N … D 6. 2008 D

www.csob.cz D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

6. BŘEZNA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Mzdy (%) 4Q/2007 *F 7,8 6,8 7,6

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 01/2008 10,0 12,2 10,0 -3,3

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 03/2008 4,00 4,00

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 1.3. 352 373

N APŘÍČ TRHY …

•

/

1,53

/

•

•

Akcie si včera po pěti dnech výprodejů na čas vydechly. Ne, že by čísla byla excelentní, ale na dočasnou úlevu to stačilo. Klíčovým impulsem byl o něco lepší výsledek podnikatelské nálady v americkém sektoru služeb, který stojí za cca 80 % HDP největší světové ekonomiky. Trhy tak byly ochotné ignorovat překvapivý pokles pracovních míst v soukromém sektoru, který před klíčovými souhrnnými čísly z amerického trhu práce nabádá spíše k opatrnosti.

Lepší náladu na akciovém trhu ale včera držely také energetické tituly, které podpořil růst cen ropy k novým výšinám.

Za tím stál nečekaný pokles zásob v USA a pokračující propad amerického dolaru, který již atakuje další klíčové bariéry na 1,53 EUR/USD. Slabý dolar a strach z komoditami hnané inflace přispěl k tomu, že v USA ztrácely především dluhopisy s delší splatností a výnosová křivka zestrměla. Opačný vývoj

pozorujeme v eurozóně, kde křivka v posledních seancích spíše zplošťuje.

Dnes po včerejších tučných ziscích evropské akcie pravděpodobně otevřou opatrně a budou vyčkávat na ECB.

Pokud se nedočkáme výraznějšího zjemnění tvrdých komentářů, které na první místo stále staví inflaci, akcie pravděpodobně příliš optimismu nečeká.

Odpoledne navíc mohou být nervóznější i americké trhy, které budou vyčkávat na páteční veledůležitá čísla z trhu práce.

Kombinace tvrdé ECB a negativních očekávání v USA může dostat dolar pod nový tlak – pokud bychom prorazili 1,53 EUR/USD otevírá se prostor k novým výraznějším ztrátám americké měny.

To by se mohlo pozitivně podepsat na české koruně, která spolu s celým regionem zpravidla ocení globální zisky eura vůči USD.

Měny změna

EUR/CZK 25,02 0,4%

EUR/PLN 3,524 -0,3%

EUR/HUF 261,9 -0,8%

EUR/SKK 32,41 -0,1%

EUR/USD 1,529 0,7%

USD/JPY 103,74 0,2%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,18 0,17 Eurozóna 2Y 3,28 0,08

USA 2Y 1,61 -0,01

Česko 10Y 4,46 0,07 Eurozóna 10Y 3,86 0,04 USA 10Y 3,68 0,09

Akciové indexy změna

PX 1511,5 1,74%

WIG20 2907,7 2,95%

DAX 6683,7 2,12%

S&P500 1333,7 -2,17%

Nikkei225 13215,4 1,88%

Kom odity změna

Zlato 987,45 -0,1%

Ropa Brent 101,79 -0,3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

6. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,90 - 25,10 EUR/USD 1,525 - 1,535 USD/CZK 16,22 - 16,46 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 24,80 - 25,20 EUR/USD 1,52 - 1,54 USD/CZK 16,10 - 16,58

EUR/CZK

Koruna včera bez výraznějších událostí zkorigovala část předešlých prudkých zisků a vrátila se do blízkosti 25,00 EUR/CZK.

Dnes může české měně opět pomoci slabší dolar, který prostřednictvím USD/CZK přelívá svůj optimismus i na měnový pár EUR/CZK. Po ránu navíc čekáme slušný výsledek domácí obchodní bilance. Koruna tak podle nás ještě na čas posílí pod 25,00 EUR/CZK.

EUR/USD

Americký dolar se dostal do blízkosti nových klíčových bariér na 1,53 EUR/USD. Ztráty byly dál převážně otázkou technického obchodování, ve kterém dolar nebyl schopen ocenit lepší výsledek podnikatelské nálady v sektoru služeb.

V neprospěch USD může hrát očekávání mizerných pátečních statistik z amerického trhu práce. Naopak euro může vytěžit ze zasedání ECB, která nemusí zatím příliš měnit nic na svém doprovodném komentáři. Pokud by se dnes americká měna probila za 1,53, může se otevřít prostor k dalším výraznějším ztrátám dolaru (1,542 EUR/USD).

EUR/SKK

Slovenská koruna aj v strede týždňa atakovala silnejšie úrovne. Priaznivá nálada zdá sa pretrváva a pokiaľ sa výrazne nezmení externé prostredie môže opatrene testovať silnejšie úrovne.

EUR/PLN

Zlotý ve středu oslabil, po ranních EUR/PLN 3,5246 končil na 3,5330.

Domácí scéna byla bez čerstvých čísel, a zlotý tak setrval v pásmu 3,51-3,55, kde se drží již několik dní.

Slabý dolar a růst akcií nabízí zlotému možnost posílit a vymazat včerejší ztráty.

Pokud dnes ECB nepřekvapí, bude mít ale polská měna problémy s proražením úrovně EUR/PLN 3,50.

EUR/HUF

Forint včera posílil, po úvodních EUR/HUF 264,00 končil na 261,50. Maďarská měna posilovala v průběhu celého dne podpořená růstem světových akciových trhů a snížením obav z rizikových investic.

Včerejší slušné posílení forintu dnes vybízí k opatrnosti. Do komentáře J. C. Tricheta po zasedání ECB by maďarská měna měla stagnovat, možná je ale i mírná korekce včerejších zisků. Celkově by se ale nálada na středoevropské měny neměla zhoršit.

Dolar vůči euru dále ztrácel

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 24,93 0,2%

3M 24,91 0,2%

6M 24,90 0,2%

9M 24,89 0,2%

1 ROK 24,90 0,2%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 16,32 -0,5%

3M 16,35 -0,5%

6M 16,41 -0,5%

9M 16,48 -0,4%

1 ROK 16,54 -0,5%

6. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (01Q/09);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -50BPS (03/08)

Ceny amerických dluhopisů delších splatností ve středu klesaly, když díky vysokém cenám komodit převládly obavy z inflačních tlaků. Statistická data přitom končila smíšeně. V soukromém sektoru ubylo pracovních míst, překvapivě se ale zvýšil index ISM ve službách, i když stále nepřesáhl 50 bodů. Jeho subindex nových zakázek ale dále klesal. S tím korespondoval i pokles továrních zakázek. Problémy ekonomiky pak zdůraznila Béžová kniha Fedu. Výnosy dluhopisů nakonec mírně klesly u kratších splatností a přes 4 bps se zvýšily u delších. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,75 % na nejbližším zasedání Fedu se podle futures snížila ze 78 na 52 %.

Dnes zveřejněné zprávy o stavu nezaměstnanosti by podle odhadů měly vykázat zlepšení, po předchozích statistikách lze ale pochybovat. Pokles se předpokládá u kontraktů na prodeje domů. Také ropa zaznamenala nové rekordy a nálada na trzích proto nebude příznivá. To by mohlo hrát spíše ve prospěch dluhopisů. Stávající vysoké ceny a růst asijských akcií by ale zpočátku měly poslat vzhůru ještě výnosy.

Výnosy evropských dluhopisů na rozdíl od amerických protějšků rostly po celé délce křivky až o 8 bps a výnosová křivka zploštěla. Zájem o dluhopisy se snížil po

růstu akciových trhů, které se vzpamatovaly po několika dnech propadů.

Hlavní dnešní událostí bude zasedání ECB.

Změna sazeb se ještě nepředpokládá, trhy budou opět čekat na doprovodný komentář jejího prezidenta. Odhady jsou nejednotné, mírná většina předpokládá další zploštění křivky, pokud ale Trichet zdůrazní spíše obavy z vývoje ekonomiky, výnosová křivka spíše zestrmí.

Změna ratingu od agentury Fitch neměla na český trh dluhopisů již výraznější vliv, a tak na konci seance výnosy českých dluhopisů končily výše než den předtím (byť u swapů tomu tak nebylo). Výnosy poskočily výše jednak v důsledku pohybu evropské křivky a jednak díky výsledku aukce desetiletého dluhopisu, který nebyl příliš příznivý.

Ministerstvo financí nakonec prodalo dluhopisy za 4 mld. korun (stejný objem si nechalo ve svých knihách), přičemž poptávka převýšila nabídku v prvním kole jen 1,1x).

Dnešní výsledek české obchodní bilance bude mít na český trh dluhopisů těžko výraznější vliv, trh bude spíše vyčkávat na odpolední tiskovku ECB, která by se mohla nést v mírně jestřábím duchu.

K OMODITY

Ropa včera vyletěla na nová maxima.

Měsíční kontrakt Brent se zvýšil z 97,90 na 102,06 $/b a americký WTI vzrostl z 99,95 na 104,62 $/b. Důvodem bylo zasedání Opec, zachování stávajících kvót se sice čekalo, překvapilo však prohlášení prezidenta Opec, že další změna bude pravděpodobně směrem dolů, protože v druhém čtvrtletí zpravidla klesá spotřeba. Navíc i týdenní zpráva o stavu zásob v USA vykázala pokles zásob surové ropy.

Další oslabení dolaru posílilo drahé kovy, zlato přidalo přes 2,5 % a v Londýně končilo na 988,3 %/oz, v průběhu dne ale dočasně překročilo již hranici 990 $/oz. Po mírném úterním poklesu přidala včera měď přes 3 % na 8680 $/t.

Zlato a stříbro na nových maximech

850 875 900 925 950 975 1000

2/5/08 2/7/08 2/9/08 2/11/08 2/13/08 2/15/08 2/17/08 2/19/08 2/21/08 2/23/08 2/25/08 2/27/08 2/29/08 3/2/08 3/4/08 3/6/08

16 17 18 19 20 21 22 Gold ($/oz) Silver ($/oz)

Au Ag

Kom odity změna

Platina 2258,5 0,7%

Meď 8680,0 0,0%

Zinek 2830,0 0,5%

Benzín 853,0 0,5%

CZK FRA změna

1x4 4,02 -0,02

3x6 4,06 -0,01

6x9 4,07 0,00

9x12 4,06 0,09

Euribor (3M)

1x4 4,39 0,01

3x6 4,22 0,03

6x9 3,90 0,06

9x12 3,66 0,06

USD Libor (3M)

1x4 2,77 0,03

3x6 2,50 0,00

6x9 2,35 0,05

9x12 2,35 0,08

6. b ř ezna 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,75 25 Česko 3,97 -0,01 Česko 4,06 -0,01 EUR/CZK 25,02 0,4%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,99 -0,01 Maďarsko 8,52 -0,12 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,50 25 Polsko 5,95 0,00 Polsko 6,36 0,00 CZK/SKK 0,77 0,5%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,27 0,02 Slovensko 4,25 -0,08 PLN/CZK 7,10 0,7%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,40 0,01 Eurozóna 4,22 0,03 CZK/HUF 9,55 1,2%

USA 3,00 -50 USA 3,00 -0,01 USA 2,50 0,00 GBP/CZK 32,61 0,3%

UK 5,25 -25 UK 5,77 0,01 UK 5,46 0,03 CHF/CZK 15,81 0,2%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 8,63 0,01 Maďarsko 7,59 0,00 2 roky 3,94 0,00 EUR/JPY

Polsko 6,28 -0,02 Polsko 5,83 -0,03 3 roky 3,96 0,00 EUR/CHF

Slovensko 3,96 0,03 Slovensko 4,42 0,04 4 roky 3,95 -0,05 EUR/RON

Eurozóna 3,92 0,06 Eurozóna 4,38 0,05 5 let 3,99 -0,06 EUR/TRY

USA 2,66 0,06 USA 4,52 0,17 10 let 4,30 -0,06 EUR/RBL

UK 4,97 0,04 UK 5,06 0,05 15 let 4,59 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Mzdy (%) 4Q/2007 *F 7,8 7,6

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 01/2008 10,0 10,0 -1,1

Německo 12:00 Tovární zakázky (%) 01/2008 -0,3 9,9 -1,7 5,6

UK 13:00 Zasedání BoE (%) 03/2008 5,25 5,25

EMU 13:45 Zasedání ECB (%) 03/2008 4,00 4,00

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 23.2. 2810 2 807

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 1.3. 352 373

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů

(%) 01/2008 -1,0 -1,5

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.