D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
21. ČERVNA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz
Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
EMU 10:00 Index nák. manažerů v průmyslu 6/2007 *P 54,9 55,0
USA 18:00 Index podnikatelské nálady
philadelphského Fedu 6/2007 7,0 4,2
N APŘÍČ TRHY …
• Č
ESKÁ KORUNA NEJSLABŠÍ ZA POSLEDNÍCH15
MĚSÍCŮ…..
•
EXISTUJE PROSTOR PRO DALŠÍ KRÁTKODOBÉ ZTRÁTY CZK•
POLSKÁ PRŮMYSLOVÁ VÝROBA NEČEKANĚ ZPOMALUJE TEMPOČeská koruna schytala včera slušný zásah, ač chyběly důležitější fundamentální impulsy jak z domova, tak ze zahraničí, česká měna proplula jako blesk skrze několik klíčových rezistencí eura a zastavila se až o 28,775 – nejslabší hodnotě od března 2006. Co stálo za tak prudkými výprodeji? Šlo o další rozjezd carry trade obchodů ve světě, což znamenalo pohromu pro většinu globálních nízko-úročených měn (japonský yen se propadl dál za nejslabší úrovně posledních pěti let).
Po proražení některých klíčových technických úrovní na koruně se nám otevírá riziko krátkodobějších výraznějších ztrát CZK. Negativní dopad carry trade obchodů tak začíná korunu zatěžovat o poznání více, než jsme předpokládali – krátkodobě tak nevylučujeme posun a testování dalších silnějších technických bariér na 28,92 EUR/CZK.
Zajímavé bylo včera sledovat také Polsko, kde nečekaně zpomalilo tempo průmyslové produkce. To za současné slušné dynamiky mezd dává jestřábům v polské bankovní radě další argumenty pro růst sazeb (zrychlující mzdy, zpomalující produktivita).
Na globálních trzích se jinak dál vedlo slušně všem klíčovým akciovým indexům, a to navzdory nečekanému obnovení růstu
výnosů. Ukazuje se, že většina investorů má z fixně úročených aktiv stále strach, k odstartování včerejších výprodejů postačil záznam z posledního zasedání Bank of England a růst sazeb ve Švédsku.
Dnešek by měl být ve světě na události o něco bohatší. Určitou pozornost může přitáhnout evropský index nákupních manažerů v průmyslu, který by měl zaznamenat mírné zhoršení, a potvrdit tak zastavení nárůstu optimismu mezi evropskými podnikateli z počátku roku. Na dluhopisech se ale pravděpodobně toto číslo výrazněji nepodepíše a především v eurozóně by se mělo s výraznějšími reakcemi vyčkat až na páteční index německé podnikatelské nálady Ifo.
Pro středoevropské měny by měl být stěžejní pokračující dobrý sentiment na globálních akciových trzích, který může udržet pozitivní náladu v regionu navzdory slabším polským číslům ze včerejší seance. Česká koruna je po proražení důležitých technických úrovní sice náchylná k dalším ztrátám, dnešek ale může být ve znamení určité pauzy – na trhu by se mohli objevit zajišťující se exportéři a carry trade spekulace může zbrzdit ranní posílení japonského yenu.
Měny změna
EUR/CZK 28.62 0.0%
EUR/PLN 3.78 0.0%
EUR/HUF 249.15 0.0%
EUR/SKK 33.72 0.0%
EUR/USD 1.34 0.0%
USD/JPY 123.31 0.0%
Dluhopisy změna
Česko 2Y 3.75 0.22 Eurozóna 2Y 4.44 0.00
USA 2Y 4.95 0.00
Česko 10Y 4.52 -0.01 Eurozóna 10Y 4.60 0.00
USA 10Y 5.09 0.00
Akciové indexy změna
PX 1850.5 0.65%
WIG20 3729.39 0.00%
DAX 8033.5 0.00%
S&P500 1512.8 -1.36%
Nikkei225 18240 0.16%
Kom odity změna
Zlato 655.65 0.1%
Ropa Brent 70.70 0.2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
21. června 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 28,55 - 28,75 EUR/USD 1,335 - 1,345 USD/CZK 21,25 - 21,55 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,50 - 27,80 EUR/USD 1,330 - 1,350 USD/CZK 20,37 - 20,90
EUR/CZK
Česká koruna se včera bez jakýchkoliv fundamentálních impulsů z domova nebo ze zahraničí dostala pod výrazný tlak. Globální rozjezd carry trade obchodů ji vytlačil až k 28,775 EUR/CZK. I když v druhé polovičce dne velkou porci ztrát smazala, čistě z technického pohledu zůstává náchylná k dalším ztrátám.
Ty se nemusí nicméně projevit v dnešní seanci, kdy slabší úrovně mohou přitáhnout zajišťující se exportéry. Vedle toho také další rozjezd carry trade obchodů ve světě může zbrzdit ranní posílení japonského yenu. V horizontu dalších týdnů ale negativní úrokový diferenciál pravděpodobně zůstane i nadále značnou přítěží koruny a z technického pohledu se tak nedá vyloučit posun a testování dalších silných rezistencí eura na 28,92 EUR/CZK.
Daily QEURCZK=D2 4/7/2005 - 8/17/2007 (GMT)
28.92
28.26 28.105
27.92 28.805
28.57 28.415 28.502
27.863 28.029
28.17
29.032
Cndl, QEURCZK=D2, Last Quote 6/21/2007, 28.62, 28.666, 28.62, 28.63 Price
.123 27.45 27.5 27.55 27.6 27.65 27.7 27.75 27.8 27.85 27.9 27.95 28 28.05 28.1 28.15 28.2 28.25 28.3 28.35 28.4 28.45 28.5 28.55 28.6 28.65 28.7 28.75 28.8 28.85 28.9 28.95 29 29.05 29.1
M J J A S O N D J F MA M J J A SO N D J FMA M J J A
Q2 05 Q3 05 Q4 05 Q1 06 Q2 06 Q3 06 Q4 06 Q1 07 Q2 07
České koruně se po proražení klíčových technických bariér otevírá krátkodobý prostor pro další ztráty...další mety na
28,805 a 28,92
EUR/USD
Kurz eurodolaru se vrátil zpět pod hranici 1,34, když v pozadí nebyly žádné výraznější fundamentální faktory. Nicméně je evidentní, že dolar v posledních dnech a týdnech těží z lepších než očekávaných zpráv z americké ekonomiky, zatímco euro je možná zklamáno z toho, že evropská data se již nedokáží zlepšovat.
Z tohoto pohledu budou zajímavá dnešní evropská data podnikatelské nálady PMI, která naznačí, zdali se evropská konjunktura opravdu blíží vrcholu. Pokud ano ( výsledek bude očekávání trhu), dolar by si mohl připsat další zisky. Euru by nemusely sedět ani ranní výroky německého ministra financí,
který dnes uvedl, že export Německa vinou silného eura ztrácí vitalitu.
EUR/SKK
Obchodovanie so slovenskou korunou bolo včera volatilné. Najskôr mena posilnila k 33,68, neskôr však časť ziskov korigovala a vrátila sa do blízkosti otváracej úrovne, pričom deň skončila takmer bez zmeny na 33,71 EUR/SKK. Jedinou zaujímavou správou z domácej scény boli slová šéfa ARDAL-u, že Slovensko v druhom polroku tohto roka pravdepodobne nevydá veľa štátnych dlhopisov, keďže už takmer uspokojilo svoje úverové potreby. Dnes, tak ako po ostatné dni v tomto týždni bude koruna hľadať inšpiráciu v regióne, pričom nie sú vylúčené pohyby na obe strany.
Uvidíme, či sa jej podarí efektívne prelomiť úroveň 33,70. Ak áno, otvorilo by to priestor pre ďalšie zisky smerom k 33,50. Ak nie, zrejme budeme svedkami určitej konsolidácie.
EUR/PLN
Zlotý včera korigoval část svých zisků z předešlých dnů, po úvodních EUR/PLN 3,780 končil na 3,7985. Důvodem poklesu jsou zřejmě domácí čísla, průmyslová výroba v květnu sice vzrostla solidním tempem, avšak méně, než se čekalo. Trh přitom ignoroval vyšší výrobní inflaci a pověsti o zvýšení sazeb.
Čtvrtek je v Polsku bez významnější údajů. Stále příznivé fundamentální údaje a očekávané zvýšení sazeb by mělo polskou měnu podpořit i nadále, z hlediska delšího horizontu tak lze včerejší oslabení považovat spíše za vybírání zisků. Nálada na střední Evropu by i dnes měla zůstat pozitivní, a zlotý má proto šanci vrátit se k úrovni EUR/PLN 3,790.
EUR/HUF
Forint ve středu mírně ztratil, po ranních EUR/HUF 249,00 končil na 249,40. Ještě dopoledne však posílil po komentáři ministra pro ekonomiku Janose Koka, že fluktuační pásmo se dostává do konfliktu s inflačním cílem a bude dobré pásmo zrušit. To je poprvé, kdy člen vlády se vyjádřil pro zrušení pásma, nedávno podobné úvahy odmítli jak premiér Gyurcsany tak centrální banka.
Odpoledne však vliv zlotého trend obrátil a smazal veškeré dopolední zisky
Dnešek je bez významnějších údajů. Vývoj maďarské měny tak bude záviset na náladě investorů na středoevropský región a ten by dnes mohl být ještě pro forint příznivý.
Technická analýza
podpora (1) re zis tence (1) EUR/CZK 28,570 28,775 EUR/USD 1,3381 1,3437
podpora (2) re zis tence (2) EUR/CZK 28,502 28,805 EUR/USD 1,3351 1,3453
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,58 0,1%
3M 28,52 0,1%
6M 28,43 0,0%
9M 28,37 0,1%
1 ROK 28,30 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,31 0,3%
3M 21,22 0,3%
6M 21,11 0,3%
9M 21,02 0,3%
1 ROK 20,94 0,4%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
21. června 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (07/07);ECB +25BPS (09/07); FED -25BPS (2Q/08)
Americké dluhopisy zpočátku ještě chvíli pokračovaly v růstovém trendu, při absenci domácích událostí však výprodeje evropských papírů trend zvrátily a růst začaly výnosy. V jejich neprospěch hrály i nové emise korporátních dluhopisů, které jen tento týden překročily 20 mld. $.
Výnosy se nakonec zvýšily o 3 až 5 bodů a křivka zestrměla. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,5 % do konce roku podle futures opět klesla a je jen 10 %.
Dnes krom pravidelných týdenních zpráv z trhu práce by měly předstihové ukazatele a nálada podle philadelphského Fedu vzrůst. To pak bude pro dluhopisy znovu negativním znamením a výnosy mohou opět něco přidat.
Desetiletá Treasury včera korigovala úterní pokles výnosů
Evropské dluhopisy včera opět ztrácely.
Prvním impulzem byly vyšší výrobní ceny v Německu a Švýcarsku, k negativní náladě ale brzy přidal i růst švédských sazeb a záznam z jednání Bank of
England, kde hlasování pro zachování sazeb bylo těsné v poměru 5:4. Výnosy ale nakonec vzrostly jen do 2 bps a křivka zestrměla.
Z dnes zveřejněných údajů bude nejzajímavější index nákupních manažerů ve službách. Je to poprvé, kdy EMU zveřejní předběžný odhad uprostřed měsíce. Očekává se jeho stagnace, pokles několika předcházejících indexů nálad ale nevylučuje větší ztráty. V takovém případě by i nálada na dluhopisy dnes zůstala mírně negativní.
Českým dluhopisům se obdobně jako evropským nedařilo a to navzdory tomu, že aukce dvouletého státního dluhopisu proběhle celkem uspokojivě. Ministerstvo financí sice prodalo jen 4,37 mld. Kč z celkově nabízeného množství 6 mld., avšak nabídka v prvním kompetitivním kole převýšila poptávku 2,5x.
Obchodování na českém trhu dluhopisů by se opět mělo odvíjet od dvou základních faktorů – dění v Evropě a koruny. Česká měna by si mohlo pro včerejším výprodeji vydechnout, což by mohlo podpořit krátký konec křivky, pohyb dlouhý konec křivky bude odvislý od chování německých Bundů. Dodejme, že dnes je poslední den, kdy se členové bankovní rada mohou vyjádřit pro zasedáním příští týden.
Vzhledem k tomu, že již do éteru mluvili pánové Tomšík, Singer a Holman, další výroky nečekáme.
K OMODITY
Ropa včera po delší době oslabila.
Měsíční kontrakt Brent se snížil z 71,84 na 70,56 $/b. a obdobný WTI z 69,05 na 68,87 $/b. Důvodem je neočekávaně vysoký nárůst zásob ropy v USA. Její zásoby se zvýšila o 6,9 mil. b a jsou nejvyšší od května 1998, když se čekal jen mírný přírůstek o 0,1 mil. b. Růst zásob zaznamenaly i zásoby benzínu, proti očekávanému přírůstku o 1 mil.b přidaly 1,8 mil. b. Zmíněný nárůst překonal i
pokles využití rafinérských kapacit o 1,6 % na 87,6 %.
Měď přidala 1,27 % a opět překonala hranici 7500 $/t díky obavám z hrozících stávek v Latinské Americe. Nejvyšší růst ceny si připsalo olovo, cena 3 měsíčního kontraktu na LME se zvýšila o 4,6 % na 2511 $/t. Trh je přitom zneklidněn čínským zvýšením exportního cla na olovo a celkovým deficit 4 tis. t za první 4 měsíce roku.
CZK FRA změna
1x4 3.09 0.01
3x6 3.34 0.02
6x9 3.64 0.03
9x12 3.86 0.05
Euribor (3M)
1x4 4.21 0.00
3x6 4.38 0.01
6x9 4.57 0.03
9x12 4.68 0.05
USD Libor (3M)
1x4 5.36 -0.01
3x6 5.36 0.00
6x9 5.35 0.01
9x12 5.32 0.03
Kom odity změna
Platina 1290.0 -0.3%
Meď 7515.0 -0.1%
Zinek 3740.0 -0.3%
Benzín 721.5 -2.0%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
21. června 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2.75 25 Česko 2.95 0.01 Česko 3.34 0.02 EUR/CZK 28.63 0.0%
Maďarsko 8.00 25 Maďarsko 7.80 0.00 Maďarsko 7.50 -0.01 USD/CZK 20.86 0.0%
Polsko 4.25 25 Polsko 4.53 0.05 Polsko 4.94 0.06 CZK/SKK 0.85 -0.3%
Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.28 0.02 Slovensko 3.99 0.00 PLN/CZK 7.54 -0.4%
Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.16 0.00 Eurozóna 4.38 0.01 CZK/HUF 11.49 0.1%
USA 5.25 25 USA 5.36 0.00 USA 5.36 0.00 GBP/CZK 42.57 0.4%
UK 5.50 25 UK 5.89 0.04 UK 6.18 0.09 CHF/CZK 17.24 0.3%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7.27 -0.01 Maďarsko 6.85 -0.01 2 roky 3.87 0.05 EUR/JPY
Polsko 5.46 0.08 Polsko 5.77 0.06 3 roky 4.04 0.03 EUR/CHF
Slovensko 4.63 0.05 Slovensko 4.94 0.04 4 roky 4.17 0.03 EUR/RON
Eurozóna 4.75 0.05 Eurozóna 4.93 0.04 5 let 4.27 0.03 EUR/TRY
USA 5.46 0.04 USA 5.77 0.08 10 let 4.58 0.00 EUR/RBL
UK 6.31 0.09 UK 5.95 0.03 15 let 4.75 0.01 EUR/ISK
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Francie 8:45 Spotřebitelské výdaje 5/2007 0,5% m/m
2,7% y/y
-0,3% m/m 2,5% y/y
Itálie 9:30 Index spotřebitelské důvěry 6/2007 109,8 109,5
10:00 Maloobchodní tržby 4/2007 0,0% m/m
1,1% y/y
0,5% m/m 2,6% y/y
EMU 10:00 Index nák. manažerů v průmyslu 6/2007 *P 54,9 55,0
10:00 Index nák. manažerů ve službách 6/2007 *P 57,3 57,3
USA 14:30 Nové žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 16.6. 311 tis. 311 tis.
14:30 Pokračující žádosti o podporu
v nezaměstnanosti Do 9.6. 2495 tis. 2487 tis.
16:00 Předstihové ukazatele 5/2007 0,3% -0,5%
18:00 Index podnikatelské nálady
philadelphského Fedu 6/2007 7,0 4,2
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
