N D D ENNÍ FINAN ý NÍ ZPRAVODAJ

Jan ýermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Petr Báþa, tel.: +420 261 353 570, e-mail: pbaca@csob.cz

z z z

Dluhopisy

z

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Domácí bilance inflaþních rizik i tak nejspíše zĤstane vyvážená, nicménČ zahraniþní faktory budou tentokrát spíše na protiinflaþní stranČ.

Výhled rĤstu evropské ekonomiky se nejspíše sníží, korekce je pravdČpodobná i u inflaþních oþekávání pro pĜíští rok.

ýNB tak nebude muset ani tentokrát pospíchat se zvyšováním úrokových sazeb, a to zvlášĢ, když se ukazuje, že domácí poptávka zĤstává i nadále utlumená. Rozhodnutí bankovní rady však nebude ani tentokrát jednomyslné. Jako pravdČpodobný se zdá výsledek 5:2 pro ponechání hlavní sazby ýNB na souþasné rekordnČ nízké úrovni. RĤst sazeb ýNB pĜijde na Ĝadu nejspíše až v posledním þtvrtletí letošního roku. Rizikovými faktory pro pĜíští mČsíce zĤstávají: rĤst poptávky v západní EvropČ, ceny komodit a kurz koruny.

USA: Také index nákupních manažerĤ ve službách zaznamenal pokles KomentáĜe na webu:

období

06/2011 08/2011 08/2011

zemČ

as

9:00 12:30 ýR

Ropa Brent

1661 0,1

Itálie CDS 5Y 306 9

volatilita (VIX) 23 -5,7 6641

102 1,3

1260 0,5

113,1 -2,3 1,43 0,3

1,07 3

3,62 -7

350 18

bps zm.

1 0,33

1,5 -3

-2,3 13:45

14:30

Zasedání ECB

Nové žádosti o dávky v nezamČstnanosti

Dnes zasedá ýNB, sazby se pravdČpodobnČ nezmČní ŠpanČlsko dnes þeká aukce tĜíletých a þtyĜletých dluhopisĤ

Zlato opČt pĜekonává historická maxima, zbytek komodit však ztrácí událost

Maloobchodní tržby Zasedání ýNB

http://www.csob.cz/cz/Csob/Analyzy/Horke-novinky-z-trhu/Stranky/default.aspx

Bankovní rada ýNB bude dnes rozhodovat o

nastavení úrokových sazeb a zároveĖ projedná novou prognózu inflace z dílny analytikĤ centrální banky. TČsnČ pĜed zasedáním se centrální bankéĜi ještČ dozví nejnovČjší – þervnový – výsledek

maloobchodních tržeb, který s nejvČtší pravdČpodobností potvrdí i nadále slabou domácí poptávku, respektive nulové poptávkové inflaþní tlaky v þeské ekonomice.

Krom jiného i kvĤli slabým prodejĤm nových aut bychom se totiž mohli po sedmi mČsících doþkat propadu tržeb obchodníkĤ, což bude docela kontrastovat s þísly ze zaþátku letošního roku.

Nová prognóza inflace, na základnČ které se dnes bankovní rada rozhodne, by se od té pĜedchozí ani pĜíliš lišit nemusela. Inflace (bez zahrnutí dopadu pĜípadné zmČny DPH) totiž zĤstane v horizontu mČnové politiky i nadále v blízkosti cíle centrální banky. Zatímco výhled inflace se nejspíše pĜíliš nezmČní, smČrem nahoru zĜejmČ centrální banka upraví svĤj letošní odhad rĤstu ekonomiky.

Eurozóna 10Y

S&P500 DAX iTRAXX (BBB)

PX Akcie USA 10Y Kreditní marže

% zm.

2,40 -1

474 22

bps zm.

% zm.

MČny

0,1 USD/JPY

EUR/USD

77,0 -3,0 EUR/HUF

ýesko 2Y Eurozóna 2Y USA 2Y ýesko 10Y

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANýNÍ ZPRAVODAJ

Zlato

ŠpanČlsko CDS 5Y EUR/PLN

D ^ģ LEŽITÉ OýEKÁVANÉ UDÁLOSTI

N ^{APěÍý TRHY}

3,2 0,75

1,5 398 405

0,5

USA 29.7.

ý tvrtek 04.08.2011

4,03 271,7 24,21 -0,1 ýR

-0,1 EUR/CZK

EMU

-3,5

pĜedchozí m/m

y/y

0,75 1,5

odhad konsenzus

m/m y/y m/m y/y

skuteþnost m/m y/y

% zm.

Komodity

- - -

- - -

Kurz k CZK Denní zmČna (%)

1 Rok

korelace mezipĤlhodinových zmČn kurzĤ za posledních 5 seancí

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

EUR/USD Dluhopisy

EUR/CZK Komodity

Ve stĜedu euro þásteþnČ smazalo ztráty, které utrpČlo v pondČlí, a mČnový pár EUR/USD se vyhoupl na 1,43 EUR/USD. Lehce horší index nákupních manažerĤ ve službách ani lepší než oþekávaná þísla z amerického trhu práce na kurz eurodolaru výraznČjší vliv nemČly.

Dnes bude dolar, potažmo euro, sledovat americká þísla (pravidelné týdenní nové žádosti o podporu v nezamČstnanosti), zasedání ECB a urþitČ i španČlskou dluhopisovou aukci. Pro dnešek však neoþekáváme výraznČjší pohyby kurzu eurodolaru. Trhy by spíše mČly vyþkávat na zítĜejší payrolls.

ZajímavČjší dČní se však v posledních dvou dnech odehrává na frontČ se švýcarským frankem a japonským jenem. PĜedstavitelĤm obou tČchto zemí se totiž pranic nelíbí rychlé posilování jejich mČn, které v posledních dnech tČží z návratu nejistoty na trhy. Po vþerejším snížení sazeb ve Švýcarsku se rozhodlo pĜímo v neprospČch své mČny intervenovat i Japonsko, což potvrdil

EUR/CZK EUR/PLN

EUR/HUF -0,44

p.b.

0,15

EUR/USD

Korelaþní matice

10,2 0,25

0,37 -0,55 0,01 0,01 -0,15

Obchodování s komoditami se vþera neslo ve znamení ztrát. Výjimkou, která se v posledních dnech stává spíše již tradicí, byla cena zlata, která nepatrnČ vzrostla a opČt tak pĜekonala historická maxima. Ta se aktuálnČ posunula nad 1670 USD/toz.

Podle zprávy amerického ministerstva energetiky vzrostly zásoby ropy v USA prakticky pĜesnČ v souladu s oþekáváním o necelý milion barelĤ.

Navzdory poklesu zásob v Cushingu na letošní minima se rozpČtí mezi Brentem a WTI drží nad 21 USD/barel.

Blízko dohody s vedením jsou pravdČpodobnČ i pracovníci mČdČného dolu Escondida v Chile, kteĜí by dnes mČli hlasovat o pĜijetí navrženého bonusu.

10,5 0,35 3M

EUR/HUF

ýeská koruna vþera v prĤbČhu dne mazala ztráty, které utrpČla bČhem asijské seance, a mČnový pár EUR/CZK se vrátil pod 55-ti denní prĤmČr (24,334 EUR/CZK). Koruna tak vþera pĜedþila zbytek regionu, který vesmČs lehce ztrácel.

Hlavní událostí z hlediska koruny bude dnes zasedání ýNB. Sice neoþekáváme, že by se úrokové sazby mČly zmČnit, avšak zajímavé bude hodnocení vnČjšího prostĜedí v nové inflaþní zprávČ. Ani v pĜípadČ výstupĤ ze zasedání ECB neoþekáváme žádná pĜekvapení. Koruna by tak mČla þekat na zítĜejší americké payrolls, které by podle nás mohly pĜekvapit spíše negativnČ.

EUR/PLN EUR/HUF

-1,09 16,91 6M

EUR/PLN

-1,09 -1,09

%

-0,13

% zm.

-0,13 24,20 -0,13

24,13 24,08 -0,18 24,04

-1,09

% zm.

-0,19

16,91 -1,14 16,91

16,92 -1,07

1,41

EUR/CZK 24,07 24,50

16,74 USD/CZK

1,39 1,46 USD/CZK

1,44 17,30

Po bouĜlivém obchodování na dluhopisových trzích v úvodu tohoto týdne se vþera situace lehce uklidnila a italské a španČlské dluhopisy si dokonce pĜipisovaly mírné zisky. I dnes však bude zajímavé sledovat právČ jih Evropy, neboĢ probČhne aukce tĜíletých a þtyĜletých španČlských vládních dluhopisĤ.

16,49 17,63

Týdenní FX výhled

EUR/USD

EUR/USD

EUR/CZK 24,10 24,40

2

Denní finanþní zpravodaj 04.08.2011

M ^{ċ NY}

9M

EUR/CZK Impl. volatilita 3M

6,5 22,0

60,9 5,75

1M

Forward EUR/CZK 3M

1 Rok 9M 1M

Forward USD/CZK 27,8

6M

24,17 24,2

16,9 6,02 8,94

EUR/USD 13,5 0,00

EUR/CZK, posledních 72 hodin -2,00 -1,00 0,00 1,00

EUR USD PLN HUF GBP CHF RUB RON

EUR/CZK

24,100 24,150 24,200 24,250 24,300 24,350 24,400 24,450 24,500 24,550

8/1/11 0:00 8/2/11 0:00 8/3/11 0:00 8/4/11 0:00 8/5/11 0:00

Eurozóna Eurozóna Eurozóna Eurozóna

ý eskoslovenská obchodní banka, a. s. Investiþní výzkum

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje ýeskoslovenská obchodní banka, a. s. (dále jen „ýSOB“) v dobré víĜe a na základČ pramenĤ, které považuje za správné, dĤvČryhodné a odpovídající skuteþnosti. PĜesto ani ýSOB ani žádný z jejích zamČstnancĤ þi zmocnČncĤ nepĜebírá žádnou právní odpovČdnost ani záruku vĤþi klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveĖ ýSOB neþiní žádné prohlášení ohlednČ pĜesnosti a úplnosti tČchto informací. ýSOB také nepĜebírá jakoukoliv odpovČdnost za pĜípadnou ztrátu nebo škodu, kterou mĤže klient utrpČt. ýSOB jako aktivní úþastník obchodování na finanþních trzích upozorĖuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investiþními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez pĜedchozího souhlasu ýSOB nelze tento dokument ani jeho þásti kopírovat nebo dále šíĜit.

Pokraþující žádosti o dávky v nezamČstnanosti

08/2011 Zasedání ýNB

Zasedání ECB

22.7.

08/2011 Aukce st. dluhopisu/pohyb.sazba

1,19 0,0

1M 0,98 0,0 1M 1,43 -0,2 4Y 2,01 -4,5 4Y

-5,0 15Y 3,47 5,25

2,17 -0,3 15Y 3,03

1Y 1,77 0,0 1Y

-3,0 10Y 3,11 3,9

1,81 -0,4 10Y 2,68

6M 1,50 -1,0 6M

USA 29.7.

UK 08/2011

IBOR 3M

3695 3703

398 USA

14:30 Nové žádosti o dávky v nezamČstnanosti 14:30

405

1,5 1,5

EMU

13:00 13:45

Zasedání BoE

08/2011

0,5 0,5

12,2 ýR

12:00 12:30

Tovární zakázky

0,75 0,75

Maćarsko 6,09 0,0

Polsko 4,71 0,0

1,60 -0,4

USA 0,27 0,4

PRIBOR bps zm. EURIBOR bps zm. CZK IRS

-0,9 6,18 FRA 3x6

ýR Maćarsko

4,83 1,63 Polsko

0,49 0,91 USA

UK

2,68 2,0

-4,0

2,73 7,11 5,17

bps zm.

bps zm.

-4,0

IRS 10 let ýR Polsko

EUR IRS Maćarsko

3,9 1,6 1,1

0,1 UK 3,06

0,9 -0,3

3,11 USA

bps zm.

-3,0 1,5 -17,8

bps zm.

O/N 0,46 0,0 1Y 1,34 0,9 1Y 1,86 0,8

SW 0,84 1,0 SW 1,20 0,8 2Y 1,67 -1,0 2Y 1,82 -0,4

K OMPLETNÍ KALENDÁě OýEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍ

skuteþnost konsenzus pĜedchozí

zemČ období odhad

m/m y/y

as

m/m y/y m/m událost

y/y m/m y/y

2W 0,85 0,0 2W 1,30 0,3 3Y 1,84 -4,0 3Y 2,02 0,2

ýR 9:00 Maloobchodní tržby 06/2011 -2 -3,5

2,24 4,7

3M 1,19 0,0 3M 1,60 -0,4 5Y 2,15 -4,0 5Y 2,46 5,1

0,5 3,2

Maćarsko 12:00

NČmecko 06/2011 -0,5 6,7 1,8

Maćarsko

Polsko 4,50

6,00 ýR

Ofic. sazby 0,75

posl zm.

-25

T ^ABULKY

1,28 bps zm.

ýR

UK

USA 0-0.25 -75 -50 0,50

25 1,50

25 25

UK 0,83

3

04.08.2011

Denní finanþní zpravodaj