N … D 27. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

27. SRPNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Mzdy (%) Q2/2008 1,1 2,6

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 08/2008 6,00 6,00 6,00

USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř.

bez dopr. prostř. (%) 07/2008 -0,7 2,0

N APŘÍČ TRHY …

•

•

–

?

•

,

Unavenou letní náladu včera trochu rozvířil hurikán Gustav, který může být prvním hurikánem v této sezóně přímo ohrožujícím těžební zařízení v Mexickém zálivu. Cena ropy proto znovu vystřelila vzhůru a zastavila slibný start akcií a dolaru. Přebila tak jinak povzbudivá americká čísla. Realitní sektor ukázal i včera určité zlepšení – po několika měsících vzrostly prodeje nových domů a navíc klesla zásobárna neprodaných.

Současně jiná nezávislá statistika ukázala, že v několika velkých amerických městech začínají opatrně růst ceny domů…, že by první vlaštovky hlásící blízkost dna amerického realitního propadáku?

To v Evropě se krize teprve pořádně rozjíždí – včerejší index Ifo překvapil nás i trh dalším skluzem pod bod mrazu.

Očekávání německých podniků jsou nejhorší od začátku devadesátých let, což skutečně nevěští nic pozitivního.

Zvlášť když si uvědomíte, že Německo bylo do této chvíle jednoznačným motorem růstu eurozóny a jakákoliv

záloha za německou lokomotivu jaksi chybí.

Číslem dneška budou zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby, které jsou dobrým indikátorem investiční aktivity v USA. Dva měsíce po sobě trhy překvapily výrazně lepšími výsledky, a červencová očekávání proto počítají s mírným poklesem. My patříme do tábora optimistů a pokud máme pravdu, mohou hrát dnešní čísla do not americkému dolaru. Jakýkoliv pozitivní efekt makrodat ale znovu může pohřbít Gustav – dnes po ránu sice zeslábl zpět na úroveň tropické bouře, většina modelů ale počítá s tím, že na své pouti do Mexického zálivu znovu zesílí. Další růst cen ropy by nedovolil akciím ani dolaru pomýšlet na lepší zítřky.

Na střední Evropu se včera svezl pesimismus z evropských trhů a slabý německý index Ifo uvrhl do nemilosti i většinu středoevropských měn. Dnes budou mít investoři na mušce další pohyb dolaru a zasedání polské centrální banky.

Měny změna

EUR/CZK 24,55 0,5%

EUR/PLN 3,325 0,4%

EUR/HUF 235,3 0,3%

EUR/SKK 30,32 0,1%

EUR/USD 1,471 0,2%

USD/JPY 108,98 -0,7%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,75 -0,03 Eurozóna 2Y 4,00 -0,04

USA 2Y 2,35 0,02

Česko 10Y 4,42 -0,01 Eurozóna 10Y 4,11 -0,03 USA 10Y 3,79 0,00 bps změna iTRAXX (BBB) 563 8

Akciové indexy změna

PX 1437,6 -1,03%

DAX 6340,5 0,69%

S&P500 1271,5 0,37%

voltilita (VIX) 20,49 -0,48

Kom odity (USD) změna Zlato 827,30 0,3%

Ropa Brent 113,30 0,5%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

27. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,40 - 24,60 EUR/USD 1,46 - 1,48 USD/CZK 16,49 - 16,85 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,15 - 24,60 EUR/USD 1,455 - 1,49 USD/CZK 16,21 - 16,91

EUR/CZK

Česká koruna včera poměrně slušně ztrácela. Na vině byl podle nás primárně slabý index německé nálady Ifo, který zhoršil náladu i vůči české měně. Po většinu odpoledne koruně nepomohl ani obrat na eurodolaru a ztráta americké měny. Koruna tak končila výrazně slabší těsně pod 24,60 EUR/CZK.

Dnes by koruna měla primárně sledovat další pohyby dolaru. Ranní zvolnění nominálního růstu mezd by české měně nijak pomoci nemělo, i když pravděpodobně zůstane stranou zájmu. Z technického pohledu bude pro korunu na současných úrovních o něco těžší rozšiřovat stávající ztráty.

EUR/USD

Americký dolar v úterý vůči euru posílil na 6ti měsíční maximum po překvapivě slabém německém indexu podnikatelské nálady Ifo a již třetí měsíc po sobě je vyšší spotřebitelská nálada v USA. Posilování dolaru pak zastavily nižší než očekávané prodeje nových domů a záznam z jednání Fedu podtrhující obavy ze zpomalování tempa růstu a napětí na finančních trzích. Když se k tomu přidal růst cen americké ropy kvůli obavám z účinků hurikánu Gustav, ztratil dolar část svých zisků a den končil na EUR/USD 1,4649.

Z dnešních dat bude pozornost věnována americkým zakázkám na zboží dlouhodobé spotřeby. Odhady počítají se slabými čísly, vyšší spotřebitelská důvěra ale může vylepšit i průmyslové zakázky. Včerejší oslabení eura však již dnes vyvolalo částečnou korekci a vrátilo měnový pár EUR/USD nad hranici 1,47. Nálada na trzích se přesto zdá o něco příznivější pro americkou měnu, zvláště když zpomalení evropské ekonomiky může být výraznější, než se čekalo a německá předběžná spotřebitelská inflace z prvních spolkových zemí bude nižší. Pokud dnes hurikán neohrozí těžbu ropy, má měnový pár EUR/USD šanci přesunout se opět pod úroveň 1,47. K výraznějšímu posunu ale dolar zatím sotva najde sílu, zvláště když se

dnes zvýšila červencová německá výrobní inflace.

EUR/PLN

Zlotý včera vůči euru oslabil, po ranních EUR/PLN 3,304 končil na 3,3310.

Z domácích dat přišly smíšené signály, růst maloobchodních tržeb meziměsíčně zpomalil, meziročně ale vzrostl. Určujícím prvkem pro celou střední Evropu byl pak slabý německý index Ifo, který oslabil také zlotý. Oslabení růstu polské ekonomiky odhaduje i náměstkyně ministra financí K. Zajdel-Kurowská, podle ní by HDP v 2q08 měl vzrůst o 5,7 % y/y proti 6,1 % y/y v 1q08.

Hlavní událostí dnešního dne je zasedání Výboru pro měnovou kontrolu. Změna sazeb se nečeká, se zájmem se bude čekat na doprovodný komentář, který by měl naznačit, zda přichází do úvahy ještě jedno zvýšení sazeb nebo zda obavy ze zpomalování ekonomiky zdůrazní potřebu pozvolného uvolňování měnové politiky. Do rozhodnutí banky by však zlotý mohl část svých včerejších ztrát smazat. K výraznějšímu posílení ale bez podstatné podpory ze zasedání centrální banky najde sotva sílu.

EUR/HUF

Forint v úterý spolu s ostatními středoevropskými měnami oslabil, po ranních EUR/HUF 234,40 končil na 235,50.

Spolu s ostatními středoevropskými měnami také ta maďarská utrpěla po slabém německém indexu Ifo.

Hlavní dnešní domácí událostí bude reakce na oznámení předsedy vlády, že vláda chce snížit daně až o 300 mld. HUF v příštím roce. Snížení však bude podmínečné, pokud se podaří zmíněnou částku získat z jiných zdrojů. Deficit rozpočtu by přitom měl klesnout na 3,2 % HDP. Obavy, zda daňové úlevy, cca 2/3 úlev pro podniky a 1/3 pro domácnosti, nezpůsobí naopak vyšší deficit státního rozpočtu, by mohly dnes působit proti forintu, důležitou roli bude však hrát i pohyb měnového páru EUR/USD.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,53 0,5%

3M 24,47 0,5%

6M 24,38 0,5%

9M 24,29 0,5%

1 ROK 24,20 0,5%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,70 0,4%

3M 16,72 0,4%

6M 16,72 0,5%

9M 16,73 0,4%

1 ROK 16,72 0,4%

27. srpna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 -25 Česko 3,75 0,01 Česko 3,57 0,03 USD/CZK 16,43 0,0%

Maďarsko 8,50 25 Maďarsko 8,60 0,02 Maďarsko 8,47 0,07 CZK/SKK 0,81 0,4%

Polsko 6,00 25 Polsko 6,47 0,01 Polsko 6,36 -0,03 PLN/CZK 7,38 0,1%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 0,02 Slovensko 4,47 0,14 CZK/HUF 10,43 0,2%

Eurozóna 4,25 25 Eurozóna 4,97 0,00 Eurozóna 5,07 0,00 GBP/CZK 30,78 0,4%

USA 2,00 -25 USA 2,81 0,00 USA 2,99 0,00 CHF/CZK 15,23 1,0%

UK 5,25 -25 UK 5,75 0,00 UK 5,80 0,04 RON/CZK 6,93 0,0%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 8,39 0,08 Maďarsko 7,43 0,05 2 roky 3,68 0,00

Polsko 6,12 -0,04 Polsko 5,76 -0,01 3 roky 3,75 0,00

Slovensko 4,60 -0,02 Slovensko 4,64 -0,03 4 roky 3,81 0,01

Eurozóna 4,76 -0,03 Eurozóna 4,67 -0,03 5 let 3,86 0,00

USA 3,35 -0,01 USA 4,50 -0,03 10 let 4,19 -0,03

UK 5,39 -0,09 UK 5,09 -0,07 15 let 4,43 -0,06

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Dovozní ceny (%) 07/2008 0,5 9,2 1,5 8,9

ČR 09:00 Mzdy (%) Q2/2008 2,8

Polsko 14:00 Zasedání RPP (%) 08/2008 6,00 6,00 6,00

USA 14:30 Zakázky na zboží dl. spotř.

bez dopr. prostř. (%) 07/2008 -0,7 2,0

USA 14:30 Zakázky na zboží dlouhodobé

spotřeby (%) 07/2008 0,0 0,8

USA 14:35 Projev Lockharta o inflaci (Fed) 08/2008

USA 16:40 Zásoby ropy (tis.b) Do 23.8. 700 9400

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.