N D D ENNÍ FINAN ý NÍ ZPRAVODAJ

Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

z z z

Dluhopisy

z

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Po horšících se þíslech z trhu práce v USA v posledních mČsících tak pĜicházejí signály o docházejícím dechu tamČjší ekonomiky i z jiných zdrojĤ (ISM, Philly Fed). V pĜípadČ ISM je zvlášĢ nepĜíznivé, že se dílþí index nových objednávek dokonce dostal pod 50 bodĤ. To naznaþuje jejich mírný pokles oproti minulému mČsíci a na nejisté základy tak staví dĤvČru investorĤ i centrálních bankéĜĤ, kteĜí opakují, že zpomalení ekonomické aktivity by mČlo být pouze doþasného charakteru a pĜipisují jej zejména japonskému zemČtĜesení a vyšším cenám komodit.

I pĜesto, že cenový subindex ISM naznaþil pomalejší tempo rĤstu cen vstupĤ, tak cena klíþové komodity - ropy (která zatČžuje i spotĜebitelské rozpoþty) - zĤstává vysoko nad 100 USD za barel (Brent). K jejímu poklesu bude zĜejmČ tĜeba více špatných zpráv z nejvČtší svČtové ekonomiky a jasný signál Fedu, že tĜetí kolo kvantitativního uvolĖování se konat nebude.

USA: Index nákupních manažerĤ v prĤmyslu poklesl KomentáĜe na webu:

období

06/2011 07/2011

zemČ

as

11:00 23:00 USA

Ropa Brent

1620 -0,4

Itálie CDS 5Y 268 7

volatilita (VIX) 24 -6,3 6954

103 -1,1 1287 -0,4

116,7 -0,1 1,43 -1,0

1,15 -3

3,75 -3

306 7

bps zm.

2 0,38

1,5 -8

-2,9

PrĤmysl ve svČtČ zpomaluje, indexy PMI poblíž 50 bodĤ

Dnes by mČli ameriþtí politici definitivnČ posvČtit vyšší limit pro dluh Zlatu se opČt daĜí

událost

Výrobní ceny

Celkový prodej automobilĤ

http://www.csob.cz/cz/Csob/Analyzy/Horke-novinky-z-trhu/Stranky/default.aspx

Poté, co odeznČly obavy z možného defaultu

USA (plán, na kterém se o víkendu ameriþtí politici dohodli, vþera schválila SnČmovna reprezentantĤ a dnes jde do Senátu), se trhy koneþnČ mohly opČt soustĜedit na pĜíliv dat z reálné ekonomiky. Reakce trhĤ (zlato poblíž historických maxim, výnosy amerického desetiletého dluhopisu na minimech od listopadu 2010) napovídá, jak “povzbudivá”

ona data byla.

ZaþnČme po poĜádku. Hned brzy ráno trhy pĜekvapily výsledky indexĤ nákupních manažerĤ z ýíny. Jeden z nich poklesl dokonce pod 50 bodĤ, tedy pod hranici, která oddČluje ekonomickou expanzi od recese (ménČ než 50 bodĤ). ýínský boj s inflací tak zdá se zaþíná pĜinášet své plody. JeštČ více znepokojující je to, že k padesátibodové hranici se nebezpeþnČ blízko pĜiblížil i jeho evropský protČjšek a zejména pak americký index ISM, jenž dosáhl hodnoty necelých 51 bodĤ, tedy nejhoršího výsledku od þervence loĖského roku.

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y Kreditní marže

% zm.

2,54 -3

429 -6

bps zm.

% zm.

MČny

-0,2 USD/JPY

EUR/USD

77,3 -0,1 EUR/HUF

ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ

Zlato

ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN

D ^ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{APěÍý TRHY}

6,2 -0,2 11,41 5,9

Úterý 02.08.2011

4,00 268,6 24,12 -0,3 EMU

0,1 EUR/CZK

pĜedchozí m/m y/y

11,8

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skuteþnost m/m y/y

% zm.

Komodity

- - -

- - -

Kurz k CZK Denní zmČna (%)

1 Rok

korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

EUR/USD Dluhopisy

EUR/CZK Komodity

Horší þísla z globální ekonomiky a obnovená dĤvČra v americký vládní dluh vþera hnaly investory do bezpeþných aktiv. Kurz eurodolaru se po zveĜejnČní indexu ISM propadl pod 1,42 EUR/USD - na nejnižší úrovnČ za posledních 10 dní. Euro ztrácelo i proti švýcarskému franku a dosáhlo historicky nejslabších hodnot.

Dnes se trhy soustĜedí opČt na americká þísla, tentokrát se budou týkat zejména cen. NicménČ, hlavní statistiky tohoto týdne v podobČ þísel z trhu práce jsou stále pĜed námi. Zítra bude zveĜejnČn ADP report a v pátek klíþové payrolls. I zde poþítáme s horšími þísly než trh. Vzhledem k vþerejší reakci dolaru na špatný výsledek ISM a plánovanou aukci španČlských dluhopisĤ se domníváme, že by euro mohlo zĤstat ve zbytku týdne spíše pod tlakem.

EUR/CZK EUR/PLN

EUR/HUF -0,27

p.b.

-0,05

EUR/USD

Korelaþní matice

9,8 -0,15

0,28 -0,58 0,03 0,09 -0,01

Horší zprávy z globální ekonomiky opČt ocenilo zlato, které se bČhem odpoledne podívalo až k historickým maximĤm nad 1630 USD/toz.

Dodejme, že v eurech zlato na nová historická maxima dokonce dosáhlo.

Navzdory zhoršujícím se vyhlídkám svČtového prĤmyslu se pomČrnČ dobĜe daĜí ropČ, která se i pĜes zisky dolaru drží nad 115 USD/barel. Trh s ropou bude tento týden kromČ obligátních makroþísel pozornČ sledovat i zprávy o stavu zásob a produktĤ v USA (stĜeda).

Horší vyhlídky þínské ekonomiky vþera reflektovaly základní kovy, jejichž ceny se s výjimkou cínu propadaly. MČć ztratila bezmála 2

% a uzavĜela na 9650 USD/t.

9,9 0,00 3M

EUR/HUF

Horší výsledky podnikatelských nálad se podepsaly i na stĜedoevropských mČnách, které vþera v podveþer vesmČs oslabovaly. NicménČ, þeská koruna tradiþnČ odolala výprodejnímu tlaku nejlépe a udržela se pod 24,20 EUR/CZK.

KromČ amerických dat bude obchodování s þeskou mČnou tento týden sledovat zasedání ýNB (þtvrtek). Odhadujeme, že ýNB zachová úrokové sazby na souþasné rekordnČ nízké úrovni 0,75 %. PĜípadná další špatná þísla z USA by koruna rozhodnČ nemČla vnímat pozitivnČ.

EUR/PLN EUR/HUF

0,00 16,98 6M

EUR/PLN

1,03 0,00

%

-0,05

% zm.

-0,04 24,16 -0,04

24,08 24,04 -0,03 24,00

0,01

% zm.

-0,04

17,00 -0,01 16,97

16,99 1,01

1,41

EUR/CZK 24,07 24,50

16,72 USD/CZK

1,40 1,46 USD/CZK

1,44 17,26

Obnovená dĤvČra investorĤ v americký dluh vþera pomáhala americkým dluhopisĤm, které si v reakci na špatná americká þísla pĜipisovaly zisky. Výnos desetiletého dluhopisu se propadl na nejnižší hodnoty od listopadu 2010 a výnosová kĜivka dále mírnČ zploštČla.

DaĜilo se i nČmeckým bundĤm, naopak, další ztráty si pĜipsaly dluhopisy periferních zemí eurozóny. To je špatná zpráva zejména pro ŠpanČlsko, které na tento þtvrtek chystá aukci tĜíletých dluhopisĤ a financování státního dluhu se mu tak pravdČpodobnČ prodraží.

16,49 17,50

Denní FX výhled

Týdenní FX výhled

EUR/USD

EUR/USD

EUR/CZK 24,07 24,34

2

Denní finanþní zpravodaj 02.08.2011

M ^{ċ NY}

9M

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

6,3 21,6

60,9 5,71

1M

Forward EUR/CZK 3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK 27,6

6M

24,13 24,1

17,0 6,05 9,00

EUR/USD 13,2 0,15

EUR/USD, posledních 35 hodin -0,50 0,00 0,50 1,00 1,50

EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

EUR/USD

1,415 1,420 1,425 1,430 1,435 1,440 1,445 1,450

7/31/11 18:00 8/1/11 0:00 8/1/11 6:00 8/1/11 12:00 8/1/11 18:00 8/2/11 0:00 8/2/11 6:00 8/2/11 12:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.

06/2011 Deflátor osobní spotĜeby

Prodej domácích automobilĤ

06/2011 Osobní výdaje

1,19 -1,0

1M 0,98 0,0 1M 1,43 0,1 4Y 2,07 -2,0 4Y

1,0 15Y 3,48 -1,6

2,18 -0,1 15Y 3,11

1Y 1,77 1,0 1Y

-2,0 10Y 3,14 0,9

1,82 -0,1 10Y 2,76

6M 1,51 -1,0 6M

USA 07/2011

USA 06/2011

IBOR 3M

11,41

23:00 Celkový prodej automobilĤ 11,8

9,3 8,95

USA

14:30 23:00

Osobní pĜíjmy

07/2011

0,2 0,3

1,2 USA

14:30 14:30

Jádrový deflátor osobní spotĜeby

2,6 2,5

Maćarsko 6,09 0,0

Polsko 4,71 0,0

1,61 0,0

USA 0,26 0,2

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm. CZK IRS

-0,5 6,13 FRA 3x6

ýR Maćarsko

4,86 1,68 Polsko

0,45 0,90 USA

UK

2,76 0,0

-1,0

2,85 6,97 5,34

bps zm.

bps zm.

3,0

IRS 10 let ýR Polsko

EUR IRS Maćarsko

0,9 -5,9 -3,7

0,0 UK 3,12

1,8 -1,4

3,14 USA

bps zm.

-2,0 1,0 -5,4

bps zm.

O/N 0,58 -18,0 1Y 1,35 0,0 1Y 1,91 0,1

SW 0,83 0,0 SW 1,19 -1,8 2Y 1,70 0,0 2Y 1,92 -0,1

K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skuteþnost konsenzus pĜedchozí

zemČ období odhad

m/m y/y

as

m/m y/y m/m událost

y/y m/m y/y

2W 0,85 0,0 2W 1,30 -0,1 3Y 1,89 -4,0 3Y 2,11 0,1

EMU 11:00 Výrobní ceny 06/2011 0,1

2,29 -1,5

3M 1,19 -1,0 3M 1,61 0,0 5Y 2,25 0,0 5Y 2,50 -1,2

5,9 -0,2 6,2

USA 14:30 0,1 0

USA 06/2011 0,2 1,4 0,3

Maćarsko

Polsko 4,50

6,00 ýR

Ofic. sazby 0,75

posl zm.

-25

T ^ABULKY

1,32 bps zm.

ýR

UK

USA 0-0.25 -75 -50 0,50

25 1,50

25 25

UK 0,83

3

02.08.2011

Denní finanþní zpravodaj