N … D 8. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

8. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2007 0,5 0,5 -0,7 0,2

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 11/2007 -1,8 7,7 4,0 14,0

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 11/2007 -0,5 0,6

N APŘÍČ TRHY … _•

• N

USA

• M

EUR/HUF 255

• C

USA

znamení nervózního obchodování, které je způsobeno obavami jak výrazně může americká ekonomika zpomalit. Na důležitá makroekonomická čísla nyní navazuje začátek výsledkové sezóny ve Spojených státech, která může opět pohnout sentimentem a to nejen na akciových trzích. Tento týden sice ještě neuvidíme výsledky žádné z velkých ryb, i tak bude dobré monitorovat jak optimistické jsou americké firmy v odhadech na růst zisků na letošní rok.

Co se týká dění ve střední Evropě, pak s výjimkou propadu některých akciových titulů a oslabení forintu nad psychologickou úroveň EUR/HUF 255, neděje se zde nic převratného. Při absenci důležitých dat na vyspělých trzích a relativního klidu v regionu tak české trhy (speciálně trh pevně úročených instrumentů a koruna)

vyčkávají na zítřejší inflační čísla za měsíc prosinec. Zjištění trhů, že inflace směřuje dále nad inflační cíl ČNB by přitom mohl být čerstvý impulz jak pro peněžní trh, tak pro korunu.

Jinak nelze říci, že by dnešní kalendář důležitých událostí ve vyspělých zemích byl zcela neatraktivní. Předvolební kampaň na amerického prezidenta dnes totiž dostane novou dynamiku, když proběhnout ostře sledované primárky ve státě New Hampshire. Výsledek hlasování v malém, převážně bělošském státě, sice těžko zasáhne do obchodování na finančních trzích, avšak pro další vývoj volební kampaně opravdu bývá významný. Favoritem v táboře demokratů je vítěz z Iowy Barack Obama, na straně republikánů je to pak politicky zkušený senátor John McCain.

Měny změna

EUR/CZK 26,10 -0,1%

EUR/PLN 3,609 0,0%

EUR/HUF 255,0 0,1%

EUR/SKK 33,41 0,1%

EUR/USD 1,473 0,4%

USD/JPY 109,38 0,1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,05 0,00 Eurozóna 2Y 3,82 0,01

USA 2Y 2,79 0,02

Česko 10Y 4,56 -0,02 Eurozóna 10Y 4,14 -0,01 USA 10Y 3,86 -0,03

Akciové indexy změna

PX 1725,3 -1,97%

WIG20 3345,1 -1,54%

DAX 7817,2 0,11%

S&P500 1416,2 0,32%

Nikkei225 14528,7 0,19%

Kom odity změna

Zlato 864,85 0,8%

Ropa Brent 95,00 0,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

8. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,00 - 26,20 EUR/USD 1,465 - 1,475 USD/CZK 17,63 - 17,88 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,95 - 26,30 EUR/USD 1,46 - 1,485 USD/CZK 17,47 - 18,01

EUR/CZK

Český devizový trh upadl do letargie, když se měnový pár EUR/CZK již druhý den v řadě pohyboval v super úzkém pásmu 26,09-26,17. Na nízké volatitilitě nic nezměnily ani umírněné komentáře guvernéra Tůmy pro německou verzi Financial Times.

Dnešek nebude na devizovém trhu zřejmě jiný – trh bude vyčkávat na prosincová inflační čísla, která budou zveřejněna zítra ráno.

EUR/USD

Americký dolar si i po velmi slabých payrolls a nezměněné (mírně jestřábí) rétorice prezidenta ECB Tricheta udržuje své pozice, které se nacházejí relativně daleko od listopadového historického minima (EUR/USD 1,4943).

Dnes je kalendář ekonomických událostí v USA a EMU celkem nezajímavý, tudíž kurz eurodolaru by mohl oscilovat i nadále bez trendu v blízkosti úrovně 1,47.

EUR/SKK

Slovenská koruna v pondelok iba mierne oslabila. Domáci kalendár bol prázdny a pohyby kurzu boli minimálne. EUR/SKK osciloval v pásme 33,330-33,440. Koruna napokon zakončila deň na úrovni EUR/SKK 33,405. Dnes sme opäť bez čísiel a až koncom týždňa čakáme na CPI a zahraničný obchod. Pre dnes odhadujeme pohyb v pásme EUR/SKK 33,300-33,500.

EUR/PLN

Zlotý včera mírně oslabil, po úvodních EUR/PLN 3,603 končil den na 3,613.

Obchodování však bylo klidné a ztráty

měny lze připsat spíše negativní náladě na rizikovější trhy.

Bez významnějších událostí je i dnešní den. Před čtvrtečním zasedáním ECB by mohla být i dnešní nálada klidnější a mohla by udržet zlotý v pásmu kolem současných hodnot.

EUR/HUF

Forint začátkem týdne ztrácel, po ranních EUR/HUF 254,90 končil na 255,35.

Maďarská měna byla opět ovlivněna náladou na rizikovější aktiva, a ta byla po pátečních amerických payrolls stále slabá, i když akciové trhy ve světě oživily.

Dnešní deficit loňského rozpočtu bude zveřejněn až později, a tak jeho vliv bude omezený. Ranní růst asijských akcií by ale mohl alespoň dočasně náladu změnit a z toho může profitovat i maďarská měna.

Maďarský forint se dostal nad 255 EUR/HUF

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,08 0,0%

3M 26,05 0,0%

6M 26,01 0,0%

9M 25,98 0,0%

1 ROK 25,96 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,70 -0,4%

3M 17,69 -0,4%

6M 17,69 -0,4%

9M 17,71 -0,4%

1 ROK 17,73 -0,4%

8. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -25BPS (01/08)

Americké dluhopisy v pondělí ve volatilním obchodování ještě mírně rostly.

Zájem investorů se soustředil tentokrát na delší splatnosti díky zvýšenému napětí s Iránem a snížení obav z inflace po dalším poklesu cen ropy. Výnosy pak celkově klesly o 3 bps, když kratší konec křivky se téměř nezměnil.

Pravděpodobnost poklesu sazeb na lednovém zasedání Fedu podle futures zůstává prakticky nezměněna, 68 % respondentů předpokládá snížení sazeb o 0,25 %, 32 % preferuje snížení o 0,5 %.

Dnes budou zveřejněny kontrakty na prodej domů. Problémy trhu s nemovitostmi zřejmě ještě nejsou vyřešeny, a tak lze očekávat další pokles indexu. Ranní růst asijských akcií spolu s včerejším vývojem amerického akciového trhu by ale měl již konečně odvrátit pozornost investorů z pevně úročených aktiv a nastartovat alespoň částečné výprodeje dluhopisů. V delším horizontu ale zájem o dluhopisy zůstane i nadále.

Evropské dluhopisy včera mírně posílily především na delším konci křivky.

Statistiky nálad v eurozóně vyzněly o něco lépe, než se čekalo, výrobní inflace ale

překonala očekávání a udržela zájem o dluhopisy při zemi. Trh však předpokládá udržení stávajících sazeb i po čtvrtečním zasedání ECB. Prezident Trichet včera ve svém projevu opět pochválil růst ekonomiky eurozóny a varoval před nebezpečím inflace kvůli cenám surovin a mzdovým požadavkům v Německu, prakticky ale nic nového nenaznačil.

Dnešní maloobchodní tržby a očekávaný pokles německých zakázek sotva trhy výrazněji ovlivní. Před čtvrtečním zasedáním ECB ale bude jen malý zájem měnit pozice, zvláště když by podle odhadů měly sazby zůstat beze změny.

Dnes proto čekáme stagnaci, ranní růst asijských akcií by však mohl zpočátku dluhopisy mírně oslabit.

České výnosy šly včera ještě mírně dolů, a dorovnávaly tak opět pohyb na klíčových zahraničních trzích. I sazby na peněžním trhu nepatrně poklesly, a těží tak nadále z lepších likviditních podmínek na začátku nového roku a z poklesu sázek na agresivnější růst českých sazeb.

Dnešek je bez jakýchkoliv významnějších událostí a před středeční inflací a čtvrtečním zasedání ECB by trhy mohly být klidnější.

K OMODITY

Ropa včera oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil z pátečních 96,87 na 94,63 $ a měsíční WTI klesl z 97,76 na 95,48 $/b. V průběhu dne ropa sice dočasně rostla po oznámení, že v Perském zálivu mohlo dojít ke konfrontaci amerických a iránských válečných plavidel. Celkový pokles cen se pak připisuje jak zpomalování ekonomik především v USA, tak předpovědi teplejšího počasí v USA, U.K. i západní Evropě. Spekulace na růst ceny ropy, tj.

futures na ropu, jsou ale stále vysoké.

Také zlato v pondělí pokračovalo ve velmi mírném poklesu, v Londýně oslabilo o 0,44 % a končilo na 857,75 $/oz.

Brent - 1M

86 88 90 92 94 96 98 100

26/11/07 28/11/07 30/11/07 02/12/07 04/12/07 06/12/07 08/12/07 10/12/07 12/12/07 14/12/07 16/12/07 18/12/07 20/12/07 22/12/07 24/12/07 26/12/07 28/12/07 30/12/07 01/01/08 03/01/08 05/01/08 07/01/08

$/barel

Po maximu začátkem roku roka poklesla

Kom odity změna

Platina 1537,5 0,9%

Meď 7000,0 1,3%

Zinek 2525,0 1,4%

Benzín 834,0 -2,6%

CZK FRA změna

1x4 4,01 -0,02

3x6 4,19 0,14

6x9 4,19 0,13

9x12 4,17 0,10

Euribor (3M)

1x4 4,56 -0,01

3x6 4,47 -0,01

6x9 4,33 0,01

9x12 4,21 -0,04

USD Libor (3M)

1x4 4,23 -0,03

3x6 3,86 -0,02

6x9 3,45 0,02

9x12 3,25 0,03

8. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,96 -0,03 Česko 4,19 0,14 EUR/CZK 26,10 -0,1%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,48 0,05 USD/CZK 17,70 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,64 0,02 Polsko 6,17 0,03 CZK/SKK 0,78 -0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,33 -0,02 Slovensko 4,40 0,00 PLN/CZK 7,23 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,62 -0,01 Eurozóna 4,47 -0,01 CZK/HUF 10,23 -0,2%

USA 4,25 -25 USA 4,54 -0,08 USA 3,86 -0,02 GBP/CZK 35,03 0,1%

UK 5,50 -25 UK 5,77 -0,02 UK 5,42 -0,03 CHF/CZK 15,88 -0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,40 -0,05 Maďarsko 6,82 -0,06 2 roky 4,12 -0,01 EUR/JPY

Polsko 6,31 0,07 Polsko 5,83 0,00 3 roky 4,14 -0,02 EUR/CHF

Slovensko 4,47 -0,01 Slovensko 4,64 -0,10 4 roky 4,16 -0,04 EUR/RON Eurozóna 4,39 -0,01 Eurozóna 4,54 -0,01 5 let 4,19 -0,04 EUR/TRY

USA 3,54 0,00 USA 4,48 -0,04 10 let 4,40 -0,04 EUR/RBL

UK 5,06 0,03 UK 4,91 0,00 15 let 4,62 -0,02 EUR/ISK

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 11/2007 0,5 0,5 -0,7 0,2

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 11/2007 -1,8 7,7 4,0 14,0

USA 14:20 Projev Plossera o ekonomickém

výhledu (Fed) 01/2008

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 11/2007 -0,5 0,6

Maďarsko 17:00 Deficit rozpočtu (mil.HUF) 1-12/2007 1339

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.