N … D 30. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

30. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 10:00 HDP (%) 2Q 2007 6,0 6,0 7,4

ČR 12:30 Zasedání ČNB

(%) 08/2007 3,0 3,0 3,0

USA 14:30 HDP (%) 2Q 2007 *P 4,1 3,4

N APŘÍČ TRHY …

•

•

Finanční trhy v posledním týdnu připomínají loď nervózně se pohupující v neklidných vodách…jednou nahoru a podruhé dolu, a to bez výraznějších impulsů. Včera pomohly akciím smazat úterní ztráty dobré zprávy z technologického sektoru (Apple a Nokia) a růst cen ropy, který vyzdvihl zejména energetické tituly. Zklidňujícím dojmem zapůsobil také dopis šéfa Fedu, ve kterém naznačil „připravenost jednat tak, jak bude třeba“. Dobrá nálada na akciích s sebou přivála i tlak na růst výnosů, a to především na kratším konci americké křivky. Došlo tak prakticky ke korekci úterního vývoje, které ho se zúčastnila i česká koruna a v závěsu za japonským yenem v odpoledním obchodování ztrácela. Polská centrální banka málokoho překvapila včerejším růstem sazeb a reakce trhů tak byla minimální.

Dnes bude středem našeho zájmu zasedání ČNB (viz box) – pokud sazby zůstanou nezměněny, mohla by část trhů cítit zklamání a koruna slábnout. Negativní trend na CZK by mohl podpořit i globální obrázek, ve kterém se aktuálně daří akciím.

Averze k riziku ve světě v posledních dnech ale lítá nahoru a dolů, jak se jí zlíbí. I když dnešní americký HDP (druhý odhad), by měl působit zklidňujícím dojmem,

rozhodující bude až páteční vystoupení Bena Bernankeho, které trhy s napětím očekávají.

ČNB by si měla počkat s růstem sazeb na září

Vzhledem k jestřábímu tónu přicházejícímu z centrální banky je téměř jisté, že ČNB bude zvažovat další navýšení repo sazby.

Tomu by odpovídaly jestřábí komentáře některých členů rady i celkové naladění prognózy ČNB, která počítá s výrazným nárůstem inflace v příštím roce. Na druhé straně červencová inflace dopadla o poznání lépe, než předpokládala prognóza ČNB. Vedle toho je to také koruna, která je silnější, než předpokládá ČNB. Velmi významným argumentem je i nálada na hlavních finančních trzích, která snižuje pravděpodobnost růstu sazeb v EMU.

A tak i když směr českých sazeb je zřejmý, načasování jejich nárůstu jisté není. Srpen se nám jeví jako předčasný a ČNB by dvojím růstem sazeb v řadě trhy vystrašila.

Sázíme proto spíše na září….

Měny změna

EUR/CZK 27,67 0,2%

EUR/PLN 3,83 -0,2%

EUR/HUF 256,80 -0,6%

EUR/SKK 33,77 -0,4%

EUR/USD 1,37 -0,4%

USD/JPY 115,30 0,5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,69 0,03 Eurozóna 2Y 3,99 0,04

USA 2Y 4,11 0,03

Česko 10Y 4,48 0,04 Eurozóna 10Y 4,24 0,04 USA 10Y 4,54 0,03

Akciové indexy změna

PX 1773,9 -0,73%

WIG20 3572,3 1,67%

DAX 7439,2 0,12%

S&P500 1463,8 2,19%

Nikkei225 16154 0,88%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

30. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,60 - 27,80 EUR/USD 1,36 - 1,37 USD/CZK 20,15 - 20,45 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,55 - 27,85 EUR/USD 1,355 - 1,375 USD/CZK 20,04 - 20,55

EUR/CZK

Česká koruna včera v odpoledním obchodování ztrácela, když lepší nálada na akciových trzích přinutila nízko-úročené měny korigovat úterní zisky. EUR/CZK se tak vyhoupl zpět k 28,70.

Dnes se většina pozornosti bude točit kolem ČNB. Pokud počká se zvýšením sazeb na září, může to být pro část trhu zklamání a pro korunu mírný negativní signál. Tím je ostatně i současná nálada na trzích, ve které se začalo opět dařit akciím (uvidíme na jak dlouho?). I z tohoto pohledu by dnes CZK měla zažít slabší seanci.

EUR/USD

Euro vůči dolaru získalo včera zpět valnou část svých ztrát z předcházejících dnů, měnový pár po ranních EUR/USD 1,3577 končil na 1,3675. Pro změnu nálady na trhu nebyl přitom žádný významný důvod, po předcházejícím růstu výnosů, propadu akci a posílení nízko úročených měn zřejmě nastal čas vybírání zisků, který poslal vzhůru akcie a výnosy dluhopisů a oslabil yen.

Dnes již bude zveřejněno plno zajímavých statistik. Zvýšit by se měl odhad růstu amerického HDP, což může podpořit ty investory, kteří nečekají snížení sazeb již příští měsíc a uchránit dolar od dalších ztrát.

Další sada čísel včetně inflace se čeká také zítra spolu s vystoupením šéfa Fedu. Obě události by mohly naznačit další vývoj, do té doby čekáme proto spíše obchodování kolem stávajících hodnot.

EUR/SKK

Slovenský devízový trh bol včera kvôli štátnemu sviatku zatvorený. Menový pár EUR/SKK sa držal tesne pod hranicou 33,80.

Dnes sme bez čísiel z domácej scény a tak bude koruna naďalej pod vplyvom globálneho sentimentu. Veľké pohyby kurzu však nepredpokladáme, mal by oscilovať v blízkosti súčasných úrovní.

EUR/PLN

Zlotý ve středu posílil, po úvodních EUR/PLN 3,84 nejprve oslabil, později ale využil zlepšené nálady vůči rizikovějším aktivům a posílil. Další impuls polské měně dodalo zasedání Výboru pro měnovou politiku, který zvýšil základní úrokovou sazbu o 0,25 % na 4,75 % z obav o růst inflace. Měnový pár EUR/PLN pak končil den na 3,8250.

Dnes bude zveřejněné HDP za druhé čtvrtletí, mělo by naznačit nižší přesto ale solidní růst. Hlavní impulz lze však očekávat z vyspělých trhů. Ranní posilování asijských akcií naznačuje možnost ještě dalšího posílení zlotého, později čekáme ale spíše uklidnění a obchodování kolem nových hodnot.

Zlotý těžil ze zvýšení sazeb a nálady na globálních trzích

EUR/HUF

Forint včera posílil, po ranních 258,79 končil 255,95, maďarská měna se při absenci domácích událostí svezla s náladou na globálních trzích.

Dnes zveřejněná výrobní inflace by měla vykázat meziroční pokles. To podpoří očekávané snížení sazeb, ranní růst asijských akciových trhů by ale měl alespoň zpočátku hrát ještě pro další posílení forintu.

Později čekáme spíše stagnaci.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,60 0,1%

3M 27,54 0,1%

6M 27,45 0,1%

9M 27,39 0,1%

1 ROK 27,34 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,18 -0,4%

3M 20,11 -0,4%

6M 20,03 -0,4%

9M 19,97 -0,3%

1 ROK 19,94 -0,3%

30. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,00 25 Česko 3,35 0,01 Česko 3,50 0,02 EUR/CZK 27,67 0,2%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,75 0,01 Maďarsko 7,34 -0,01 USD/CZK 20,52 0,0%

Polsko 4,75 25 Polsko 4,97 0,02 Polsko 5,22 -0,01 CZK/SKK 0,82 0,6%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 0,00 Slovensko 4,41 0,00 PLN/CZK 7,22 0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,72 0,01 Eurozóna 4,51 0,09 CZK/HUF 10,77 0,8%

USA 5,25 25 USA 5,54 0,03 USA 5,01 0,09 GBP/CZK 40,83 0,5%

UK 5,50 25 UK 6,61 0,01 UK 6,33 0,09 CHF/CZK 16,88 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,38 -0,01 Maďarsko 6,95 -0,01 2 roky 3,88 0,01 EUR/JPY

Polsko 5,60 -0,02 Polsko 5,76 0,00 3 roky 3,97 0,00 EUR/CHF

Slovensko 4,62 0,06 Slovensko 4,72 0,06 4 roky 4,03 0,00 EUR/RON

Eurozóna 4,53 0,05 Eurozóna 4,64 0,07 5 let 4,10 0,02 EUR/TRY

USA 4,87 0,04 USA 5,25 0,03 10 let 4,38 -0,02 EUR/RBL

UK 6,19 0,05 UK 5,67 0,01 15 let 4,58 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Mzdy (%) 2Q 2007 7,0 6,2

Maďarsko 09:00 Nezaměstnanost 07/2007 7,0 7,0

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 07/2007 -3,3 -2,0

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 08/2007 8,9 9,0

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 06/2007 0,2 1,0 0,1 0,2

Polsko 10:00 HDP (%) 2Q 2007 6,0 6,1 7,4

ČR 12:30 Zasedání ČNB (%) 08/2007 3,0 3,0 3,0

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) 2Q 2007 1,5 1,3

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměst. (tis.) 18.8. 2 570 2 572

USA 14:30 Nové žádosti o dávky v

nezaměstnanosti (tis.) 25.8. 320 322

USA 14:30 HDP (%) 2Q 2007 *P 4,1 3,4

USA 14:30 Deflátor HDP (%) 2Q 2007 *P 2,7 2,7

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 2Q 2007 *P 1,4 1,4

ČR 15:30 Vystoupení guvernéra ČNB

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.