Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz
z z z
Dluhopisy
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
% zm.
Komodity
odhad konsenzus
m/m y/y m/m y/y
skuteþnost m/m y/y
pĜedchozí m/m y/y
0,5StĜeda 27.07.2011
4,00 268,0
24,32 0,0
USA
-0,1 EUR/CZK
0,6
D ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI
N APěÍý TRHY
www.csob.cz/Analyzy
D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ
Zlato
ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN
ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y
% zm.
MČny
0,0 USD/JPY
EUR/USD
77,9 0,3
EUR/HUF
Kreditní marže
% zm.
2,75 -4
422 3
bps zm.
Eurozóna 10Y
S&P500 DAX iTRAXX (BBB)
PX Akcie USA 10Y
Dluhy, dluhy a zase jen dluhy. Necelý týden poté, co se podaĜilo (zĜejmČ jen doþasnČ) uklidnit situaci v eurozónČ, tak na dluhové hranČ balancuje nejvČtší ekonomika svČta - USA.
A jaké nové dČní dluhové tragédie (þi snad komedie?) pĜinesl vþerejšek? Týden pĜed dosažením limitu pro výši veĜejného dluhu se situace nikterak nevyjasnila. Hlasování o návrhu republikánĤ, který zahrnuje pĜedevším výdajové škrty, se totiž z pĤvodnČ
plánovaného dneška zĜejmČ posune o nČkolik dní dopĜedu (minimálnČ na þtvrtek). Na vinČ tentokrát byla analýza, která poukázala na to, že pĜedkládaný návrh by ušetĜil jen 850 miliard USD v pĜíštích deseti letech a nikoliv
proklamovaných 1,2 biliónu USD. To však naráží na odpor konzervativního kĜídla republikánĤ.
Jinými slovy, trhy se pravdČpodobnČ doþkají úlevy až v nejzazším možném termínu, tedy 2.
srpna, kdy ministerstvo financí narazí na 14,3 biliónový výpujþní limit. Jisté je tak prozatím pouze to, že ameriþtí politici si zahrávají s AAA ratingem své zemČ.
událost
Zakázky na zboží dl. spotĜ. bez dopr. prostĜ. (%) Béžová kniha (Fed)
S&P: PravdČpodobnost snížení ratingu USA minimálnČ 50 %
Horší þísla z trhu nemovitostí krátkodobČ ulevují americkým dluhopisĤm Zlato na novém historickém maximu
0
0,1 bps zm.
-2 0,40
1,6
118,1 0,3
1,45 0,2
1,34 1
3,81 2
261 -6
104 -1,1 1332 -0,4
Ropa Brent
1619 0,3
Itálie CDS 5Y 222 -5
volatilita (VIX) 20 4,5 7349
zemČ
þas
14:30 20:00 USA
období
06/2011 07/2011
Šéf oddČlení státního dluhu v agentuĜe S&P vþera znovu upozornil, že pravdČpodobnost snížení ratingu je stále minimálnČ 50%. Navíc se zdá, že republikánĤm nepĜináší politikaĜení ani kýžený efekt v podobČ nových hlasĤ pĜed prezidentskými volbami v roce 2012. Podle prĤzkumu agentury Reuters by se totiž mírná vČtšina americké spoleþnosti (56 %) vydala cestou navrhovanou demokraty, která kombinuje jak fiskální škrty, tak navýšení daní.
A jaký dopad na trhy má neschopnost
amerických politikĤ dospČt k dohodČ? KromČ
toho, že americké spoleþnosti zaþínají
hromadit likviditu, se mimoĜádnČ dobĜe daĜí
zlatu, které dnes ráno opČt posunulo historická
maxima. PodobnČ se vyvíjí i kurz amerického
dolaru ke švýcarskému franku. Naopak,
americkým dluhopisĤm se vþera þást ztrát
podaĜilo smazat. Horší þísla z trhu nemovitostí
v USA zastínila zlepšující se spotĜebitelskou
dĤvČru a na chvíli odvrátila pozornost od
dluhového divadla.
- - -
- - -
Kurz k CZK Denní zmČna (%)
1 Rok
korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
EUR/USD, posledních 48 hodin
EUR/USD 12,1 0,00
9,08 27,5
6M
24,27 24,3
16,8 6,08
20,9 60,9 5,75
1M
Forward EUR/CZK 3M
1 Rok 9M 1M
Forward USD/CZK
9M
EUR/CZK Impl. volatilita 3M
6,4
2
Denní finanþní zpravodaj 27.07.2011
M ċ NY
EUR/USD
EUR/CZK 24,25 24,45
16,58 17,74
Denní FX výhled
Týdenní FX výhled
EUR/USD
17,10
Americké dluhopisy si po pondČlních ztrátách pĜipisovaly mírné zisky. Horší než oþekávaná þísla o prodeji nových domĤ v USA zapĤsobila na výnosovou kĜivku, která se mírnČ propadla po celé délce (i vþetnČ nejdelších splatností).
Vþerejší aukce dvouletých dluhopisĤ byla na trhu pĜijata pozitivnČ. InvestoĜi si tak pravdČpodobnČ stále nepĜipouštČjí možný default Spojených státĤ.
Tomuto scénáĜi vČĜíme také, nicménČ snížení ratingu USA, které se v tuto chvíli jeví jako pravdČpodobné, by pro dluhopisy jistČ nebylo pozitivní zprávou.
16,61 USD/CZK
1,39 1,46 USD/CZK
1,46 1,43
EUR/CZK 24,20 24,66
-0,04
16,81 -0,14 16,77
16,80 -0,13 24,18 -0,03 24,14
-0,14
% zm.
-0,03
% zm.
-0,03 24,30 -0,03
24,22
Oslabující americký dolar vþera pomáhal stĜedoevropským mČnám, které vesmČs mírnČ posilovaly. Nejvíce se daĜilo þeské korunČ, která se vydala pod 55-ti denní klouzavý prĤmČr (24,36 EUR/CZK) a aktuálnČ se obchoduje na nejsilnČjších úrovních za posledních 14 dní.
Zásadní informace pro korunu v posledních dnech pĜicházejí z USA a ve zbytku tohoto týdne by tomu nemČlo být jinak. Se všeobecnou nejistotou obklopující jednání o navýšení limitu pro dluh v USA by mohly zítra zamávat pravidelné týdenní statistiky z trhu práce. Koruna tak sice mĤže krátkodobČ nČco vytČžit ze ztrát dolaru, nicménČ pĜípadná nedohoda (aþkoliv je znaþnČ
nepravdČpodobná) amerických politikĤ by korunČ jistČ podlomila kolena.
EUR/PLN EUR/HUF
-0,14 16,78 6M
EUR/PLN
-0,14 -0,14
%
Pokraþující politické tĜenice v USA nadále podporují bezpeþná aktiva a zlato se tak dnes ráno obchoduje na nových historických maximech na 1624 USD/toz.
Vþerejší seance však byla pozitivní i pro ostatní komodity, jejichž ceny vesmČs rostly. Ropa Brent se vrátila nad 118 USD/barel, WTI uzavĜela obchodování tČsnČ pod 100 USD/barel. Dnes budou zveĜejnČna pravidelná þísla o stavu zásob v USA, u kterých trh poþítá s propadem o 1,7 miliónu barelĤ.
9,9 0,00 3M
EUR/HUF
-0,49 0,15 0,07 0,03 -0,51 p.b.
0,00
EUR/USD
Korelaþní matice
9,9 0,10
0,51 EUR/CZK
EUR/PLN EUR/HUF
EUR/USD Dluhopisy USA
EUR/CZK Komodity
Americký dolar stále marnČ hledá pevnou pĤdu pod nohama a po proražení rezistence na 1,4438 EUR/USD vþera dále ztrácel. Kurz eurodolaru se tak nakonec vyšplhal až nad 1,45 EUR/USD, což jsou nejvyšší hodnoty od konce þervna.
StČžejní dČní z hlediska dolaru, resp. eura, se bude nadále odehrávat v USA. Aþkoliv vČĜíme, že se ameriþtí politici nakonec dohodnou, tak pĜípadné zhoršení ratingu by se na síle americké mČny z krátkodobého hlediska zĜejmČ projevilo negativnČ. NicménČ, rostoucí americké výnosy a zvýšená nejistota by v delším þasovém horizontu mČly být dolaru spíše po chuti. Dnes bude dolar sledovat i zveĜejnČní údajĤ o zakázkách na zboží dlouhodobé spotĜeby.
-0,6 0
-0,4 0
-0,2 0
0,00 0,20 0,40 EUR
USD PLN HUF GBP CHF RUB RON
EUR/USD
1,430 1,435 1,440 1,445 1,450 1,455
7/25/11 0:00 7/25/11 12:00 7/26/11 0:00 7/26/11 12:00 7/27/11 0:00 7/27/11 12:00
Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
27.07.2011 Denní finanþní zpravodaj
UK 0,83
3
25 1,50
25 25
UK
USA 0-0.25 -75 -50 0,50 ýR
Ofic. sazby 0,75
posl zm.
-25
T ABULKY
1,35 bps zm.
ýR Maćarsko
Polsko 4,50
6,00
2,4
USA 06/2011 0,5 0,6
5,7
EMU 10:00
2,5 5Y 2,63 5,5
2,43 4,6
3M 1,20 0,0 3M 1,62 0,2 5Y 2,34
6,8
NČmecko 8:00 SpotĜebitelská dĤvČra GfK 08/2011
2,00 1,9 3Y 2,24
y/y m/m y/y
2W 0,84 -1,0 2W 1,33 0,2 3Y
þ
as
m/m y/y m/m událost
1,6
K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ
skuteþnost konsenzus pĜedchozí
zemČ období odhad
m/m y/y
1,79 1,9 2Y 2,02
1Y 1,93 -0,2
SW 0,83 0,0 SW 1,30 0,1 2Y
bps zm.
O/N 0,81 -2,0 1Y 1,41 -0,5
bps zm.
2,9 4,0 -1,6 2,5 -3,7 -1,4
0,0 UK 3,29
-0,3 -1,2
3,23 USA
bps zm.
bps zm.
0,0
IRS 10 let ýR Polsko
EUR IRS Maćarsko
0,89 USA
UK
2,89 2,0
0,0
3,03 6,92 5,40
CZK IRS
-0,7 6,12 FRA 3x6
ýR Maćarsko
4,86 1,73 Polsko
0,43
PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.
1,62 0,2
USA 0,25 0,1
Maćarsko 6,09 0,0
Polsko 4,70 0,0
USA
14:30 14:30
Zakázky na zboží dl. spotĜ. bez dopr. prostĜ. (%)
0,3 1,9
20:00 Béžová kniha (Fed)
USA 07/2011
IBOR 3M
6M 1,52 -1,0 6M 1,83 0,4 10Y 2,89 2,9 10Y 3,23 2,5
1Y 1,77 0,0 1Y 2,19 0,1 15Y 3,24 1,0 15Y 3,56 1,35
1M 0,98 -1,0 1M 1,45 0,1 4Y 2,18 1,9 4Y
1,20 0,0
06/2011 PenČžní zásoba M3 (%)
06/2011 Zakázky na zboží dlouhodobé spotĜeby (%)
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.