D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
26. DUBNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.czJan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR Bankovní rada ČNB vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává
USA 14:30 Nové žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 21.4. 335 tis 339 tis
N APŘÍČ TRHY …
• A
KCIÍM VE SVĚTĚ SE DAŘÍ,
PROFITUJE ZTOHO I VĚTŠINA EMERGING MARKETS•
KORUNA NAOPAK ZTRÁCÍ,
RUKU VRUCE SE ŠVÝCARSKÝM FRANKEM•
ČNB BY DNES MOHLA ZKLIDNIT PENĚŽNÍ TRH Zisková sezóna je v plném proudu a akciím se opravdu daří. Například americký akciový index Dow Jones zdolal magickou hranici 13000 bodů, a rychle tak dal zapomenout na problémy na trhu nemovitostí. Dluhopisy tak byly včera nakonec snadno převálcovány akciemi, přičemž speciálně v Evropě k negativní náladě přispěl navíc velmi silný index podnikatelské nálady Ifo v Německu.Robustní data z eurozóny a naopak smíšená z USA vyprovokovala eurodolar k dalšímu – opět neúspěšnému ataku na historické maximum. Další test lze přitom čekat v pátek, kdy budou zveřejněna (podle nás slabé) údaje amerického HDP.
Co se bude dít dnes? Býčí nálada na akciových trzích může dále povzbudit středoevropské měny, což ovšem nemusí platit pro korunu. Doma se totiž pozornost zcela jistě soustředí na zasedání ČNB.
Ačkoliv na posledních chvíli guvernér Tůma znejistěl trh svým jestřábím výrokem, repo sazba by měla zůstat beze změn. Rozhodnutí bankovní rady nicméně nemusí být jednomyslné. Pro výhled do budoucna bude důležité, jak vyzní nová inflační prognóza. Její vyznění by mělo být neutrální, byť doprovodný komentář na tiskovce guvernéra může být méně umírněný.
Co přinese nová inflační prognóza?
Dnes bude bankovní rada ČNB projednávat novou inflační prognózu.
Zcela zásadní bude, jak moc se bude prognóza lišit od té předchozí.
Předpokládáme, že v horizontu konce letošního roku by k zásadnímu odchýlení obou prognóz dojít nemuselo. V horizontu měnové transmise (12-18 měsíců) by však změna měla být větší. Zatímco lednová prognóza počítala na konec příštího roku s rostoucí inflací nad 3,5 %, podle nového výhledu by inflace mohla už ve druhé polovině r. 2008 klesat. Zlepšení inflačního výhledu by mohlo být hlavním argumentem pro ponechání sazeb beze změn. Dalším důvodem je fakt, že inflace zůstává stále v režii nákladových faktorů, zatímco poptávkové tlaky jsou takřka neviditelné. Pro stabilní sazby hovoří i úrokový diferenciál, který brzdí korunu v jejím posilování. Pro zvýšení sazeb naproti tomu hovoří dynamický vývoj spotřebitelské poptávky. Proinflačním směrem působí i externí faktory (růst HDP EU, vyšší sazby v EMU).
Měny změna
EUR/CZK 28,08 0,0%
EUR/PLN 3,78 0,0%
EUR/HUF 245,50 0,0%
EUR/SKK 33,69 0,0%
EUR/USD 1,36 0,0%
USD/JPY 118,43 0,0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,18 0,00 Eurozóna 2Y 4,12 0,00
USA 2Y 4,60 0,00
Česko 10Y 3,93 0,00 Eurozóna 10Y 4,17 0,00 USA 10Y 4,62 0,00
Akciové indexy změna
PX 1814,4 0,00%
WIG20 3576,69 0,00%
DAX 7270,3 0,00%
S&P500 1480,4 0,00%
Nikkei225 17236 0,00%
Kom odity změna
Zlato 686,65 0,1%
Ropa Brent 68,50 0,2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
26. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,05 - 28,25 EUR/USD 1,360 - 1,370 USD/CZK 20,45 - 20,75 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,90 - 28,25 EUR/USD 1,350 - 1,370 USD/CZK 20,36 - 20,93
EUR/CZK
Česká koruna včera dostala další pěkný zásah. Ačkoliv region posiloval tlačen zisky polského zlotého a světových akciových trhů, koruna se vydala opět zcela opačným směrem. Šla tak ruku v ruce se švýcarským frankem a oslabila až k 28,16 EUR/CZK.
Potvrzuje se tím znovu hypotéza, že nízko-úročená česká koruna je ve chvílích nízké averze k rizikovějším investicím náchylnější ke ztrátám a jde proti ziskům ostatních emerging markets. Tento trend může pokračovat i během dnešního dne a to do té chvíle, dokud se bude dál dařit akciím. Proti koruně může teoreticky hrát také korekce sazeb na českém peněžním trhu po zasedání ČNB.
EUR/USD
Dolar se včera dostal do těsné blízkosti rekordně slabých úrovní vůči euru – 1,3666 EUR/USD. Nepomohly mu o něco lepší výsledky zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby ani zisky amerických akcií. Pozornost se naopak soustředila na další slabá čísla z amerického realitního sektoru.
Lákadlo testování životních maxim měnového páru se zdá být pro investory víc než silné a může na trzích převládnout i v dnešní relativně prázdné seanci. Stále ale patříme k té části tábora, která se domnívá, že se měnový pár daleko za 1,367 neprobije.
EUR/SKK
Slovenská koruna v strede týždňa mierne posilnila. Úroveň EUR/SKK 33,70 bola dostatočne zaujímavá pre niektorých investorov a kurz sa do konca
obchodného dňa posunul na EUR/SKK 33,50. Na trhu však chýbal dostatok impulzov. Dnes popoludní bude na ekonomickej konferencii Economistu hovoriť premiér Fico a štátny tajomník ministerstva financií Kažimír.
Prednedávnom vyslovil premiér po prvýkrát obavy z toho, že unavenosť EÚ z rozširovania eurozóny môže Slovensku zahatať cestu k euru aj keď splní formálne kritériá. Uvidíme, či sa dnes dozvieme ďalšie detaily. Zajtra by mal na konferencii hovoriť guvernér Šramko aj na tému nadhodnotenia koruny. Dividendová sezóna je v plnom prúde a tak nepredpokladáme dlhšie pokračovanie včerajšieho trendu.
EUR/PLN
Zlotý včera posílil, po úvodních EUR/PLN 3,7830 končil den na 3,7730. K jeho zpevnění nejprve přispěl vysoký růst maloobchodních tržeb, později pak zvýšení úrokových sazeb o 0,25%. Růst sazeb se očekával, mírnější byl ale komentář jejího šéfa. Podle něj to, že banka zdůraznila nebezpečí inflace neznamená, že další utahování měnové politiky bude pokračovat. K tomu přidala ministryně financí Z.Gilowská, že růst sazeb pro ekonomiku není dobrý a že březnové zvýšení inflace bylo jednorázové.
Dnes již bude domácí scéna bez výraznějších událostí. Trh by měl proto ještě zvažovat včerejší data a komentář centrální banky. Povzbudivé hospodářské výsledky a příznivá nálada na středoevropský región, krom české měny, by se proto měla udržet i dnes, a zlotý by tak po proražení 3,78 EUR/PLN se měl pokusit atakovat hranici 3,77.
EUR/HUF
Forint se včera nechal inspirovat polským zlotým a zpevnil. Zisky maďarské měn však byly celkem omezené.
Při absenci domácích kurzotvorných faktorů bude další vývoj ovlivněm rostoucím apetitem po riziku ve světě.
Měnový pár EUR/HUF tak může pokračovat v sestupu, byť na úrovni 245,0 patrně silně narazí.
Česká koruna osabila navzdory ziskům v regionu....
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,105 28,160 EUR/USD 1,3618 1,3667
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,080 28,202 EUR/USD 1,3586 1,3697
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,11 0,4%
3M 28,04 0,4%
6M 27,94 0,3%
9M 27,85 0,4%
1 ROK 27,75 0,3%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,56 0,3%
3M 20,47 0,3%
6M 20,34 0,3%
9M 20,24 0,3%
1 ROK 20,15 0,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
26. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (10/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy včera oslabily, když hlavním negativním impulzem byl vyšší růst zakázek dlouhodobé spotřeby. Trh naopak prakticky nereagoval na slabší prodeje nových domů. Když pak Béžová kniha zdůraznila ekonomický růst ve většině regiónů USA a zmírňování inflace a díky velmi dobrým hospodářským výsledkům amerických společností rostly akciové trhy, přidaly výnosy po celé délce křivky o 3 bps. Pravděpodobnost poklesu sazeb do konce třetího čtvrtletí o 0,25% se podle futures snížila ze 40 na 36%.
Dnes budou zveřejněny pouze pravidelné týdenní informace z trhu práce, ty by ale neměly mít pro trh příliš velký význam.
Zajímavější tak bude až zítřejší první odhad růstu HDP za první čtvrtletí. Do té doby bude trh ještě zvažovat význam včerejších statistik, optimistický duch Béžové knihy a akciové trhy by pak měly dluhopisy dále oslabit.
Evropské dluhopisy ve středu poslal dolů nejprve silnější německý index Ifo podnikatelské nálady, krátce nato pak německá vláda zvýšila odhad letošního růstu HDP z 1,7 na 2,3%. Negativní náladu na dluhopisy ještě podpořil člen ECB Y.Mersch prohlášením, že banka ještě neukončila cyklus růstu sazeb, který navíc nemusí končit na 4%. Výnosy dluhopisů pak končily den o 1 až 3 bps výše a výnosová křivka zestrměla.
Ani v Evropě nebudou zveřejněna významnější čísla. Spotřebitelská důvěra v Německu by měla mírně vzrůst, což je v souladu s tím, že se ekonomice našich sousedů daří. Blížící se zasedání ECB a příznivé výsledky ekonomiky jsou tak celkově pro dluhopisy málo příznivé, a výnosy by proto mohly ještě růst.
Včerejší aukce nového českého desetiletého benchmarku (4,00/2017) přitáhla podle očekávání slušný zájem, a to navzdory medvědí náladě na klíčových zahraničních trzích. Poptávka více jak 2krát předčila nabídku, ministerstvo navíc snížilo nabízené množství o 2,5 miliardy CZK. Výnosová křivka jinak nedoznala výrazných změn, a ignorovala tak prakticky ztráty německých bundů.
Dnes je na pořadu dne zasedání ČNB.
Nová inflační prognóza podle nás nevyzní tak pesimisticky, jak si dnes myslí trh.
Současná tržní očekávání růstu sazeb proto považujeme do určité míry za přehnaná a po dnešní tiskovce ČNB nevylučujeme určitou korekci sazeb na peněžním trhu. Delší konec křivky by pak měl sledovat pokračující medvědí náladu ve světě. Sečteno, podtrženo, by tak česká křivka během dneška mohla zestrmět.
K OMODITY
Ropa včera rostla, když stav zásob pohonných hmot v USA klesl na nejnižší úroveň za posledních 18 měsíců. Měsíční kontrakt Brent tak vzrostl z 67,12 na 68,35$ a obdobný WTI přidal z 64,14 na 65,25$/b.
Po úterním poklesu ceny drahých kovů se včera trhy konsolidovaly a ceny opět mírně vzrostly. Zlato v Londýně přidalo 0,34% a končilo na 685,65 $/oz.
Desetiletý bund pos ilném indexu Ifo nešel příliš na odbyt
CZK FRA změna
1x4 2,73 -0,02
3x6 2,91 -0,01
6x9 3,12 0,00
9x12 3,29 0,00
Euribor (3M)
1x4 4,09 0,03
3x6 4,19 0,01
6x9 4,31 0,01
9x12 4,33 0,00
USD Libor (3M)
1x4 5,35 0,00
3x6 5,28 0,01
6x9 5,13 0,05
9x12 4,92 0,06
Komodity zm ěna
Platina 1309,5 0,4%
Meď 7875,0 0,2%
Zinek 3760,0 0,1%
Benzín 717,0 1,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
26. dubna 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M změna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK změna
Česko 2,50 25 Česko 2,64 0,01 Česko 2,91 -0,01 EUR/CZK 28,17 0,3%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 7,82 -0,01 Maďarsko 7,53 -0,03 USD/CZK 20,57 0,0%
Polsko 4,00 -25 Polsko 4,35 0,00 Polsko 4,64 -0,01 CZK/SKK 0,84 0,9%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,04 0,06 Slovensko 3,95 0,00 PLN/CZK 7,47 0,6%
Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 4,00 0,00 Eurozóna 4,19 0,01 CZK/HUF 11,47 0,3%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,28 0,01 GBP/CZK 41,38 0,4%
UK 5,25 25 UK 5,70 0,02 UK 5,87 0,02 CHF/CZK 17,16 0,0%
IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let změna Česko IRS zm ěna Vybrané m ěny v. EUR změna Maďarsko 7,28 -0,02 Maďarsko 6,62 -0,03 2 roky 3,28 0,00 EUR/JPY
Polsko 4,96 0,01 Polsko 5,25 -0,02 3 roky 3,44 0,00 EUR/CHF
Slovensko 4,30 0,02 Slovensko 4,50 0,04 4 roky 3,57 0,01 EUR/RON
Eurozóna 4,37 0,02 Eurozóna 4,46 0,03 5 let 3,64 -0,02 EUR/TRY
USA 5,04 0,05 USA 5,19 0,04 10 let 3,99 0,01 EUR/RBL
UK 5,87 0,02 UK 5,50 0,02 15 let 4,23 0,03 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ ČR Bankovní rada ČNB vyhlásí úrokové sazby, změna se neočekává
Německo 8:00 Index dovozních cen 3/2007 0,3% m/m,
0,7% y/y
0,5% m/m, 0,8% y/y
8:10 Index spotřebitelské důvěry GfK 4/2007 4,5 4,4
Francie 8:45 Index spotřebitelské důvěry 4/2007 109 109
USA 14:30 Nové žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 21.4. 335 tis 339 tis
14:30 Pokračující žádosti o podporu Do 14.4 2523 tis. 2531 tis.
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
