N … D 3. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

3. BŘEZNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 02/2008 9,7

USA 16:00 Index nákupních manažerů v průmyslu ISM 02/2008 49,0 50,7

N APŘÍČ TRHY …

• S

USA

• D

Také v pátek, stejně jako v předcházejících čtyřech dnech týdne, pokračovala série slabých statistik z druhé strany Atlantiku a jen posílila očekávání, že Fed na svém nejbližším zasedání 18.3. znovu a zřejmě opět agresivně sníží úrokové sazby.

Spotřebitelská důvěra klesla na 16leté minimum a silné ztráty zaznamenala i podnikatelská aktivita amerického středozápadu (ISM Chicago). Potěšil snad jen deflátor osobní spotřeby, který se svými 0,3 % m/m byl mírně slabší, než se čekalo.

K tomu se ale přidalo oznámení o ztrátách pojišťovny AIG a po předcházejícím varování B. Bernankeho to již bylo více než dost. Akciové trhy stejně jako výnosy dluhopisů padaly, výnosy na krátkém konci přitom klesly na čtyřleté minimum. Dolar si připsal životní minimum proti švýcarskému franku a tříleté minimum proti yenu. Na nové minimum 1,5238 v průběhu dne klesl i měnový pár EUR/USD, dolar ale později většinu ztrát smazal.

Ani evropská čísla nevyvolala velkou radost. Německé maloobchodní tržby sice rostly, zároveň ale vzrostla meziměsíčně inflace z 0,4 na 0,5 % a ta lednová v eurozóně se zvýšila z 3,1 na 3,2 % y/y.

Plus pro evropskou ekonomiku znamená kontrakt Airbusu na dodávku 179 tankovacích letadel pro americkou

armádu za 40 mld. $. Je ale otázkou, zda vítězství nad Boeingem nebude vítězstvím Pyrrhovým. Podle koncernu EADS, majitele Airbusu, totiž pokles hodnoty dolaru o 10 centů si vynutí úspory v řádu 1 mld. €.

A Airbus již zahájil ozdravnou kůru, bude propouštět. Celkově pak v pátek, ovlivněny především Amerikou, opět ztrácely akcie a výnosy dluhopisů.

A na české scéně? Pokračuje škádlení politiků, v ekonomice byly zveřejněny další hospodářské výsledky. Zisk České spořitelny, resp. Erste, vzrostl o 17 % na 12,15 mld. Kč, Česká pojišťovna má zisk sice menší než v roce 2006, tam ale byly zahrnuty mimořádné příjmy z prodeje eBanky. Vyšší ztrátu za 4q08 však zaznamenal Unipetrol. A poslední zajímavá zpráva, údajně 3 % českých firem, tj.

8130 společností, má vlastníka v daňovém ráji.

Dnešek bude ve znamení indexů nákupních manažerů. Vesměs se očekává pokles, ten výraznější opět v USA. Futures na akcie otevírají ztrátou, a tak zpočátku nelze čekat změnu negativní nálady. Vysoké ceny dluhopisů by později sice mohly lákat k vybírání zisků, avšak dolar sotva najde sílu k výraznější korekci. Nechuť k rizikům pak minimálně zpočátku zasáhne i středoevropské měny včetně koruny.

Měny změna

EUR/CZK 25,11 0,3%

EUR/PLN 3,535 0,5%

EUR/HUF 266,0 2,9%

EUR/SKK 32,58 -0,7%

EUR/USD 1,521 -0,1%

USD/JPY 102,70 -3,5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,08 0,00 Eurozóna 2Y 3,14 -0,09

USA 2Y 1,60 -0,36

Česko 10Y 4,53 0,02 Eurozóna 10Y 3,88 -0,09 USA 10Y 3,52 -0,30

Akciové indexy změna

PX 1566,0 -0,24%

WIG20 2927,9 -2,31%

DAX 6748,1 -1,67%

S&P500 1330,6 -1,93%

Nikkei225 12992,2 -4,49%

Kom odity změna

Zlato 983,75 1,0%

Ropa Brent 100,76 0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

3. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,05 - 25,25 EUR/USD 1,515 - 1,525 USD/CZK 16,40 - 16,45 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,30 EUR/USD 1,505 - 1,530 USD/CZK 16,25 - 16,80

EUR/CZK

Česká koruna v pátek začínala na EUR/CZK 25,153. Stejně jako ostatní měny regiónu ztrácela, na rozdíl od nich však své ztráty ve volatilním obchodování odpoledne korigovala a končila na 25,125.

Protože domácí scéna byla bez čerstvých statistik, ovlivnily měnu větší prodeje společné měny.

Také dnešek je bez čerstvých čísel.

Koruna bude jistě reagovat na vývoj na globálních trzích, kde nezájem o rizikovější aktiva se sotva zlepší. Proto by měnový pár EUR/CZK měl zpočátku ještě ztrácet, později by se ale měl kurz stabilizovat.

EUR/USD

Dolar koncem týdne opět ztrácel. Životní minimum dosáhl vůči franku, několikaleté vůči yenu. Také k euru po slabých statistikách vytvořil nové minimum na 1,5238, později ale většinu ztrát korigoval a končil na 1,518.

Dnešní indexy nákupních manažerů by měly klesat, více na druhé straně Atlantiku, a dolar tak má jen málo šancí svoji pozici posílit. Mírný pokles cen ropy by ale mohl jeho ztráty dnes omezit, i když ani v delším horizontu zatím jeho návrat k silnějším hodnotám je málo pravděpodobný.

Ani pátek nebyl pro dolar vůči euru příznivý.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,06 -0,3%

3M 25,05 -0,3%

6M 25,04 -0,3%

9M 25,03 -0,3%

1 ROK 25,06 -0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,49 -0,2%

3M 16,52 -0,1%

6M 16,59 -0,1%

9M 16,65 -0,1%

1 ROK 16,71 -0,1%

3. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (03/08)

Americké dluhopisy v pátek rostly, když slabá data posílila obavy z recese a zvýšila naděje na další agresivní snížení sazeb. Zájem o pevně úročené papíry nesnížil ani člen Fedu W. Poole, který varoval, že jakmile se trhy stabilizují, může Fed sazby opět zvyšovat. Výnosy pak celkově klesly až o 20 bps a výnosová křivka zestrměla. Výnos dvouletého papíru přitom dosáhl čtyřletého minima.

Pravděpodobnost poklesu sazeb o 75 bps ještě tento měsíc je podle futures 74 %.

Dnešní pokles asijských akciových trhů by měl udržet zájem o dluhopisy i nadále.

Pokud však index ISM příliš negativně nepřekvapí, mohou vysoké ceny později lákat k vybírání zisků.

Evropské dluhopisy ovlivnila koncem týdne slabá americká čísla. Přitom ignorovaly německou předběžnou inflaci a lednovou inflaci eurozóny, které se nijak nezlepšily. Výnosy nakonec klesly „jen“ o 11 bps a to po celé délce křivky.

Dnešek je ve znamení indexu nákupních manažerů. Podle odhadů by měly mírně ztrácet a to by spolu s ranním poklesem asijských akcií mělo být další plus pro

dluhopisy. Nízké výnosy by ale růst cen tentokrát měly již udržet na uzdě.

České dluhopisy v pátek při průměrných objemech obchodů rostly a výnosová křivka mírně zploštěla, když delší konce výnosové křivky oslabily o 4 bps.

Důvodem růstu cen byl zřejmě vliv okolních vyspělých trhů.

Ani dnes nebudou zveřejněny nové údaje.

Domácí trh by tak měl opět reagovat na okolní vyspělé trhy, a dluhopisy mohou proto ještě o něco posílit zvláště u delších splatností.

Výnosy dvouleté Treasury klesly na 4leté minimum.

K OMODITY

Ropa v pátek mírně sestoupila ze svých výšin. Měsíční kontrakt Brent klesl ze 101,36 na 100,52 $/b, obdobný WTI se pak snížil ze 102,59 na 101,73 $/b. Dnes ale Brent zpočátku obchodování opět něco přidává.

Brent - 1M

86 88 90 92 94 96 98 100 102

23/01/08 25/01/08 27/01/08 29/01/08 31/01/08 02/02/08 04/02/08 06/02/08 08/02/08 10/02/08 12/02/08 14/02/08 16/02/08 18/02/08 20/02/08 22/02/08 24/02/08 26/02/08 28/02/08 01/03/08 03/03/08

$/barel

Brent zůstává nad 100$/b

Kom odity změna

Platina 2176,5 1,0%

Meď 8460,0 0,4%

Zinek 2775,0 1,3%

Benzín 878,0 0,7%

CZK FRA změna

1x4 4,02 -0,02

3x6 4,07 0,00

6x9 4,06 -0,01

9x12 4,05 0,00

Euribor (3M)

1x4 4,29 -0,04

3x6 4,09 -0,07

6x9 3,74 -0,05

9x12 3,51 -0,06

USD Libor (3M)

1x4 2,69 -0,13

3x6 2,41 -0,19

6x9 2,20 -0,12

9x12 2,18 -0,12

3. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,96 -0,01 Česko 4,07 0,00 EUR/CZK 25,11 0,3%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,80 0,07 Maďarsko 8,53 0,28 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,50 25 Polsko 5,94 0,09 Polsko 6,36 0,10 CZK/SKK 0,77 1,0%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,28 0,02 Slovensko 4,31 -0,02 PLN/CZK 7,10 -0,2%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,38 0,00 Eurozóna 4,09 -0,07 CZK/HUF 9,44 -2,5%

USA 3,00 -50 USA 3,06 -0,02 USA 2,41 -0,19 GBP/CZK 32,75 -0,3%

UK 5,25 -25 UK 5,74 0,04 UK 5,42 -0,06 CHF/CZK 15,94 1,9%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,53 0,26 Maďarsko 7,62 0,27 2 roky 3,95 -0,03 EUR/JPY

Polsko 6,30 0,06 Polsko 5,92 -0,01 3 roky 3,99 0,01 EUR/CHF

Slovensko 3,83 -0,17 Slovensko 4,34 -0,16 4 roky 4,03 0,03 EUR/RON

Eurozóna 3,80 -0,06 Eurozóna 4,31 -0,07 5 let 4,07 0,02 EUR/TRY

USA 2,50 -0,15 USA 4,25 -0,10 10 let 4,38 0,03 EUR/RBL

UK 4,89 -0,17 UK 5,03 -0,18 15 let 4,60 -0,10 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 02/2008 15,5

USA Prodej domácích automobilů

(mil. USD) 02/2008 12,0

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 02/2008 52,3 52,3

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 02/2008 9,7

SR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. SKK) 02/2008 13,0

USA 16:00 Cenový subindex ISM 02/2008 72,0 76,0

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 02/2008 49,0 50,7

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.