N … D 6. 2008 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

6. ÚNORA 2008

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

Dnešek bez důležitých očekávaných událostí.

N APŘÍČ TRHY …

•

2001

•

,

,

•

,

Špatným dnům po včerejšku rozhodně není konec. Nálada v americkém sektoru služeb se propadla na nejnižší úrovně od října 2001 (index ISM ve službách spadl z 54,4 na 41,9). I když služby nejsou považovány za tak spolehlivého předskokana celé ekonomiky jako průmysl, je třeba mít na paměti, že tvoří okolo 70 % amerického HDP. Další špatnou novinou je, že náladu ve službách zhoršuje propad klíčových nových objednávek a zaměstnanosti, zatímco prudce rostou placené ceny.

Reakce akciových trhů připomíná opětovný pád do propasti. Americké i evropské indexy ztratily přes 3 % a hluboké ztráty zaznamenala po ránu i Asie. Slabé akcie jsou tradičně vodou na mlýn dluhopisům, a zejména výnosy kratších splatností proto poklesly v USA i v eurozóně o více jak 10 bps.

Dolar přešel špatná čísla překvapivě bez většího poprasku a dokonce během včerejška mírně posílil. Věříme, že se na něm postupně může projevovat nedávný agresivní pokles amerických sazeb, který

má potenciál posunout dolar do pozice nízko-úročené měny. Tomu by odpovídala i úterní tendence posilovat ve chvíli, kdy ve světě roste averze k riziku.

České koruně se včera z počátku seance vedlo výborně, k čemuž mohl svou troškou přispět i dobrý výsledek zahraničního obchodu. Koruna tak označkovala nová historická maxima na úrovních okolo 25,57 EUR/CZK.

Odpoledne na ni ale podobně jako na zbytek regionu neblaze dolehl špatný sentiment na akciových trzích.

Dnešek je prakticky bez jakýchkoliv důležitých událostí doma i v zahraničí.

Ráno vše ukazuje na pokračování výprodejů akcií, což by mělo zvýšit poptávku po evropských dluhopisech a snížit zájem o středoevropská aktiva.

Česká koruna tak může po ránu ještě mírně zkorigovat prudké zisky z posledních dní. Tím by se měl vytvořit prostor pro zvýšení sazeb, ke kterému podle nás ČNB přikročí na čtvrtečním zasedání nehledě na silnou korunu.

Měny změna

EUR/CZK 25,75 0,3%

EUR/PLN 3,599 1,0%

EUR/HUF 259,8 1,1%

EUR/SKK 33,48 0,8%

EUR/USD 1,465 -1,1%

USD/JPY 106,42 -0,5%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,12 0,06 Eurozóna 2Y 3,19 -0,22

USA 2Y 1,90 -0,17

Česko 10Y 4,46 -0,03 Eurozóna 10Y 3,84 -0,10 USA 10Y 3,56 -0,09

Akciové indexy změna

PX 1544,1 -1,46%

WIG20 2950,6 -3,93%

DAX 6765,3 -3,36%

S&P500 1336,6 -3,20%

Nikkei225 13099,2 -4,70%

Kom odity změna

Zlato 890,05 0,3%

Ropa Brent 88,29 -0,7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

6. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,65 - 25,85 EUR/USD 1,465 - 1,475 USD/CZK 17,39 - 17,65 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,55 - 25,95 EUR/USD 1,460 - 1,480 USD/CZK 17,26 - 17,77

EUR/CZK

Česká koruna včera pokračovala v optimistickém tažení vstříc novým maximům. Ty označkovala na úrovních 25,57 EUR/CZK a pomoci ji k nim po ránu mohl částečně i lepší výsledek zahraničního obchodu. V odpoledním obchodování se na české měně negativně podepsala horší nálada na globálních akciových trzích a měnový pár se vrátil do okolí 25,70 EUR/CZK.

Dnešek je bez významnějších událostí a obchodování může být pod taktovkou nálady na akciových trzích. Ta by alespoň po ránu měla zůstat špatná, a nevylučujeme tak ještě korekci nedávných prudkých zisků.

Přes slabé statistiky dolar vůči euru posílil

EUR/USD

Dolar včera přešel s překvapivým nadhledem na velmi špatná čísla z amerického sektoru služeb. Částečně za tím může být současný příliv horších statistik z eurozóny – zlá podnikatelská nálada i maloobchodní tržby. Na druhé straně se může postupně projevovat série agresivního snižování sazeb v USA, která má podle nás potenciál časem posunout USD do pozice „nízko-úročené“ měny.

Tyto měny typicky posilují ve chvílích vyšší averze k riziku (výprodejů na akciových trzích). Měnový pár EUR/USD tak včera sklouzl do blízkosti 1,465 EUR/USD.

Dnešek by měl být bez výraznějších událostí ve znamení obchodování v užším pásmu. Výhledově předpokládáme, že

propad amerického dolaru (střednědobý sestupný trend) ještě není u konce, i když světlo na konci tunelu již nemusí být daleko.

EUR/SKK

Slovenská koruna v utorok oslabila z úrovne EUR/SKK 33,250 na EUR/SKK 33,450 v závere obchodovania. Krátko popoludní sa kurz dokonca pokúšal atakovať hladinu 33,500. Dnes je domáci ekonomický kalendár prázdny a pozornosť sa presunie na externé faktory. Americké akcie včera poklesli zhruba o 3 % a ešte väčšie straty dnes zaznamenáva Ázia.

Riziková averzia sa tak opäť vrátila. Dnes zrejme budeme minimálne dopoludnia v oslabovacom móde.

EUR/PLN

Zlotý v úterý stejně jako okolní středoevropské měny oslabil, po ranních EUR/PLN 3,5605 končil den na 3,5950.

Protože domácí scéna byla bez významnějších událostí, ovlivnily zlotý slabé statistiky z EMU a později z USA.

Dnešní pokles akcií v Asii nevěstí zpočátku pro středoevropské měny včetně zlotého nic dobrého. Později by se mohlo oslabení polské měny zastavit, dnes bude mít ale sotva sílu včerejší ztráty korigovat.

EUR/HUF

Forint včera s ostatními středoevropskými měnami oslabil, po úvodních EUR/HUF 256,80 končil na 259,30. Trh přitom nezajímal nižší než očekávaný deficit obchodní bilance, maďarská měna však reagovala na slabá čísla z eurozóny a později z USA, která snížila zájem o rizikovější aktiva.

Ani začátek dnešního dne nebude pro forint zřejmě příznivý. Ztráty akcií v Asii udržují obavy z rizikovějších investic a zpočátku zřejmě měnu ještě oslabí, později by korekce mohla udržet měnový pár EUR/HUF kolem úrovně 260,0.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 25,75 0,5%

3M 25,73 0,5%

6M 25,71 0,5%

9M 25,73 0,6%

1 ROK 25,75 0,6%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,59 1,7%

3M 17,62 1,7%

6M 17,67 1,8%

9M 17,74 1,8%

1 ROK 17,79 1,7%

6. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (02/08);ECB -25BPS (2.Q./08); FED -25BPS (03/08)

Americké dluhopisy včera výrazněji posílily. Podporou jim byl výrazně slabý index nákupních manažerů ve službách, jehož propad oslabil akcie a zvýšil obavy z nástupu recese v USA. Další mínus pro finanční trhy iniciovala agentura Fitch, která informovala o možnosti snížit rating pojišťovateli dluhopisů MBIA. K špatné náladě na vývoj ekonomiky přispěl člen Fedu J. Lacker prohlášením, že nebezpečí recese vzrostlo a bude třeba dalšího snižování sazeb. Výnosy nakonec klesly mezi 7 a 15 bps a křivka dále zestrměla.

Výnosy dvouleté Treasury končily na 1,88 %, tedy na úrovni z roku 2004.

Dnešek je bez nových dat. V aukci bude ale nabídnuto za 13 mld. $ desetiletých Treasuries. Ranní ztráty asijských akcií ale jistě udrží zpočátku zájem o dluhopisy, později díky aukci může zájem o delší splatnosti klesnout.

Evropské dluhopisy v úterý stejně jako jejich americké protějšky rostly. Také Evropa zaznamenala slabší nákupní manažery ve službách spolu s překvapivě nižšími prosincovými tržbami a když se

k nim přidala čísla z USA, nic nebránilo poklesu akcií a výnosů dluhopisů. Výnosy nakonec ztratily 9 až 15 bps a výnosová křivka zestrměla.

Ani v Evropě dnes nebudou zveřejněna nová čísla. Oslabení asijských akciových trhů ale slibuje, že alespoň zpočátku se zájem o dluhopisy udrží, odpoledne však díky blížícímu se zasedání ECB může nastat korekce.

České dluhopisy v nadprůměrných objemech včera posílily. Bez vlivu zůstal nižší prosincový obchodní deficit, který uzavřel loňský rok výrazným přebytkem obchodní bilance. Dluhopisy se shlédly spíše ve vývoji za naší západní hranicí a poslaly dolů výnosy sice mírněji, přesto však až 5 bps a výnosová křivka zestrměla.

Dnešek je i v ČR bez čerstvých dat. Před zítřejším zasedáním ČNB ale bude situace jistě klidnější. Očekávané zvýšení sazeb by se ale mohlo projevit v určité korekci na krátkém konci křivky.

K OMODITY

Ropa včera ztratila své zisky a vrátila se pod úroveň 90 $. Měsíční kontrakt Brent se snížil z 90,10 na 88,53 $ a obdobný WTI ztratil z 90,03 na 88,36 $/b. Důvodem jsou obavy z recese v USA a z toho, že se může přesunout i do Evropy.

Silnější dolar poslal dolů ceny drahých kovů, zlato ztratilo 1,94 % na 887,2 $/oz a platina ze svého maxima přes 1800 $ klesla o 1,25 % na 1772,5 $/oz.

Obavy z oslabení světové ekonomiky se podepsaly i na barevných kovech, které vesměs zlevnily.

Brent - 1M

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98

27/12/07 29/12/07 31/12/07 02/01/08 04/01/08 06/01/08 08/01/08 10/01/08 12/01/08 14/01/08 16/01/08 18/01/08 20/01/08 22/01/08 24/01/08 26/01/08 28/01/08 30/01/08 01/02/08 03/02/08 05/02/08

$/barel

Obavy z recese snižují zvolna i cenu ropy

Kom odity změna

Platina 1780,5 0,5%

Meď 7065,0 -0,9%

Zinek 2360,0 -0,4%

Benzín 765,5 -2,0%

CZK FRA změna

1x4 3,97 0,00

3x6 3,99 -0,02

6x9 3,98 -0,03

9x12 3,97 -0,03

Euribor (3M)

1x4 4,30 -0,07

3x6 4,07 -0,16

6x9 3,73 -0,16

9x12 3,54 -0,18

USD Libor (3M)

1x4 2,96 -0,14

3x6 2,61 -0,20

6x9 2,29 -0,25

9x12 2,28 -0,24

6. února 2008

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,50 25 Česko 3,93 0,00 Česko 3,99 -0,02 EUR/CZK 25,75 0,3%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,50 0,00 Maďarsko 7,56 0,07 USD/CZK 18,23 0,0%

Polsko 5,25 25 Polsko 5,65 0,00 Polsko 5,81 -0,02 CZK/SKK 0,77 -0,4%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,31 0,01 Slovensko 4,25 -0,02 PLN/CZK 7,15 -0,7%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,37 0,00 Eurozóna 4,07 -0,16 CZK/HUF 9,91 -0,8%

USA 3,00 -50 USA 3,16 0,02 USA 2,61 -0,20 GBP/CZK 34,53 0,9%

UK 5,50 -25 UK 5,58 0,00 UK 5,25 0,00 CHF/CZK 15,95 0,5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,51 0,04 Maďarsko 7,02 0,02 2 roky 3,97 -0,06 EUR/JPY

Polsko 5,81 0,00 Polsko 5,60 -0,02 3 roky 3,95 -0,11 EUR/CHF

Slovensko 3,88 -0,15 Slovensko 4,29 -0,09 4 roky 4,05 0,02 EUR/RON Eurozóna 3,84 -0,16 Eurozóna 4,31 -0,08 5 let 4,11 -0,06 EUR/TRY

USA 2,65 -0,16 USA 4,20 -0,08 10 let 4,41 -0,04 EUR/RBL

UK 4,85 -0,11 UK 4,94 -0,09 15 let 4,64 -0,04 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

datum čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 6.2.2008 19:40 Projev Plossera o

ekonomickém výhledu (Fed) 02/2008

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.