N … D 7. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

7. ŘÍJNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Magdalena Středová, tel.: +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 20:00 Zápis ze zasedání FOMC 10/2008

N APŘÍČ TRHY …

•

• A

100

• C

Grilování finančních trhů pokračuje.

Averze k riziku dosáhla obludných rozměrů, což dokumentují nejen akciové výprodeje, ale ostatní indikátory zachycující kreditní riziko na peněžních a kapitálových trzích.

Pokračování této situace není dlouhodobě udržitelné, přičemž především zamrznutí úvěrových trhů – pokud by trvalo déle – může mít pro reálnou ekonomiku fatální důsledky.

Proto se pravděpodobnost koordinovaného zásahu ze strany centrálních bank (Fedu, ECB a Bank of England) v podobě plošného snížení

oficiálních úrokových sazeb zvyšuje každou hodinou. Mimochodem i díky spekulaci na tento scénář neuzavřely americké akciové trhy o 8 % níže (jak se v průběhu seance obchodovaly), ale „jen“

o necelé 4 %. Sázka na tento scénář pak již částečně vyšla, neboť centrální banka v Austrálii snížila dnes ráno svoji oficiální úrokovou sazbu o 100 bazických bodů. Dobrá vůle u protinožců však globální trhy nespasí, tudíž přidat se bude muset i centrální banka v západní Evropě a Severní Americe.

Měny změna

EUR/CZK 24,78 -0,4%

EUR/PLN 3,448 0,6%

EUR/HUF 249,0 0,7%

EUR/SKK 30,48 0,5%

EUR/USD 1,360 0,0%

USD/JPY 103,00 -0,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,55 0,04 Eurozóna 2Y 3,16 -0,16

USA 2Y 1,50 -0,02

Česko 10Y 4,22 -0,03 Eurozóna 10Y 3,77 -0,17 USA 10Y 3,53 -0,01 bps změna iTRAXX (BBB) 636 38

Akciové indexy změna

PX 1102,9 -8,46%

DAX 5387,0 -7,07%

S&P500 1056,9 -3,85%

voltilita (VIX) 52,05 6,91

Kom odity (USD) změna

Zlato 866,70 0,9%

Ropa Brent 85,49 1,4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

7. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,60 - 24,90 EUR/USD 1,335 - 1,37 USD/CZK 17,96 - 18,65 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,30 - 25,00 EUR/USD 1,33 - 1,41 USD/CZK 17,23 - 18,80

EUR/CZK

Česká koruna se včera po delší době odpoutala od regionálního trendu a posílila. Ráno sice česká měna začínala slabší, ale prorazit bariéru 25,0 vůči euru se jí nepodařilo a velice rychle se vrátila.

Po zbytek seance pokračovala jižním směrem. Za posílením nestála žádná česká data, spíše se zdá, že koruně tentokrát pomohl nárůst rizikové averze, při které je koruna často brána jako bezpečný přístav.

Dnes nebudou zveřejněna žádná česká ekonomická data, nicméně se domníváme, že investoři by mohli zůstat vůči české koruně naladěni ještě pozitivně a koruna by tak mohla své včerejší zisky ještě mírně rozšířit.

EUR/USD

Dolar včera profitoval ze zvýšené averze k riziku, kterou přináší prohloubení finanční krize a neschopnost Evropy dohodnout se na společném postupu jak jí čelit. Dolar tak v pondělí vůči euru posílil na nové 13-ti měsíční maximum – 1,3457 EUR/USD. Z negativní nálady na globálních trzích profitoval samozřejmě i yen, jehož jednodenní posílení vůči dolaru bylo největší od asijské krize v roce 1998 a vůči euru posílil nejvíce od zavedení společné evropské měny.

Dnes bude zveřejněn zápis ze zasedání Fedu, ale až pozdě večer, proto na obchodování vliv ještě mít nebude.

Zajímavější bude projev prezidenta ECB Tricheta ve Francii i projev šéfa Fedu Bernankeho na ekonomické konferenci.

Zda ale tyto projevy mohou trhy uklidnit je otázkou. Pokud naznačí, že koordinace amerického a evropského postupu je již nezbytností a ECB i Fed s ní počítají, mohlo by to určité uklidnění přinést,

v opačném případě by ale nervozita mohla prudce narůst, což by uškodilo euru.

EUR/PLN testoval hranici 3,48.

EUR/PLN

S tím jak narůstala ve světě averze k riziku polský zlotý včera ztrácel. Měnový pár EUR/PLN se tak dokonce vyšplhal až k úrovni 3,48, což bylo měsíční maximum.

Snížení sazeb v Austrálii přineslo na trhy mírnou úlevu, což by zlotému mělo pomoci se ze včerejších ztrát mírně vzpamatovat.

EUR/HUF

Zvýšená averze k riziku na globálních trzích způsobila, že se maďarský forint dostal pod tlak a oslabil až na své tříměsíční minimum 252 EUR/HUF.

Nicméně při offshore obchodování se vrátil zpět pod psychologickou bariéru 250 EUR/HUF.

Dnes bude hrát znovu v obchodování s forintem hlavní roli ve světě. Zajímavá bude tentokrát i reakce na průmyslovou výrobu, která skončila hůře, než se očekávalo, což by mohlo tlak na forint zvýšit, i když při současném dění na globálních trzích bychom dopad domácích ekonomických ukazatelů nepřeceňovali.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,72 -0,5%

3M 24,67 -0,5%

6M 24,61 -0,4%

9M 24,48 -0,5%

1 ROK 24,45 -0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18,17 -0,7%

3M 18,12 -0,7%

6M 18,09 -0,9%

9M 18,09 -0,7%

1 ROK 18,03 -0,9%

7. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (4Q08);ECB -25BPS (4Q08); FED -25BPS (4Q08)

Propad světových akciových trhů nahrával včera i americkým dluhopisům, jejichž výnosy klesly ve všech segmentech výnosové křivky a to až o 18 bazických bodů. Zdá se, že schválení záchranného plánu trhy jako dostatečnou záruku neberou a čekají na další koordinovanou akci mezi Evropou a Amerikou.

Dnes se proto pozornost soustředí především na plánované projevy šéfů Fedu Bernankeho a ECB Tricheta. Pokud trhy nezklamou mohly by dluhopisy část svých zisků vymazat.

Včerejší nervozita na trhu hrála do karet dluhopisům. Investoři zdá se neberou schválení plánu na záchranu amerických bank ve výši 700 mld. dolarů jako dostatečnou záruku uklidnění finančních trhů a náladě nepřidalo ani to, že v Evropě není shoda na společném záchranném plánu a místo toho jednotlivé vlády přistupují k zárukám za vklady drobných střadatelů. Evropské dluhopisy z takovéto situace těžily poměrně významně, když výnosy poklesly po celé délce výnosové křivky o 12-16 bazických bodů, přičemž pokles byl větší u kratších splatností.

Dnes bude trh zřejmě netrpělivěčekat na odpolední projevy šéfů ECB i Fedu. Pokud

ty dokáží trhy přesvědčit, že Fed a ECB jsou schopny své aktivity koordinovat, mohlo by to přinést určité uklidnění a s ním spojené oslabení dluhopisů. Pokud ráno převáží optimismus ohledně těchto aktivit mohly by dluhopisy ztrácet a to zejména ty s delšími splatnostmi, nicméně případné zklamání z projevů Tricheta a Bernankeho by mohlo přinést významný obrat.

České dluhopisy, stejně jako ty evropské, profitovaly ze zvýšené nervozity na trhu a s ní spojeným propadem všech akciových trhů. Na negativní globální náladu reagovala velmi silně pražská burza, která skončila se ztrátou 8,5 %, což byl nejvýraznější propad z celého regionu.

České vládní dluhopisy v důsledku tohoto vývoje posílily, i když ne příliš výrazně. Výnosy poklesly o 4-5 bazických bodů, přičemž objemy obchodů byly průměrné.

Dnes nejsou na programu žádná data a znovu to proto bude globální nálada, která bude určovat pohyby české měny. Pokud nervozita na globálních trzích ustoupí, měly by i české dluhopisy své zisky smazat.

K OMODITY

Finanční krize zasáhla včera i ropu, kde obavy ze snížení světové poptávky vyvolaly pokles její ceny. Měsíční kontrakt Brent tak oproti pátečním hodnotám ztratil více než 5 %.

Zvýšená nervozita naopak nahrála zlatu, jehož cena v Londýně končila na 858,95 $/oz.

Ropa (brent) propadla pod úroveň 85 USD za barel.

Kom odity změna

Platina 999,0 2,6%

Meď 5610,0 2,4%

Zinek 1545,0 1,0%

Benzín 741,0 -6,4%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 3,92 0,02

3x6 3,54 0,06

6x9 3,20 0,02

9x12 3,10 -0,02

Euribor FRA (3M)

1x4 4,95 -0,10

3x6 4,28 -0,19

6x9 3,76 -0,15

9x12 3,60 -0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 3,56 -0,06

3x6 2,60 -0,23

6x9 2,22 -0,14

9x12 2,26 -0,18

7. ř íjna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 4,03 0,02 Česko 3,54 0,06 USD/CZK 17,90 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,78 0,01 Maďarsko 8,60 0,08 CZK/SKK 0,81 -1,0%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,72 0,02 Polsko 6,36 -0,05 PLN/CZK 7,19 -1,0%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,27 -0,01 Slovensko 4,53 0,00 CZK/HUF 9,95 -1,2%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 5,35 0,01 Eurozóna 4,28 -0,19 GBP/CZK 32,00 -0,6%

USA 2,00 -25 USA 4,29 -0,04 USA 2,60 -0,23 CHF/CZK 15,94 0,2%

UK 5,25 -25 UK 6,27 0,00 UK 5,15 0,03 RON/CZK 6,31 -0,1%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,46 0,20 Maďarsko 7,45 0,20 2 roky 3,30 -0,07

Polsko 5,88 -0,07 Polsko 5,27 -0,04 3 roky 3,30 -0,07

Slovensko 4,14 0,02 Slovensko 4,44 -0,06 4 roky 3,30 -0,07 Eurozóna 4,29 -0,01 Eurozóna 4,46 -0,06 5 let 3,30 -0,07

USA 2,83 -0,19 USA 4,15 -0,06 10 let 3,70 -0,06

UK 5,04 -0,17 UK 4,78 -0,16 15 let 3,93 -0,07

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Průmyslová výroba (%) 08/2008 *P -5,0 -0,2 -1,8

UK 10:30 Průmyslová výroba (%) 08/2008 -0,2 -2,0 -0,4 -1,9

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 08/2008 0,5 -4,7 -1,7 -0,7

EMU 15:30 Projev Tricheta ve Francii

(ECB) 10/2008

USA 17:00 Projev Sterna o finančním

šoku (Fed) 10/2008

USA 18:30 Projev Bernankeho na

ekonomické konferenci (Fed) 10/2008 USA 20:00 Zápis ze zasedání FOMC 10/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.