N … D 30. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

30. ŘÍJNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 10/2007 4,25 4,25 4,25

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 10/2007 99,0 99,8

N APŘÍČ TRHY …

• M

• T

F

• C

Akciové trhy pokračují v předvečer zasedání amerického Fedu pokračovaly v akumulaci zisků, když např. pražský index PX zaznamenal nové historické maximum. Mimochodem, ten český akciový vzrostl od začátku roku o 21,9 % a v meziročním srovnání činí nárůst velmi pěkných 27 %.

Na rozdíl od akciových trhů již na zisky z minulého týdne nedokázaly navázat středoevropské měny, když měnový pár EUR/PLN nezdolal hranici 3,60, což vedlo na polském a českém devizovém trhu k vybírání zisků. Dodejme, že poměrně volatilní seanci prožil tentokrát také forint, který nejprve profitoval z rozhodnutí MNB ponechat základní sazbu nezměněnu na úrovní 7,50 %, aby na konci seance o většinu zisků přišel.

Buď jak buď - ponechání sazeb na dosavadní úrovni ze strany MNB lze

hodnotit jako kredibilní rozhodnutí, které výhledově forintu prospěje.

Dnešní a patrně i včerejší obchodování na globálních trzích bude patrně ve znamení vyčkávání na zítřejší zasedání FOMC. Ve Spojených státech budou sice publikovaná nikoliv nevýznamná data (index spotřebitelské důvěry a index S&P týkající se cen nemovitostí), avšak velké pohyby od trhů přesto nečekáme.

Zveřejněná data by nicméně měla dále dokumentovat obrázek propadajícího se trhu nemovitostí a s tím související mírně zhoršené nálady spotřebitelů.

Na regionální úrovní bude na Slovensku zasedat bankovní rada NBS, kde nelze čekat žádnou změnu. Na druhou stranu zasedání může být zajímavé z toho pohledu, že NBS publikuje novou inflační prognózu. Ta by měla indikovat vyšší inflaci v roce 2008.

Měny změna

EUR/CZK 26.97 0.4%

EUR/PLN 3.626 -1.0%

EUR/HUF 250.8 -0.4%

EUR/SKK 33.25 -0.7%

EUR/USD 1.440 -0.7%

USD/JPY 114.40 -0.1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.86 0.00 Eurozóna 2Y 3.98 0.00

USA 2Y 3.83 0.03

Česko 10Y 4.41 -0.03 Eurozóna 10Y 4.18 0.00

USA 10Y 4.40 0.01

Akciové indexy změna

PX 1936.9 1.40%

WIG20 3917.9 0.83%

DAX 8009.7 0.76%

S&P500 1541.0 0.37%

Nikkei225 16651.0 -0.28%

Kom odity změna

Zlato 783.75 -1.0%

Ropa Brent 89.87 -0.2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

30. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,90 - 27,10 EUR/USD 1,435 - 1,445 USD/CZK 18,62 - 18,89 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,80 - 27,20 EUR/USD 1,435 - 1,445 USD/CZK 18,55 - 18,95

EUR/CZK

Česká koruna včera opustila životní maxima a zkorigovala zpět do blízkosti 27,00 EUR/CZK. Hnacím motorem na českém devizovém trhu byla nálada v regionu, pro kterou bylo klíčové zaražení povolebního optimismu zlotého o bariéry v blízkosti 3,60 EUR/PLN.

Dnešek by měl být před zasedáním Fedu spojen s o něco nižšími objemy než začátek týdne. Česká koruna by si ještě dnes měla udržet relativně optimistickou náladu, jinak ale v nejbližších dnech sázíme na příchod mírné negativní korekce do celého středoevropského prostoru. Koruna, stejně tak jako zlotý, vykazují silnou překoupenost, a čekají tak podle nás na vhodný impuls, který by jim dovolil současné prudké tempo zvolnit. Tímto impulsem by mohlo být například zasedání Fedu, na kterém by sice mělo dojít k obligátnímu snížení sazeb, navazující komentář ale může být o poznání ostřejší, než mnoho investorů čeká, což se může negativně podepsat na globálních akciích i celkové averzi k riziku, …..potažmo tedy i ve středoevropském regionu. Dnes by měla koruna ignorovat apel podnikatelů, které poškozuje zhodnocování české měny, a žádají rychlé přijetí eura do tří let.

EUR/USD

Kurz eurodolaru poté, co včera ráno bez jakýchkoliv impulzů vystoupal na historické maximum 1,443, poněkud sestoupil z historických výšin a spadl pod hranici 1,44.

Mohl k tomu přispět i článek ve Financial Times, který naznačoval, že někteří členové FOMC inklinují k tomu ponechat sazby beze změn.

Před blížícím se zasedání Fedu budu v USA ještě publikovány indexy spotřebitelské důvěry a cen nemovitostí. Oba ukazatele mají potenciál spíše dolaru opět ublížit, avšak před zítřejší zasedání Fedu i tak od trhu velký pohyb neočekáváme.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera síce najskôr posilnila k 33,18 EUR/SKK, neskôr však

zisky zmazala a oslabila k 33,32. V závere dňa však znovu otočila smer a vrátila sa k otváracej úrovni. Hlavnou udalosťou dnešného dňa je zasadnutie NBS. Zmenu sadzieb však tak my, ako aj trh, nepredpokladáme. Zaujímavejšia bude skôr aktualizovaná inflačná prognóza, keďže guvernér Šramko pred časom naznačil, že inflácia sa bude revidovať smerom hore.

Kurz však ani na jednu udalosť reagovať nebude. Dôležitejší bude skôr globálny vývoj a hlavne zajtrajšie rozhodnutie Fedu o sadzbách a následný komentár. Dovtedy by sa kurz mal pohybovať v blízkosti súčasných úrovní.

EUR/PLN

Polský zlotý včera oslabil, po ranních EUR/PLN 3,61 končil na 3,6247. Domácí scéna byla bez výraznějších impulzů, a tak lze oslabení měny připsat vybírání zisků po volebním posílení.

Hlavní událostí dne bude návrh nové vlády od vítězné Občanské platformy, která by mohla naznačit směry nové politiky. Po včerejší korekci by ale mohlo vybírání zisků ještě pokračovat, pokud však bude vládní politika blíže specifikována, může se později zlotý opět vrátit pod EUR/PLN 3,62.

Výraznější změny ale může přinést až středeční zasedání centrální banky.

EUR/HUF

Forint včera prakticky stagnoval, po ranních EUR/HUF 250,75 uzavíral na 250,80. Hlavní událostí dne přitom bylo zasedání centrální banky a rozhodnutí ponechat sazby beze změny. Trhy byly přitom rozděleny v očekávání, jak MNB rozhodne. Ponechání sazeb tak zřejmě eliminovalo výraznější ztráty okolních měn.

Dnešní výrobní inflace by sice měla naznačit mírný pokles, na obchodování ale bude mít sotva nějaký vliv. Maďarská měna by se tak mohla připojit k ostatním středoevropským měnám a případně krátkodobě oslabit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.93 0.4%

3M 26.87 0.4%

6M 26.82 0.4%

9M 26.76 0.4%

1 ROK 26.73 0.4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18.69 0.6%

3M 18.64 0.6%

6M 18.59 0.6%

9M 18.56 0.6%

1 ROK 18.54 0.6%

30. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (10/07)

Americké dluhopisy v pondělí končily smíšeně. Během dne nebyla zveřejněna žádná nová čísla, a tak při malých objemech obchodů trhy dorovnávaly pozice před zítřejším zasedáním FOMC.

Výnosy na krátkém konci nakonec vzrostly o 2 bps, podobně pak na dlouhém konci klesly a výnosová křivka zploštěla.

Pravděpodobnost zítřejšího poklesu sazeb o 0,25 % je podle futures 98 %.

Dnešní spotřebitelská důvěra by měla končit o něco lépe, než ta zářijová. Před zítřejším vyhlášením sazeb ale očekáváme spíše klidnější obchodování bez výrazných změn s očekáváním zítřejšího rozhodnutí FOMC. Tomu odpovídají i smíšené výsledky dnešního obchodování na asijských akciových burzách.

Ani evropské dluhopisy včera nepřekvapily výraznějšími změnami. Po úvodním nesmělém růstu cen překvapila neklesající německá předběžná říjnová inflace a dluhopisy své zisky ztratily.

Nakonec výnosy vzrostly jen na krátkém

konci o 1 bps. Před zítřejším vyhlášením amerických sazeb zůstal bez odezvy i růst akciových trhů a další posílení eura.

Dnes bude zveřejněno jen málo významnějších čísel. Trh by měl opět vyčkat na zítřejší rozhodnutí FOMC, do té doby čekáme jen klidné obchodování bez významnějších změn.

České výnosy šly včera dolů po celé délce křivky a prakticky se neohlížely na smíšené výkony sousedního německého trhu. Optimismus především na peněžním trhu živila silná koruna, která opatrně odmazává sázky na další růst českých sazeb.

Před zasedáním Fedu se dá i na českém trhu očekávat maximální opatrnost a obchodování v užším pásmu. Nehledě na silnou korunu prozatím nevidíme výraznější prostor pro další pokles sazeb na peněžním trhu. Delší konec křivky by pak mohl v nadcházejících seancích zužovat pozitivní rozpětí vůči výnosům německého bundu.

K OMODITY

Ropa postupuje nezadržitelně vzhůru a cena 100 $/b přestává být pohádkou.

Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 89,10 na 90,01 $/b a obdobný WTI přidal z 91,79 na 93,51 $/b. Důvodem jsou kromě všeobecné geopolitické nejistoty slabý dolar a tropická bouře na pobřeží Mexického zálivu, která snížila v Mexiku těžbu.

Přes 791 $ na konečných 791,4 $/oz vzrostla cena zlata, které opět představuje bezpečný přístav v dobách turbulencí.

740 760 780 800 820

Spot X-07 XI-07 XII-07 II-08 IV-08 VI-08

10/1/2007 10/29/2007 Gold, spot and futures ($/oz)

Zlato jako bezpečný přístav znovu posiluje

CZK FRA změna

1x4 3.63 0.00

3x6 3.69 0.00

6x9 3.79 0.00

9x12 3.85 0.00

Euribor (3M)

1x4 4.54 -0.02

3x6 4.40 -0.01

6x9 4.31 0.04

9x12 4.26 0.07

USD Libor (3M)

1x4 4.78 -0.04

3x6 4.58 0.05

6x9 4.34 0.14

9x12 4.23 0.04

Kom odity změna

Platina 1444.0 -0.8%

Meď 7780.0 -0.8%

Zinek 2875.0 -1.0%

Benzín 795.0 2.2%

30. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna

Česko 3.25 25 Česko +3.57 0.01 Česko +3.690 0.00

Maďarsko 7.50 -25 Maďarsko +7.38 -0.01 Maďarsko +7.11 0.07

Polsko 4.75 25 Polsko 5.16 0.00 Polsko 5.34 0.00

Slovensko 4.25 -25 Slovensko +4.33 0.02 Slovensko 4.43 0.00

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.61 0 Eurozóna +4.425 0.01

USA 4.75 -50 USA +4.96000 -0.02 USA 4.53 0.00

UK 5.50 25 UK 6.28 0.00 UK 5.98 0.00

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna

Maďarsko 7 #N/A Maďarsko 6.56 #N/A 2 roky +3.9200 -0.01

Polsko 5.53 0.00 Polsko 5.48 0.00 3 roky +4.0200 -0.02

Slovensko 4.53 0.00 Slovensko 4.71 0.00 4 roky +4.0800 -0.01 Eurozóna +4.423 0.00 Eurozóna +4.5705 0.00 5 let +4.1300 -0.01

USA 4.43 -0.02 USA 5.03 -0.02 10 let +4.3500 -0.03

UK 5.77 0.00 UK 5.41 0.00 15 let +4.5300 -0.02

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR Běžný účet (mld. SKK) 08/2007 -8,0 -6,1 -0,1

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny 08/2007 -2.0 1.1 -2.3

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 10/2007 8,7 8,8

Itálie 10:00 Výrobní ceny (%) 09/2007 0,2 3,1 0,1 1,9

SR 12:00 Zasedání NBS (%) 10/2007 4,25 4,25 4,25

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra 10/2007 99,0 99,8

EMU 16:30 Projev Liikanena na zasedání

o měnové politice (ECB) 10/2007

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.