36,3 1 mån (%) 11,7
Nettoskuld (MSEK) -3,3 3 mån (%) N/A
Enterprise Value (MSEK) 33,0 12 mån (%) N/A
Soliditet (%) 74,5 YTD (%) N/A
Antal aktier f. utsp. (m) 8,1 52-V Högst 8,50
Antal aktier e. utsp. (m) 8,1 52-V Lägst 3,51
Free Float (%) 69,9 Kortnamn HOYLU
2017E 2018E 2019E
Omsättning (MSEK) 29,2 65,9 79,3
EBITDA (MSEK) -11,8 3,1 7,5
EBIT (MSEK) -12,0 2,7 7,1
EBT (MSEK) -12,1 2,3 6,7
EPS (just. SEK) -1,01 0,19 0,55
DPS (SEK) 0,00 0,00 0,00
Omsättningstillväxt (%) 125,9 20,3
EPS tillväxt (%) 185%
Just. EBIT marginal (%) -32,6 4,2 8,9
2017E 2018E 2019E
P/E (x) neg. 23,3 8,2
P/BV (x) 2,1 1,9 1,5
EV/Omsättning (x) 1,1 0,5 0,4
EV/EBITDA (x) -2,8 10,8 4,4
EV/EBIT (x) -2,8 12,1 4,7
Direktavkastning (%) 0,0 0,0 0,0
KURSUTVECKLING
HUVUDÄGARE KAPITAL
Kristianro AS 10,0% 0,1003 10,0%
Alden AS 10,0% 0,1003 10,0%
Fougner Invest AS 10,0% 0,1003 10,0%
Nada Yada AB 8,5% 0 8,5%
LEDNING FINANSIELL KALENDER
Ordf. Mats Andersson 2Q-rapport 2017-08-11
RÖSTER
• Strukturen är på plats
• Stark tillväxt väntas
Marknadsvärde (MSEK)
Hoylu tillhandahåller mjukvara, inmatningsverktyg och skärmar för kreativt samarbete oberoende av de medverkandes fysiska position.
Lösningarna hjälper till att koppla ihop analoga och digitala arbetsmetoder i syfte att underlätta samarbete.
Ett första kvartal. Omsättningen i Hoylus första kvartal någonsin blev 2,0 MSEK, vilket motsvarar en fördubbling av vad det förvärvade We-inspire omsatte under samma period ifjol. EBIT blev -6,0 MSEK och belastades med 2,5 MSEK i kostnader relaterade bolagets listningsprocess. Under och efter kvartalets utgång har flertalet order aviserats. Den viktigaste torde vara en order till ett amerikanskt bolag verksamt inom bland annat kryssningar. Ordern väntas inbringa åtminstone 2 MUSD under en femårsperiod med start i Q2/Q3 2017. Vidare har Hoylu tagit en order om 2,2 MSEK från det amerikanska byggbolaget Suffolk samt en om 0,7 MSEK från ett globalt läkemedelsbolag. Båda dessa väntas levereras under Q2 2017.
Därtill tecknade bolaget efter kvartalets utgång ett försäljningsavtal med ryska Polymedia, vilka åtagit sig att sälja Hoylu-mjukvara för minst 13 MSEK under tre år i utbyte mot exklusivitet på den ryska marknaden.
Strukturen är på plats. Vid sidan av det helägda We-insprie och intresseposten om 10% i VR Global, som förvärvades innan listningen, har Hoylu stärkt organisation med ytterligare två förvärv den senaste tiden. Den 9 mars förvärvades Seattle- baserade mjukvarubolaget Creative Minds Consulting för en köpeskilling om 400 000 Hoylu-aktier. Förvärvet kommer bland annat att bidra med lösningar inom ”Smart buildings”.
Därtill adderades fyra Boston-baserade säljare genom förvärvet av Huddlewall, som erbjuder en helhetslösning baserad på mjukvara från Hoylu. Köpeskillingen, som delvis är hänförlig omsättningsutvecklingen under 2017, uppskattas uppgå till 0,8 MUSD varav 0,3 MUSD består av en konvertibel i Hoylu med en teckningskurs om 6 SEK per aktie sista december 2017.
Stark tillväxt väntas. Med en stärkt organisation och ett gott orderläge väntar vi oss hög tillväxt både avseende nästa kvartal och längre ut på prognoshorisonten. För 2017 prognostiserar vi en omsättning om cirka 30 MSEK vilket, trots en hög tillväxtnivå, är försiktigare än bolagets målsättning om 47 MSEK. Vi väntar oss rörelsekostnader om drygt 9 MSEK i kvartalet vilket givet våra bruttomarginal antaganden om cirka 70% och tillväxtestimat bedöms ge ett positivt resultat under 2018. Vid utgången av Q1 uppgick kassan till 3,3 MSEK att jämföra med kvartalets operativa kassaflöde innan rörelsekapitalförändingar om -6,4 MSEK.
Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings
BOLAGSBESKRIVNING
3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 6,50 7,00 7,50
2017-02-22
HOYLU B OMXSPI (ombaserad)
RESULTATRÄKNING*
1Q17A 2Q17E 3Q17E 4Q17E 2017E 2018E 2019E
Omsättning 2,0 5,4 8,3 13,4 29,2 65,9 79,3
Bruttoresultat 1,6 4,1 6,1 9,4 21,1 46,1 55,5
Rörelsekostnader -5,0 -9,1 -9,0 -9,8 -32,9 -43,1 -48,0
EO-poster
EBITDA -6,0 -5,1 -2,9 -0,4 -11,8 3,1 7,5
Avskrivningar 0,0 0,0 0,0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,4
EBIT -6,0 -5,1 -3,0 -0,4 -12,0 2,7 7,1
Finansnetto 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,1 -0,4 -0,4
EBT -6,0 -5,1 -3,0 -0,5 -12,1 2,3 6,7
Skatt 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,5 -1,5
Nettoresultat -6,0 -5,1 -3,0 -0,5 -12,1 1,8 5,2
EPS f. utsp. (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf 0,19 0,55
EPS e. utsp. (SEK) nmf nmf nmf nmf nmf 0,19 0,55
Omsättningstillväxt Q/Q 178% 53% 61% N/A N/A N/A
Omsättningstillväxt Y/Y 126% 20%
Bruttomarginal 80% 75% 73% 70% 72% 70% 70%
Just. EBITDA marginal -178% -93% -35% -3% -32% 5% 9%
Just. EBIT marginal -179% -93% -36% -3% -33% 4% 9%
*Perioder innan bolaget var aktivt har utelämnats
MSEK 2017E 2018E 2019E SEK 2017E 2018E 2019E
Kassaflöde från rörelsen -15 2 6 EPS -1,28 0,19 0,55
Förändring rörelsekapital 3 3 1 Just. EPS -1,28 0,19 0,55
Kassaflöde löpande verksamheten -12 5 7 BVPS 2,18 2,37 2,92
Kassaflöde investeringar -26 -3 -3 CEPS -1,27 0,50 0,72
Fritt kassaflöde -38 2 4 DPS 0,00 0,00 0,00
Kassaflöde fin. verksamheten 46 0 0 ROE -59% 8% 19%
Nettokassaflöde 8 2 4 Just. ROE -46% 8% 19%
Soliditet 46% 44% 46%
AKTIESTRUKTUR 2017E 2018E 2019E
17 17 17 Antal A-aktier (m) -
8 10 13 Antal B-aktier (m) 8,1
45 51 61 Totalt antal aktier (m) 8,1
21 22 28
2 0 -4
-3 -6 -7
MSEK Utfall Förr Nu Förr Nu
220,9 0,0 972 29 1 114 66
EBIT 28,8 0,0 122 -12 144 3
Just. EPS (SEK) 2,070 0,00 8,73 nmf #VALUE! 10,33 0,19 -98%
4Q 2016A
-100%
Skillnad Estimat
2017E Förändring
-97%
nmf
###
MSEK
BALANSRÄKNING*
KASSAFLÖDE* DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL*
MSEK
Immateriella tillgångar Likvida medel Totala tillgångar
Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic
ESTIMATFÖRÄNDRINGAR-100%
-100%
Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital (Netto)
Omsättning
2018E Förändring
-94%
-98%
BRUTTO- och EBITMARGINAL (R12m) NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA -14
-12 -10 -8 -6 -4 -2
0 10 20 30 40 50
#REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! 2016A 2017E 2018E
Omsä'ttning EBIT
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 Q4
Q1 Q2
Q3 E Q4 E
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Omsättning Tillväxt
-2 -1,5 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2
0 1 1 2 2 3
#REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! 2016A 2017E 2018E
Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -15
-10 -5 0
0 10 20 30 40 50 60
2017E 2018E 2019E
Omsä'ttning EBIT
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0 2 4 6 8 10
Q1 Q2E Q3E Q4E
2017
Omsättning Tillväxt
-2 -1,5 -1 -0,5 0 0,5 1 1,5 2
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3
2017E 2018E 2019E
Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA -60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
2017E 2018E 2019E
Bruttomarginal EBIT-marginal
Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Fredrik Nilsson, analytiker, Remium.
DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer
BOLAGSBESKRIVNING
Hoylu tillhandahåller mjukvara, inmatningsverktyg och skärmar för kreativt samarbete oberoende av de medverkandes fysiska position. Lösningarna hjälper till att koppla ihop analoga och digitala arbetsmetoder i syfte att underlätta samarbete. Bolagets produkter kan därför involvera flertalet personer med olika kompetenser i skapandeprocessen. Lösningarna är flexibla och kan i hög grad anpassas efter den enskilda kundens behov.
Produktkatalogen innefattar lösningar för mindre mötesrum, utvecklingslabb och visningsrum samt möjlighet för enskilda medarbetare att på distans
koppla upp sig mot dessa.
Analys utarbetad av: Fredrik Nilsson, analytiker, Remium.
DISCLAIMER Innehåll och källor
Detta dokument är framställt av Remium för allmän spridning. Innehållet har grundats på omdömen, rekommendationer och uppskattningar från Remiums analytiker, allmänt tillgänglig och offentlig information vilken bedömts som tillförlitlig eller andra namngivna källor. Omdömen, rekommendationer och uppskattningar avseende värdering av finansiella instrument eller företag som nämns i denna analys baseras på en eller flera värderingsmetoder, t.ex. kassaflödesanalys, analys av nyckeltal eller tekniska analyser av kursrörelser. Antaganden som ligger till grund för prognoser, riktkurser och uppskattningar som citerats eller återgivits återfinns i analysmaterialet från de namngivna källorna. Remium kan inte garantera den externa informationens riktighet eller fullständighet. Innehållet i dokumentet grundas på information som är aktuell vid tidpunkten för offentliggörandet av detta dokument. Förhållanden som lagts till grund för detta dokument kan påverkas av efterföljande händelser, som av naturliga skäl inte kan beaktas i detta dokument, och omdömen, rekommendationer och uppskattningar kan ändras utan förvarning. För förklaring av innebörden i rekommendationerna [”köp”,
”sälj” och ”behåll”] se www.introduce.se/analys/.
Dokumentet har inte granskats av något företag som nämns i denna analys före publicering. Om inget annat framgår av dokumentet har Remium inte ingått avtal att ta fram rekommendationerna i detta dokument med något företag som omnämns.
Remiums investeringsrekommendationer bygger på analytikerns uppfattning om vad aktien borde vara värderad vid tidpunkten för rekommendationens färdigställande.
Remiums analytiker uppdaterar i normalfallet enbart en investeringsrekommendation om något väsentligt inträffat som påverkar aktiens värde enligt analytikerns bedömning.
Risker
Informationen i detta dokument ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte hänsyn till den enskilda mottagarens kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller placeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett individuellt anpassat investeringsråd. Informationen ska inte heller betraktas som råd om skattekonsekvenser av placeringsbeslut. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material samt konsultera en finansiell rådgivare inför ett investeringsbeslut. Remium frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på detta dokument. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk.
Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Prognoser om framtida utveckling baseras på antaganden och det finns ingen garanti för att prognosen slår in. Vidare är historisk utveckling ingen garanti för framtida avkastning.
Intressekonflikter
Remium har utarbetat etiska riktlinjer och interna regler (policies och instruktioner) för att identifiera, övervaka och hantera intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga, förhindra eller i förekommande fall hantera intressekonflikter mellan analysavdelningen och övriga avdelningar inom företaget och bygger på restriktioner (chinese walls) i kommunikationen mellan olika avdelningar.
Remium har vidare utarbetat interna regler för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för investeringsanalys. För mer information om Remiums åtgärder för att förebygga, undvika eller hantera intressekonflikter se www.introduce.se/Remium.
Remium är marknadsledande på flera företagstjänster kring börsens mindre och medelstora bolag, inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser, och kan genomföra analyser på uppdrag av, och mot en ersättning från, de bolag som följs med bland annat analysprodukterna Remium Review och Remium Insight.
Läsaren av detta dokument kan anta att Remium har erhållit eller kommer att erhålla betalning för utförandet av finansiella företagstjänster från mindre och medelstora bolag i analysen, vilket kan medföra att intressekonflikter kan uppstå mellan Remium och kunderna som tar del av och agerar på analysen. Ersättningen är på förhand avtalad och är inte beroende av innehållet i analysen.
Remium tillhandahåller följande företagstjänster till Bredband2: Introduce och Certified Adviser. Remiums corporate finance-avdelning har under de senaste 12 månaderna inte utfört tjänster i samband med offentliga erbjudanden (listningar, noteringar och emissioner) för Bolagen i texten. Bolag i Remiumgruppen, deras kunder, ledning eller anställda äger normalt sett eller har positioner i värdepapper som nämns i detta dokument. Analytikern som har utarbetat denna analys, eller dennes närstående, har inget väsentligt ekonomiskt intresse i de finansiella instrument som rekommendationerna i dokumentet avser och äger inte eller har inte positioner i dessa finansiella instrument. Remiums analytiker erhåller inte någon ersättning som är direkt knuten till något av Remiums corporate finance- uppdrag eller något av Remiums uppdrag inom Introduce, likviditetsgaranti och Certified Adviser.
Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen utfallit (uppdateras varje kvartal):
Köp: 79%
Behåll: 16%
Sälj: 5%
Under de senaste tolv månaderna har rekommendationerna från analysavdelningen, avseende de bolag där Remium tillhandahåller eller under de senaste 12 månaderna har tillhandahållit likviditetsgaranti och/eller Corportate Finance-uppdrag, utfallit (uppdateras varje kvartal):
Köp: 12%
Behåll: 7%
Sälj: 0%
Ingen rekommendation: 81%
Spridning av detta dokument
Dokumentet riktar sig inte till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där spridning, offentliggörande, publicering och deltagande förutsätter ytterligare prospekt, registrering eller andra åtgärder än de som följer av svenska lagar och regler, däribland USA, Kanada, Australien, Hong Kong, Sydafrika, Nya Zeeland och Japan. Ingen åtgärd har vidtagits eller kommer att vidtas av Remium för att tillåta spridning, offentliggörande och publicering i nämnda länder.
Detta dokument får inte spridas, återges, citeras eller refereras till på så sätt att innebörden av dokumentet ändras eller förvanskas.
Om Remium
Remium är ett kreditmarknadsbolag som står under Finansinspektionens tillsyn.
