www.csob.cz
D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME
27. LISTOPADU 2008
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz
Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
odhad skutečnost konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y
EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 10/2008 8,1 8,5 8,6 8,9
V USA je dnes svátek Díkuvzdání a trhy jsou zavřené.
N APŘÍČ TRHY …
•
AMERICKÉ AKCIE SI ZA POSLEDNÍ ČTYŘI DNY PŘIPSALY20 %
• P
OLSKÁNBP
PŘEKVAPIVĚ SNIŽUJE SAZBY O25
BPS•
DNEŠEK BY MĚL BÝT VE ZNAMENÍ KLIDU NA VĚTŠINĚ TRHŮDalší sprška špatných amerických čísel nezvládla zastavit akcie od čtvrtého dne zisků v řadě. A že to nebyly malé zisky – celkově si hlavní americké indexy od konce minulého týdne připsaly okolo 20 %! Včera to bylo navzdory katastrofálnímu výsledku amerických zakázek na zboží dlouhodobé spotřeby a indexu podnikatelské nálady z oblasti Chicaga – obě čísla ukazují na výrazné zhoršení investičních vyhlídek v USA ke konci roku. Proč akcie rostou, když čísla z reálné ekonomiky zůstávají zoufale špatná?
Prvním vysvětlením je masivní reakce státních administrativ po celém světě na probíhající krizi. Především americká administrativa záchranou Citigroup a posledními opatřeními zaměřenými na přímou podporu spotřebitelských a podnikatelských úvěrů ukázala, že je ochotna pro stabilizaci situace udělat prakticky cokoliv. Včera navíc oznámila prudké snížení sazeb Čína, která již také čile připravuje investiční plány na podporu domácí poptávky. V neposlední řadě přispěchala se svým záchranným plánem i Evropská komise, jejíž plán na řešení krize
skrze podporu mnoha nejrůznějších oblastí (včetně ekologicky šetrných technologií) ale příliš ovací nesklidil.
Druhým vysvětlením silného optimismu akciových investorů je skutečnost, že akcie byly až příliš levné a alternativní aktiva až příliš drahá. Především u některých finančních titulů investoři v době paniky začali výrazně sázet na možnost nových bankrotů – americká Citigroup za předešlý měsíc ztratila více než 70 %. Naopak
„bezpečné“ investice do amerických státních pokladničních poukázek nesou pouhých 0,05 % (3M T-Bill) a investorům se v nich logicky nevyplatí držet své úspory delší dobu.
Třetím trošku jednodušším vysvětlením optimismu akcií může být tzv. efekt krocana – den před Díkuvzdáním, kdy se americké rodiny scházejí nad krocanem, se obchodování historicky vzato neslo spíše na vlně optimismu. Otázkou zůstává, jaký bude návrat obchodníků zpět do práce, když je příští týden čeká další prudký nárůst nezaměstnanosti.
Měny změna
EUR/CZK 25,10 -0,8%
EUR/PLN 3,795 -0,5%
EUR/HUF 261,6 0,4%
EUR/SKK 30,35 -0,1%
EUR/USD 1,292 -0,4%
USD/JPY 95,14 0,0%
Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 4,14 -0,03 Eurozóna 2Y 2,21 -0,01
USA 2Y 1,20 0,04
Česko 10Y 4,47 0,01 Eurozóna 10Y 3,29 -0,08
USA 10Y 3,11 0,05
bps změna iTRAXX (BBB) 870 -27
Akciové indexy změna
PX 817,3 0,04%
DAX 4560,5 0,00%
S&P500 887,7 3,53%
voltilita (VIX) 54,92 -5,98
Kom odity (USD) změna
Zlato 814,20 0,1%
Ropa Brent 50,10 -0,2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15
27. listopadu 2008
Československá obchodní banka, a. s.
2
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,30 EUR/USD 1,285 - 1,300 USD/CZK 19,15 - 19,69 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,60 EUR/USD 1,285 - 1,33 USD/CZK 18,72 - 19,92
EUR/CZK
Růst globálních akciových trhů pomohl včera koruně k dalšímu posílení, přičemž trend nezvrátilo ani rozhodnutí polské centrální banky o snížení sazeb a koruna se tentokrát krátce dostala až pod technickou bariéru 25,0 EUR/CZK.
Dnešek bude opět bez dat. Navíc je svátek v USA, proto očekáváme, že by seance měla být velmi klidná s kurzem koruny pohybujícím se v úzkém pásmu nad hranicí 25,0 EUR/CZK.
EUR/USD
Série špatných čísel ohledně americké ekonomiky včera přiživila obavy z recese a přitáhla pozornost k americkým dluhopisům, což pomohlo v posílení i dolaru vůči euru. Měnový pár EUR/USD se z otevíracích hodnot okolo 1,297 během seance posunul až k 1,285 EUR/USD.
Dnes je v USA svátek Díkůvzdání, dnešní obchodování by proto mohlo být poměrně klidné. Ani v Evropě nás nečekají významná data, a tak očekáváme, že by měnový pár EUR/USD měl spíše stagnovat okolo stávajících hodnot.
EUR/PLN
Zlotý ve středu prakticky stagnoval kolem úrovně EUR/PLM 3,78. V průběhu dne přitom mírně posiloval, snížení sazeb o 0,25 % ho ale vrátilo k ranním hodnotám.
Snížení sazeb bylo sice očekávané, odhady většinou ale počítaly až s dalším zasedáním. K dohadům o dalším vývoj sazeb se odpoledne přidal i člen Výboru
pro měnovou politiku M. Noga, který nevylučuje další snížení sazeb o 50 bps v prvním kvartále a to možná již na lednovém zasedání.
Dnešek je bez dalších domácích událostí.
Zlotý tak bude reagovat na zájem globálních trhů o rizikovější aktiva. Svátek v USA by přitom měl trhy zklidnit a zlotý by se mohl udržet kolem stávající úrovně i dnes.
Polský zlotý navzdory snížení sazeb posílil.
EUR/HUF
Maďarský forint opět prožil velmi klidnou seanci, kdy se měnový pár EUR/HUF pohyboval ve úzkém pásmu 260-262 EUR/HUF.
Domníváme se, že ani dnes by nemělo dojít k žádným významným výkyvům a forint by i nadále mohl udržovat stávající hodnoty.
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 25,04 -0,9%
3M 25,04 -0,8%
6M 25,04 -0,6%
9M 25,05 -0,8%
1 ROK 25,08 -0,8%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 19,35 -0,7%
3M 19,34 -0,7%
6M 19,38 -0,7%
9M 19,37 -0,7%
1 ROK 19,37 -0,8%
27. listopadu 2008
Československá obchodní banka, a. s.
3
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -50BPS (4Q08);ECB -50BPS (4Q08); FED -50BPS (4Q08)
Americké dluhopisy včera posilovaly.
Vzhůru je poslala špatná čísla, která ukazují na potíže na trhu práce, na pokles spotřebitelské nálady, propad objednávek na zboží dlouhodobé spotřeby a konečně i na stálé oslabení trhu nemovitostí. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky, větší pokles si připsaly delší splatnosti, výnos desetileté Treasury přitom klesl pod 3 %.
Zároveň další balíček pomoci Fedu inicioval rovněž zájem o akcie, které také posilovaly.
Dnes je v USA svátek a trhy jsou zavřeny.
Evropské dluhopisy ve středu stejně jako jejich americké protějšky rostly. Výnosy přitom poklesly po celé délce křivky až o 6,5 bps a výnosová křivka zploštěla.
Zájem o dluhopisy přitom podpořil jak vývoj za Atlantikem tak výraznější pokles německé inflace a tedy i očekávání razantnějšího snížení sazeb.
Dnešek je bez výraznějších čísel. Včerejší růst akciových trhů a pokles výnosů by tak
při absenci amerického trhu měl další růst cen dluhopisů již omezit. Teroristický útok v Indii ale obavy z nepříznivého vývoje ve světě jistě podpoří a korekce včerejšího vývoje by tak měla být mírnější.
Český dluhopisový trh byl opět velmi klidný. Obchodování probíhalo v podprůměrných objemech, přičemž krátký a střední segment výnosové křivky následoval evropské fixně úročené instrumenty a posunul se mírně dolů. Také poptávka po likviditě nabízené Českou národní bankou pomocí nových tříměsíčních repo operací byla velmi malá, což ovšem při očekávání snižování sazeb nebylo moc překvapivé.
Ani dnes neočekáváme, že by se situace na trhu s českými fixně úročenými instrumenty měla nějak výrazně měnit.
Statistická data na programu nejsou, a tak obchodování zřejmě bude opět poklidné bez větších pohybů.
K OMODITY
Ropa včera rostla, měsíční kontrakt Brent posílil z 47,62 na 50,19 a obdobný WTI přidal z 49,83 na 54,73 $/b. Důvodem jsou zřejmě obavy z dalšího snížení těžebních kvót po sobotní schůzce kartelu Opec.
Přitom zásoby ropy a ropných derivátů se v USA zvýšily, u ropy o celých 7,3 mil. b při očekávaném růstu jen o 0,8 mil. b. Stejně tak se zvýšily zásoby benzínu, o 1,9 mil. b, čekal se růst jen o 400 tis. b. Při začátku zimní sezóny posílily i zásoby topného oleje a motorové nafty a to o 200 tis. b, čekal se dokonce pokles až o 800 tis. b.
Silnější dolar oslabil cenu zlata, v Londýně ztratilo 1,14 % a končilo na 813,2 $/oz.
Čínské snížení sazeb posílilo o 2 % měď, očekává se zvýšený zájem o nákupy kovů z této země.
Cena ropy následovala akcie a vylétla vzhůru.
Kom odity změna
Platina 866,0 0,2%
Meď 3745,0 -0,7%
Zinek 1245,0 -1,2%
Benzín 370,5 0,0%
Pribor FRA (3M) změna
1x4 4,00 -0,04
3x6 3,49 -0,01
6x9 3,03 0,05
9x12 2,78 0,00
Euribor FRA (3M)
1x4 3,32 -0,08
3x6 2,80 -0,02
6x9 2,51 -0,05
9x12 2,46 -0,07
USD Libor FRA (3M)
1x4 1,96 -0,03
3x6 1,89 0,01
6x9 1,90 0,01
9x12 1,96 0,00
27. listopadu 2008
Československá obchodní banka, a. s.
4
Investiční výzkumDenní finanční zpravodaj
T
ABULKYzměna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna
Česko 2,75 -75 Česko 4,09 -0,03 Česko 3,49 -0,01 USD/CZK 19,21 0,0%
Maďarsko 11,00 -50 Maďarsko 11,14 -0,02 Maďarsko 9,75 -0,35 CZK/SKK 0,83 -0,7%
Polsko 5,75 -25 Polsko 6,63 -0,06 Polsko 5,60 -0,10 PLN/CZK 6,61 -0,3%
Slovensko 3,25 -50 Slovensko 3,48 0,00 Slovensko 5,50 0,00 CZK/HUF 9,59 -1,2%
Eurozóna 3,25 -50 Eurozóna 3,90 -0,04 Eurozóna 2,80 -0,02 GBP/CZK 29,99 0,2%
USA 1,00 -50 USA 2,18 -0,02 USA 1,89 0,01 CHF/CZK 16,18 -1,2%
UK 3,00 -150 UK 3,95 -0,02 UK 2,73 0,03 RON/CZK 6,53 -1,5%
IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,50 -0,08 Maďarsko 7,98 -0,01 2 roky 3,02 -0,01
Polsko 5,10 -0,16 Polsko 4,91 -0,15 3 roky 3,02 -0,02
Slovensko 3,20 -0,03 Slovensko 3,95 -0,07 4 roky 3,07 0,01
Eurozóna 3,15 -0,05 Eurozóna 3,91 -0,08 5 let 3,13 0,02
USA 2,08 -0,03 USA 3,11 -0,08 10 let 3,53 0,00
UK 3,22 -0,02 UK 4,07 -0,09 15 let 3,72 -0,04
Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍodhad konsensus předchozí
čas událost období
m/m y/y m/m y/y m/m y/y
Maďarsko 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 10/2008 7,9 7,7
Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 11/2008 7,5
EMU 10:00 Peněžní zásoba M3 (%) 10/2008 8,1 8,5 8,6 8,9
EMU 11:00 Index ekonomické důvěry 11/2008 78,3 80,4
EMU 11:00 Index spotřebitelské důvěry 11/2008 -25 -24
m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální
EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
