N … D 7. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

7. ČERVENCE 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 12:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 0,2 3,2 -0,8 4,8

N APŘÍČ TRHY …

•

•

,

G8

•

–

?

Máme za sebou týden plný důležitých makročísel, který přibil akcie na hranici medvědího trhu (-20 % od maxim z minulého roku). Páteční obchodování bylo vzhledem k americkému Dni nezávislosti hubenější. V dobré náladě končil americký dolar, kterému pomohl čtvrteční mírný komentář po zasedání ECB. Ten ostatně velice dobře ocenil i celý středoevropský region – z holubičí ECB těžil i v pátek především polský zlotý a česká koruna, která má neomylně na mušce hranici 23,50 EUR/CZK.

V tomto týdnu je na globálních trzích o poznání méně důležitých čísel. Z počátku bude důležité sledovat zasedání G8 v Japonsku, kde se může dočkat určité koordinované podpory především americký dolar. V dalším průběhu týdne pak startuje v USA výsledková sezóna po druhém kvartále – klíčové výsledky zveřejní Alcoa (úterý) a zejména pak General Electric (čtvrtek – brán jako určitý barometr napříč americkou

ekonomikou). Rozhodující bude, zda se akciím načas podaří vymanit se z blízkosti medvědího trhu. V takovém případě se mohly zlevnit relativně drahé americké dluhopisy a v kurzu by se naopak udržel americký dolar. Důležité ale bude sledovat také ceny ropy, které přispěly k výprodejům na akciových trzích v uplynulých čtrnácti dnech. Geopolitická napětí (především hrozba konfliktu Irán, Izrael) drží ropu v blízkosti historických maxim.

Z domácího prostředí bude událostí číslo jedna úterní červnová inflace, která se pravděpodobně vrátí k 7 % y/y. To bude pro korunu spíše další plus. Pokles evropských výnosů navíc vytvořil celému středoevropskému regionu velice příznivé podmínky a koruna tak s přehledem zvládá ignorovat zisky dolaru, které zpravidla působí na českou měnu negativně.

Měny změna

EUR/CZK 23,63 -0,5%

EUR/PLN 3,314 -0,5%

EUR/HUF 233,8 -0,4%

EUR/SKK 30,27 0,1%

EUR/USD 1,564 -0,5%

USD/JPY 107,31 0,5%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,69 0,03 Eurozóna 2Y 4,41 0,01 USA 2Y 2,53 -0,03 Česko 10Y 5,08 -0,02 Eurozóna 10Y 4,50 -0,03 USA 10Y 3,97 -0,01 bps změna iTRAXX (BBB) 542 8

Akciové indexy změna

PX 1420,0 -1,48%

DAX 6272,2 -1,28%

S&P500 1262,9 0,11%

voltilita (VIX) 24,79 0,00

Kom odity (USD) změna Zlato 924,00 -1,0%

Ropa Brent 144,50 -0,1%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

7. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,50 - 23,80 EUR/USD 1,560 - 1,58 USD/CZK 14,87 - 15,26 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 23,40 - 23,90 EUR/USD 1,55 - 1,58 USD/CZK 14,81 - 15,42

EUR/CZK

Česká koruna se dostala k dalším maximům na 23,617 EUR/CZK. Na českém devizovém trhu i v celém regionu tak doznívá čtvrteční holubičí tiskovka ECB. Díky ní zůstává region stále v očích mnoha zahraničních investorů jako bezpečný přístav, kam se přelívají peníze v době propadů akcií. Koruně zatím ani nevadí silnější dolar, který zpravidla působí na CZK negativně.

V nejbližších seancích tak mohou nákupy zahraničních bank korunu stáhnout k 23,50 EUR/CZK. Z domácích událostí tomu může napomoci zítřejší nárůst inflace.

EUR/USD

Dolar zůstává po relativně holubičím čtvrtečním komentáři ECB v dobré náladě. V pátečním hubenějším obchodování sice nepatrnou část zisků smazal, do nového týdne ale vstupuje optimisticky.

Dolar může dostat podporu od společného komuniké G8, která má dnes setkání v Japonsku. Současně bude sledovat rozjezd americké výsledkové sezóny.

V průběhu týdne nevylučujeme posun k 1,560 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna sa koncom týždňa pohybovala v úzkom pásme EUR/SKK 30,20-30,30. Zajtra sa Slováci dozvedia konečný konverzný kurz, ktorým budú prerátavať do EUR svoje mzdy aj výdavky.

Podľa všetkého by mal byť stanovený na úrovni EUR/SKK 30,126. Teda na úrovni aktuálnej centrálnej parity.

EUR/PLN

Zlotý koncem týdne zpevnil vůči euru na historické maximum 3,3120, později ale část svých zisků ztratil a končil na 3,160.

Také zlotý stejně jako okolní měny těžit z příznivé nálady na střední Evropu, objemy obchodů byly ale kvůli svátku v USA nižší.

Celý tento týden je bez zajímavých čísel.

Měnový pár EUR/PLN by se mohl pokusit testovat hranici 3,30, současná silná hodnota ale varuje před možnou korekcí.

V dlouhodobějším horizontu by však zlotý měl svou sílu udržet nejméně do druhé poloviny měsíce, kdy budou zveřejněny čerstvé statistiky.

Zlotý posílil vůči euru na 5,5 leté maximu.

EUR/HUF

Forint v pátek posílil, po úvodních EUR/HUF 234,85 končil na 233,90.

Obchodování však bylo nervózní a forint těžil z příznivé nálady na středoevropský región. K tomu zřejmě přispěla i lepší konečná hodnota obchodní bilance.

Dnešek bude bez čerstvých dat, příznivá nálada na středoevropské trhy by ale mohla ještě vydržet a z ní těžit i forint.

Měnový pár EUR/HUF zaznamenal své minimum 230,15 v lednu 2003, ani z tohoto hlediska není další posílení forintu vyloučeno.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 23,62 -0,4%

3M 23,59 -0,4%

6M 23,54 -0,4%

9M 23,49 -0,5%

1 ROK 23,47 -0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 15,13 0,2%

3M 15,16 0,2%

6M 15,19 0,2%

9M 15,23 0,2%

1 ROK 15,27 0,2%

7. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY 2008 ECB BEZE ZMĚNY 2008 FED +25 BPS 4Q08

Americké dluhopisy se v pátek kvůli státnímu svátku neobchodovaly.

V dnešním ranním asijském obchodování dluhopisy mírně posilovaly. Drahá ropa, ztráty akciových trhů, obavy ze zpomalení globální a především americké ekonomiky to vše při začátku schůzky G8 v Japonsku je živnou půdou pro Treasuries. Podobný trend by se mohl udržet po celý den zvláště když nebudou zveřejněna žádná nová čísla. Nízké výnosy ale budou brzy lákat k vybírání zisků, mohla by stačit alespoň jedna méně pesimistická statistika.

Evropské dluhopisy v pátek posílily.

Hlavním impulzem bylo ještě čtvrteční vystoupení J. C. Tricheta, podle něhož není jisté, jakým směrem se budou dále sazby vyvíjet. K tomu se přidal nečekaný pokles německých květnových zakázek a oslabení akciových trhů. Při absenci amerických investorů byly ale objemy obchodů menší. Výnosová křivka klesla o 4 až 6 bps a mírně zploštěla.

Dnes bude zveřejněna průmyslová výroba v Německu. Podle odhadů by měla v květnu přidat, páteční pokles továrních zakázek ale odhad relativizuje. Růst výroby by pak mohl být pro dluhopisy nepříznivý, ostatně i výnosy krátkých papírů jsou téměř na měsíčním minimu.

Podobně ani ranní růst asijských akcií nebude dluhopisy zpočátku podporovat.

Přesto by dnes trh s dluhopisy mohl spíše stagnovat a čekat na další impulzy.

Česká výnosová křivka v pátek zestrměla, výnosy klesly po celé délce křivky, kratší konec při solidních objemech obchodů ztratil až 5 bps. Výnosům nepomohla ani lepší obchodní bilance, vliv trhů eurozóny a především silná koruna udržely zájem o pevně úročené papíry.

Dnešek je bez významnějších domácích událostí. Domácí měna pak bude zřejmě znovu určovat i vývoj na trhu dluhopisů. Silná koruna by proto i začátkem týdne měla udržet zájem o dluhopisy i nadále.

K OMODITY

Ropa v pátek mírně oslabila, měsíční kontrakt Brent klesl ze 146,16 na 144,59 $/b. Objemy obchodů však byly kvůli svátku v USA malé, a tak lze pokles ceny přičíst spíše vybírání zisků a posílení dolaru.

Silnější dolar a obavy z oslabování světové ekonomiky se podepsaly i na ztrátách cen barevných kovů, v Londýně např. tříměsíční kontrakt na měď oslabil o 2 % na 8473 $/t. Prakticky bez pohybu na 933,30 $/oz zůstalo v Londýně zlato.

Brent - 1M

120 125 130 135 140 145 150

28/05/08 30/05/08 01/06/08 03/06/08 05/06/08 07/06/08 09/06/08 11/06/08 13/06/08 15/06/08 17/06/08 19/06/08 21/06/08 23/06/08 25/06/08 27/06/08 29/06/08 01/07/08 03/07/08 05/07/08 07/07/08

$/barel

Brent se drží těsně pod 145$/b.

Kom odity změna

Platina 2002,5 -0,2%

Meď 8565,0 1,1%

Zinek 1805,0 1,7%

Benzín 1186,0 0,6%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 4,33 0,00

3x6 4,45 -0,01

6x9 4,49 -0,05

9x12 4,53 -0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 5,00 0,01

3x6 5,11 0,03

6x9 5,11 0,02

9x12 5,12 0,06

USD Libor FRA (3M)

1x4 2,87 0,01

3x6 3,05 0,03

6x9 3,12 0,01

9x12 3,29 0,01

7. č ervence 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 4,24 0,00 Česko 4,45 -0,01 USD/CZK 15,47 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,70 -0,04 Maďarsko 8,78 -0,11 CZK/SKK 0,78 -0,6%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,66 0,00 Polsko 6,90 0,01 PLN/CZK 7,13 0,0%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,38 0,01 Slovensko 4,62 0,00 CZK/HUF 10,11 -0,1%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,96 -0,01 Eurozóna 5,11 0,03 GBP/CZK 29,82 -0,4%

USA 2,00 -25 USA 2,79 0,00 USA 3,05 0,03 CHF/CZK 14,69 -0,5%

UK 5,25 -25 UK 5,89 -0,02 UK 6,01 0,00 RON/CZK 6,55 -0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,93 -0,16 Maďarsko 8,14 -0,04 2 roky 4,57 -0,01

Polsko 6,93 0,00 Polsko 6,45 0,00 3 roky 4,61 -0,01

Slovensko 5,09 0,03 Slovensko 4,90 -0,05 4 roky 4,63 -0,02

Eurozóna 5,24 0,03 Eurozóna 4,96 -0,03 5 let 4,65 -0,02

USA 3,52 0,00 USA 4,74 -0,01 10 let 4,77 -0,02

UK 6,04 0,01 UK 5,53 -0,01 15 let 4,93 0,00

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

UK 10:30 Průmyslová výroba (%) 05/2008 -0,1 -0,8 0,2 0,2

Německo 12:00 Průmyslová výroba (%) 05/2008 0,2 3,2 -0,8 4,8

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.