N … D 3. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

3. LEDNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

USA 16:00 Index nák. manažerů v průmyslu 12/2006 50,0 49,5

N APŘÍČ TRHY …

• Č

•

T

:

• P

ISM

zkrácenému obchodování v USA a prázdninám v Japonsku relativně hubený.

Na většině trhů převládal i tak optimismus.

Evropské akcie se hned první den vyšplhaly na více jak 6tiletá maxima.

Dařilo se i dluhopisům, které v EMU i v USA smazaly část ztrát z konce roku. Mírný pokles indexu nákupních manažerů v eurozóně (PMI), výraznější reakci nevzbudil – klíčové subindexy výroby a nových objednávek totiž zůstávají silné. Na devizových trzích dolar, podle očekávání, v převážně technickém obchodování ztrácel, když v předchozích seancích nedokázal prorazit podpory eura na 1,310 EUR/USD.

Ve střední Evropě vše ukazovalo na poklidnou seanci, ve které se všem regionálním měnám nakonec dařilo o něco lépe, než jsme čekali. Česká koruna po uzavření trhů sklouzla na čas až k současným životním maximům.

Dnešek bude na trzích zajímavější, protože se z prázdnin vrátí většina amerických obchodníků. I nejdůležitější čísla přijdou z USA.. Výsledek celoamerického indexu nákupních manažerů v průmyslu (ISM) bude ostře sledovaný už kvůli nejednoznačným výsledkům dosud zveřejněných podnikatelských nálad z jednotlivých koutů USA. Přikláníme se spíš k možnosti horšího výsledku, který by mohl dál podpořit příznivou náladu na dluhopisových trzích a oslabit USD. Tento scénář by hrál do not i

všem středoevropským měnám,..prostor pro jejich další zisky je však velice omezený. V dnešní MF Dnes ostatně proti silné koruně hovořil i guvernér Zdeněk Tůma, který pod dojmem silné měny zpochybnil další zvyšování úrokových sazeb.

INDEX ISM V PRUMYSLU, USA

40 45 50 55 60 65

30.11.2006

31.7.2006

31.3.2006

30.11.2005

31.7.2005

31.3.2005

30.11.2004

31.7.2004

31.3.2004

30.11.2003

31.7.2003

31.3.2003

30.11.2002

31.7.2002

31.3.2002

30.11.2001

31.7.2001

ISM ISM (12 M klouzavý průměr)

V prosinci index ISM poklesl pod 50 bodů, což značí přicházející útlum v americkém průmyslu. Pro leden trh očekává hodnotu na hranici 50, tedy mírné zlepšení. Optimismus trhu zřejmě vychází z výsledku obdobného indexu z oblasti Chicaga. My tento optimismus však nesdílíme, neboť se domníváme, že k dobrému výsledku přispělo příznivé počasí v této oblasti. Naopak řada jiných předstihových ukazatelů (indexy Philly a Richmond Fed) naznačují další zhoršení ISM.

Měny zm ěna

EUR/CZK 27,43 -0,3%

EUR/PLN 3,828 -0,2%

EUR/HUF 251,6 0,0%

EUR/SKK 34,45 -0,1%

EUR/USD 1,328 -0,1%

USD/JPY 118,7 0,3%

Dluhopisy zm ěna

Česko 2Y 3,02 -0,02 Eurozóna 2Y 3,88 -0,01

USA 2Y 4,79 -0,02

Česko 10Y 3,72 -0,01 Eurozóna 10Y 3,93 -0,03 USA 10Y 4,69 -0,02

Akciové indexy zm ěna

PX 1 618,3 1,9%

DAX 6 681,1 1,3%

S&P500 1 418,3 0,0%

Nikkei225 17 226 0,0%

Komodity zm ěna

Zlato 640,2 0,0%

Ropa Brent 60,10 0,0%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

3. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,40-27,60; EUR/USD 1,325-1,335; USD/CZK 20,50-20,80

TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,40-27,80; EUR/USD 1,315-1,335; USD/CZK 20,50-21,15

EUR/CZK

Česká koruna si včera v poklidném obchodování po většinu seance vedla velice slušně a při relativně průměrných objemech sklouzla pod 27,50 EUR/CZK.

Po uzavření trhů pak dokonce rozšířila své zisky a šáhla si na svá dosavadní životní maxima na 27,41 EUR/CZK. Primárním motorem pohybu byly prodeje USD/CZK.

Dnes nejsou ani doma, ani v regionu na programu žádné důležité události.

Počítáme s tím, že dobrá nálada na globálních dluhopisových trzích a slabý dolar mohou na všech středoevropských měnách udržet dobrou náladu. Prostor pro další zisky je nicméně omezený a nevěříme v posun za 27,40 EUR/CZK.

Koruina vůči dolaru prudce posiluje.

EUR/USD

Americký dolar ve včerejší seanci ztrácel.

Po té , co se ke konci roku 2006 neúspěšně pokoušel prorazit podpory eura na 1,310 EUR/USD, obrátil v jinak prázdném obchodním dni směr a oslabil do blízkosti 1,3290 EUR/USD.

V nadcházejících seancích se dá očekávat testování klíčové rezistence na 1,330 EUR/USD. To může být úspěšné zejména v případě, že dnešní výsledek amerického indexu ISM skončí druhý měsíc v řadě pod mezní hranicí 50,00.

EUR/PLN

Polský zlotý včera spolu s ostatními středoevropskými měnami vůči euru posílil, po ranních 3,8350 končil den na 3,8280. Protože domácí scéna byla bez výraznějších událostí, byl devizový trh ve vleku nálady na středoevropský región.

Ani na dnešní den nejsou plánovány žádné statistiky. Příznivá nálada na středoevropský región zřejmě přetrvá i dnes, a zlotý tak má šanci ještě dále posílit.

EUR/SKK

Obchodovanie na slovenskom FX trhu bolo pomerne pokojné a jedinou udalosťou bol pravidelný sterilizačný repo tender.

NBS odmietla časť dopytu a ponechala v sektore prebytok likvidity, aby podporila minulotýždňové intervencie. Koruna napriek tomu skončila seansu mierne silnejšia na 34,43 EUR/SKK. Po verbálnej a priamej intervencii, ktorých svedkami sme boli v závere minulého roka, tak NBS využila ďalší nástroj, aby znížila atraktivitu meny.

Do konca týždňa sme bez čísiel, takže kurz zostane pod vplyvom hlavne globálnych faktorov a prevládať by malo skôr technické obchodovanie.

EUR/HUF

Maďarský forint zahájil nový rok novým desetiměsíčním maximem, když dosáhl hodnoty 250,85 EUR/HUF.

I když i nadále věříme, že současná hodnota forintu vůči euru neodpovídá

maďarským makroekonomickým fundamentům, zdá se, že na trzích bude

ještě nějakou dobu dobrá nálada přetrvávat. Ze zahraničních statistik budou pro střední Evropu důležité americké ISM, které pokud skončí pod 50 by regionu mohly přinést další pozitivní impuls. Forint by tak dnes, i přes nedostatek domácích čísel, mohl testovat klíčovou technickou bariéru na 250 EUR/HUF.

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 27,475 27,545 EUR/USD 1,3244 1,3296

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 27,410 27,610 EUR/USD 1,3218 1,3323

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,41 -0,1%

3M 27,35 -0,1%

6M 27,25 -0,1%

9M 27,17 -0,1%

1 ROK 27,09 -0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 20,59 -0,6%

3M 20,49 -0,6%

6M 20,35 -0,6%

9M 20,22 -0,6%

1 ROK 20,12 -0,6%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

3. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED -25BPS (3Q/07)

Americké dluhopisy

Americké dluhopisy včera rostly. Důvodem bylo očekávání, že dnešní čísla, tj. index nákupních manažerů v průmyslu a nová pracovní místa v soukromém sektoru naznačí zpomalování ekonomického růstu.

Podporu růstu navíc poskytl i vývoj na evropských trzích. Ve zkráceném čase obchodování pak výnosy klesly po celé délce křivky o dva body.

Dnes bude zveřejněn záznam z posledního jednání Fedu spolu s indexem nákupních manažerů. Po růstu nákupních manažerů v oblasti Chicaga by se měl zvýšit i za celé USA. Na jeho výsledek budou trhy čekat tím spíše, že listopadová hodnota klesla pod úroveň 50 bodů, a tak naznačila pokles ekonomické aktivity. Jako předběžný ukazatel payrolls bude rovněž zveřejněn počet nových pracovních míst v soukromém sektoru. Ne vždy odpovídá vývoji payrolls, minulý měsíc se ale oba indexy shodly na výraznějším růstu. Pokud hodnoty ukazatelů budou lepší nebo alespoň odpovídat odhadům, lze očekávat růst výnosů, včerejší obavy a následný pokles výnosů ale optimismus zpochybňují.

Evropské dluhopisy

Evropské dluhopisy v první obchodní den nového roku posílily. Po předcházejícím poklesu cen dluhopisů slabší než očekávané indexy evropských nákupních manažerů (kromě Německa) iniciovaly nový zájem o pevně úročené papíry.

Vyššímu růstu cen zabránil svým interview

člen ECB E.Liikanen, který opět prohlásil, že evropské sazby porostou i letos.

Výnosy nakonec poklesly o 1-2 body a křivka mírně zestrměla.

Evropa je dnes bez významnějších událostí, pozornost se proto soustředí na americká data. Očekávaný růst sazeb v Evropě ale v delším horizontu bude pro dluhopisy působit stále negativně, i když při dnešních případných slabších amerických číslech mohou výnosy dále ztrácet.

České dluhopisy

Česká výnosová křivka doznala první obchodní den v novém roce nepatrných změn. Křivka tak zůstala velmi strmá, když její krátký konec je tlačen směrem dolů silnou korunou, zatímco výnosy na dlouhém konci jsou stále ve vleku výnosů německých Bundů.

Jak se dalo očekávat, trh v podstatě ignoroval výsledek státního rozpočtu, který v roce 2006 skončil se schodkem 97,3 mld. korun (3,0 % HDP). Deficit byl sice o 13,6 mld. vyšší, než schválil parlament, avšak ministerstvo financí již dříve avizovalo, že s ohledem na některé platby může schodek přesáhnout i 100 mld. Kč.

Za předpokladu, že na domácím devizovém trhu nenastanou velké pohyby, pozornost domácího trhu dluhopisů napřena k vývoji v zahraničí, především pak v USA, který by mohl ovlivnit především dlouhý konec české výnosové křivky.

K ^OMODITY

Ropa

Ropa včera doznala minimálních změn.

Předpověď počasí pro USA je příznivá pro východní pobřeží, zatímco na středozápadě zuří sněhové bouře. Počasí však na ceny ropy nemělo zatím vliv.

Měsíční kontrakt Brent tak uzavíral na 60,08$, měsíční WTI na 60,77$/b.

Pokles přes 3% zaznamenala měď, tříměsíční kontrakt v Londýně končil na 6110$/b po růstu zásob kovu. Spolu s ním pak oslabily i ostatní barevné kovy.

Dále posílilo zlato, v Londýně končilo na 640,5$/oz. Důvodem je jak oslabení dolaru tak zvýšené geopolitické napětí poté, co Teherán odmíth rezoluci spojenou se sankcemi kvůli iránskému jadernému programu.

CZK FRA zm ěna

1x4 2,61 0,08

3x6 2,64 0,03

6x9 2,79 -0,01

Euribor future (3M)

březen 07 3,92 0,00 červen 07 3,92 -0,13

US Fed fund future (30D) březen 07 5,24 0,00 červen 07 5,17 0,00

Komodity změna

Platina 1136,5 0,0%

Meď 6125,0 0,2%

Zinek 4130,0 -2,4%

Benzín 544,0 1,7%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

3. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna

Česko 2,50 25 Česko 2,56 0,01 Česko 2,64 0,03 EUR/CZK 27,43 -0,3%

Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,05 0,00 Maďarsko 7,73 -0,14 USD/CZK 22,26 0,0%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,21 0,01 Polsko 4,38 0,01 CZK/SKK 0,80 -0,2%

Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,68 4,68 Slovensko 4,60 0,20 PLN/CZK 7,17 -0,1%

Eurozóna 3,25 25 Eurozóna 3,73 0,00 Eurozóna 3,94 0,02 CZK/HUF 10,90 -0,3%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,31 0,00 GBP/CZK 40,74 -0,2%

UK 5,00 25 UK 5,32 0,00 UK 5,38 -0,12 CHF/CZK 17,02 -0,5%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna

Maďarsko 7,54 -0,11 Maďarsko 6,71 -0,06 2 roky 2,99 -0,03 1M 27,41 -0,1%

Polsko 4,73 -0,04 Polsko 5,04 -0,06 3 roky 3,15 -0,03 3M 27,35 -0,1%

Slovensko 4,19 -0,21 Slovensko 4,18 -0,04 4 roky 3,29 -0,04 6M 27,25 -0,1%

Eurozóna 4,12 -0,01 Eurozóna 4,18 -0,03 5 let 3,39 -0,04 9M 27,17 -0,1%

USA 5,19 -0,01 USA 5,18 -0,02 10 let 3,74 0,00 1 ROK 27,09 -0,1%

UK 5,54 0,03 UK 5,15 0,01

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ USA Záznam z jednání FOMC z 12.12.

14:30 Změna prac.míst v soukr.sektoru

(ADP) 12/2006 123 tis. 158 tis.

16:00 Index nák. manažerů v průmyslu 12/2006 50,0 49,5

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.