N … D 8. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

8. DUBNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 03/2008 5,6 5,6 5,6 5,9

ČR 09:00 Inflace (%) 03/2008 -0,1 7,1 -0,1 7,1 0,1 7,3 0,3 7,5

USA 20:00 Zápis ze zasedání FOMC 03/2008

N APŘÍČ TRHY …

• Z

USA

• Č

• C

, MMF

Na prahu nové sezóny reportování čtvrtletních zisků ve Spojených státech situace na finančních trzích tak trochu připomíná obchodování, které jsme mohli pozorovat zhruba před měsícem. Ceny komodit prudce rostou, zatímco dolar ztrácí půdu pod nohama. Globální finanční trhy však mají rozdány přece jenom jiné karty než před měsícem. Za prvé, optimisté upozornili, že situace na trzích s kreditním rizikem již není ani zdaleka tak napjatá, což je především vidět na tom, jak se daří bankovním akciovým titulům. Pesimisté by naproti tomu dodali, že jsme rovněž bohatší o několik důležitých makroekonomických čísel, která dost dobře ukazují na to, že americká ekonomika spadne v první půlce tohoto roku do recese.

Následujících několik týdnů, kdy budou reportovat výsledky velké americké korporace, přitom zásadním způsobem znovu nastaví sentiment na globálních akciových trzích, což pravděpodobně předurčí chování ostatních trhů.

Změny nálad globálních akciových trhů přitom mohou ovlivnit i jednání centrálních bank, které se dostanou tento týden opět do centra pozornosti.

Připomeňme, že ještě než ve čtvrtek zasedne k jednání o úrokových sazbách Bank of England a ECB, dostanou dnes trhy do ruky zápis z posledního jednání o sazbách amerického Fedu. Ten může být tentokrát docela zajímavý, neboť se proti většinovému názoru snížit úroky o 75 bazických bodů se postavili dva členové FOMC, což jen málo obvyklá situace.

Pomineme-li zprávy typu oznámení návrhu výplaty dividendy ČEZu na úrovni 21 mld. korun, či dohady o nastavení daňových sazeb pro příští rok, pak by české trhy mohla zaujmout dnes zveřejněná inflace za březen. Ta by podle našeho názoru měla dopadnout relativně příznivě, což může dále krotit případné choutky ČNB na zvyšování úrokových sazeb.

Měny změna

EUR/CZK 24,98 -0,4%

EUR/PLN 3,465 -0,2%

EUR/HUF 253,5 -1,0%

EUR/SKK 32,35 -0,1%

EUR/USD 1,573 0,4%

USD/JPY 102,33 -0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,21 0,01 Eurozóna 2Y 3,57 0,06

USA 2Y 1,92 0,05

Česko 10Y 4,89 0,03 Eurozóna 10Y 4,01 0,03

USA 10Y 3,53 0,02

Akciové indexy změna

PX 1585,3 1,26%

WIG20 3050,5 0,81%

DAX 6821,0 0,85%

S&P500 1372,5 0,32%

Nikkei225 13242,3 -1,55%

Kom odity změna

Zlato 918,85 -0,2%

Ropa Brent 106,71 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

8. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,10 EUR/USD 1,565 - 1,585 USD/CZK 15,71 - 16,04 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,40 EUR/USD 1,535 - 1,59 USD/CZK 15,60 - 16,55

EUR/CZK

Koruna včera zpevnila, a to mimo jiné díky velmi dobrému výsledku obchodní bilance za měsíc únor. Obchodní bilance skočila s přebytkem 14,3 mld. korun což bylo o 1,4 mld. více než v únoru 2007. Ani silná koruna zatím tedy nezlomila příznivý trend zahraničního obchodu, když za posledních 12 měsíců přebytek činí již 89 mld. korun.

Jen v případě silničních vozidel přebytek narostl na téměř 202 mld. korun.

Dnešek by mohl být opět ve znamení domácích čísel, když pozornost trh mohou přitáhnout inflační data za březen. Pokud inflace meziměsíčně poklesne, mohlo by to vést k jisté korekci na očekávání růstu sazeb ČNB, což však může být méně pozitivní zpráva pro korunu.

CZK v pátek oslabila, včera ztráty korigovala

EUR/USD

Při absenci dat dolar vůči euru ztrácel, když pohyb EUR/USD k úrovni 1,58 mohl údajně podpořit vývoj na měnovém páru EUR/JPY.

Dnes by trh eurodolaru mohly teoreticky oslovit dvě události – jednak zveřejnění kontraktů na prodeje nových domů a jednak zápis ze zasedání FOMC. V zápisu bude trh především hledat indikaci toho, zdali Fed může (a chce) v agresivním snižování sazeb pokračovat, což projev Bena Bernankeho v minulém týdnu nenaznačoval. Pokud by zápis z jednání FOMC takovou úvahu alespoň částečně potvrdil, dolar by mohl dnes večer zpevnit.

EUR/SKK

Slovenská koruna hneď v úvode pondelkového obchodovania posilnila k 32,29 EUR/SKK, no postupne sa vrátila k otváracej hodnote 32,35 okolo ktorej oscilovala po zvyšok dňa. Obchodovaniu chýbali akékoľvek impulzy. Dnes budú zverejnené februárové čísla za priemysel.

Ich výsledok by mal naznačiť výsledok piatkovej obchodnej bilancie. Pre korunu však štatistiky nebudú mať význam a naďalej sa bude riadiť globálnym sentimentom. Koruna zostáva s blížiacim sa rozhodnutím o vstupe do eurozóny relatívne stabilná a inak tomu zrejme nebude ani dnes.

EUR/PLN

Zlotý včera pokračoval ve své spanilé jízdě a dále posiloval, po úvodních EUR/PLN 3,47 končil den na 3,46. Domácí scéna byla bez nových impulzů, a tak jeho pohyb lze přičíst zvýšenému zájmu o rizikovější aktiva, který se projevil na celém regiónu.

Ani dnes nejsou na pořadu žádné významnější události. Zlotý by se měl pokusit opět atakovat bariéru EUR/PLN 3,45, předpokládáme však, že se její prolomení ještě nezdaří a zůstane v intervalu 3,45 až 3,47. Posílení minulých dnů by ale mohlo brzy iniciovat vybírání zisků.

EUR/HUF

Forint včera opět posílil, po ranních EUR/HUF 256,00 končil den na 253,70.

Posílení lze připsat příznivému klima na středoevropských finančních trzích, protože z domácího prostředí nepřišly žádné impulzy.

Bez čerstvých dat je i dnešek, a maďarská měna tak bude ovlivněna vývojem na okolních trzích a zájmem o rizikovější aktiva. Výrazné posílení forintu v předešlých dnech ale nabádá k opatrnosti před vybíráním zisků.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,93 -0,5%

3M 24,91 -0,5%

6M 24,88 -0,5%

9M 24,86 -0,6%

1 ROK 24,88 -0,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,88 -0,9%

3M 15,90 -1,0%

6M 15,97 -0,9%

9M 16,04 -0,8%

1 ROK 16,10 -0,9%

8. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (Q1/08);ECB BEZE ZMĚN; FED -25BPS (04/08)

Americké dluhopisy začátkem týdne ztrácely, když investoři vybírali zisky z předcházejícího růstu a přesunuli zájem na akciové trhy. Svou roli hrála i zpráva, že Washington Mutual, banka pro drobnou a střední klientelu, dostane finanční injekci 5 mld. $ na pokrytí ztrát. Výnosy dluhopisů pak vzrostly po celé délce křivky až o 10 bps a výnosová křivka zploštěla.

Pravděpodobnost poklesu sazeb na nejbližším zasedání Fedu zůstává podle futures na 64 %.

Z nových statistik budou dnes zveřejněny kontrakty na prodej domů. Měly by klesat, včera před optimismem, že krize na trhu nemovitostí je u konce, varoval i člen Fedu Rosenberg. Dnešek zahájil v Asii poklesem akciových trhů a růstem futures na japonské státní dluhopisy, které iniciovaly zájem i o Treasuries. Proto předpokládáme, že dluhopisy budou ve svém růstu pokračovat i během dne.

V jeho průběhu bude zveřejněn i zápis z jednání FOMC, po vystoupení Bernankeho před Kongresem by ale neměl překvapit, i když by mohl ukázat na zajímavé názorové rozdíly.

Evropské dluhopisy v pondělí oslabily.

Výprodeje následovaly po růstu předcházejících dnů a přesunu zájmu na akciové tituly. K tomu se navíc přidaly lepší německá průmyslová výroba a vývoj amerických trhů. Výnosy pak vzrostly do 8 bps a výnosová křivka zploštěla. Zájem o rizikovější papíry se projevil i zmenšením rozdílu mezi výnosy německých a rizikovějších, např. italských, papírů.

Dnešek je bez čerstvých dat. Ranní ztráty asijských akcií a pokles futures na akcie evropské by měly být příznivým znamením pro dluhopisy. Jejich pohyb bude ale s blížícím se zasedáním ECB jistě umírněnější.

České dluhopisy včera při podprůměrných objemech obchodů oslabily, když sledovaly vývoj na vyspělých trzích. Příznivý výsledek obchodní bilance přitom ponechal trh prakticky bez odezvy. Výnosy nakonec vzrostly po celé délce křivky s převahou splatností kolem 5 let.

Dnes budou zveřejněny hlavní statistiky měsíce. Míra nezaměstnanosti bude mít sice na trh dluhopisů malý vliv, o to větší pozornost bude věnována březnové inflaci. Podle našich odhadů by měla meziměsíčně klesnout, a to by mělo zájem o dluhopisy především na kratším konci podpořit. Ve stejném duchu pak bude působit i vliv okolních trhů.

Včera výnosy 10leté Treasury korigovaly páteční pokles, dnes opět oslabují.

K OMODITY

Ropa včera rostla. Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 104,96 na 106,99 $ a obdobný WTI přidal ze 106,18 na 108,87 $/b.

Důvodem byl prudký nárůst cen motorové nafty a lehkých topných olejů po oznámení, že požár ve finské rafinérii Neste Porvoo zastavil výrobu. Cena

motorové nafty pak vzrostla, přestože rafinérie potvrdila, že to nebude mít dopad na dodávky.

Drahá ropa zvýšila zájem o další komodity, zlato přidalo 0,8 % na 920,4 $/oz.

Kom odity změna

Platina 2010,0 -1,2%

Meď 8620,0 -1,3%

Zinek 2360,0 -2,3%

Benzín 929,0 1,3%

CZK FRA změna

1x4 4,16 0,00

3x6 4,18 0,00

6x9 4,15 0,00

9x12 4,13 0,03

Euribor (3M)

1x4 4,67 0,00

3x6 4,52 0,02

6x9 4,25 0,02

9x12 4,08 0,02

USD Libor (3M)

1x4 2,54 0,03

3x6 2,37 0,02

6x9 2,37 0,04

9x12 2,39 0,06

8. dubna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,12 0,00 Česko 4,18 0,00 EUR/CZK 24,98 -0,4%

Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,37 -0,03 Maďarsko 8,68 -0,07 USD/CZK 16,11 0,0%

Polsko 5,75 25 Polsko 6,27 0,00 Polsko 6,43 -0,04 CZK/SKK 0,77 -0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 0,03 Slovensko 4,39 0,02 PLN/CZK 7,21 -0,3%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,74 0,00 Eurozóna 4,52 0,02 CZK/HUF 9,85 0,6%

USA 2,25 -75 USA 2,71 -0,02 USA 2,37 0,02 GBP/CZK 31,51 -1,0%

UK 5,25 -25 UK 5,95 -0,03 UK 5,31 -0,02 CHF/CZK 15,70 -0,6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,68 -0,15 Maďarsko 7,68 -0,13 2 roky 4,20 0,06 EUR/JPY

Polsko 6,29 -0,02 Polsko 5,81 0,02 3 roky 4,21 0,06 EUR/CHF

Slovensko 4,33 -0,03 Slovensko 4,48 -0,01 4 roky 4,23 0,06 EUR/RON

Eurozóna 4,32 -0,01 Eurozóna 4,46 0,00 5 let 4,25 0,06 EUR/TRY

USA 2,68 0,02 USA 4,15 0,00 10 let 4,50 0,06 EUR/RBL

UK 5,13 0,01 UK 5,10 0,05 15 let 4,72 0,06 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 02/2008 50,0 -70,5

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 02/2008 9,0 8,4

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 03/2008 5,6 5,6 5,9

ČR 09:00 Inflace (%) 03/2008 -0,1 7,1 0,1 7,3 0,3 7,5

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 02/2008 *P 0,5 6,9 1,0 6,1

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 02/2008 -1,0 0.0

USA 20:00 Zápis ze zasedání FOMC 03/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.