úrokové sazby neměníme. Nadále předpokládáme, že se ČNB rozhodne zvýšit sazby letos již jen jednou, nejspíše v říjnu.

Další vývoj českých úrokových sazeb bude ovšem záviset také na jejich vývoji v zahraničí. Právě o něm může mnoho napovědět dnešní řeč šéfa Fedu Bernankeho. Naznačí šéf Fedu, že v září jeho instituce sníží sazby, jak by si trhy přály? Podle našeho názoru tak jednoznačný vzkaz Bernanke trhů nepošle, což by konvenovalo s dosavadním přístupem Fedu k nynější krizi.

Výstupy z tiskovky guvrenéra Tůmy : Guvernér na tiskové konferenci uvedl, že rizika měsíc staré prognózy jsou proinflační, nicméně u měnově politické inflace jsou podle centrální banky protiinflační. Za riziko ČNB považuje dopady změn spotřebních daní a DPH do inflačních očekávání (obává se tedy sekundárních efektů administrativních změn, na které nemá žádný vliv). Mezi rizika rovněž ČNB řadí pevnější kurz koruny, která je podstatně vychýlená od očekávání centrální banky, na jejímž základě centrální banka staví svojí inflační prognózu. Dalším rizikem je vnější prostředí a aktuální cenový vývoj, který je opět příznivější, než ČNB předpokládala před měsícem.

Měny změna

EUR/CZK 27,73 0,2%

EUR/PLN 3,82 -0,3%

EUR/HUF 254,25 -1,0%

EUR/SKK 33,67 -0,3%

EUR/USD 1,37 -0,3%

USD/JPY 116,31 0,1%

Dluhopisy změna

Čes ko 2Y 3,79 0,10 Eurozóna 2Y 4,03 0,04

USA 2Y 4,17 0,06

Čes ko 10Y 4,53 0,05 Eurozóna 10Y 4,26 0,02

USA 10Y 4,55 0,01

Akciové inde xy změna

PX 1761,0 0,58%

WIG20 3497,1 -2,10%

DAX 7519,9 1,09%

S&P500 1457,6 -0,42%

Nik kei225 16569 2,57%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Bre nt 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15

31. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 27,80 EUR/USD 1,360 - 1,370 USD/CZK 20,15 - 20,44 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,55 - 27,85 EUR/USD 1,355 - 1,375 USD/CZK 20,04 - 20,55

EUR/CZK

Česká koruna sice nejprve velmi pozitivně zareagovala na rozhodnutí ČNB zvýšit sazby, avšak v průběhu seance a především během off-shore obchodování o své zisky zcela přišla. Měnový pár EUR/CZK tak poté, co vyšlo rozhodnutí bankovní rady najevo, nakrátko zamířil pod úroveň 27,60, ovšem během odpoledne resp. večera se ocitl zpět nad hranicí 27,70.

Ačkoliv včerejší rozhodnutí ČNB je ze střednědobého pohledu pro korunu určitě pozitivní zprávou, dnes může být opět ve vleku globální faktorů. A vzhledem k tomu, že aktuální měnový benchmark pro korunu je japonský yen, který je nyní pod tlakem, může se i české měně dočasně dařit hůře.

EUR/USD

Euro včera vůči dolaru velmi mírně oslabilo, po ranních EUR/USD 1,3671 končilo na 1,3626. Americké statistiky končily převážně podle očekávání, a tak spíše přetrvávající nejistota kolem špatných hypoték oslabila americké akcie a posílila spolu s cenami dluhopisů i dolar.

Dnešní sada čísel se týká zvláště inflace.

Očekávání jejího mírného růstu jsou především za oceánem, tedy mírné plus pro dolar. Hlavní pozornost se ale věnuje projevu B.Bernankeho, čeká se jasnější vyjádření, jak na současnou situaci bude Fed reagovat. Zatím ale vystoupení vesměs zklamala, Dnešní růst asijských akciových trhů naznačil zvýšený zájem o rizikovější aktiva, a to by mělo dolar dnes alespoň zpočátku oslabit. Později čekáme klidnější obchodování a jen výraznější projev šéfa Fedu by mohl dodat silnější impulz. V pondělí je v USA navíc svátek, a i z toho důvodu by mělo být obchodování bez větších změn.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa včera držala v úzkom pásme 33,70 – 33,77 EUR/SKK, pričom deň skončila s miernym posilnením. Domáci kalendár je dnes prázdny a tak koruna bude spolu s ostatnými menami čakať na akýkoľvek impulz z globálnych trhov. Ten by mohol prísť po prejave šéfa Fedu Bernankeho.

Dovtedy by sa kurz nemal výraznejšie hýbať a mal byť sa držať v blízkosti úrovne 33,70. Z domácich udalostí bude dôležitý až budúci utorok, keď budú publikované finálne čísla HDP za Q2 a jeho štruktúra.

EUR/PLN

Zlotý včera vůči euru mírně posílil, po ranních EUR/PLN 3,8250 končil na 3,8240. K růstu polské měně krom nálady na globálních trzích přispěl vyšší než očekávaný růst HDP (6,7% y/y) a vyjádření člena Výboru pro měnovou kontrolu M.Noga, že ekonomika by do poloviny příštího roku potřebovala ještě třikrát zvýšit sazbu.

Dnes je polská scéna bez čerstvých dat.

Domácí politická hašteření na trhy nemají žádný vliv, a tak rozhodujícím bude opět vývoj na světových trzích. Ranní posílení asijských akcií a oslabení yenu by mělo představovat podporu pro rizikovější aktiva včetně zlotého. Později by se ale trhy měly uklidnit a čekat na projev šéfa Fedu.

EUR/HUF

Forint ve čtvrtek posílil, po úvodních EUR/HUF 257,00 uzavíral na 255,35.

Maďarské výrobní ceny byly sice vyšší, než se čekalo, hlavní impulz ale dodal zvýšený zájem o rizikovější aktiva.

Dnešní obchodní bilance bude na finanční trhy mít sotva nějaký vliv. Ranní zájem o rizikovější aktiva ale mohou forint ještě posílit. Později v průběhu dne by se jeho růst mohl uklidnit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,67 0,3%

3M 27,61 0,3%

6M 27,53 0,3%

9M 27,48 0,3%

1 ROK 27,41 0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,22 0,2%

3M 20,15 0,2%

6M 20,07 0,2%

9M 20,02 0,3%

1 ROK 19,98 0,2%

31. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,34 -0,01 Česko 3,60 0,10 EUR/CZK 27,73 0,2%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,74 -0,01 Maďarsko 7,27 -0,07 USD/CZK 20,52 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,03 0,06 Polsko 5,25 0,03 CZK/SKK 0,82 0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,34 0,04 Slovensko 4,41 0,00 PLN/CZK 7,26 0,6%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,72 0,00 Eurozóna 4,52 0,01 CZK/HUF 10,91 1,2%

USA 5,25 25 USA 5,58 0,04 USA 5,07 0,06 GBP/CZK 40,91 0,2%

UK 5,50 25 UK 6,63 0,02 UK 6,39 0,06 CHF/CZK 16,90 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,31 -0,07 Maďarsko 6,89 -0,06 2 roky 3,96 0,08 EUR/JPY

Polsko 5,61 0,01 Polsko 5,77 0,01 3 roky 4,03 0,06 EUR/CHF

Slovensko 4,63 0,01 Slovensko 4,73 0,01 4 roky 4,09 0,06 EUR/RON

Eurozóna 4,55 0,02 Eurozóna 4,65 0,00 5 let 4,14 0,04 EUR/TRY

USA 4,91 0,05 USA 5,26 0,00 10 let 4,39 0,01 EUR/RBL

UK 6,19 -0,01 UK 5,63 -0,04 15 let 4,62 0,04 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 Inflace (%) 08/2007 0,2 0,8 -0,6 0,7

Německo 08:00 Maloobchodní tržby (%) 07/2007 0,5 -1,3 0,7 -0,8

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil.

EUR) 06/2007 *F -41,2

Itálie 10:00 Výrobní ceny (%) 07/2007 0,4 2,2 0,2 2,8

EMU 11:00 Index spotřebitelské

důvěry 08/2007 -2,0 -2,0

EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti

(%) 07/2007 6,9 6,9

EMU 11:00 Inflace (%) 08/2007 *P 1,8 -,2 1,8

EMU 11:00 Index ekonomické

důvěry 08/2007 110,2 111,0

UK 11:30 Index spotřebitelské

důvěry 08/2007 -7,0 -6,0

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 07/2007 0,3 0,4

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 07/2007 0,2 2,0 0,1 1,9

USA 14:30 Osobní výdaje (%) 07/2007 0,4 0,1

USA 16:00 Index nákupních

manažerů z Chicaga 08/2007 52,6 53,4

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 07/2007 0,7 0,6

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 08/2007 82,5 83,3

USA 16:00 Projev šéfa Fedu na symposiu ve Wyomingu

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

MU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.