Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz
z z z
Dluhopisy
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
% zm.
Komodity
odhad konsenzus
m/m y/y m/m y/y
skuteþnost m/m y/y
pĜedchozí m/m y/y
PondČlí 01.08.2011
4.00 270.3 24.18 0.1 EMU
-0.3 EUR/CZK
USA
9.9 55.3
D ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI
N APěÍý TRHY
www.csob.cz/Analyzy
D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ
Zlato
ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN
ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y
% zm.
MČny
0.6 USD/JPY
EUR/USD
76.8 -1.2 EUR/HUF
Kreditní marže
% zm.
2.56 -3
435 7
bps zm.
Eurozóna 10Y
S&P500 DAX iTRAXX (BBB)
PX Akcie USA 10Y
Co se nepodaĜilo za celý minulý týden zachránil víkend. ěeþ je o v posledních dnech ostĜe sledovaném tématu - navýšení limitu pro veĜejný dluh v USA. Zdravý rozum a
pragmatismus nakonec zvítČzily nad neshodami a politici se dohodli o navýšení limitu pro veĜejný dluh o 2,4 biliónu USD.
Podle dosud zveĜejnČných informací plán poþítá s úsporami ve výši pĜibližnČ 2,4 biliónu dolarĤ v následujících deseti letech, pĜiþemž 917 miliard by se mČlo seškrtat v poþáteþní fázi (více než tĜetina pĤjde na vrub armády).
Hledáním úspor ve zbývající výši 1,5 biliónu by pak mČla být povČĜena speciální komise.
Návrh sice ještČ dnes musí projít hlasováním jak v senátu tak ve snČmovnČ reprezentantĤ, nicménČ zĜejmČ se dá Ĝíci, že bezprostĜední hrozba defaultu USA je odvrácena. Co však prozatím není jasné je to, zdali se americkým politikĤm podaĜí uvedenými plány dostateþnČ uspokojit ratingové agentury a odvrátit tak riziko snížení “AAA” ratingu.
Aþkoliv úsporná opatĜení a dohodu politikĤ vnímají trhy bezprostĜednČ pozitivnČ, dalo by
se Ĝíci, že z pohledu hospodáĜské politiky nepĜicházejí ve zcela vhodnou dobu.
událost
Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu Míra nezamČstnanosti
16:00 Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu ISM
Ameriþtí politici se dohodli na zvýšení limitu pro veĜejný dluh
HDP USA za druhé þtvrtletí zĤstalo za oþekáváním, ceny naopak rostly více Zlato díky dohodČ amerických politikĤ lehce ztrácí
1
-0.4 bps zm.
-6 0.36
1.6
116.7 -0.5 1.44 0.5
1.18 -7
3.78 -1
298 22
104 1.4
1292 -0.6
Ropa Brent
1627 0.6
Itálie CDS 5Y 261 15
volatilita (VIX) 25 6.4 7159
zemČ
þas
10:00 11:00 EMU
období
07/2011 *F 06/2011 07/2011
Prezident Obama tak musel ujišĢovat, že škrty nebudou probíhat tak, aby ohrozily oživení nejvČtší svČtové ekonomiky, které se v pátek ukázalo býti kĜehþím, než se þekalo. Americké HDP totiž oproti pĜedpokládanému rĤstu o 1,8
% (meziþtvrtletnČ anualizovanČ) rostlo pouze o 1,3 %, pĜiþemž zklamal zejména tradiþní tahoun ekonomiky - spotĜeba domácností.
Vzhledem k nutnosti úspor však ekonomika v pĜípadČ problémĤ nebude novČ moci poþítat ani s výraznou pomocí penČz z veĜejných rozpoþtĤ. Údaje statistikĤ navíc hezky obnažily problémy souþasné (post kvantitativnČ- uvolĖovací) doby, neboĢ rĤst cen naopak oþekávání trhĤ pĜedþil.
Konec koncĤ, o tom, jak na tom americké
hospodáĜství vlastnČ je, napoví dost i tento
týden. Dnes odpoledne se dozvíme výsledek
podnikatelské nálady ISM za þervenec a v
pátek nás þeká klíþové þíslo z trhu práce v
podobČ payrolls (v obou pĜípadech jsme mírnČ
pesimistiþtČjší, než trh). Celý týden pak jistČ
okoĜení i þtvrteþní aukce tĜíletých vládních
dluhopisĤ a domácí stojaté vody rozþeĜí
zasedání ýNB.
- - -
- - -
Kurz k CZK Denní zmČna (%)
1 Rok
korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
Výnos desetiletého amerického dluhopisu , posledních 25 dnĤ
EUR/USD 13.0 0.40
8.95 27.6
6M
24.14 24.2
16.8 6.05
21.4 60.8 5.72
1M
Forward EUR/CZK 3M
1 Rok 9M 1M
Forward USD/CZK
9M
EUR/CZK Impl. volatilita 3M
6.4
2
Denní finanþní zpravodaj 01.08.2011
M ċ NY
EUR/USD
EUR/CZK 24.07 24.34
16.26 17.38
Denní FX výhled
Týdenní FX výhled
EUR/USD
17.02
Americká výnosová kĜivka se v reakci na pĜekvapivČ pomalý rĤst ekonomiky ve druhém þtvrtletí propadla a lehce zploštČla. Výnos desetiletého dluhopisu poklesl o více než 10 bazických bodĤ. PodobnČ se zachoval i desetiletý bund, jehož výnos rovnČž ztratil zhruba 10 bps.
Následující týden bude plný statistik z USA, které by mČly napovČdČt více o aktuální kondici nejvČtší ekonomiky. KromČ toho nás þekají aukce španČlských dluhopisĤ, kterým se v þervenci výraznČ nedaĜilo (výnos desetiletého dluhopisu vzrostl bČhem minulého mČsíce o více než 60 bps).
16.60 USD/CZK
1.41 1.48 USD/CZK
1.45 1.43
EUR/CZK 24.07 24.50
0.12
16.82 -0.41 16.80
16.82 -0.40 24.05 0.12 24.01
-0.37
% zm.
0.16
% zm.
0.14 24.17 0.12
24.09
Horší výsledky americké ekonomiky zveĜejnČné v pátek odpoledne odnesla i þeská koruna, která se na malou chvíli podívala lehce nad 24,20 EUR/CZK. I pĜesto však mČnový pár EUR/CZK zĤstává mimoĜádnČ stabilní.
V následujícím týdnu se z hlediska koruny odehraje hned nČkolik zajímavých událostí. Na domácí pĤdČ pĤjde zejména o zasedání bankovní rady ýNB (oþekáváme úroky beze zmČny), které bude navíc doprovázeno zveĜejnČním nové prognózy. Zahraniþním událostem pak budou dominovat zejména americká þísla (ISM, payrolls) a dozvuky dluhové debaty. Oþekáváme, že americké statistiky by trhy mohly spíše zklamat, což by spolu s holubiþí ýNB mohlo hrát lehce v neprospČch þeské mČny.
EUR/PLN EUR/HUF
-0.39 16.80 6M
EUR/PLN
-0.38 -0.39
%
Zatímco v pátek ještČ komoditní trhy žily v napČtí ohlednČ zvýšení amerického státního dluhu, tak víkendová dohoda pĜinesla jistou úlevu zejména cyklickým komoditám, aþkoliv þísla o rĤstu americké ekonomiky ve druhém þtvrtletí tohoto roku pĜekvapila negativnČ.
Zlato se díky þásteþnému opadnutí globálního napČtí obchoduje pod 1620 USD/toz, zatímco ropa Brent se pro nás trochu pĜekvapivČ vrátila nad 118 USD/barel. Oþekáváme, že horší americká þísla by ji však bČhem následujícího týdne nemČla pĜíliš pomáhat.
9.9 0.05 3M
EUR/HUF
-0.53 0.07 0.18 -0.04 -0.29 p.b.
-0.05
EUR/USD
Korelaþní matice
10.0 0.00
0.40 EUR/CZK
EUR/PLN EUR/HUF
EUR/USD Dluhopisy
EUR/CZK Komodity
VýraznČ horší výsledek amerického HDP za druhý kvartál spolu s revizí þísel za první þtvrtletí vyhnaly americký dolar zpČt pod 1,44 EUR/USD.
Dlouho oþekávaná dohoda politikĤ na zvýšení limitu pro dluh na kurz eurodolaru prozatím významnČjší vliv nemá.
Tento týden se mČnový pár EUR/CZK soustĜedí zejména na þísla z americké ekonomiky, jmenovitČ dnešní náladu v prĤmyslu ISM a páteþní payrolls. Oþekávat budeme rovnČž verdikt ratingových agentur ohlednČ jejich spokojenosti s plánem amerických úspor. Po oþku pak bude eurodolar sledovat vývoj na periferiích eurozóny (výnosy tamČjších dluhopisĤ v pátek vesmČs rostly), kde oþekáváme zejména þtvrteþní aukci španČlského dluhu. Na stejný den je plánováno i zasedání ECB.
Podle našich odhadĤ by americká þísla mohla pĜekvapit lehce negativnČ, což by mohlo dále podpoĜit spekulace o dalším kolu mČnové expanze Fedu, na které dolar reaguje tradiþnČ
-1.00 0.00 1.00 2.00
EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON
Výnos desetiletého amerického dluhopisu
2.500 2.600 2.700 2.800 2.900 3.000 3.100 3.200 3.300
6/24/11 6/26/11 6/28/11 6/30/11 7/2/11 7/4/11 7/6/11 7/8/11 7/10/11 7/12/11 7/14/11 7/16/11 7/18/11 7/20/11 7/22/11 7/24/11 7/26/11 7/28/11
Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
01.08.2011 Denní finanþní zpravodaj
UK 0.83
3
25 1.50
25 25
UK
USA 0-0.25 -75 -50 0.50 ýR
Ofic. sazby 0.75
posl zm.
-25
T ABULKY
1.29 bps zm.
ýR Maćarsko
Polsko 4.50
6.00
UK 07/2011 51.3
EMU 10:00
-7.0 5Y 2.51 -0.6
2.30 -5.4
3M 1.20 0.0 3M 1.61 -0.1 5Y 2.25
-5.8
Francie 9:50 Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu 07/2011 *F
1.93 -2.0 3Y 2.11
y/y m/m y/y
2W 0.85 0.0 2W 1.30 -0.6 3Y
þ
as
m/m y/y m/m událost
-4.2
K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ
skuteþnost konsenzus pĜedchozí
zemČ období odhad
m/m y/y
1.70 -6.0 2Y 1.92
1Y 1.91 -1.1
SW 0.83 0.0 SW 1.21 -3.9 2Y
bps zm.
O/N 0.76 -4.0 1Y 1.35 -1.9
bps zm.
-2.0 2.0 -0.3 -3.2 -14.4 -6.6
0.0 UK 3.16
-3.9 0.5
3.13 USA
bps zm.
bps zm.
-6.0
IRS 10 let ýR Polsko
EUR IRS Maćarsko
0.91 USA
UK
2.78 1.0
3.0
2.91 6.96 5.40
CZK IRS
0.6 6.13 FRA 3x6
ýR Maćarsko
4.87 1.66 Polsko
0.47
PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.
1.61 -0.1
USA 0.26 0.2
Maćarsko 6.09 0.0
Polsko 4.71 1.0
EMU
10:30 11:00
Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu PMI
9.9 -1578 ýR
14:00 14:00
Rozpoþtové saldo
07/2011 -62.9
68 USA
16:00 Cenový subindex ISM
16:00 55.3
USA 07/2011
SR 07/2011
IBOR 3M
6M 1.52 1.0 6M 1.82 -0.3 10Y 2.78 -2.0 10Y 3.13 -3.2
1Y 1.76 -1.0 1Y 2.18 -0.5 15Y 3.10 -7.0 15Y 3.50 -1.5
1M 0.98 0.0 1M 1.43 -0.3 4Y 2.09 -5.0 4Y
1.20 0.0
07/2011 *F Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu
Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu ISM
06/2011 Míra nezamČstnanosti
Rozpoþtové saldo
07/2011
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.
