Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz
z z z
Dluhopisy
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
O místo na slunci (þi spíše ve stínu) se však vþera poprala i eurozóna. KromČ toho, že se objevily zprávy o zhoršující se dĤvČĜe v ekonomiku, se Itálii nevydaĜil prodej státního dluhu. Výnosy desetiletého dluhopisu pĜi aukci vzrostly na více než desetiletá maxima (5,77
%). PrávČ na þervencovém vývoji italských (+
95 bps), resp. španČlských (+59 bps) výnosĤ je patrné, že se pozorost trhĤ obrací k tČmto ekonomikám. Jinak Ĝeþeno, zatímco vlci se trochu nasvaþili (schválení další pomoci pro ěecko), tak hlavní kozy zĤstaly díky absenci dlouhodobČjšího plánu celé a navíc se dál
“vesele” pasou.
KromČ finále dluhového sporu bude dnes Amerika zajímavá i zveĜejnČním prvního odhadu rĤstu HDP ve druhém þtvrtletí tohoto roku. Trh poþítá s tím, že ekonomika rostla stejnČ (pomalým) tempem jako v prvním kvartále, což se nám jeví jako mírnČ pesimistický odhad. KromČ svižného rĤstu (reálných) exportĤ možná udržely americkou ekonomiku v bČhu i celkem solidní investice.
RĤst by se mohl pohybovat okolo úrovnČ 2%, což by sice nebyla žádná sláva, ale trhy by takový údaj vzaly jako pozitivní pĜekvapení.
období
2Q/2011 *A 07/2011
zemČ
þas
14:30 16:00 USA
Ropa Brent
1617 0,2
Itálie CDS 5Y 245 9
volatilita (VIX) 24 3,3 7190
102 0,5
1301 -0,3
117,4 -0,1 1,43 0,4
1,25 -3
3,79 0
277 8
bps zm.
-2 0,42
1,5 -2
-0,9
Americký orel zĤstává pevnČ chycen do dluhových sítí
Italské výnosy pĜi nevydaĜené aukci na více než desetiletých maximech RĤst HDP v USA za druhé þtvrtletí mĤže pĜekvapit pozitivnČ
událost
HDP (%)
Index nákupních manažerĤ z Chicaga
Ani vþerejší vyjednávání amerických politikĤ nepĜiblížilo dluhovou krizi v USA k jejímu konci. A bylo to opČt ponČkud paradoxnČ radikální kĜídlo republikánĤ (rozpoþtových jestĜábĤ), které zablokovalo návrh úsporných opatĜení navržený jejich vedením (BoehnerĤv plán). VnitĜní spory republikánĤ tak prozatím oddalují jakékoliv jednání s demokraty v senátu (kde zákon pravdČpodobnČ beze zmČn stejnČ neprojde) a s prezidentem Obamou.
Nebezpeþné hry amerických politikĤ na jejich domácím píseþku zaþínají pozvolna poutat více a více pozornosti mezinárodních institucí a zahraniþních médií. ýerstvá šéfka MMF Lagardeová uvedla, že pozice dolaru jako svČtové rezervní mČny je v ohrožení. Z nebezpeþné nezodpovČdnosti pak obvinila americké politiky i státem kontrolovaná þínská zpravodajská agentura. Dodejme, že další kolo jednání o sporných reformách by mČlo probČhnout na dnešní na rychlo svolané schĤzce a že den zúþtování (2. srpna) se kvapem blíží.
Eurozóna 10Y
S&P500 DAX iTRAXX (BBB)
PX Akcie USA 10Y Kreditní marže
% zm.
2,64 -3
428 -4
bps zm.
% zm.
MČny
0,0
USD/JPY EUR/USD
77,8 -0,3 EUR/HUF
ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y
www.csob.cz/Analyzy
D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ
Zlato
ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN
D ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI
N APěÍý TRHY
1,9 61,1 1,7
Pátek 29.07.2011
4,01 268,8 24,15 -0,3 USA
-0,4 EUR/CZK
pĜedchozí m/m
1,8y/y
60odhad konsenzus
m/m y/y m/m y/y
skuteþnost m/m y/y
% zm.
Komodity
- - -
- - -
Kurz k CZK Denní zmČna (%)
1 Rok
korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
EUR/USD Evropské dluhopisy
EUR/CZK Komodity
Eurodolar se nadále obchoduje v zajetí dvou dluhových krizí. Zatímco ta americká má slušnou šanci na uklidnČní, evropská pravdČpodobnČ zĤstane trnem v oku investorĤ po delší dobu.
Podobný názor mají zĜejmČ i trhy, neboĢ americký dolar vþera po nevydaĜené italské aukci posiloval.
Navíc, dolar podpoĜily i lepší než oþekávaná þísla z amerického trhu práce (nové žádosti o podporu v nezamČstnanosti poklesly poprvé od dubna pod 400 tisíc).
Dnešní varování agentury Moody’s, že mĤže pĜehodnotit rating ŠpanČlska, žene mČnový pár EUR/USD dále na jih (aktuálnČ se pohybuje tČsnČ pod 1,43 EUR/USD). Další povzbudivou zprávou pro dolar by dnes mohlo být zveĜejnČní odhadu pro rĤst HDP v USA za druhé þtvrtletí tohoto roku, které by podle našeho názoru mohlo pĜekvapit lehce smČrem vzhĤru.
EUR/CZK EUR/PLN
EUR/HUF -0,45
p.b.
0,05
EUR/USD
Korelaþní matice
9,9 0,00
0,41 -0,57 0,12 0,06 0,01
Komoditní trhy vþera byly v zajetí protichĤdných zpráv. Problémy s dluhy, které sužují zemČ na obou stranách Atlantiku, dále podporují cenu zlata, která tak zĤstává nad 1600 USD/toz.
Stávka v nejvČtším svČtovém dole na mČd Escondida v Chile brání cenu tohoto kovu pĜed posilujícím dolarem a mČć se tak dále obchoduje za 9800 USD/t. Neobvykle klidnou seanci zažila i ropa, jejíž cena se prakticky nezmČnila a to navzdory pĜekvapivČ dobrým þíslĤm z amerického trhu práce.
Zprávy o možném snížení španČlského ratingu agenturou Moody's z dnešního rána se skrze silnČjší dolar podepisují i na trzích komodit, jejichž ceny mírnČ klesají.
9,8 0,05 3M
EUR/HUF
ýeská koruna vþera dále posilovala a podobnČ jako polský zlotý si proti euru pĜipsala zisky necelého pĤl procenta. V posledních zhruba deseti dnech tak þeská mČna dokonce staþí i švýcarskému franku, který se veze na vlnČ nejistoty spjaté s dluhovými problémy v eurozónČ a USA.
Hrozící zhoršení španČlského ratingu agenturou Moody's dá i dnes korunČ možnost provČĜit její status bezpeþného aktiva z posledních dní.
KromČ toho by se þeská mČna mČla soustĜedit zejména na výsledky amerického HDP.
EUR/PLN EUR/HUF
-0,02 16,87 6M
EUR/PLN
-0,03 -0,02
%
-0,49
% zm.
-0,46 24,14 -0,46
24,06 24,02 -0,44 23,98
-0,02
% zm.
-0,48
16,89 -0,02 16,86
16,89 -0,02
1,42
EUR/CZK 24,07 24,50
16,72 USD/CZK
1,39 1,46 USD/CZK
1,44 17,14
Po vþerejší neúspČšné aukci státních dluhopisĤ italská výnosová kĜivka vzrostla po celé délce pĜibližnČ o 5 bazických bodĤ.
Dluhopisy pĜedlužených zemí eurozóny si však pravdČpodobnČ neoddychnou ani dnes. Hrozba snížení španČlského ratingu agenturou Moody’s žene po ránu jejich výnosy vzhĤru a naopak tradiþnČ pomáhá “bezpeþným“ nČmeckým dluhopisĤm.
16,49 17,63
Denní FX výhled
Týdenní FX výhled
EUR/USD
EUR/USD
EUR/CZK 24,07 24,34
2
Denní finanþní zpravodaj 29.07.2011
M ċ NY
9M
EUR/CZK Impl. volatilita 3M
6,4 21,0
61,1 5,69
1M
Forward EUR/CZK 3M
1 Rok 9M 1M
Forward USD/CZK 27,6
6M
24,11 24,2
16,9 6,03 8,99
EUR/USD 12,6 0,10
Výnos desetiletého italského dluhopisu , posledních 25 dnĤ
-0,50 0,00 0,50 1,00
EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON
Výnos desetiletého italského dluhopisu
4,700 4,900 5,100 5,300 5,500 5,700 5,900 6,100
6/30/11 7/2/11 7/4/11 7/6/11 7/8/11 7/10/11 7/12/11 7/14/11 7/16/11 7/18/11 7/20/11 7/22/11 7/24/11 7/26/11 7/28/11
Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna
ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.
SpotĜebitelská dĤvČra podle UniMichigan
2Q/2011 *A Soukromá spotĜeba (%)
Cenový index HDP (%)
07/2011 *F 06/2011 PenČžní zásoba M2 (%)
1,20 0,0
1M 0,98 0,0 1M 1,44 -0,6 4Y 2,14 -3,0 4Y
1,0 15Y 3,51 -0,7
2,18 -0,7 15Y 3,17
1Y 1,77 1,0 1Y
-7,0 10Y 3,17 -1,2
1,82 -0,4 10Y 2,80
6M 1,51 -1,0 6M
USA 40725
USA 2Q/2011 *A
IBOR 3M
64
61,1 USA
16:00 Index nákupních manažerĤ z Chicaga 16:00
60
2 USA
14:30 14:30
HDP (%)
2Q/2011 *A
1,8 1,7 1,9
2,7 USA
11:00 14:30
Inflace (%)
2,2 Maćarsko 6,09 0,0
Polsko 4,70 -1,0 1,61 -0,2
USA 0,25 0,1
PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm. CZK IRS
0,8 6,12 FRA 3x6
ýR Maćarsko
4,84 1,70 Polsko
0,46 0,90 USA
UK
2,80 0,0
-1,0
3,05 6,94 5,40
bps zm.
bps zm.
5,0
IRS 10 let ýR
Polsko
EUR IRS Maćarsko
-1,2 -0,4 0,0
0,0 UK 3,22
-1,4 0,2
3,17 USA
bps zm.
-7,0 1,0 0,1
bps zm.
O/N 0,80 1,0 1Y 1,37 -4,1 1Y 1,92 2,2
SW 0,83 0,0 SW 1,25 -3,0 2Y 1,76 -1,0 2Y 1,96 -1,3
K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ
skuteþnost konsenzus pĜedchozí
zemČ období odhad
m/m y/y
þas
m/m y/y m/m událost
y/y m/m y/y
2W 0,85 1,0 2W 1,31 -1,8 3Y 1,95 1,0 3Y 2,17 3,1
Maćarsko 9:00 Výrobní ceny (%) 06/2011
2,35 1,4
3M 1,20 0,0 3M 1,61 -0,2 5Y 2,32 3,0 5Y 2,52 -2,1
0,3 0,1 1,2
ýR 11:00 2,6
EMU 07/2011 *P
Maćarsko
Polsko 4,50
6,00 ýR
Ofic. sazby 0,75
posl zm.
-25
T ABULKY
1,35 bps zm.
ýR
UK
USA 0-0.25 -75 -50 0,50
25 1,50
25 25
UK 0,83
