N … D 30. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

30. DUBNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

EMU 11:00 Index spotřebitelských cen 4/2007 *P 1,8% y/y 1,9% y/y

USA 14:30 Jádrový cenový deflátor indexu

osobní spotřeby 0,1% m/m,

2,1% y/y 0,3% m/m, 2,4% y/y

15:45 Index nák.manažerů z Chicaga 4/2007 54,0 61,7

N ^{APŘÍČ TRHY} …

•

4

•

/

Podle pátečních statistik spadl anualizovaný růst HDP v USA na pouhá 1,3% - nejslabší výkon za poslední čtyři roky. Na druhé straně ale nezpomalila jádrová inflace, která v prvním kvartále vyskočila na 2,2%. Trhy byly proto velice opatrné se zvyšováním sázek na blížící se pokles sazeb v USA.

Stejně tak dluhopisové trhy kvůli vysoké inflaci a relativně slušné kondici akcií nakonec zůstaly spíše pod tlakem.

Jednoznačný zásah nakonec schytal opět americký dolar – po slabých číslech měnový pár rozšířil své tažení až na nová životní maxima na 1,369 EUR/USD.

Středoevropské trhy nečekaly v pátek významnější čísla a náladu udával především pokračující slušný sentiment vůči emerging markets. Obchodování tak probíhalo podle scénáře – zlotý s forintem posilují, česká koruna oslabuje (tedy klasický carry trade, ve kterém koruna sleduje nízko- úročený švýcarský frank).

Dnešek by měl být na trzích klidnější. Ve velké části zemí si před 1. květnem obchodníci prodlužují víkend, a do práce tak dnes nedorazí. Z důležitějších čísel nás po ránu může překvapit o něco vyšší první odhad evropské dubnové inflace – výš už skončily první odhady ve Španělsku i v Německu. Z odpoledních amerických čísel může do obchodování částečně promluvit

index ISM z oblasti Chicaga, velkou reakci ale nečekáme. Ke klíčovým statistikám tohoto týdne patří až úterní celoamerický index nákupních manažerů a především páteční souhrnné statistiky z amerického trhu práce (payrolls) – americký pracovní trh totiž v posledních měsících udivoval svojí dobrou kondicí navzdory mnoha oslabujícím sektorům v ekonomice. Z pohledu obchodování nečekáme, že by dolar mohl dostat podporu od nově příchozích čísel, spíše naopak může své ztráty v průběhu týdne ještě rozšiřovat. Nevěříme také příliš v příchod lepší nálady na dluhopisové trhy, které mohou do určité míry dál zůstat ve vleku pozitivního přílivu výsledků z akciových trhů…..Ve střední Evropě by dnes mělo být klidno – zlotý i forint jsou poblíž silnějších podpor eura a nesázíme tak na rozšíření jejich zisků. Negativně na ně může také nepřímo dopadnout prohlubující se politická krize v Turecku.

Americký HDP na 4-letém minimu

Měny zm ěna

EUR/CZK 28,17 0,4%

EUR/PLN 3,78 0,0%

EUR/HUF 246,80 0,1%

EUR/SKK 33,87 0,7%

EUR/USD 1,36 0,7%

USD/JPY 119,53 0,3%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,19 -0,03 Eurozóna 2Y 4,16 -0,01 USA 2Y 4,65 -0,01 Česko 10Y 3,97 0,03 Eurozóna 10Y 4,21 -0,01 USA 10Y 4,69 0,00

Akciové indexy zm ěna

PX 1812,0 -0,44%

WIG20 3570,06 0,05%

DAX 7387,0 0,60%

S&P500 1494,1 -0,01%

Nikkei225 17400 0,00%

Komodity změna

Zlato 680,95 0,0%

Ropa Brent 68,26 0,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

30. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,05 - 28,25 EUR/USD 1,360 - 1,370 USD/CZK 20,47 - 20,77 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,95 - 28,30 EUR/USD 1,355 - 1,375 USD/CZK 20,33 - 20,89

EUR/CZK

Česká koruna na konci týdne šla viditelně opět proti náladě v regionu. Zisky zlotého a forintu v odpoledních hodinách vykoupila ztrátami k 28,16 EUR/CZK, při kterých znovu věrně kopírovala pohyb švýcarského franku.

Možné financování investic do středoevropských aktiv z českých korun ale na začátku nového týdne může zpomalit…. Zlotý i forint jsou poblíž silnějších technických podpor eura a své zisky by měly zastavit. Koruna by proto mohla zastavit své ztráty a bez výraznějších impulsů stagnovat pod 28,20 EUR/CZK.

EUR/USD

Dolar v pátečním obchodování dostal další ránu ze strany amerických statistik.

Výrazně horší odhad amerického HDP poslal měnový pár k životním maximům na 1,369 EUR/USD. I když se z těchto úrovní rychle vrátil, nespadl nazpátek pod 1,360, a nálada vůči americké měně tak dál zůstává velice špatná.

Z dnešních čísel by žádné nemělo přitáhnout příliš velkou pozornost.

Rozhodující bude úterní celoamerický index nákupních manažerů a páteční payrolls – u obou čísel čekáme znovu o něco horší výsledek než trh. Během dneška by si ale dolar mohl vydechnout a pokusit se ještě o smazání části výrazných ztrát z posledních seancí. Žádný velký úspěch si ale od dolaru slibovat

nemůžeme – v dalším průběhu týdne bude pod vlivem špatných čísel opět náchylnější k dalším ztrátám…..

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne se při absenci domácích událostí obchodoval nejprve v úzkém pásmu kolem úvodních EUR/PLN 3,7790. Později se ale nálada na zlotém zlepšila a ten si tak v převážně technickém obchodování sáhl na 3,765 EUR/PLN.

Dnes nelze očekávat významnější pohyby.

Díky zítřejšímu svátku bude obchodování zřejmě slabé a zlotý by se měl udržet kolem stávajících hodnot. Kurz EUR/PLN 3,760 představuje relativně silnou bariéru, kterou zlotý bez dalších impulzů sotva prorazí.

EUR/USD po slabých amerických číslech zdolal nová životní maxima Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,105 28,170 EUR/USD 1,3600 1,3690

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,030 28,260 EUR/USD 1,3582 1,3709

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 28,07 0,2%

3M 28,01 0,2%

6M 27,90 0,1%

9M 27,83 0,2%

1 ROK 27,76 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,63 0,3%

3M 20,54 0,3%

6M 20,42 0,3%

9M 20,31 0,3%

1 ROK 20,23 0,3%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

30. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)

Americké dluhopisy zahájily v pátek růstem iniciovaným zájmem ze zahraničí.

Nepříznivá čísla o vývoji HDP sice zvládla dodat dluhopisům dodatečnou podporu, pozornost se ale nakonec soustředila na vyšší růst cen a dluhopisy své zisky korigovaly. Výnosy nakonec nekončily s velkými změnami po celé délce křivky.

Dnes bude zveřejněna další sada čísel spojených s osobní spotřebou. Zvýšenou pozornost věnují trhy zvláště cenovým deflátorům. Pro dluhopisy budou klíčové ale až páteční statistiky z amerického trhu práce, do té doby mohou z části zůstat pod negativním vlivem dobře rozjeté ziskové sezóny na amerických akciových trzích.

Evropské dluhopisy koncem týdne po klidném začátku poslaly dolů americké cenové indexy HDP, zvláště když německá flashová inflace neklesá podle očekávání.

Hlavním číslem dneška je flashová inflace eurozóny. Měla by klesat, po vyšší německé a španělské se ale obáváme vyššího čísla.

České dluhopisy v pátek mírně oslabily na kratším konci výnosové křivky zřejmě v důsledku předcházejícího ostřejšího komentáře po zasedání Bankovního výboru. Dřívější konec obchodování pak český trh odstínil od vlivu amerických čísel.

Páteční slabé statistiky z USA by se mohly se zpožděním dnes projevit i na našem trhu.

Vyšší ceny nehrály do karet americkým dluhopisům, výnos 10Y dál rost

CZK FRA zm ěna

1x4 2,80 0,08

3x6 2,99 0,02

6x9 3,16 -0,01

9x12 3,32 -0,01

Euribor (3M)

1x4 4,11 0,00

3x6 4,20 -0,01

6x9 4,31 -0,02

9x12 4,34 -0,03

USD Libor (3M)

1x4 5,35 0,00

3x6 5,30 0,00

6x9 5,16 -0,01

9x12 4,96 -0,01

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

30. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M změna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK změna

Česko 2,50 25 Česko 2,67 0,03 Česko 2,99 0,02 EUR/CZK 28,17 0,4%

Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 7,82 0,00 Maďarsko 7,43 -0,09 USD/CZK 20,63 6,0%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,40 0,02 Polsko 4,63 0,01 CZK/SKK 0,83 -0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,09 -0,05 Slovensko 3,91 -0,29 PLN/CZK 7,45 0,4%

Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 4,01 0,01 Eurozóna 4,20 -0,01 CZK/HUF 11,41 0,3%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,30 0,00 GBP/CZK 41,22 0,4%

UK 5,25 25 UK 5,71 0,00 UK 5,88 0,01 CHF/CZK 17,15 0,4%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let změna Česko IRS zm ěna Vybrané m ěny v. EUR změna

Maďarsko 7,22 0,00 Maďarsko 6,59 0,00 2 roky 3,36 0,04 EUR/JPY

Polsko 4,94 -0,04 Polsko 5,27 -0,01 3 roky 3,52 0,02 EUR/CHF

Slovensko 4,24 -0,04 Slovensko 4,47 -0,03 4 roky 3,64 0,02 EUR/RON

Eurozóna 4,40 0,01 Eurozóna 4,48 -0,02 5 let 3,73 0,02 EUR/TRY

USA 5,09 0,01 USA 5,25 0,01 10 let 4,05 0,00 EUR/RBL

UK 5,89 0,03 UK 5,54 0,02 15 let 4,27 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Itálie 10:00 Index výrobních cen 3/2007 0,2% m/m,

1,6% y/y

0,2% m/m, 1,7% y/y 11:00 Index spotřebitelských cen 4/2007 *P 0,5% m/m,

3,9% y/y

0,4% m/m, 4,0% y/y

EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 4/2007 111,4 111,2

11:00 Index spotřebitelské důvěry 4/2007 -4 -4

11:00 Index spotřebitelských cen 4/2007 *P 1,8% y/y 1,9% y/y

USA 14:30 Osobní příjmy 3/2007 0,5% m/m 0,6% m/m

14:30 Osobní výdaje 3/2007 0,5% m/m 0,6% y/y

14:30 Deflátor cenového indexu osobní

spotřeby 3/2007 2,3% y/y

14:30 Jádrový cenový deflátor indexu

osobní spotřeby 0,1% m/m,

2,1% y/y 0,3% m/m, 2,4% y/y

15:45 Index nák.manažerů z Chicaga 4/2007 54,0 61,7

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.