N … D 3. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

3. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 06/2007 4,25 4,25 4,0

EMU 14:30 Tisková konference J.C.Tricheta

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

mimo zeměd.(tis.,nsa) 06/2007 -55 -49

Zítra je v USA svátek a trhy budou zavřeny

N APŘÍČ TRHY …

•

,

•

•

,

Americká čísla včera nedopřála akciím oddechu a po klidnějším úterku následoval ve středu další výprodej. Přispěl k tomu nejvyšší úbytek pracovníků v soukromém sektoru za posledních šest let a další pokles zásob ropy, který poslal cenu

„černého zlata“ k novým maximům nad 144 USD/barel. To byla studená sprcha pro dolar, kterému se nelíbí pokles amerických výnosů silně kontrastující s jestřábí rétorikou evropských centrálních bankéřů. Jean Claude Trichet jen den před zasedáním ECB znovu varoval před

„explodující inflací“.

Česká koruna se včera na okamžik zastavila a vrátila se do pásma 23,80-23,90 EUR/CZK.

Dnešní seance je jedna z těch, které by měly udat směr na několik týdnů dopředu.

Na programu je veledůležité zasedání ECB a klíčové statistiky z amerického trhu práce.

ECB podle všech indicií po delší pauze zvýší sazby o 25 bps a trh bude sledovat doprovodný komentář. Pokud si v něm evropští centrální bankéři nechají otevřený

prostor pro další pohyb sazeb směrem vzhůru, může to být nová krátkodobá vzpruha pro euro. Pokud ale jednoznačně odmítnou představu série růstu sazeb, pozornost by se měla stočit bleskurychle k americkým statistikám. Pikantní je, že jsou zveřejněny přesně ve stejnou chvíli, kdy začíná konference ECB. My sázíme na horší číslo, se kterým ale po včerejších mizerných výsledcích soukromého sektoru trhy částečně počítají. Aby tak americké statistiky vyvolaly další výrazný výprodej akcií a dolaru, muselo by být negativní překvapení velké – úbytek pracovníků mimo zemědělství okolo 100 tis.

Zajímavé bude sledovat i reakce české koruny. Růst evropských sazeb sice na jedné straně může tlumit nutkání k dalším ziskům. Na druhé straně slabý dolar a výprodeje na akciových trzích v posledních týdnech udělaly z české měny jednoho z miláčků globálních trhů.

Měny změna

EUR/CZK 23,87 0,2%

EUR/PLN 3,355 0,0%

EUR/HUF 236,7 0,4%

EUR/SKK 30,31 0,3%

EUR/USD 1,588 0,4%

USD/JPY 105,96 -0,1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,73 0,06 Eurozóna 2Y 4,66 0,04

USA 2Y 2,58 -0,06

Česko 10Y 5,16 -0,01 Eurozóna 10Y 4,64 0,00 USA 10Y 3,96 -0,03 bps změna iTRAXX (BBB) 530 -3

Akciové indexy změna

PX 1471,4 0,88%

DAX 6305,4 -0,17%

S&P500 1261,5 -1,82%

voltilita (VIX) 25,92 2,27

Kom odity (USD) změna Zlato 943,70 -0,2%

Ropa Brent 144,82 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

3. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,70 - 24,00 EUR/USD 1,580 1,595 USD/CZK 14,86 - 15,19 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,50 - 24,10 EUR/USD 1,575 - 1,600 USD/CZK 14,69 - 15,30

EUR/CZK

Česká koruna se včera vrátila do pásma 23,80-23,90 EUR/CZK. Zatím ji tak další propady dolaru přímo nepomohly ani k ziskům vůči euru a před veledůležitým čtvrtkem si načas vydechla.

Dnešní růst evropských sazeb by neměl být pro celý středoevropský region nijak povzbudivý. Na druhé straně pokud skončí hůře americké statistiky a dál oslabí americký dolar, česká koruna může z této strany získat další pozitivní vzpruhu.

Současně i technický pohled na věc ukazuje na možnost dalších krátkodobých zisků koruny k úrovním okolo 23,50 EUR/CZK.

Dolar vůči euru znovu ztrácel

EUR/USD

Dolar zůstává pod palbou. Včerejší špatný výsledek pracovních čísel ze soukromého sektoru a jestřábí Trichet udělali své a měnový pár se posunul do blízkosti 1,59 EUR/USD.

Dnešní koktejl důležitých událostí nabízí hned několik možných výsledků. Další krátkodobou vzpruhu euru může dopřát kombinace jestřábí ECB a špatného výsledku amerických payrolls. Ze střednědobého pohledu ale věříme, že dolar nemá prostor pro prudké ztráty za 1,60 EUR/USD – i eurozóna totiž znatelně zpomaluje.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera oslabovala, keď sa z ranných 30,23 posunula na 30,33 EUR/SKK. Tentoraz sa držala regionálneho trendu, keďže straty si zapísali aj susedné meny. Pohyby na trhu však neboli veľké. Dnes sme bez domácich čísiel a obchodníci tak budú sledovať hlavne zasadnutie ECB.

Očakávané zvýšenie sadzieb o 25 bps bude znamenať aj harmonizáciu slovenskej a eurovej kľúčovej sadzby.

Koruna reagovať nebude a naďalej sa bude držať v pásme 30,20 – 30,30 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý vůči euru ve středu opět stagnoval v pásmu těsně nad hranicí 3,350. Pro další pohyb domácí měny chyběly výraznější impulzy, oslabení sousedních měn se zlotý vyhnul zřejmě díky úterním komentářům centrálních bankéřů koketujících s možným zvýšením sazeb.

Ani dnes se nečekají výraznější změny.

Pro proražení úrovně EUR/PLN 3,35 bude zlotý zřejmě potřebovat silnější impulzy.

Do té doby by měla polská měna zůstat v úzkém intervalu kolem současných hodnot, pokud odpolední rétorika z ECB spíše zlotý neoslabí.

EUR/HUF

Forint včera oslabil, po ranních EUR/HUF 235,80 končil den na 236,55. Protože domácí scéna byla bez nových impulzů, odpovídá ztráta forintu spíše technickým aspektům, když se mu nepodařilo prorazit úroveň 235,00.

Ani dnes nebudou zveřejněna nová čísla.

Forint tak bude pod vlivem nálady na střední Evropu. Zvýšení sazeb v eurozóně by pak mělo forint oslabit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,83 0,2%

3M 23,80 0,2%

6M 23,75 0,2%

9M 23,70 0,2%

1 ROK 23,66 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,02 -0,2%

3M 15,06 -0,2%

6M 15,09 -0,2%

9M 15,13 -0,2%

1 ROK 15,17 -0,2%

3. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008ECB +25 BPS DNES FED +25 BPS 4Q08

Americké dluhopisy ve středu rostly po překvapivě výrazném propadu payrolls v soukromém sektoru. To zvýšilo obavy o spotřebitelskou poptávku a poslalo dolů akciové trhy. Výraznějšímu zájmu o dluhopisy pak zabránily vyšší tovární zakázky a další zdražení ropy. Výnosy tak celkově klesly až o 7,5 bps a výnosová křivka zestrměla.

Dnešek je ve znamení změn pracovních míst mimo zemědělství. Obecně se předpokládá další slabé číslo, i když korelace s payrolls v soukromém sektoru je slabá, kladná hodnota by však byla výrazným překvapením. K pohybu trhů může přispět i zasedání ECB, přesto by se dnes měly výnosy Treasuries udržet níže, stávající úroveň ale moc prostoru k jejich dalším poklesům nedává. Zítra je v USA navíc svátek, a tak objemy obchodů mohou být menší a trh volatilnější.

Evropské dluhopisy na rozdíl od svých amerických protějšků včera ztrácely. Dolů je poslala nejprve vyšší výrobní inflace eurozóny. K očekávání, že ECB zvýší sazby, se během dne přidal sám J.C.Trichet varující před inflací, která může „explodovat“, jestliže centrální banka nepodnikne příslušná opatření. Výnosy se pak zvýšily až o 6 bps a výnosová křivka mírně zploštěla.

Dnes během dne budou zveřejněny indexy nákupních manažerů ve službách. Většinou jde o konečná čísla, a tak jejich dopad bude malý, zvláště když se pozornost soustředí na výsledky zasedání ECB a následnou tiskovou konferenci. Ta tiskovka časově koresponduje s americkými payrolls, o to bude nervozita jistě vyšší. Trhy počítají letos s několika zvýšením sazeb, podle futures na euribor by do konce roku sazby mohly vzrůst až na 5%. Očekávaný ostrý komentář prezidenta ECB by pak mohl poslat výnosy dluhopisů po celé délce křivky ještě výše.

Sazby a výnosy se na českém trhu pevně úročených instrumentů posunuly výše, což do značném míry odráželo pohyb v eurozóně. Výnosy na swapové křivce šly o 5-6 bodů výše u dluhopisů to bylo méně, tudíž došlo k jistému utažení aset- swapových spreadů, které bychom však zatím nepřeceňovali.

Dnešek bude hodně napínavý – kombinace zvýšení sazeb od ECB a payrolls udrží i domácí trh v napětí. Ještě než přijdou tyto klíčová události, může český trh rozjímat nad tím, zdali množící se zprávy v tisku o zvyšování cen energií a potravin nakonec nepohne i s ČNB. My si zatím stále myslíme, že díky koruně to tak být nemusí, ale špatné zprávy o budoucím vývoji inflace se množí.

K OMODITY

Další nemilý rekord si včera připsala ropa.

Měsíční kontrakt Brent přidal ze 141,38 na 144,95$ a měsíční WTI se zvýšil z 141,38 na 144,06$/b. Důvodem pro růst byly tentokrát zásoby v USA, které klesly. Zásoby ropy ztratily 2 mil.b. kvůli nižšímu dovozu a vyšší potřebě rafinérií. Vzrostly však dodávky benzínu o 2,1 mil.b., což naznačuje, že slábne spotřebitelská poptávka.

Další růst o 0,6% na 945,35 $/oz zaznamenalo zlato opět používané jako ochrana před geopolitickou nejistotou a inflačními tlaky.

Brent - 1M

120 125 130 135 140 145 150

26/05/08 28/05/08 30/05/08 01/06/08 03/06/08 05/06/08 07/06/08 09/06/08 11/06/08 13/06/08 15/06/08 17/06/08 19/06/08 21/06/08 23/06/08 25/06/08 27/06/08 29/06/08 01/07/08 03/07/08

$/barel

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,32 0,01

3x6 4,50 0,04

6x9 4,54 0,02

9x12 4,58 0,03

Euribor FRA (3M)

1x4 5,04 0,07

3x6 5,22 0,02

6x9 5,27 0,06

9x12 5,34 0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,86 0,00

3x6 3,05 -0,01

6x9 3,14 -0,03

9x12 3,34 -0,04

Kom odity změna

Platina 2067,5 -0,4%

Meď 8830,0 1,3%

Zinek 1860,0 -0,3%

Benzín 1170,0 -0,4%

3. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,23 0,01 Česko 4,50 0,04 USD/CZK 15,47 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,74 -0,02 Maďarsko 8,89 0,06 CZK/SKK 0,79 -0,1%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,67 0,01 Polsko 6,88 0,03 PLN/CZK 7,11 0,2%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,36 0,01 Slovensko 4,62 0,02 CZK/HUF 10,08 -0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 0,00 Eurozóna 5,22 0,02 GBP/CZK 29,92 -0,4%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 3,05 -0,01 CHF/CZK 14,81 0,0%

UK 5,25 -25 UK 5,93 -0,01 UK 6,09 -0,03 RON/CZK 6,55 0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna

Maďarsko 9,11 0,09 Maďarsko 8,23 0,10 2 roky 4,64 0,06

Polsko 6,97 0,10 Polsko 6,48 0,11 3 roky 4,66 0,04

Slovensko 5,29 0,06 Slovensko 5,07 0,02 4 roky 4,68 0,03

Eurozóna 5,46 0,07 Eurozóna 5,11 0,02 5 let 4,70 0,03

USA 3,54 -0,03 USA 4,71 0,00 10 let 4,86 0,05

UK 6,19 -0,04 UK 5,66 -0,05 15 let 4,96 -0,01

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Švýcarsko 07:45 Maloobchodní tržby 06/2008 0,3 3,1 0,8 2,9

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 06/2007 *F 49,5 50,6

UK 10:30 Index nákupních manažerů

ve službách 06/2007 49,5 49,8

EMU 11:00 Maloobchodní tržby (%) 05/2007 0,6 -0,7 -0,7 -3

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 06/2007 4,25 4,25 4,0

EMU 14:30 Tisková konference J.C.Tricheta

USA 14:30 Průměrná hodinová mzda

(%) 06/2007 0,3 0,3 3,5

USA 14:30 Míra nezaměstnanosti (%) 06/2007 5,4 5,5

USA 14:30 Přírůstek pracovních sil

(tis.,nsa) 06/2007 -55 -49

USA 14:30 Nové žádosti o dávky v

nezaměstnanosti (tis.) Do 28.6. 385 384

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměst. (tis.) Do 21.6. 3125 3139

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.