N … D 25. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

25. ZÁŘÍ 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 08/2009 2,7 3,0

USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř.

bez dopr. prostř. (%) 08/2009 1,0 1,1

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 08/2009 440 433

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra

podle UniMichigan 09/2009 *F 70,5 70,2

N APŘÍČ TRHY …

• Č NB

,

• T

•

1000$/

Po Bank of Englang a americkém Fedu zasedala včera i ČNB. Stejně jako u těch prvních dvou i ta česká centrální banka ponechala sazby beze změny, základní úroková sazba tak zůstává na 1,25 % i nadále. Rozhodnutí ale nebylo jednoznačné, dva členové hlasovali pro další snížení. Podle guvernéra ČNB Z.Tůmy jedním z argumentů pro ponechání sazeb byly pochybnosti nad efektem jejich poklesu. Argumenty zastánců poklesu sazeb pak zdůrazňovaly, že není velké riziko zvyšování inflace.

Guvernér Z.Tůma také zmínil mírně protiinflační rizika, když silnější koruna působí proti inflačnímu cíly banky, to bylo zřejmě také hlavním důvodem, proč se sazby nezměnily. Na straně inflace představují určité nebezpečí ceny ropy, tlak na růst mezd a samotné ekonomické oživení a jeho struktura. Hlavní současný problém pak banka vidí v zhoršení podmínek na trhu práce. Banka však podle slov guvernéra předpokládá mírné oživení domácí ekonomiky v následujícím roce.

V Pittsburghu na zasedání hlav států a vlád G20 bylo horko, antiglobalisté se opět projevili. K větší shodě mezi účastníky, jak

zabránit dalším kolapsům ekonomik, ale zatím nedošlo. Mezitím hlavní světové centrální banky, t.j. Fed, ECB, Bank of England a Švýcarská NB, ve společném prohlášení oznámily, že končí s poskytováním 84 denních úvěrů v USD mimo USA a v USA snižují v této oblasti svou angažovanost. A to může být již první nesmělý dětský krůček k návratům do

„normálních“ podmínek.

Zajímavá čísla přišla včera ze světa.

Německý index podnikatelské nálady Ifo se sice zlepšil, ale ne o tolik, jak se čekalo.

Příznivější byly týdenní zprávy o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA. Klesl počet nových i pokračujících žádostí o podporu. Číslo ale přesto zůstává vysoké, před začátkem krize se za přijatelnou hodnotu považoval počet žádostí nižší než 300 tis. Problémy pracovního trhu v USA tak zřejmě přetrvávají, o pomalém zlepšování se ostatně zmínil ve středu i Fed ve svém posledním komentáři. Příznivou náladu brzy však změnily prodeje domů v USA. Jejich srpnový pokles zklamal, a to stačilo k růstu averze k rizikovějším aktivům, poklesu akciových trhů, růstu cen dluhopisů a posílení dolaru.

Měny změna

EUR/CZK 25.23 0.2%

EUR/PLN 4.203 0.5%

EUR/HUF 270.9 -0.2%

EUR/USD 1.470 0.0%

USD/JPY 91.2 -0.1%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2.46 0.02 Eurozóna 2Y 1.22 -0.02

USA 2Y 0.95 0.00

Česko 10Y 5.03 -0.04 Eurozóna 10Y 3.31 -0.06 USA 10Y 3.38 -0.03 bps změna iTRAXX (BBB) 567 9

Akciové indexy změna

PX 1159.4 -0.60%

DAX 5605.2 -1.70%

S&P500 1050.8 -0.95%

voltilita (VIX) 24.95 1.46

Kom odity (USD) změna

Zlato 998.00 0.3%

Ropa Brent 65.57 1.0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

25. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,05 - 25,30 EUR/USD 1,46 - 1,479 USD/CZK 16,94 - 17,33 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,50 EUR/USD 1,455 - 1,49 USD/CZK 16,64 - 17,53

EUR/CZK

Koruna sice bezprostředně nereagovala na výsledky zasedání ČNB a jednání v Poslanecké sněmovně, nicméně holubičí ČNB a opětovná nedohoda o rozpočtu přispěly k tomu, že česká měn na konci dne oslabila. Dalším a možná nejdůležitějším faktorem oslabení koruny však mohlo být zpevnění dolaru, které následovalo po amerických odpoledních statistikách z trhu nemovitostí.

Sága o schvalování rozpočtu bude dnes pokračovat a pokud bude zakončena happy endem (čti Janotům balíček +/- schválen) mohla by koruna na pozadí dalších dobrých čísel z USA včerejší ztráty vymazat.

Koncem včerejšího dne koruna oslabila

EUR/USD

Americký dolar včera slušně posílil. Těžil z horší nálady na globálních akciových trzích po překvapivém poklesu prodejů stávajících domů v USA. Na druhé straně se mu také líbilo společné prohlášení klíčových světových centrálních bank o omezení speciálních nástrojů na dodávání

dolarové likvidity. Měnový pár tak spadl až k 1,46 EUR/USD.

Dnešek může být ve znamení lepších zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby v USA. Ty by mohly odstartovat nový hon na riziková aktiva a poslat dolar zpět do defenzivy.

EUR/PLN

Polský zlotý včera koketoval s rezistencí 4,21 EUR/PLN. V defenzivě se držel především kvůli horší náladě na globálních akciových trzích. Zápis ze zasedání bankovní rady ani varování agentury Moody´s neměly na obchodování větší vliv.

Dnes by mohl být svět pro zlotý o něco růžovější. Jednak zavřel spolehlivě pod 4,21 EUR/PLN, jednak by mohla nálada na globálních akciových trzích zaznamenat zlepšení v souvislosti s další sadou amerických makro-čísel.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po ranních EUR/HUF 271,40 končil den na 270,90. Maďarská měna získala díky úspěšné aukci dluhopisů, o níž byl solidní zájem, a během dne dočasně prolomila hranici 270,00. Odpolední posílení dolaru a vyšší averze k riziku pak stačily zisky jen korigovat.

Maďarská měna bude dnes ovlivněna očekávaným poklesem sazeb na pondělním zasedání centrální banky.

Podle odhadů by sazby měly klesnout o dalších 0,5%. Hlavní impulzy ale přijdou z globálních trhů, pokud americká čísla budou příznivá, pak se může forint pokusit znovu atakovat hranici EUR/HUF 270,00.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25.19 0.1%

3M 25.23 0.0%

6M 25.29 0.0%

9M 25.37 0.0%

1 ROK 25.43 0.0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17.14 0.2%

3M 17.17 0.1%

6M 17.21 0.1%

9M 17.26 0.2%

1 ROK 17.31 0.2%

25. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: BEZE ZMĚN 09ECB BEZE ZMĚN 09 FED BEZE ZMĚN 09

Americké dluhopisy ve čtvrtek posílily, výnosová křivka klesla po celé délce a zploštěla, když na delším konci ztratila necelé 4 bps. Zájem o jisté státní papíry vyvolal překvapivý pokles srpnového prodeje existujících domů naznačující, že v oblasti nemovitostí je ještě k normálním podmínkám daleko. Výraznějším ztrátám výnosů zabránil pak jen nižší než očekávaný pokles žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Vyšší zájem o dluhopisy se projevil také při aukci 7 leté Treasury v objemu 29 mld.$. Aukce se opět setkala se značnou poptávkou, trh tak bez problému absorboval celou týdenní dávku papírů za 112 mld.$.

Dnešní obchodování v Asii zatím nenaznačuje u dluhopisů žádný trend, po včerejším poklesu akcií ale rostou akciové futures. Začátek dne by pak mohl být ve znamení korekce včerejšího růstu, k tomu přidává i prohlášení člena Fedu K.Warshe, že Fed by měl sazby zvýšit dříve, než se potřeba takové akce stane zřejmou. Odpolední čísla, pokud se potvrdí optimistické odhady zvláště z trhu nemovitostí, by takový trend jen podpořila.

Evropské dluhopisy včera posílily. Zájem o jisté státní papíry zahájil nižší než očekávaný růst německé podnikatelské nálady Ifo a pokračoval po poklesu prodeje existujících domů v USA.

Výnosová křivka pak klesla po celé délce a mírně zploštěla, na delším konci přitom ztratila téměř 7 bps.

Dnešek je bez významnějších statistik.

Včerejší vysoký růst cen dluhopisů zřejmě iniciuje počáteční korekci. Odpoledne pak o celkovém vývoji rozhodnou americké statistiky.

Česká výnosová křivka ve čtvrtek při průměrných objemech obchodů poněkud zestrměla. Rozhodnutí ponechat sazby beze změny trh sice nepřekvapilo, překvapilo však, že 2 členové rady hlasovali pro jejich další snížení. Silná koruna, i po včerejším oslabení, pak tlačila výnosy kratšího konce výrazněji dolů. Podobně oslabily i kratší sazby FRA a swapové sazby.

Dnešek je bez čerstvých statistik. Trh tak může čekat, zda vůbec a jaký konečný návrh rozpočtu vypadne z parlamentu a tedy o kolik se stát v příštím roce zadluží.

Do té doby by obchodování mělo být klidnější, včerejší hlasování v ČNB by ale mohla bránit kratšímu konci křivky v růstu.

10 letému Bundu klesl výnos téměř o 7bps

K OMODITY

Ropa včera znovu oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil z 67,51 na 64,91$

a obdobný WTI klesl z 68,13 na 65,99$/b.

Důvodem byl opět silnější dolar.

Ze stejného důvodu klesly ceny barevných kovů, po ztrátě 1,36% končilo zlato v Londýně na 994,75 $/oz. Spolu se zlatem ztrácely i ostatní drahé kovy.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1.91 0.01

3x6 1.89 -0.02

6x9 2.11 0.02

9x12 2.33 -0.02

Euribor FRA (3M)

1x4 0.74 -0.05

3x6 0.73 -0.02

6x9 0.92 -0.03

9x12 1.21 -0.05

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.37 0.01

3x6 0.46 0.03

6x9 0.65 -0.01

9x12 0.98 0.03

Kom odity změna

Platina 1295.0 -0.4%

Meď 5985.0 0.4%

Zinek 1865.0 0.1%

Benzín 566.0 -6.0%

25. zá ř í 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1.25 -25 Česko 1.92 0.00 Česko 1.89 -0.02 USD/CZK 17.94 0.0%

Maďarsko 8.00 -50 Maďarsko 7.89 -0.01 Maďarsko 6.96 0.61 CZK/HUF 9.31 0.4%

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.18 0.00 Polsko 4.26 -0.01 PLN/CZK 6.00 -0.3%

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.74 -0.01 Eurozóna 0.73 -0.02 GBP/CZK 27.49 -1.6%

USA 0-0.25 -75 USA 0.28 0.00 USA 0.46 0.03 CHF/CZK 16.70 0.4%

UK 0.50 -50 UK 0.56 0.00 UK 0.57 0.02 RON/CZK 5.99 0.6%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 6.97 0.02 Maďarsko 6.92 0.00 2 roky 2.65 -0.01

Polsko 5.01 -0.07 Polsko 5.57 -0.02 3 roky 3.10 0.00

Eurozóna 1.66 -0.02 Eurozóna 3.54 -0.01 4 roky 3.34 -0.03

USA 1.25 -0.01 USA 3.57 -0.05 5 let 3.51 0.01

UK 1.85 -0.08 UK 3.99 -0.04 10 let 3.90 0.00

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:45 HDP (%) 2Q/2009 *F 0,3 -2,6 0,3 -2,6

Francie 08:50 Index spotřebitelské důvěry 09/2009 -37 -39

EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 08/2009 2,7 3,0

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 07/2009 0,2 -1,5 -0,4 -0,7

USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř. bez

dopr. prostř. (%) 08/2009 1,0 1,1

USA 14:30 Zakázky na zboží dlouhodobé

spotřeby (%) 08/2009 0,4 5,1

USA 16:00 Prodej nových domů (tis.) 08/2009 440 433

USA 16:00 Spotřebitelská důvěra podle

UniMichigan 09/2009 *F 70,5 70,2

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.