N … D 4. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

4. ŘÍJNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 10/2007 5,75 5,75

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 10/2007 4,00 4,00

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 29.9. 310 298

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 08/2007 -2,6 3,7

N APŘÍČ TRHY …

•

,

1,400

/

•

?

•

:

,

Dolar je ve víru pozitivní korekce, kterou jsme avizovali na začátku týdne. Včera si bez výraznějších impulsů prorazil cestu až k 1,408 EUR/USD. Podporu čerpal zejména z technických faktorů a zveřejňovaná čísla na devizový trh prakticky neměla vliv.

I tak stojí některé statistiky za pozornost.

Americký index nákupních manažerů ve službách, stejně jako podobný index v průmyslu, ukázal v detailních číslech na zlepšující se situaci na trhu práce. Špatně nedopadly ani přírůstky pracovníků v soukromém sektoru a do toho nelze přehlédnout výrazné poklesy nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti (v minulých týdnech). Sečteno podtrženo, v pátek by nás příliš nepřekvapil lepší výsledek klíčových statistik z amerického trhu práce (payrolls). S tím ostatně pomalu začínají počítat i trhy, když včera odbouraly část sázek na další pokles amerických sazeb a výnosy na klíčových trzích šly vesměs vzhůru.

Dnes ale bude většina pozornosti upřena do Vídně, kde zasedá ECB. Po obligátním ponechání sazeb beze změny, budeme hodně zvědavi na doprovodný komentář.

Sázíme na to, že Trichet nezmění tón opatrně jestřábího komentáře z minulého měsíce. Vedle toho nevěříme, že bude věnovat hodně pozornosti silnému euru tak, jak by někdo mohl čekat po sérii plačtivých projevů evropských politiků (naposledy včera Romano Prodi). Spíše než o problematice silného euro může hovořit o problému slabého dolaru, se kterým ECB pramálo udělá. Část holubic tak může být zklamána. Co se týká vývoje na EUR/USD, věříme, že s ním ECB příliš nezamíchá a čeká nás ještě rozšíření pozitivní korekce USD (pozor, mělo by se jednat o nádech k dalším ztrátám!).

V jinak nudném středoevropském regionu upoutává pozornost vysoká volatilita na slovenské koruně, kterou se včera snažil mírnit premiér Fico ujištěním, že vláda udělá vše proto, aby nehledě na výsledek šetření Eurostatu splnila plánovaný deficit na tento rok (2,9 % HDP). Trhům ale toto ujištění s vysokou pravděpodobností stačit nebude – nejistota ohledně výše revize je vysoká a konečný verdikt Eurostatu padne do 14 dní.

Měny změna

EUR/CZK 27,53 0,0%

EUR/PLN 3,777 0,2%

EUR/HUF 251,8 0,1%

EUR/SKK 34,26 0,6%

EUR/USD 1,409 0,6%

USD/JPY 116,53 -0,6%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,90 0,00 Eurozóna 2Y 4,04 0,03

USA 2Y 4,03 0,05

Česko 10Y 4,53 -0,01 Eurozóna 10Y 4,34 0,03

USA 10Y 4,56 0,03

Akciové indexy změna

PX 1845,5 -0,56%

WIG20 3714,9 -0,73%

DAX 7955,3 0,11%

S&P500 1539,6 -0,46%

Nikkei225 17092 -0,62%

Kom odity změna

Zlato 724,40 -0,4%

Ropa Brent 77,24 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

4. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,45 - 27,65 EUR/USD 1,40 - 1,41 USD/CZK 19,43 - 19,71 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,40 - 27,75 EUR/USD 1,40 - 1,42 USD/CZK 19,30 - 19,82

EUR/CZK

Nehledě na mohutné pohyby na devizovém trhu u našich slovenských sousedů na českém devizovém trhu i včera vládlo bezvětří. Měnový pár EUR/CZK se tedy nenechal vyrušit ani událostmi na globálních trzích a fluktuoval v blízkosti hranice 27,50.

Dnes bude koruna jistě sledovat zasedání a tiskovou konferenci ECB. Reakce koruny na vystoupení prezidenta banky Tricheta by mohla přijít jen v případě zásadního se odchýlení od jeho zářijové projevu, což však nečekáme. Jinak další (dlouhodobě pozitivní) zprávy o tom, že by Škoda-Auto mohla vyrábět nový mini-vůz VW by neměly mít na kurz vliv, neboť trhy již informace tohoto charakteru vstřebaly.

EUR/USD

Dolar je na vlně pozitivní korekce, kterou táhnou primárně technické faktory.

Skutečnost, že do toho přišla hrstka lepších amerických čísel zlepšujících očekávání pátečních payrolls a výroky evropských politiků bouřících se proti silnému euru, sice pozitivní korekci USD pomáhá, ale samo o sobě není primární příčinou. Tou byla prostá přeprodanost USD, která volala po technické korekci.

A tak, i když USD může pozitivní korekci ještě rozšířit, nejedná se o změnu trendu.

Fundamentální obrázek na EUR/SUD se v našich očích zásadně nemění a měnový pár by neměl sklouznout pod 1,400.

EUR/SKK

Slovenská koruna oslabila, keď kurz celkom bez problému prelomil hranicu EUR/SKK 34,20. Odrazil sa až od úrovne 34,260. Technická hranica 34,20 tak bola definitívne prekonená a ďalším cieľom je EUR/SKK 34,50. Proti korune hralo posilnenie dolára na svetových trhoch ako aj nejasnosti okolo revízie deficitu Eurostatom. Premiér Fico sa snažil opäť ubezpečiť trhy vyhlásením, že vláda je pripravená uskutočniť dodatočné opatrenia ako to bude potrebné. Otázkou je, či už nenastal čas aspoň tieto opatrenia

predstaviť verejnosti, aby sa upokojila situácia na trhu.

Mlčení Eurostatu osluje SKK

EUR/PLN

Polský zlotý se včera obchodoval v úzkém pásmu a prakticky stagnoval, po ranních EUR/PLN 3,771 končil na 3,7765. Při absenci domácích událostí sice zahájil den mírným oslabením, ztráty eura vůči dolaru v průběhu dně však polskou měnu vrátily k úvodní úrovni.

Protože ani dnes nebudou zveřejněna žádná čísla, bude zlotý opět pod vlivem nálady na středoevropské trhy. Pokud tiskovka ECB nepřinese výraznější překvapení, měl by se dnes opět zlotý obchodovat kolem současných hodnot.

EUR/HUF

Forint ve středu velmi mírně ztrácel, po ranních EUR/HUF 251,52 uzavíral den na 251,80. Z klidného obchodování vyrušil forint pouze guvernér centrální banky Simor údajným výrokem, že snížení sazeb by mohlo být výraznější. Později ale své tvrzení vztáhl na státní rozpočet a nikoliv úrokové sazby a trhy se opět uklidnily.

Také maďarský kalendář událostí je dnes prázdný. Forint by se tak mohl držet v pásmu mezi EUR/HUF 251,0 až 252,0, pokud odpolední vystoupení prezidenta ECB nepřekvapí. V horizontu několika příštích dnů by však mohl forint dále ztrácet, další technickou bariérou by pak bylo 253,50.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,53 0,1%

3M 27,46 0,1%

6M 27,40 0,2%

9M 27,34 0,1%

1 ROK 27,31 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19,49 0,6%

3M 19,43 0,6%

6M 19,36 0,6%

9M 19,31 0,6%

1 ROK 19,29 0,6%

4. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2. POL./08); FED -25BPS (10/08)

Americké dluhopisy ve středu ztrácely.

Důvodem byl index nákupních manažerů ve službách, který sice poklesl, nepříznivě však vzrostly cenová a zaměstnanostní složka. Podobně vzrostl i nový počet pracovních míst v soukromém sektoru.

Dalším mínusem pro dluhopisy byl výrok A. Greenspana, že krize finančního sektoru je zřejmě z velké části překonána.

Výnosy nakonec vzrostly o 4 až 5 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes budou zveřejněny pravidelné týdenní informace z trhu práce a tovární zakázky.

Ty poslední by měly klesat, a to může pomoci dluhopisům ke korekci včerejších ztrát. Větší pozornost než obvykle bude před zítřejšími payrolls věnována i počtu nezaměstnaných. Protože i ty by měly být vyšší a navíc dnešní asijské akcie ztrácely, měl by být dnešek pro dluhopisy zvláště z počátku příznivý. Před zítřejšími payrolls ale budou změny zřejmě méně výrazné.

Evropské dluhopisy včera stejně jako americké oslabily. Indexy nákupních manažerů ve službách v Evropě končily sice smíšeně. Negativní vliv z USA však poslal nakonec i na našem kontinentu

výnosy vzhůru. Před dnešním zasedáním ECB a díky státnímu svátku v SRN byl ale růst výnosů mírnější.

Hlavní událostí dneška je zasedání ECB.

Změna sazeb se sice nečeká, pozornost bude proto soustředěna na doprovodný komentář jejího prezidenta. Trichet jistě zmíní slabý dolar, vysoké ceny komodit a nebezpečí inflace. Očekáváme, že jeho projev bude celkově laděn ostřeji, a to by mělo být pro evropské dluhopisy převážně negativním signálem.

Česká výnosová křivka včera nepatrně prohloubila svůj pozitivní sklon, když výnosy na dlouhém konci následovaly dění v Evropě a rostly více než krátký konec křivky. Ten byl částečně podpořen i celkem slušným výsledkem aukce tříletého vládního dluhopisu, kde nabídka převýšila nabídku 2,43x a ministerstvo tak nakonec prodalo dluhopisy za 5,2 mld korun (z plánovaných 6 mld.).

Dnešek bude i na české trhu dluhopisů ve znamení zasedání ECB. Český trh tak bude vyčkávat na odpolední tiskovou konferenci a především pak sledovat, jak na ni reagují německé Bundy.

K OMODITY

Ropa ve středu pokračovala v poklesu.

Pravidelná zpráva o stavu zásob ropy v USA vykázala překvapivý růst jejich zásob a naznačila pokles poptávky.

Měsíční kontrakt Brent tak klesl z 77,51 na 77,12 a měsíční WTI se snížil 80,30 na 79,70 $/b.

Stávka v peruánských dolech na měď poslala cenu mědi z 8160 na rovných 8300 $/t, posilující dolar pak o 0,5 % na 727,6 $/oz oslabil zlato.

650 675 700 725 750

8/29/07 8/31/07 9/2/07 9/4/07 9/6/07 9/8/07 9/10/07 9/12/07 9/14/07 9/16/07 9/18/07 9/20/07 9/22/07 9/24/07 9/26/07 9/28/07 9/30/07 10/2/07 10/4/07 10

11 12 13 14 Gold ($/oz) Silver ($/oz)

Au Ag

Silnější dolar oslabuje zlato

Kom odity změna

Platina 1344,5 -0,9%

Meď 8260,0 -0,5%

Zinek 3110,0 1,5%

Benzín 691,0 1,5%

CZK FRA změna

1x4 3,55 -0,01

3x6 3,65 0,01

6x9 3,77 0,00

9x12 3,88 0,01

Euribor (3M)

1x4 4,71 -0,01

3x6 4,56 0,02

6x9 4,36 0,01

9x12 4,27 0,00

USD Libor (3M)

1x4 5,14 -0,03

3x6 4,87 0,04

6x9 4,61 0,08

9x12 4,45 0,07

4. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,51 0,02 Česko 3,65 0,01 EUR/CZK 27,53 0,0%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,44 0,00 Maďarsko 7,19 0,01 USD/CZK 19,79 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,09 0,00 Polsko 5,27 -0,01 CZK/SKK 0,80 -0,6%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 -0,01 Slovensko 4,45 0,05 PLN/CZK 7,29 -0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,79 0,00 Eurozóna 4,56 0,02 CZK/HUF 10,93 -0,1%

USA 4,75 -50 USA 5,24 0,00 USA 4,87 0,04 GBP/CZK 39,66 0,0%

UK 5,50 25 UK 6,24 -0,01 UK 5,98 -0,01 CHF/CZK 16,56 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,12 -0,02 Maďarsko 6,73 -0,02 2 roky 3,93 -0,01 EUR/JPY

Polsko 5,50 0,01 Polsko 5,66 0,01 3 roky 4,04 -0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,63 0,02 Slovensko 4,78 0,03 4 roky 4,11 -0,01 EUR/RON

Eurozóna 4,54 0,02 Eurozóna 4,70 0,02 5 let 4,18 0,00 EUR/TRY

USA 4,73 0,06 USA 5,19 0,03 10 let 4,44 -0,02 EUR/RBL

UK 5,75 0,05 UK 5,44 0,02 15 let 4,62 -0,03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 10/2007 5,75 5,75

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 10/2007 4,00 4,00

EMU 14:30 Projev Tricheta na tiskové

konferenci (ECB) 10/2007

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměst. (tis.) 22.9. 2 550 2 551

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 29.9. 310 298

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 08/2007 -2,6 3,7

USA 18:45 Vystoupení Fishera před

ekonomy (Fed) 10/2007

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.