N … D 3. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

3. LEDNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 11/2007 12,2 12,3

USA 14:15 Změna počtu prac.míst

v soukr.sektoru (tis.) 12/2007 33 189

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 12/2007 0,5 0,5

N APŘÍČ TRHY …

•

–

2003

•

100

/

•

První obchodní den v novém roce namíchal akciím strašlivý koktejl.

Podnikatelská nálada v americkém průmyslu (index ISM) se propadla na nejnižší úroveň od roku 2003, a dostala se tak pod klíčovou hranici 50 bodů oddělující expanzi od recese. Držitelé akcií mohou jen doufat, že nebude platit jak na Nový rok, tak po celý rok a že ISM nenastavil náladu, která bude letos dominovat. K včerejšímu napětí na trzích přispěl také růst cen ropy na 100 USD/barel, který vyvolal nepokoje v Alžírsku a Nigérii. Propady akcií v USA i v eurozóně přispěly k výrazným ziskům státních dluhopisů, a to především u kratších splatností. Po Novém roce také začíná opadávat napětí na peněžních trzích a pokračuje pokles jednoměsíčních a tříměsíčních sazeb. Na frak dostává americký dolar, který zasáhly rostoucí sázky na pokles amerických sazeb.

Ve středoevropském regionu většina měn slábla v důsledku výprodejů na globálních akciových trzích. Ne tak česká koruna, která přivítala nový rok čerstvým

přívalem zajištění-chtivých investorů a smazala část vánočních ztrát. Bez výraznějšího povšimnutí zůstal zápis z posledního zasedání ČNB, který se nesl spíše v holubičím duchu.

Dnešek by se měl podobat klidu před bouří. V pátek jsou totiž na programu klíčové statistiky z amerického trhu práce (payrolls), které mohou přinést další nepříjemné překvapení… Dnes se proto do centra pozornosti dostane jejich předskokan - přírůstky pracovních míst v soukromém sektoru (ADP payrolls).

Vzhledem k tomu, že sázíme spíše na horší výsledek amerických čísel, vidíme prostor pro další propady akcií do konce týdne. Dnešek může být po výraznějších výprodejích alespoň z počátku ve znamení určité pozitivní korekce, ta by však neměla mít dlouhého trvání.

Středoevropský region by měl na pokračující propady akcií reagovat negativně, což by se postupem času mělo týkat i české koruny.

Měny změna

EUR/CZK 26,38 -0,5%

EUR/PLN 3,611 0,4%

EUR/HUF 253,6 0,1%

EUR/SKK 33,64 0,0%

EUR/USD 1,472 0,4%

USD/JPY 109,51 -1,8%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,27 -0,13 Eurozóna 2Y 3,84 -0,16

USA 2Y 2,89 -0,16

Česko 10Y 4,65 -0,07 Eurozóna 10Y 4,22 -0,13 USA 10Y 3,92 -0,13

Akciové indexy změna

PX 1808,6 -0,36%

WIG20 3421,3 -1,01%

DAX 7949,1 -1,47%

S&P500 1447,2 -1,44%

Nikkei225 15307,8 -1,65%

Kom odity změna

Zlato 858,00 0,1%

Ropa Brent 97,65 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

3. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,30 - 26,60 EUR/USD 1,47 - 1,48 USD/CZK 17,77 - 18,10 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,30 - 26,70 EUR/USD 1,47 - 1,49 USD/CZK 17,65 - 18,16

EUR/CZK

Česká koruna vstoupila do nového roku optimisticky. Příliv zajištění-chtivých investorů jí pomohl k 26,35 EUR/CZK, a to nehledě na holubičí zápis z posledního zasedání bankovní rady a na oslabení sousedních středoevropských měn.

Pro další průběh týdne příliš nevěříme, že by česká měna dokázala vzdorovat propadům akcií na globálních trzích a domníváme se, že se podobně jako polský zlotý dostane pod opětovný tlak. Dnešní komentář guvernéra Tůmy, ve kterém koketuje s termínem zavedení eura v roce 2019, pravděpodobně zůstane na trzích bez odezvy.

Dolar vůči euru oslabil

EUR/USD

Dolar se po špatném výsledku amerického indexu ISM dostal znovu pod tlak. Měnový pár tak reagoval návratem nad 1,47 EUR/USD.

Oproti reakcím akcií a dluhopisů byl ale pohyb dolaru relativně uměřený a devizoví investoři zůstávají před pátečními výsledky statistik z amerického trhu práce opatrnější. To může být i scénář dnešního dne, kterému by měla vládnout opatrnost.

V nadcházejících týdnech se ale můžeme těšit na další propady USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna začala prvý deň nového roka v optimistickej nálade, keď ráno

posilnila k 33,52 EUR/SKK. Postupne však svoje zisky zmazala a skončila slabšia na 33,64 pod vplyvom rastu averzie voči riziku. Lepší výsledok štátneho rozpočtu za rok 2007 (deficit na úrovni 23,5 mld. Sk vs. plán -38,4 mld. Sk) nemal na kurz vplyv. Podľa štátneho tajomníka ministerstva financií F. Palka by deficit verejných financií za rok 2007 mal byť pod 2,5 %, čím by sa s bezpečným vankúšom splnilo maastrichtské kritérium. Dnes sme bez čísiel, takže koruna bude sledovať vývoj na globálnych trhoch. Prípadný ďalší nárast averzie voči riziku by poslal menu na slabšie úrovne, výrazné straty však nepredpokladáme.

EUR/PLN

Zlotý včera spolu s většinou okolních měn oslabil, po ranních EUR/PLN 3,5970 končil na 3,6115. Trh přitom ignoroval zvýšený odhad prosincové inflace, kterou ministerstvo financí čeká na 4,0 %. Měně nepomohl ani komentář člena měnového výboru J. Czekaje, který se vyjádřil pro další zvýšení sazeb.

Dnes nebudou zveřejněna žádná čerstvá čísla. Negativní nálady na rizikovější aktiva však mohou znovu ovlivnit i zlotý, který by dnes mohl spolu s okolními měnami znovu ztrácet.

EUR/HUF

Forint začátkem roku zahájil mírným posílením, brzy však svůj zisk ztratil a spolu s okolními měnami krom české koruny oslabil. Při absenci domácích událostí je třeba ztráty maďarské měny jednoznačně připsat averzi globálních trhů vůči rizikům. Měnový pár EUR/HUF tak končil první den nového roku na 253,50.

Ani dnes se nečekají žádné domácí události. Trh bude opět pod vlivem nálady vůči emerging markets, a ta bude zřejmě i dnes spíše negativní.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,36 -0,6%

3M 26,32 -0,6%

6M 26,30 -0,6%

9M 26,27 -0,5%

1 ROK 26,26 -0,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,89 -1,0%

3M 17,87 -1,0%

6M 17,86 -0,9%

9M 17,88 -0,9%

1 ROK 17,89 -0,9%

3. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -25BPS (01/08)

Americké dluhopisy na samém začátku roku těžily ze slabých hodnot indexu nákupních manažerů. Jejich pokles pod úroveň 50 bodů naznačujících oslabení průmyslových odvětví ještě podpořil záznam z prosincového jednání Fedu. V něm centrální bankéři vyjadřují obavy z recese, někteří jsou pro další snížení sazeb, i když po oživení ekonomiky bude nutné je opět zvedat. Když se k tomu přidal slabší dolar a ropa dotýkající se 100$/b, byl prostor pro růst cen dluhopisů otevřen. Výnosy nakonec vzrostly o 12 až 17 bps a výnosová křivka zestrměla. Trhy podle futures již počítají prakticky na 100 % se snížením sazeb koncem ledna, část je dokonce přesvědčena, že se sazby mohou snížit o 0,5 %.

Dnešek pokračuje s další várkou zajímavých statistik. Jen mírný růst by podle odhadů měla zaznamenat změna počtu pracovních míst v soukromém sektoru a naopak klesat prodeje automobilů, což je jen další potvrzení problémů americké ekonomiky.

Dnešní ztráty asijských akcií by měly zpočátku zájem o dluhopisy ještě udržet, včerejší růst cen ale může být již zajímavý pro vybírání zisků, pokud nová čísla nebudou alarmující, mohly by výnosů již část svých ztrát korigovat. V delším horizontu se ale zájem o dluhopisy jistě udrží.

Evropské dluhopisy zahájily nový rok mírným poklesem, když aukce desetiletého Bundu v objemu 7 mld. € vyvolala poptávku jen za 8,4 mld. €. Odpolední americká čísla a pozdější záznam z jednání Fedu ale trend prudce změnily a cena pevně úročených papírů rostla. Výnosy nakonec klesly až o 15 bps a křivka zestrměla.

Dnešek bude v Evropě bez významnějších statistik, peněžní zásoba M3 eurozóny by

mohla mírně snížit inflační obavy. Trh však bude spíše ve vleku vývoje na globálních trzích, po včerejším růstu cen nelze ani v eurozóně vyloučit určitou korekci.

V horizontu dalších dní by ale měly výnosy dále klesat, protože nebezpečí zpomalení ekonomického růstu je stále aktuální.

České dluhopisy odstartovaly nový rok v pozitivním duchu, když řádění býků na globálních trzích dluhopisů stačilo částečně zasáhnout i domácí trh. Ještě zajímavější byl vývoj na peněžním trhu, kdy velmi krátké depozitní sazby výrazně poklesly. Úleva na peněžní trh přišla s tím, jak se trh přehoupnul přes konec roku a likviditní problémy bank ve všech zemích viditelně polevily.

Dnešek bude alespoň zpočátku jednoznačně ve znamení propadu na akciovém trhu, což by mohlo tlačit výnosy níže. Odpolední obchodování se může nést ve znamení sledování amerických dat, které již nemusí být tak negativní, aby stlačila výnosy ještě níže. Krátkému konci křivky se pak nemusí líbit eventuální oslabení koruny.

Výnos dvouleté Treasury ztratil 17 bps

K OMODITY

Ropa včera zaznamenala další cenové rekordy. Zvýšené napětí v Nigérii, nové pumové útoky v Alžírsku a chladné počasí poslaly ceny dále vzhůru. Měsíční kontrakt Brent přidal ze silvestrovských 94,82 na 97,46 $ a obdobný WTI se zvýšil z 96,10 na 99,16 $/b. Přitom v New Yorku se realizoval jeden obchod za historickou cenu rovných 100 $/b.

Vzhůru zamířilo začátkem roku i zlato.

Obavy z inflace, drahá ropa a slabý dolar spolu s napětím kolem událostí v Pákistánu poslalo spotovou cenu zlata na 861,10 $/oz, tedy výše, než bylo maximum 850 $ dosažené v lednu 1980. Ke konci obchodování pak zlato oslabilo na 857,05 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1542,5 0,1%

Meď 6810,0 0,8%

Zinek 2460,0 0,4%

Benzín 873,5 1,7%

CO2 em ise 0,02 0,0%

CZK FRA změna

1x4 4,10 -0,06

3x6 4,16 -0,03

6x9 4,17 -0,02

9x12 4,19 0,00

Euribor (3M)

1x4 4,58 -0,03

3x6 4,49 -0,04

6x9 4,35 -0,11

9x12 4,28 -0,16

USD Libor (3M)

1x4 4,42 -0,11

3x6 4,03 -0,17

6x9 3,56 -0,19

9x12 3,33 -0,21

3. ledna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 4,04 -0,04 Česko 4,16 -0,03 EUR/CZK 26,38 -0,5%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,43 -0,04 USD/CZK 17,70 0,0%

Polsko 5,00 25 Polsko 5,60 -0,08 Polsko 6,16 0,04 CZK/SKK 0,78 -0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,29 4,29 Slovensko 4,40 0,00 PLN/CZK 7,31 -0,9%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,67 0 Eurozóna 4,49 -0,04 CZK/HUF 10,40 -0,5%

USA 4,25 -25 USA 4,68 -0,02 USA 4,03 -0,17 GBP/CZK 35,51 -1,1%

UK 5,50 -25 UK 5,89 -0,10 UK 5,45 -0,06 CHF/CZK 16,02 0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,45 -0,01 Maďarsko 6,91 -0,01 2 roky 4,23 -0,03 EUR/JPY

Polsko 6,22 0,00 Polsko 5,90 0,08 3 roky 4,26 -0,04 EUR/CHF

Slovensko 4,47 -0,11 Slovensko 4,70 -0,07 4 roky 4,29 -0,04 EUR/RON Eurozóna 4,44 -0,13 Eurozóna 4,60 -0,15 5 let 4,33 -0,04 EUR/TRY

USA 3,67 -0,16 USA 4,57 -0,13 10 let 4,55 -0,06 EUR/RBL

UK 5,09 -0,15 UK 4,98 -0,06 15 let 4,74 -0,02 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 12/2007 61,4 63,4

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 12/2007 8,5 8,6

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 11/2007 12,2 12,3

USA 14:15 Změna počtu prac.míst

v soukr.sektoru (tis.) 12/2007 33 189

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 22.12. 2 675 2 713

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 29.12. 345 349

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 12/2007 0,5 0,5

USA Prodej domácích automobilů

(mil. USD) 12/2007 12,2 12,4

USA Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 12/2007 16,0 16,2

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.