N … 21. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

21. SRPNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

N APŘÍČ TRHY …

• R

•

50

,

•

Včerejšek přinesl z domácí scény hned několik důležitých událostí. Především byl schválen reformní vládní balík (hlavní daňové změny v boxu). Současně s tím, se premiér Topolánek postavil proti stanovení konkrétního termínu přijetí eura. Ještě před tím trhy na moment omráčil svými výroky guvernér Tůma, který se zahraniční agenturou debatoval možnost 50 bps růstu sazeb. Celý text rozhovoru ale působil mnohem vyváženěji a my se tak stále kloníme k názoru, že sazby půjdou nahoru až na zářijovém zasedání. Česká koruna s přehledem ignorovala zajímavé domácí dění a pod vlivem mírných ztrát japonského yenu z počátku seance slábla.

Yen zastavil své zisky v dopoledním obchodování po té, co čínská centrální banka zvedla sazby, což krátkodobě zasáhlo většinu nízko-úročených měn.

Další slabý výsledek indexu německé podnikatelské nálady ZEW sice trhy nerozhýbal, ale je dalším relativně důležitým kamínkem do mozaiky, která by měla ECB bránit v dalším zvyšování sazeb. Většinu pozornosti na trzích nakonec strhlo setkání šéfa amerického Fedu Bena Bernankeho s předsedou senátního bankovního výboru, který se ho snažil přesvědčit o nutnosti použít

„všechny dostupné prostředky“ pro zklidnění situace. Šéf Fedu po schůzce ale sám žádné prohlášení nevydal a jeho kolega Lacker naopak zchladil optimistická očekávání rychlého poklesu

sazeb – současné turbulence na trzích by podle něj musely snížit růstové nebo inflační vyhlídky, aby ospravedlnily okamžitou akci.

Hlavní daňové změny v kostce:

1) Od roku 2008 vzroste snížená sazba DPH z 5 na 9 % (základní sazba zůstává na 19 %);

2) Sazba daně z příjmu fyzických osob bude od roku 2008 jednotná na úrovni 15 % ze super-hrubé mzdy (tedy 23 % ze základu daně platného v roce 2007). Tato sazba dále poklesne na 12,5 % (tedy 19 % se současného základu) v roce 2009 a bude doprovázena výrazným snížením daňové slevy;

3) Sazba daně z příjmu právnických osob poklesne ze současných 24 % na 21 % v roce 2008 a až do roku 2010 bude klesat o procentní bod ročně až dosáhne úrovně 19 %.

4) Od ledna 2008 bude nově zavedena ekologická daň na pevná a kapalná paliva.

Např. za MGWH elektřiny se od 1. ledna bude platit 28,3 CZK.

5) V roce 2008 se opět zvýší spotřební daň na cigarety – krabička by měla zdražit v průměru o 7 Kč.

Měny změna

EUR/CZK 27,69 0,5%

EUR/PLN 3,84 0,1%

EUR/HUF 260,60 0,2%

EUR/SKK 33,80 0,2%

EUR/USD 1,35 0,2%

USD/JPY 114,65 0,6%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3,66 0,02 Eurozóna 2Y 3,92 0,03

USA 2Y 4,09 -0,02

Česko 10Y 4,38 0,03 Eurozóna 10Y 4,26 0,02 USA 10Y 4,62 0,00

Akciové indexy změna

PX 1691,0 2,68%

WIG20 3362,4 -0,88%

DAX 7407,5 0,40%

S&P500 1447,1 2,54%

Nikkei225 15901 4,10%

Kom odity změna

Zlato 662,63 0,2%

Ropa Brent 75,62 0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

22. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27.55 - 27.75 EUR/USD 1.345 - 1.355 USD/CZK 20,33 - 20,63 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,50 - 27,80 EUR/USD 1,345 - 1,360 USD/CZK 20,20 - 20,70

EUR/CZK

Česká koruna včera zaznamenala mírné ztráty, které prakticky nesouvisely s jinak optimistickými zprávami z domácí scény.

Primárním impulsem, který vyrušil nízko- úročené měny během dopoledního obchodování byl růst sazeb v Číně, po kterém se koruna dostala pod mírné prodejní tlaky.

Dnešek je na události relativně málo významný. Ranní opening calls na evropských akciových trzích v kombinacích se zisky japonského yenu ukazují, že nervozita na trzích přetrvává a nízko-úročeným měnám by se dál mělo vést slušně. I proto dnes čekáme spíše mírné posílení české měny.

EUR/USD

Euro včera z počátku seance ignorovalo další překvapivě slabý výsledek německé podnikatelské nálady ZEW. Rostoucí očekávání poklesu amerických sazeb z počátku totiž drželo americký dolar při zdi. Schůzka Bernankeho s šéfem bankovního výboru ale nijak výrazně nevyzněla, a tak se vytvořil prostor pro smazání počátečních ztrát USD.

V dnešním obchodování mohou převládnout techničtější faktory, které by měly udržet měnový pár v užším pásmu pod 1,350 EUR/USD.

EUR/SKK

Slovenská koruna oslabila na 8-týždňové minimum po ďalšom úniku investorov z emerging markets. EUR/SKK sa dostal až na úroveň 33,950 a v najbližších dňoch môže atakovať úroveň 34,20. Najmä ak sa nezmení globálny postoj investorov k riziku. Dnes sme bez čísiel.

EUR/PLN

Zlotý ve včerejším obchodování zůstal pod tlakem. Nic na tom nezměnily ani výroky centrálních bankéřů, které nezamíchaly s pevným očekáváním srpnového růstu sazeb.

V dnešní seanci se budou těžko hledat impulsy k obchodování. Přetrvávající nervozita na globálních finančních trzích nicméně může vybízet k dalšímu testování 3,85 EUR/PLN.

EUR/HUF

Vysoká averze k rizikovějším investicím držela i během úterka forint pod tlakem.

Ten tak po velkou část seance otloukával okolí 260 EUR/HUF.

Podle posledních událostí nic nenasvědčuje tom, že by se situace na globálních trzích měla výrazněji zlepšit. I proto sázíme spíš na další ztráty, které budou ještě muset předcházet pozitivní technické korekci. Forint by se podle nás v mohl v pádu zastavit až o 265,00 EUR/HUF.

Zlotý oťukává 3,85 EUR/PLN

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,64 0,6%

3M 27,58 0,6%

6M 27,49 0,6%

9M 27,44 0,6%

1 ROK 27,37 0,7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,47 0,1%

3M 20,39 0,1%

6M 20,31 0,1%

9M 20,25 0,1%

1 ROK 20,21 0,3%

22. srpna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,00 25 Česko 3,27 -0,02 Česko 3,39 0,01 EUR/CZK 27,69 0,5%

Maďarsko 7,75 -25 Maďarsko 7,72 0,03 Maďarsko 7,43 0,05 USD/CZK 20,52 7,1%

Polsko 4,50 25 Polsko 4,95 0,05 Polsko 5,25 0,02 CZK/SKK 0,82 0,3%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,30 -0,03 Slovensko 4,36 -0,02 PLN/CZK 7,20 0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,66 0,09 Eurozóna 4,33 -0,03 CZK/HUF 10,62 0,3%

USA 5,25 25 USA 5,49 -0,02 USA 4,84 -0,06 GBP/CZK 40,72 0,3%

UK 5,50 25 UK 6,62 0,02 UK 6,13 0,05 CHF/CZK 17,05 0,7%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,56 0,08 Maďarsko 7,11 0,03 2 roky 3,76 0,01 EUR/JPY

Polsko 5,66 -0,01 Polsko 5,79 0,00 3 roky 3,88 -0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,52 0,04 Slovensko 4,77 0,00 4 roky 3,96 0,00 EUR/RON

Eurozóna 4,46 0,01 Eurozóna 4,68 0,00 5 let 4,02 0,00 EUR/TRY

USA 4,87 0,05 USA 5,37 -0,04 10 let 4,33 0,03 EUR/RBL

UK 6,07 0,02 UK 5,66 -0,06 15 let 4,51 0,05 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 10:00 Běžný účet (mld. EUR) 06/2007 -2,0 -8,6

m/m – meziměsíčně; y/y – meziročně; s.a. – sezónně očištěno; n.s.a. – sezónně neočištěno

EMU, USA, UK, JPY – pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa – data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.