www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
7. DUBNA 2008
JanČermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 02/2008 14,5 14,3 12,8 12,2
N APŘÍČ TRHY …
• Č
ÍSLA ZAMERICKÉHO TRHU PRÁCE POTVRZUJÍ RECESI• Z
AHRANIČNÍ OBCHOD OPĚT NAD KONSENSEM• V
DALŠÍM PRŮBĚHU TÝDNE ČEKÁME HLAVNĚ NA ZÍTŘEJŠÍ INFLACI A ČTVRTEČNÍECB
Amerika hlásí třetí měsíc v řaděčistý pokles pracovních míst, v březnu dokonce nejprudší za posledních pět let.
Nezaměstnanost v USA tak vyskočila na 5,1% a potvrzuje slova těch, kteří varovali před šířící se nákazou hypotéční krize. Ta se pozvolna ale jistě rozlévá z amerického realitního a finančního sektoru napříč zbytkem ekonomiky, což potvrdil i pokles pracovních míst napříč většinou podnikových sektorů. Horší čísla a agresivnější sázky na další pokles amerických sazeb oslabily americký dolar.
Dařilo se vcelku logicky dluhopisům, ale překvapivě stabilní zůstaly i akcie. Většinu indexů totiž držel nad vodou další růst cen komodit, který zatraktivnil především energetické tituly. Česká koruna po horších amerických číslech mírně zkorigovala své celotýdenní zisky a vyhoupla se zpátky nad 25,00 EUR/CZK.
Co nás čeká v novém týdnu? Po sérii veledůležitých čísel z USA je před námi pár prázdnějších seancí. Akcie podle futures začnou na pozitivnější vlně, ale to zejména kvůli energetickým titulům taženým dražšími komoditami. Po mizerných amerických statistikách příliš prostoru pro zisky akcií nevidíme. Tomu by měl
odpovídat i vývoj na dluhopisových trzích, které by naopak z počátku mohly vybírat zisky, ale později se opět mohou dostat do kurzu.
Klíčovou událostí týdne je čtvrteční zasedání ECB. Po lepších výsledcích podnikatelských nálad z Německa a Francie a vyšší inflaci jsme byli nuceni revidovat náš výhled na další vývoj evropských sazeb. Nyní počítáme se stabilními úroky v eurozóně až do konce roku a věříme, že ECB prudké uvolňování měnové politiky na druhém břehu Atlantiku ustojí. Současně jsme i po posledním opatrném vystoupení Bernankeho zmírnili náš výhled na Fed (čekáme dvojitý pokles sazeb po 25 bps na konečných 1,75 %).
Odhodlání nehýbat se sazbami by mělo být znát i v tónu čtvrtečního vystoupení šéfa ECB, který by měl i nadále akcentovat převážně rizika inflace. Dolar by se tak v průběhu týdne mohl dál držet pod tlakem.
V české kotlině bude nejzajímavější zítřejší inflace, která může poklesnout o něco více, než trhy čekají. V takovém případě by mohla koruna smazat další porci svých posledních zisků.
Měny změna
EUR/CZK 25,09 0,7%
EUR/PLN 3,470 -0,2%
EUR/HUF 256,1 -0,5%
EUR/SKK 32,38 0,0%
EUR/USD 1,567 0,0%
USD/JPY 102,54 -0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 4,21 -0,03 Eurozóna 2Y 3,51 -0,01
USA 2Y 1,87 -0,04
Česko 10Y 4,87 -0,02 Eurozóna 10Y 3,97 -0,01 USA 10Y 3,52 -0,07
Akciové indexy změna
PX 1565,5 -0,23%
WIG20 3026,0 1,34%
DAX 6763,4 0,32%
S&P500 1370,4 -0,53%
Nikkei225 13454,7 1,21%
Kom odity změna
Zlato 915,75 1,0%
Ropa Brent 105,35 0,4%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
7. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,00 - 25,20 EUR/USD 1,56 - 1,58 USD/CZK 15,82 - 16,15 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,30 EUR/USD 1,555 - 1,59 USD/CZK 15,66 - 16,27 ,
EUR/CZK
Česká koruna v pátek ztrácela, k čemuž dopoledne mohl přispět holubičí tón zápisu z posledního zasedání ČNB a odpoledne horší statistiky z USA. Měnový pár se tak vyhoupl zpátky nad 25,00 EUR/CZK.
Dnešek by měl být doma i ve světě klidnější. Lepší zahraniční obchod po ránu příliš rozruchu nevyvolá. Důležitá ale může být zítřejší inflace – pokud podle našich očekávání poklesne více než trh čeká, může koruna smazat další porci ze svých nedávných zisků.
CZK v pátek své poslední zisky ztratila
EUR/USD
Americký dolar po slabších payrolls dál slábnul a propadl se k 1,575 EUR/USD.
Začátek týdne může být ve znamení určité stabilizace na měnovém páru. V dalším průběhu týdne ale nevylučujeme, že se EUR/USD pokusí otestovat současná historická maxima na 1,59 EUR/USD.
Čeká nás totiž další pevné protiinflační vystoupení presidenta Tricheta po čtvrtečním zasedání ECB.
EUR/SKK
Slovenská koruna sa v piatok držala v úzkom pásme okolo úrovne 32,40 EUR/SKK keď tak ako ostatné meny v regióne čakala na čísla z amerického trhu práce. Po ich zverejnení mierne
posilnilnila k 32,38, kde seansu aj ukončila. Tento týždeň je bohatý na zverejňované ekonomické čísla. Najväčšiu pozornosť pritiahne piatková inflácia a zahraničný obchod. Reálne však čísla nebudú mať schopnosť výraznejšie ovplyvniť obchodovanie na trhu. Dnes sme však bez čísiel a tak predpokladáme skôr pokojnejší deň, pričom by sa kurz nemal vzdialiť z pásma 32,30-32,50 EUR/SKK.
EUR/PLN
Zlotý se koncem týdne vůči euru udržel v úzkém pásmu kolem 3,47. Na programu nebyly žádné domácí události a klidné obchodování udrželo polskou měnu prakticky nezměněnu.
Dnešní ranní posílení dolaru by se mohlo projevit u zlotého na dočasném vybíraní zisků. Jestliže se však udrží příznivá nálada na rizikovější aktiva, bude mít polská měna šanci prorazit k úrovni EUR/PLN 3,45.
EUR/HUF
Forint v pátek po slabším začátku posílil, z úvodních EUR/PLN 257,20 končil na 256,70. Bez vlivu zůstala vyšší hodnota konečného lednového deficitu obchodní bilance. Ve prospěch domácí měny naopak hrála slabší americká čísla, která odpoledne poslala forint k silnějším hodnotám.
Dnešek je bez čerstvých statistik.
V neprospěch forintu by dnes mohly hrát potíže se schvalováním zákona o zdravotní péči, hlavní impulzy ale přijdou zřejmě opět ze zahraničí. Mírné posílení dolaru by tak zpočátku dne mohlo být pro forint nepříznivé, případné oslabení dolaru na světových trzích by ale zájem o domácí měnu mělo udržet a může v dalších dnech poslat forint k úrovni EUR/HUF 255.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,07 0,7%
3M 25,04 0,7%
6M 25,01 0,6%
9M 25,00 0,6%
1 ROK 24,99 0,6%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 16,02 0,7%
3M 16,06 0,7%
6M 16,12 0,7%
9M 16,18 0,7%
1 ROK 16,25 0,8%
7. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB BEZE ZMĚN (09); FED -25BPS (04/08)
Americkým dluhopisům se koncem týdne dařilo. Po klidnějším začátku je posílil výrazný pokles pracovních míst mimo zemědělství a růst nezaměstnanosti.
Opět se tak zvýšilo očekávání dalšího snížení cen, které v polovině minulého týdne zmrazil svým vystoupením šéf Fedu.
Výnosy nakonec klesly až o 11 bps na delším konci křivky a pravděpodobnost dalšího snížení sazeb o 50 bps na dubnovém zasedání Fedu se podle futures zvýšila z 20 na 36 %.
Dnešek je bez čerstvých statistik. Ranní růst asijských akcií vybírání zisků u dluhopisů naznačuje, že podobně by se měly vyvíjet trhy v Evropě i v USA a Treasuries by tak měly dnes část svých zisků ztratit.
Evropské dluhopisy stejně jako jejich americké protějšky v pátek posílily.
Nejprve jim pomohl nečekaný pokles únorových německých továrních zakázek, hlavní impulz ale přišel s americkými čísly.
Celkově však byly evropské trhy s dluhopisy klidnější, výnosy nakonec vzrostly do 3,5 bps a výnosová křivka zploštěla.
Z dnes zveřejněných statistik bude nejzajímavější německá průmyslová výroba. Očekává se meziměsíční stagnace, a to by mělo zvýšit naděje na pokles sazeb do konce roku i v eurozóně. Páteční jen mírný pokles výnosů by přesto nemusel zpočátku dne pokračovat, trhy by
i v Evropě měly zaznamenat vybírání zisků, zvláště když růst akcií dnes ráno zažila Asie. Pokles německých zakázek by ale mohl později zájem o dluhopisy znovu povzbudit.
Výnosy českých dluhopisů a swapové sazby se na konci minulého týdne opět rozběhly opačným směrem, když výnosy prakticky stagnovaly, zatímco swapové sazby mírně vzrostly. Těžko tento pohyb komentovat z pohledu fundamentů, kterými byl celkem holubičí zápis ze zasedání ČNB a velmi slabé payrolls.
Vzhledem k tomu, že americké payrolls nakonec nevzbudily takový rozruch, bude český trh zřejmě vyčkávat na zítřejší inflační data, která jsou pro ně hlavním domácím makro-číslem měsíce.
Slabé payrolls oslabily výnosy, 10letá Treasury ztratila v pátek 11 bps.
K OMODITY
Ropa v pátek znovu vyrazila směrem vzhůru. Měsíční kontrakt Brent se ze 102,89 zvýšil na 104,95 a měsíční WTI přidal ze 104,20 na 106,18 $/b. Růst ropy se tentokrát připisuje vysokým cenám pohonných hmot v USA, kde nízké využití rafinérských kapacit zvýšilo obavy
z dostatku pohonných hmot v období letních dovolených.
Slábnoucí dolar se podepsal na růstu cen zlata, v Londýně v pátek přidalo 1,11 % na 913,3 $/oz.
Kom odity změna
Platina 2017,0 1,1%
Meď 8700,0 0,3%
Zinek 2391,0 1,1%
Benzín 917,0 -1,4%
CZK FRA změna
1x4 4,15 0,00
3x6 4,17 -0,01
6x9 4,14 -0,01
9x12 4,10 -0,02
Euribor (3M)
1x4 4,67 -0,03
3x6 4,50 -0,01
6x9 4,23 -0,01
9x12 4,06 -0,03
USD Libor (3M)
1x4 2,51 -0,09
3x6 2,35 -0,11
6x9 2,33 -0,09
9x12 2,34 -0,11
7. dubna 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 3,75 25 Česko 4,12 0,01 Česko 4,17 -0,01 EUR/CZK 25,09 0,7%
Maďarsko 8,00 50 Maďarsko 8,40 0,00 Maďarsko 8,75 -0,03 USD/CZK 16,11 0,0%
Polsko 5,75 25 Polsko 6,27 0,04 Polsko 6,47 -0,01 CZK/SKK 0,77 0,7%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,27 0,03 Slovensko 4,37 0,02 PLN/CZK 7,23 0,9%
Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,74 0,00 Eurozóna 4,50 -0,01 CZK/HUF 9,80 1,2%
USA 2,25 -75 USA 2,73 0,00 USA 2,35 -0,11 GBP/CZK 31,83 0,3%
UK 5,25 -25 UK 5,98 -0,02 UK 5,33 -0,07 CHF/CZK 15,79 0,5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,83 -0,05 Maďarsko 7,81 -0,07 2 roky 4,14 -0,05 EUR/JPY
Polsko 6,31 -0,04 Polsko 5,79 -0,04 3 roky 4,15 -0,02 EUR/CHF
Slovensko 4,36 0,01 Slovensko 4,49 0,00 4 roky 4,17 0,00 EUR/RON
Eurozóna 4,33 0,00 Eurozóna 4,45 -0,01 5 let 4,19 0,00 EUR/TRY
USA 2,66 -0,10 USA 4,14 -0,13 10 let 4,44 0,05 EUR/RBL
UK 5,12 -0,01 UK 5,05 0,00 15 let 4,66 -0,08 EUR/ISK
Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Francie 08:45 Obchodní bilance (mld. EUR) 02/2008 -3,5 -3,4
ČR 09:00 Obchodní bilance
(mld. CZK) 02/2008 14,5 12,8 12,2
Německo 12:00 Průmyslová výroba (%) 02/2008 0,0 5,3 1,8 6,9
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
