N D D ENNÍ FINAN ý NÍ ZPRAVODAJ

Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

z z z

Dluhopisy

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

% zm.

Komodity

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skuteþnost m/m y/y

pĜedchozí m/m y/y

ý tvrtek 28.07.2011

4.03 268.8 24.22 -0.4 USA

0.3 EUR/CZK

418

D ^ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{APěÍý TRHY}

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ

Zlato

ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN

ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y

% zm.

MČny

0.3

USD/JPY EUR/USD

78.0 0.3

EUR/HUF

Kreditní marže

% zm.

2.66 -8

432 10

bps zm.

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y

Politické divadlo ve Washingtonu pokraþuje, pĜiþemž na happy end to zatím nevypadá.

Republikáni by totiž dnes ve snČmovnČ reprezentantĤ mČli hlasovat o návrhu, který seškrtá výdaje o 2,2 bilónu dolarĤ v

následujících deseti letech, pĜiþemž umožní ve dvou krocích (do voleb v roce 2012) zvýšit strop pro veĜejný dluh. S tím však demokraté, jež mají pĜevahu v senátu, nesouhlasí, stejnČ jako prezident Obama. Krom toho senát pracuje na vlastním návrhu úspor, který zvyšuje strop pro limit v jednom kroku, což je pro zmČnu nepĜijatelné pro republikány.

ěešení vzešlé z republikány ovládané dolní snČmovny þi naopak z demokraty vedeného senátu tedy nebudou mít nadČji na úspČch, a tak se mĤže stát, že i po dnešku budeme tam, kde jsme byli vþera.

Zdání však mĤže klamat. NeúspČch

republikánského návrhu totiž mĤže pohnout s politickými ledy a mĤže paradoxnČ pĜiblížit obČ strany ke kompromisu.

událost

Nové žádosti o dávky v nezamČstnanosti (tis.)

Trhy zaþínají být stále více nervózní z politického patu ve Washingtonu

Moody’s srazila kyperský rating - na vinČ je energetická krize a vazby na ěecko Rizikové prémie u italského a španČlského vládního dluhu jdou opČt vzhĤru

-1

-1.3 bps zm.

5 0.45

1.6

117.4 -0.5

1.44 0.1

1.28 -6

3.79 -2

268 8

102 -2.1

1305 -2.0

Ropa Brent

1614 -0.4

Itálie CDS 5Y 236 15

volatilita (VIX) 23 13.6 7253

zemČ

as

14:30

období

Demokratický vĤdce v senátu má již údajnČ pĜipraveny kompromisní varianty, které hodí do placu v momentČ, kdy se definitivnČ ukáže, že republikáni se svým zákonem narazili v senátu do zdi. V té chvíli mĤže zaþít opravdové hledání politického konsensu, které pĜinese pro všechny strany (tedy i prezidenta) pĜijatelné Ĝešení a default (nikoliv downgrade ratingu) bude odvrácen.

Mnoho þasu však americkým politikĤm do 2.

srpna, kdy americkému ministerstvu financí

mají údajnČ dojít peníze na krytí výdajĤ, však

již nezbývá, což si stále silnČji zaþínají

uvČdomovat i globální finanþní trhy. Akciové

trhy vþera zažily jeden z nejhorších dní v tomto

roce a napĜíklad stále zranitelnČjší italské a

španČlské vládní dluhopisy jsou opČt pod

viditelným tlakem. NicménČ, je tĜeba smíĜit se

s tím, že ameriþtí politici zĜejmČ kompromisní

Ĝešení v souþasném sporu okolo vládního

dluhu neupeþou dĜíve než do konce tohoto

týdne. A tak jak dnes, tak i zítra se mĤže

doþkat velmi volatilních seancí.

- - -

- - -

Kurz k CZK Denní zmČna (%)

1 Rok

korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

EUR/CZK, posledních 72 hodin

EUR/USD 12.5 0.45

9.03 27.4

6M

24.22 24.2

16.9 6.02

21.1 61.3 5.72

1M

Forward EUR/CZK 3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK

9M

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

6.4

2

Denní finanþní zpravodaj 28.07.2011

M ^{ċ NY}

EUR/USD

EUR/CZK 24.20 24.40

16.58 17.74

Denní FX výhled

Týdenní FX výhled

EUR/USD

17.18

RĤst napČtí na trhu dluhopisĤ v eurozónČ vþera umocnila agentura Moody’s, která si tentokrát posvítila na Kypr, jemuž snížila rating z úrovnČ A2 na Baa1. V odĤvodnČní ratingová agentura zmínila negativní dopady nedávné exploze jediné elektrárny na ostrovČ a napojení kyperské ekonomiky na ěecko, vþetnČ toho, že kyperské banky mají v portfoliu nemalé sumy Ĝeckých vládních papírĤ. Výnosy kyperských dluhopisĤ vystĜelily ještČ výše a pohybují se tak již bezpeþnČ nad úrovní 11%! Kypr se zĜejmČ stává dalším kandidátem na pomoc ze záchranných fondĤ E(M)U.

16.81 USD/CZK

1.39 1.46 USD/CZK

1.44 1.42

EUR/CZK 24.20 24.66

-0.17

16.90 0.50 16.87

16.89 0.54 24.13 -0.23 24.10

0.58

% zm.

-0.19

% zm.

-0.21 24.25 -0.22

24.17

ýeská koruna si vþera pĜipisovala další mírné zisky, které hodnotu mČnového páru EUR/CZK posunuly až k 24,25 EUR/CZK. Korunu pĜíliš nerozhodil ani holubiþí komentáĜ viceguvernéra centrální banky Tomšíka. Ten uvedl, že ýNB by mohla i kvĤli pĜehodnocení výhledu na evropské sazby odložit rĤst úrokĤ v ýR.

ýeská mČna prozatím nereflektuje ani neochotu amerických politikĤ dohodnout se na zvýšení limitu pro dluh, ani další špatná þísla z USA.

Zajímavou událostí z hlediska þeské mČny tak mĤže být asi až zasedání bankovní rady ýNB následující týden (samozĜejmČ v pĜípadČ, že se politici v USA dohodnou). To by mČlo, podle našeho názoru, pĜinést více ménČ neutrální pohled ýNB na budoucí vývoj, což v zásadČ oþekává i trh. Centrální banka tudíž svým opatrným postojem korunČ pravdČpodobnČ ani neublíží, ovšem ani nijak nepomĤže.

EUR/PLN EUR/HUF

0.55 16.87 6M

EUR/PLN

0.58 0.55

%

Po úterní vesmČs ziskové seanci se vþera cenám komodit nedaĜilo. Výrazný propad zaznamenala zejména americká ropa WTI, které podlomily nohy zprávy Ministerstva energetiky USA o neoþekávaném rĤstu zásob souvisejícím s uvolnČním ropných rezerv podle rozhodnutí IEA.

Zlato, které se v posledních dnech díky dluhové krizi v eurozónČ a USA obchodovalo na historických maximech, vþera mírnČ oslabovalo. I tak však jeho cena v þervenci vzrostla o 7,5 %.

9.8 -0.10 3M

EUR/HUF

-0.52 0.14 0.06 0.03

-0.48 p.b.

0.00

EUR/USD

Korelaþní matice

9.9 0.00

0.46 EUR/CZK

EUR/PLN EUR/HUF

EUR/USD Evropské dluhopisy

EUR/CZK Komodity

Dolar vþera vĤþi euru zabodoval a to pĜesto, že jeden z klíþových vstupních údajĤ pro odhad amerického HDP - zakázky na zboží dlouhodobé spotĜeby za mČsíc þerven - zklamal. Dolaru proti euru však evidentnČ pomohl opČt narĤstající tlak na dluhopisových trzích v eurozónČ, kde se do centra pozornosti dostal pro zmČnu Kypr, kterému drasticky snížila rating agentura Moody’s.

I dnes bude kurz eurodolaru sledovat pĜedevším jednání amerických politikĤ a trhy dluhopisĤ v eurozónČ. Bude-li však výprodej na akciových trzích pokraþovat, mĤže dolar svoje zisky dále rozšíĜit.

-1.5 0

-1.0 0

-0.5 0

0.00 0.50 1.00 EUR

USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

EUR/CZK

24.200 24.250 24.300 24.350 24.400 24.450 24.500

7/25/11 0:00 7/26/11 0:00 7/27/11 0:00 7/28/11 0:00 7/29/11 0:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

28.07.2011 Denní finanþní zpravodaj

UK 0.83

3

25 1.50

25 25

UK

USA 0-0.25 -75 -50 0.50 ýR

Ofic. sazby 0.75

posl zm.

-25

T ^ABULKY

1.30 bps zm.

ýR Maćarsko

Polsko 4.50

6.00

USA 06/2011 8.2

418

USA 14:30 3700 3698

-5.0 5Y 2.54 -9.4

2.34 -8.6

3M 1.20 0.0 3M 1.61 -0.3 5Y 2.29

-10.3

USA 14:30 Nové žádosti o dávky v nezamČstnanosti (tis.) 22.7.2011 415

1.94 -6.0 3Y 2.14

y/y m/m y/y

2W 0.84 0.0 2W 1.32 -0.8 3Y

þ

as

m/m y/y m/m událost

-4.7

K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skuteþnost konsenzus pĜedchozí

zemČ období odhad

m/m y/y

1.77 -2.0 2Y 1.97

1Y 1.90 -2.9

SW 0.83 0.0 SW 1.28 -1.8 2Y

bps zm.

O/N 0.79 -2.0 1Y 1.41 -0.3

bps zm.

-2.0 1.0 0.5 -5.6 2.3 -7.0

0.0 UK 3.22

-1.5 3.1

3.18 USA

bps zm.

bps zm.

-5.0

IRS 10 let ýR Polsko

EUR IRS Maćarsko

0.89 USA

UK

2.87 0.0

-1.0

3.06 6.93 5.40

CZK IRS

0.2 6.12 FRA 3x6

ýR Maćarsko

4.85 1.71 Polsko

0.46

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm.

1.61 -0.3

USA 0.25 0.0

Maćarsko 6.09 0.0

Polsko 4.71 1.0

15.5 16:00 Kontrakty na prodej domĤ (%)

IBOR 3M

6M 1.52 0.0 6M 1.83 -0.3 10Y 2.87 -2.0 10Y 3.18 -5.6

1Y 1.76 -1.0 1Y 2.19 -0.4 15Y 3.16 -8.0 15Y 3.52 -4.4

1M 0.98 0.0 1M 1.44 -0.6 4Y 2.17 -1.0 4Y

1.20 0.0

15.7.2011 Pokraþující žádosti o dávky v nezamČstnanosti (tis.)

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.