N D D ENNÍ FINAN ý NÍ ZPRAVODAJ

Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

z z z

Dluhopisy

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Ani prezidentu ECB Trichetovi se však nepodaĜilo trhy svými odpovČćmi uchlácholit.

K evropské dluhové krizi se navíc v posledních mČsících pĜidávají špatná makroþísla z USA a ýíny a trhy tak opČt ovládla medvČdí nálada.

Výrazné ztráty si pĜipisovaly akcie, komodity a dále rostly výnosy španČlských a zejména italských dluhopisĤ. Naopak, z vysoké averze vĤþi riziku tradiþnČ tČžily dolar, americké a nČmecké dluhopisy a zlato.

TradiþnČ ostĜe sledované þíslo z amerického trhu práce (payrolls) tak bude dnes oþekáváno s velkou nervozitou. Odhadujeme, že výsledek by mohl za nČkolik dní starým tržním odhadem (+85 tisíc) spíše zaostat. Aþkoliv trhy s takovou variantou pravdČpodobnČ do znaþné míry poþítají, tak pĜípadný špatný výsledek by mohl medvČdĤm hrát dále do karet.

období

07/2011 07/2011

zemČ

as

14:15 14:30 USA

Ropa Brent

1648 -0,5

Itálie CDS 5Y 325 20

volatilita (VIX) 32 35,4 6415

98 -4,1

1200 -4,8

107,5 2,6 1,41 0,1

0,95 -12

3,60 -2

364 14

bps zm.

-7 0,26

1,4 -1

-3,4

ýNB ani ECB sazby nezmČnily

Trhy ovládli medvČdi, index Dow Jones nejníže od loĖského prosince Brent se propadl pod 110 USD/barel

událost

PĜírĤstek pracovních sil - v soukromém sektoru PĜírĤstek pracovních sil - bez zemČdČlství

ýNB i ECB se vþera rozhodly podle oþekávání a zachovaly úrokové sazby nezmČnČny.

ZajímavČjší vČci se zaþaly dít až na následných tiskových konferencích. Šéf ýNB Singer pĜedstavil novou prognózu, která oproti té minulé poþítá s rychlejším rĤstem letos a naopak se zpomalením pĜíští rok. Guvernér Singer rovnČž uvedl, že s prognózou je konzistentní rĤst sazeb zhruba na pĜelomu letošního a pĜíštího roku (tzn. o þtvrt roku pozdČji) i díky vývoji ve vnČjším prostĜedí, jenž zĤstává stále znaþnČ nejistý.

Prezident ECB na setkání s novináĜi potvrdil, že ECB znovu nakupuje státní dluhopisy problémových zemí, ale podle zdrojĤ z centrální banky se jedná pouze o dluhopisy irské a portugalské a údajnČ není plán na rozšíĜení programu o dluhopisy ostatních zemí.

Trichet dodal, že ECB bude provádČt speciální šestimČsíþní program na dodání likvidity bankám v problémových zemích a že bude nadále poskytovat i krátkodobé pĤjþky v neomezené výši, a to minimálnČ do ledna 2012.

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y Kreditní marže

% zm.

2,31 -11

507 33

bps zm.

% zm.

MČny

-0,1 USD/JPY

EUR/USD

79,1 0,8 EUR/HUF

ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ

Zlato

ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN

D ^ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{APěÍý TRHY}

57 18

Pátek 05.08.2011

4,04 273,3 24,29 0,0 USA

0,2 EUR/CZK

100 70

pĜedchozí m/m y/y

85

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skuteþnost m/m y/y

% zm.

Komodity

- - -

- - -

Kurz k CZK Denní zmČna (%)

1 Rok

korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

EUR/USD Dluhopisy

EUR/CZK Komodity

Americký dolar si vþera díky rostoucí averzi k riziku a nedávným akcím japonské a švýcarské centrální banky pĜipisoval zisky po celou seanci.

MČnový pár EUR/CZK se tak propadl z 1,43 EUR/USD na 1,41 EUR/USD.

Oþekáváme, že dnes na trzích bude vládnout nervozita a že investoĜi budou vyþkávat na pravidelná mČsíþní þísla z trhu práce USA. Podle našich odhadĤ rostl poþet nových míst v þervenci pomaleji, než se þeká, což by mČla být pro dolar (pĜi souþasném tržním sentimentu) pozitivní zpráva.

EUR/CZK EUR/PLN

EUR/HUF -0,40

p.b.

0,00

EUR/USD

Korelaþní matice

10,2 0,00

0,45 -0,48 0,16 0,09 -0,25

Komoditní trhy zažily vþera nejvČtší výprodej od poþátku kvČtna tohoto roku. NárĤst averze k riziku prospíval pouze zlatu, které tĜetí den po sobČ pĜepisovalo historické tabulky. I žlutý kov však v závČru seance lehce oslaboval a den tak uzavĜel v þervených þíslech.

NejvýznamnČjší propad (kromČ stĜíbra) tak zažila ropa. Jak Brent, tak WTI ztratily více než 5 % a cena Brentu se tak poprvé od intervence IEA vrátila pod 110 USD/barel. Americký benchmark WTI dokonce dosáhl na nejnižší úrovnČ od února letošního roku (období pĜed libyjskou krizí).

Ani komoditní trhy dnes nebudou výjimkou a mČly by netrpČlivČ oþekávat odpolední dávku þísel z 10,2 -0,25 USA.

3M

EUR/HUF

Navzdory zasedání ýNB i ECB se þeská koruna vþera obchodovala pomČrnČ klidnČ a celý den se pĜíliš nevzdalovala od úrovnČ 24,30 EUR/CZK.

ýeskou mČnu nijak zásadnČ nerozhodil ani veþerní výprodej rizikových aktiv. Zajímavé informace pĜinesla ýNB, která ve své nové prognóze pĜehodnotila výhled na kurs koruny pro pĜíští rok. Namísto prĤmČrné hodnoty 23,40 EUR/CZK novČ odhaduje 23,10 EUR/CZK.

Lze oþekávat, že dnešní seance bude znaþnČ nervózní a že se bude vyþkávat na þísla z amerického trhu práce. MČnový pár EUR/CZK by se tak v pĜípadČ negativního pĜekvapení mohl pokusit otestovat 55-ti denní prĤmČr (24,33 EUR/CZK).

EUR/PLN EUR/HUF

1,86 17,23 6M

EUR/PLN

1,87 1,86

%

-0,02

% zm.

0,01 24,27 0,02

24,21 24,18 -0,05 24,15

1,86

% zm.

-0,09

17,24 1,91 17,22

17,22 1,77

1,39

EUR/CZK 24,07 24,50

16,89 USD/CZK

1,37 1,45 USD/CZK

1,43 17,59

Prezident Trichet sice na tiskové konferenci po mČnovČ-politickém zasedání ECB uvedl, že centrální banka obnovila program nákupĤ dluhopisĤ problémových zemí EMU, ten se však prozatím netýká ani ŠpanČlska, ani Itálie. PrávČ výnosy dluhopisĤ obou zmínČných zemí tak vþera dále rostly, a to i navzdory pomČrnČ úspČšné aukci španČlských tĜí a þtyĜletých papírĤ.

Z rostoucí nejistoty tradiþnČ profitovaly zejména americké a nČmecké dluhopisy. Výnos desetiletého amerického bondu poklesl dokonce o 20 bps a pohybuje se tak na úrovních srovnatelných s Ĝíjnem loĖského roku (2,40 %).

16,60 17,88

Denní FX výhled

Týdenní FX výhled

EUR/USD

EUR/USD

EUR/CZK 24,15 24,45

2

Denní finanþní zpravodaj 05.08.2011

M ^{ċ NY}

9M

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

6,5 22,5

61,1 5,74

1M

Forward EUR/CZK 3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK 28,0

6M

24,25 24,3

17,2 6,01 8,89

EUR/USD 14,1 0,60

EUR/USD, posledních 96 hodin -1,00 0,00 1,00 2,00 3,00

EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

EUR/USD

1,400 1,405 1,410 1,415 1,420 1,425 1,430 1,435 1,440 1,445 1,450

8/1/11 0:00 8/2/11 0:00 8/3/11 0:00 8/4/11 0:00 8/5/11 0:00 8/6/11 0:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.

Rozpoþtové saldo

07/2011 Míra nezamČstnanosti

100 PĜírĤstek pracovních sil - v soukromém sektoru

2Q/2011 *P HDP

Výrobní ceny - vstupy

07/2011 06/2011 *P PrĤmyslová výroba

1,19 0,0

1M 0,98 0,0 1M 1,43 0,3 4Y 1,93 -7,5 4Y

-5,0 15Y 3,36 6,4

2,17 0,1 15Y 2,98

1Y 1,76 -1,0 1Y

-2,0 10Y 2,99 2,9

1,81 0,0 10Y 2,66

6M 1,50 0,0 6M

-1035,6 18 Maćarsko

14:30 PĜírĤstek pracovních sil - bez zemČdČlství

17:00 07/2011

85 70

USA 07/2011

9,2 9,2

1,9 0 1,9

USA

14:30 PrĤmČrná hodinová mzda 14:30

0,2

USA 07/2011

NČmecko 06/2011

UK 07/2011

IBOR 3M

115 57

8,1 1,2 7,6

USA

12:00 PrĤmyslová výroba 14:15

0,1

0,7 18,7 0,4 17

UK

10:30 10:30

Výrobní ceny - výstupy

07/2011

1

0,2 5,8 0,1 5,7

1,8 Itálie

10:00 10:00

PrĤmyslová výroba

0,3 0,9 0,1

Maćarsko 6,09 0,0

Polsko 4,72 1,0

1,60 0,1

USA 0,27 0,1

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm. CZK IRS

-4,1 6,16 FRA 3x6

ýR Maćarsko

4,82 1,44 Polsko

0,42 0,87 USA

UK

2,66 -2,0

-1,0

2,54 7,08 5,12

bps zm.

bps zm.

4,0

IRS 10 let ýR Polsko

EUR IRS Maćarsko

2,9 2,6 -6,4

0,0 UK 3,00

-19,1 -6,2

2,99 USA

bps zm.

-2,0 -2,5 -4,5

bps zm.

O/N 0,76 30,0 1Y 1,34 0,5 1Y 1,69 6,9

SW 0,84 0,0 SW 1,27 6,9 2Y 1,58 -9,0 2Y 1,63 6,0

K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skuteþnost konsenzus pĜedchozí

zemČ období odhad

m/m y/y

as

m/m y/y m/m událost

y/y m/m y/y

2W 0,85 0,0 2W 1,33 2,5 3Y 1,80 -4,0 3Y 1,76 3,4

Francie 8:45 Obchodní bilance 06/2011 -6,5

2,08 10,3

3M 1,19 0,0 3M 1,60 0,1 5Y 2,12 -3,0 5Y 2,29 6,3

-7,4

Maćarsko 9:00 0 5,2 -0,8 2,6

Itálie 06/2011 0,3 1,8 -0,6

Maćarsko

Polsko 4,50

6,00 ýR

Ofic. sazby 0,75

posl zm.

-25

T ^ABULKY

1,32 bps zm.

ýR

UK

USA 0-0.25 -75 -50 0,50

25 1,50

25 25

UK 0,83

3

05.08.2011

Denní finanþní zpravodaj