D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
1. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
EMU 10:00 Index nák. manažerů v průmyslu 5/2007 55,5 55,4
11:00 HDP Q1/2007 *P 0,6% q/q 0,6% q/q
USA 14:30 Jádrový cenový index osobní
spotřeby 4/2007 0,2% m/m
2,0% y/y
0,0% m/m 2,1% y/y 14:30 Změna v počtu pracovních míst
mimo zemědělství (payrolls) 5/2007 135 tis. 88 tis.
16:00 Index nák. manažerů v průmyslu 5/2007 54,0 54,7
N APŘÍČ TRHY …
• Č NB
ZVŠUJE REPO SAZBU O25
BODŮ A TO PŘI ROVNOSTI HLASŮ VBANKOVNÍ RADĚ• S
LABŠÍ AMERICKÉ PAYROLLS BY MOHLY PŘINÉST DLUHOPISŮM ÚLEVUTak se nakonec překvapení nekonalo a ČNB opravdu zvedla repo sazbu o 25 bazických bodů . Ale bylo to nakonec o fous, když jak jsem předpokládali při remíze hlasů o zvýšení sazeb rozhodl silnější hlas guvernéra Tůmy.
Ačkoliv včerejší hlasování odkrylo karty jednotlivým členů bankovní rady (s výjimkou absentujícího Tomšíka), říci to jak se bude dál vyvíjet časování dalších kroků centrální banky stále není snadné.
Stále se totiž potýkáme s několika neznámými. Předně nevíme jaký by byl postoj absentéra v ČNB Tomšíka, druhou neznámou je koruna a za třetí budou klíčová makro data jako je inflace a HDP.
Ta budou zveřejněna příští pátek – pak bude zřejměčas na silnější soudy.
Dnes nás čeká hromada důležitých dat na jejíž vrcholu tkví americké statistiky z trhu práce. Medvěd včera na trzích dluhopisů zaťal další dráp, když mu k tomu dal signál silný chicagský index PMI. Dnes by měl být prostor k opačné akci, neboť čekáme, že květnový přírůstek pracovních sil v USA byl slabší (jen okolo 100 tisíc).
Neboli relativně dobrá zprávy pro dluhopisy a potažmo i euro.
K výstupům z včerejší tiskovky ČNB
Stručně shrňme rizika dubnové inflační prognózy, která včera zazněla na tiskové konferenci guvernér Tůmy:
1) vyšší dubnová inflace; 2) vyšší očekávaná inflace; 3) ekonomická aktivita a sazby v eurozóně ; 4) slabší koruna.
Guvernér rovněž neopomenul zmínit ani tlaky na rychlejší růst mezd, které jsou v poslední době oblíbeným tématem.
Ke zmíněným inflačním rizikům můžeme dodat pouze to, že inflaci stále z větší části generují úpravy regulovaných cen a vyšší spotřební daně u cigaret. K růstu se probudily i ceny potravin, které se ovšem zvyšují v důsledku rostoucích nákladů v zemědělství a loňské neuspokojivé sklizně. Přidáme-li ještě zvýšené ceny pohonných hmot jako výsledku rostoucích cen ropy a benzínu na světových trzích, můžeme pouze konstatovat, že inflace je z podstatné části mimo vliv měnové politiky centrální banky.
Měny změna
EUR/CZK 28,27 -0,2%
EUR/PLN 3,81 0,0%
EUR/HUF 250,00 -0,1%
EUR/SKK 33,92 -0,3%
EUR/USD 1,34 -0,3%
USD/JPY 121,95 0,1%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3,41 0,03 Eurozóna 2Y 4,39 0,03
USA 2Y 4,93 0,04
Česko 10Y 4,10 0,02 Eurozóna 10Y 4,42 0,02
USA 10Y 4,90 0,02
Akciové indexy změna
PX 1833,2 0,71%
WIG20 3649,10 1,90%
DAX 7765,0 0,00%
S&P500 1530,6 0,03%
Nikkei225 17959 0,47%
Kom odity změna
Zlato 659,65 0,1%
Ropa Brent 70,04 0,1%
Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
1. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,20 - 28,40 EUR/USD 1,34 - 1,355 USD/CZK 20,81 - 21,19 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,10 - 28,40 EUR/USD 1,34 - 1,36 USD/CZK 20,66 - 21,19
EUR/CZK
Česká koruna učebnicovým způsobem zareagovala na rozhodnutí ČNB zvýšit oficiální úrokové sazby a viditelně posílila.
Zatímco před oznámením rozhodnutí bankovní rady se měnový pár obchodoval na úrovni EUR/CZK 28,36, pak seanci končil o deset haléřů níže.
Dnes se uvidí, zdali včerejší akce ČNB může mít na korunu déle trvající pozitivní efekt. V tomto ohledu nejtěsnější výsledek hlasování bankovní rady nemusí být do budoucna pozitivní signál. Domácí devizový trh by nicméně měl ještě nějaký čas setrvat v dobrém rozpoložení. Mimo jiné i proto, že nálada na emerging markets by mohla být velmi příznivá.
CZK po zvýšení sazeb vůči euru posílila
EUR/USD
V podstatě očekávaná revize amerického HDP za první kvartál včera na okamžik oslabila dolar, ovšem euro později odpoledne o své zisky přišlo (v důsledku silného chicagského indexu PMI). Měnový pár EUR/USD tak nakonec opět setrval v zóně 1,34.
Dnes bude publikována řada důležitých čísel v čela se statistikami z trhu práce (payrolls) a indexu ISM. Počítáme, že payrolls by měly přitáhnout největší pozornost. Podle našeho názoru by výsledek měl být slabší, než čeká trh, což by měla být dobrá zpráva pro euro, Eurodolar by se tak mohl pohnout směrem k hranici 1,35.
EUR/SKK
Slovenská koruna vo štvrtok posilnila a dostala sa opäť pod hranicu 34,0. Kurz EUR/SKK začínal deň tesne pod úrovňou 34,10 a počas dňa spolu s regiónom iba posilňoval. Za nákupom SKK boli aj zahraničné mená. Dnešné obchodovanie sa bude odvíjať od štruktúry HDP za Q1 2007. Tempo rastu zrejme zostane v porovnaní s prvým odhadom ŠÚ SR nezmenené (8,9 %). Dôležité však budú aj popoludňajšie americké payrolls, ktoré udajú ďalší smer výnosom na globálnych trhoch a sprostredkovane aj na emerging markets. Najmä popoludní preto môže byť obchodovanie s korunou volatilnejšie. Inak sa zdá, že po včerajšom prelomení hranic 34,0 sa dnes ráno budú obchodníci snažiť zatlačiť EUR/SKK dolu.
EUR/PLN
Zlotý včera vůči euru posílil, po úvodních EUR/PLN 3,8150 končil 3,8105. Pro posílení měla polská měna důvod, růst HDP v prvním čtvrtletí byl oznámen na 7,4% y/y, tj. ještě o 0,2% výše, než se čekalo. Navíc i zvýšení českých sazeb přidalo k pozitivní náladě celého regiónu.
Dnešek je již bez domácích čísel. Včerejší polské HDP a dnešní růst asijských akciových trhů by ale mohl příznivou náladu na trzích emerging markets ještě udržet, a zlotý má tak šanci dále se přiblížit k úrovni EUR/PLN 3,8100.
EUR/HUF
Forint ve čtvrtek stejně jako ostatní měny regiónu posílil, po ranních EUR/HUF 250,20 uzavíral na 250,05. Hlavním důvodem byla nálada vůči střední Evropě, která zůstala díky růstu polského HDP a zvýšení českých sazeb pozitivní.
Dnes je domácí scéna bez čerstvých dat.
Forint by ale měl opět těžit z příznivé nálady vůči střední Evropě. Měnový pár EUR/HUF má tak šanci prorazit hranici 250,00.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,24 -0,2%
3M 28,18 -0,2%
6M 28,09 -0,2%
9M 27,99 -0,2%
1 ROK 27,92 -0,2%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 20,97 -0,2%
3M 20,89 -0,2%
6M 20,77 -0,3%
9M 20,66 -0,2%
1 ROK 20,57 -0,3%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
1. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (3Q/07);ECB +25BPS (06/07); FED -25BPS (4Q/07)
Americké dluhopisy ve čtvrtek po sérii významných dat oslabily. Přestože statistiky nebyly zcela jednoznačné, vyšší růst indexu nákupních manažerů z oblasti Chicaga a mírné zvýšení cen domů a stavebních výdajů poslaly ceny dluhopisů opět dolů. Výraznějším ztrátám pak zabránily jen technické bariéry. Výnosy nakonec vzrostly o 1 až 3 bps s převahou kratších splatností. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,25 % do konce roku podle futures klesla z 34 na 26 %.
Dnes je na pořadu sada dalších důležitých čísel. Pozornost se soustředí především na změnu počtu pracovních míst (payrolls), cenové indexy osobní spotřeby a nákupní manažery v průmyslu.
Kombinace možných scénářů je celá řada, negativní nálada na dluhopisy ale stále převládá. Významnější pohyby ukazatelů, slabší payrolls jsou podle našich odhadů pravděpodobnější, by mohly dát cenám dluhopisům výraznější impulz, zvláště když vysoké výnosu by měly vyvolat alespoň dočasný zájem o pevně úročené papíry.
Evropské dluhopisy včera po klidnějším začátku ztrácely. Evropská inflace se sice udržela na 1,9% y/y, indexy nálad ale byly překvapivě silné. Hlavní impulzy však dodaly akciové trhy a americké statistiky.
K tomu se ještě přidal jestřábí komentář
člena ECB Liebschera, vzrostly výnosy po celé délce křivky o 2 bps.
V Evropě bude zveřejněna také řada čísel, HDP je ale jen zpřesněním prvního odhadu, a tak nejvýznamnější budou nákupní manažeři v průmyslu. Trh ale bude spíše čekat na americké statistiky, do jejich zveřejnění čekáme spíše další mírný pokles, samotná evropská scéna má jen málo prostoru pro růst cen dluhopisů. Pokud ale budou payrolls slabší, pak z toho alespoň dočasně mohou profitovat také dluhopisy.
České dluhopisy včera sice nečekala žádná čísla, o to větší pozornost se soustředila na zasedání ČNB a hlavně doprovodný komentář guvernéra. Ten byl hodnocen spíše jako neutrální, a tak i reakce dluhopisů byla při průměrných objemech obchodů uměřená. Výnosy nakonec vzrostly do 2 bps u delších splatností, u krátkých dokonce mírně poklesly.
Dnes zveřejněný státní rozpočet nemá zpravidla žádný vliv. Na domácí scéně se bude ještě hodnotit včerejší komentář guvernéra. Vzhledem k dřívějšímu konci obchodování bude i dopad amerických čísel omezený, dnešní růst akciových trhů v Asii ale může být pro dluhopisy opět spíše negativním znamením.
K OMODITY
Ropa včera již obrátila směr a přidala.
Impulzem byly americké zásoby benzínu.
Ty sice podle očekávání vzrostly o 1,3 mil.b., přesto jsou níže, než je v tuto dobu obvyklé. Navíc přírůstek zásob se uskutečnil díky zvýšenému importu, využití domácích rafinérií se nezměnilo a zůstalo na 91,1 %. Měsíční kontrakt Brent tak přidal z 68,67 na 68,31 $ a měsíční WTI vzrostl z 63,41 na 64,12 $/b.
Rostla také většina barevných kovů. Měď přidala 2,41%na 7380$/t díky klesajícím zásobám. Přetrvávající problémy s dodávkami olova přidaly k jeho ceně
dalších 1,79% na 2331 $/t. Ze stejných důvodů o 2,92% na 3695$/t vzrostl i zinek, jeho zásoby na LME jsou na 16 letém minimu.
Ministerstvo životního prostředí včera rozdělilo 86,8 mil. povolenek na emise CO2. Ministerstvo je rozdělovalo plošně, výpočet alokací vycházel z průměrných emisí v letech 2005-6, které navýšilo o 8%
u malých a o 1,7% u velkých. Plán však ještě čeká 30 denní připomínkové řízení a schválení vládou a EK.
CZK FRA změna
1x4 2,91 -0,01
3x6 3,09 -0,02
6x9 3,34 0,01
9x12 3,53 0,00
Euribor (3M)
1x4 4,20 0,02
3x6 4,35 0,01
6x9 4,52 0,02
9x12 4,60 0,01
USD Libor (3M)
1x4 5,37 0,01
3x6 5,35 0,01
6x9 5,32 0,05
9x12 5,25 0,05
Kom odity změna
Platina 1307,5 0,4%
Meď 7160,0 -1,4%
Zinek 3765,0 1,2%
Benzín 765,0 1,8%
CO2 em ise 0,28 3,7%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
1. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 25 Česko 2,84 0,01 Česko 3,09 -0,02 EUR/CZK 28,27 -0,2%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 7,80 0,00 Maďarsko 7,45 0,00 USD/CZK 20,86 0,0%
Polsko 4,25 25 Polsko 4,44 -0,01 Polsko 4,66 0,00 CZK/SKK 0,83 0,1%
Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,19 -0,01 Slovensko 4,25 0,00 PLN/CZK 7,41 -0,2%
Eurozóna 3,75 25 Eurozóna 4,12 0,01 Eurozóna 4,35 0,01 CZK/HUF 11,31 -0,1%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,35 0,01 GBP/CZK 41,60 0,0%
UK 5,50 25 UK 5,81 0,00 UK 6,03 0,02 CHF/CZK 17,15 -0,3%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,20 -0,02 Maďarsko 6,57 -0,01 2 roky 3,52 0,00 EUR/JPY
Polsko 5,13 0,02 Polsko 5,35 -0,01 3 roky 3,68 0,00 EUR/CHF
Slovensko 4,62 0,02 Slovensko 4,73 0,03 4 roky 3,80 0,00 EUR/RON
Eurozóna 4,67 0,05 Eurozóna 4,69 0,03 5 let 3,89 0,01 EUR/TRY
USA 5,35 0,05 USA 5,48 0,03 10 let 4,20 0,02 EUR/RBL
UK 6,13 0,03 UK 5,67 0,02 15 let 4,41 0,03 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 8:00 Maloobchodní tržby 4/2007 0,8% m/m
-1,0% y/y
-0,4% m/m 0,5% y/y
SR 9:00 HDP Q1/2007 8,9% 8,9% 9,6%
9:00 Státní rozpočet 1-5/2007 -1,5 mld.SKK
ČR Státní rozpočet 5/2007 -19 mld.CZK -17 mld.CZK
EMU 10:00 Index nák. manažerů v průmyslu 5/2007 55,5 55,4
UK 10:30 Index nák. manažerů v průmyslu 5/2007 53,7 53,9
EMU 11:00 Míra nezaměstnanosti 4/2007 7,2% 7,2%
11:00 HDP Q1/2007 *P 0,6% q/q 0,6% q/q
USA 14:30 Osobní příjmy 4/2007 0,3% m/m 0,7% m/m
14:30 Osobní výdaje 4/2007 0,4% m/m 0,3% m/m
14:30 Deflátor cenového Indexu osobní
spotřeby 4/2007 2,2% y/y 2,4% y/y
14:30 Jádrový cenový index osobní
spotřeby 4/2007 0,2% m/m
2,0% y/y
0,0% m/m 2,1% y/y 14:30 Změna v počtu pracovních míst
mimo zemědělství (payrolls) 5/2007 135 tis. 88 tis.
14:30 Míra nezaměstnanosti 5/2007 4,5% 4,5%
14:30 Průměrná hodinová mzda 5/2007 0,3% m/m 0,2% m/m
3,7% y/y
16:00 Kontrakty na prodej domů 4/2007 0,5% m/m -4,9% m/m
16:00 Index nák. manažerů v průmyslu 5/2007 54,0 54,7
16:00 Index spotřebitelské důvěry
Michiganské univerzity 5/2007 *F 88,0 88,7
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
