N … D 23. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

23. LISTOPADU 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y EMU 09:30 Projev Webera a Tricheta

na konferenci (ECB) 11/2007 EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 11/2007 *P 51,0 51,5

Polsko 14:00 Jádrová inflace (%) 10/2007 1,3 0,2 1,4 0,2 1,2

Dnes je v Japonsku svátek

N APŘÍČ TRHY …

• D

•

,

Pojídání krocana ve Spojených státech a následný svátek v Japonsku měly na klíčové trhy přechodně zklidňující účinek.

Výjimkou byl v tomto ohledu trh eurodolaru, kde euro dnes ráno zaznamenalo nové výrazné zisky a již se na dostřel přiblížilo magické hranici 1,50.

Písnička, která doprovází euro k novým a novým historickým rekordům, je přitom stále stejná a patrně ji uslyšíme i v následujících měsících – jde o obavy o zdraví americké ekonomiky, které tlačí americkou centrální banku k dalším redukcím úrokových sazeb. Navíc, naneštěstí pro dolar, roste v zemích, které mají na něj pevně zavěšený kurz své měny, inflace. To pak vede (ne)oficiální činitele k tomu, že občas nahlas zauvažují o tom, že dolar není zrovna ideální měna k fixaci měnového kurzu. Takové výroky pochopitelně situaci na trhu eurodolaru dále vyhrocují.

Převedeno do českých podmínek to nicméně znamená, že dolar je proti koruně obchodován za méně než 18 korun. Padla tedy další meta, a tak se opět nabízí otázka, kam až může dolar proti koruně (euru) klesnout. Těžko říci, kde a jak daleko je dno – fundamentálně i technicky je dolar již dávno „přeprodán“.

Stále však padá dál a dost možná ještě bude padat.

Dnešní den bude z pohledu očekávaných událostí zajímavý především v eurozóně. Jednak dopoledne probíhá bankovní kongres, kterého se účastní přední činitelé ECB a jednak bude zveřejněn index podnikatelské nálady v eurozóně PMI. Uvidíme, zda-li např. prezident Trichet nebude alespoň nepřímo reagovat na stále sílící euro. Podle našeho názoru se tak nestane, euro může negativně zasáhnout spíše index PMI – a to v situaci, kdy by spadl blíže hranici 50 bodů.

Měny změna

EUR/CZK 26,75 -0,3%

EUR/PLN 3,690 0,1%

EUR/HUF 256,7 0,1%

EUR/SKK 33,58 0,4%

EUR/USD 1,490 0,4%

USD/JPY 107,86 0,4%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 4,19 0,04 Eurozóna 2Y 3,60 -0,07

USA 2Y 3,03 -0,19

Česko 10Y 4,49 0,00 Eurozóna 10Y 4,02 -0,03 USA 10Y 4,01 -0,10

Akciové indexy změna

PX 1742,0 0,80%

WIG20 3553,8 0,79%

DAX 7562,1 0,58%

S&P500 1416,8 -1,59%

Nikkei225 14888,8 0,34%

Kom odity změna

Zlato 812,75 1,0%

Ropa Brent 95,73 0,7%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

23. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,60 - 26,80 EUR/USD 1,485 - 1,500 USD/CZK 17,73 - 18,05 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,50 - 26,85 EUR/USD 1,470 - 1,500 USD/CZK 17,67 - 18,27

EUR/CZK

Česká koruna se podle očekávání v průběhu včerejška mírně zklidnila a posílila do blízkosti 26,75 EUR/CZK. Na koruně oslábla tendence k negativní korekci především z důvodu malé aktivity zahraničních hráčů, za kterou může svátek v USA.

I dnes by situace mohla být klidnější a absence důležitějších událostí doma i v zahraničí by měla otupit tlaky na prodej české koruny, které na začátku týdne odstartoval nárůst averze k riziku na globálních trzích (pády akcií, rozšiřující se kreditní rozpětí). Ve prospěch koruny navíc může dál hrát další prudký pád amerického dolaru a o něco lepší výkony evropských akcií.

Dolar vůči euru zaznamenal další rekord

EUR/USD

Americký dolar se včera po většinu seance pohyboval v užším pásmu. Až dnes po ránu nízká likvidita v technicky laděném asijském obchodování (po zavřených amerických trzích navíc zůstaly zavřené trhy i v Japonsku) poslala EUR/USD k novým životním maximům na 1,494 EUR/USD.

Dnešek je opět prakticky bez důležitějších událostí, a nevidíme tak před sebou příliš impulsů, které by byly schopny zastavit negativní náladu vůči americkému dolaru.

Nemyslíme si že by evropští centrální bankéři na dnešním bankovním kongresu dokázaly s měnovým párem příliš zahýbat.

Psychologická úroveň na 1,50 EUR/USD je

nyní již skutečně na dostřel a může v nejbližších dnech svádět k testování.

EUR/SKK

Slovenská koruna aj včera pokračovala v nastúpenej ceste oslabovania, keď sa dostala až na úroveň 33,60 EUR/SKK.

V závere dňa však časť strát vymazala a skončila na 33,52.

Dnes by na trhu mohla pretrvávať pokojnejšia nálada, keďže mnohí obchodníci využili včerajší sviatok v USA k predĺženému víkendu. Ani kalendár neobsahuje dôležité čísla. O všetkom tak opäť rozhodne postoj investorov k riziku. Koruna by sa však mohla pokúsiť zmazať časť doterajších strát, celkovo však očakávame jej pohyb v širšom pásme 33,40-33,65 EUR/SKK.

EUR/PLN

Zlotý ve čtvrtek končil jen s minimálními změnami, po ranních EUR/PLN 3,6865 uzavíral na 3,6870. Domácí kalendář byl prázdný, obchodování bylo volatilní s malými objemy díky svátku v USA a měnový pár se během dne přiblížil k úrovni 3,70.

Dnešní jádrová inflace by měla být mírně vyšší, po růstu celkové inflace ale sotva překvapí. Rozhodující bude zasedání Výboru pro měnovou kontrolu příští týden, do té doby by díky dalšímu oslabení dolaru mohla polská měna ještě mírně posílit.

EUR/HUF

Forint včera zahájil den oslabováním, později spolu s polským zlotým ztráty smazal a končil prakticky nezměněn na EUR/HUF 256,92. Ani v Maďarsku nebyla zveřejněna nová čísla, a tak pohyb měnového páru odrážel nervozitu na globálních trzích.

Dnes zveřejněné maloobchodní tržby mají naznačit opět pokles. To bude jen další informace pro pondělní rozhodování centrální banky, zda má snížit sazby. Podle posledního průzkumu ale převládají názory, že sazby zůstanou tentokrát beze změny.

Dnes by ale forint mohl těžit z dalšího oslabení dolaru a v průběhu dne mírně posílit.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26,73 -0,2%

3M 26,69 -0,2%

6M 26,64 -0,2%

9M 26,62 -0,2%

1 ROK 26,61 -0,3%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 17,90 -0,7%

3M 17,86 -0,8%

6M 17,83 -0,7%

9M 17,83 -0,7%

1 ROK 17,83 -0,8%

23. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (12/07)

V USA po jednodenní přestávce dnes obnoví obchodování. Žádná makro čísla nebudou na pořadu dne, a tak o směru výnosů amerických dluhopisů patrně rozhodnou akciové trhy. Nepatrné zlepšení nálady na akciových trzích by mohlo vést k mírnému růstu výnosů, přičemž křivka by mohla mírně zploštět. Je však třeba být na pozoru, neboť zvýší-li se dále nejistota uvnitř finančního sektoru, výnosy by mohly dokonce dále poklesnout.

Svátek v USA umrtvil aktivitu také na evropském trhu dluhopisů. Objemy byly nízké a trh příliš nepřekvapil dobrý výsledek indexu podnikatelské nálady v Belgii. Křivka však nakonec zestrměla, když výnos dvouletého Bundu poklesl o téměř 4 bps, zatímco výnos desetiletého uzavíral nepatrně výše.

Dnešek bude pro evropské dluhopisy zajímavý hned ze dvou hledisek. Za prvé, bude publikován index PMI pro EMU, který zřejmě potvrdí další zhoršení

podnikatelské nálady na kontinentě. Za druhé, na bankovní konferenci o globálním kapitálu vystoupí za ECB Trichet a Weber.

Především druhý jmenovaný by mohl zmírnit svoji jestřábí rétoriku. To by cenám německých bundů, kterým rovněž pomáhá příznivý technický obrázek pomohlo.

České dluhopisy ve velice poklidném obchodování mírně dorovnaly prudké zisky německých a amerických protějšků z minulého dne. Pohyby ale nakonec byly jen velice opatrné a zobchodované objemy nízké. Mírný nárůst zaznamenaly sazby na peněžním trhu, za kterými mohou stát nepřesvědčivé výkony koruny v posledních dnech.

Poněkud lepší nálada na české devizovém trhu by dnes mohla držet krátký konec české výnosové křivky pod kontrolou.Dlouhý konec zůstane ve vleku vývoje ve světě, resp. ve vleku německých Bundů.

K OMODITY

Ropa druhý den v řadě mírně poklesla z úrovní blízkých 100 USD/barel. Ceny základních kovů se stabilizovaly, měď po předešlých výrazných poklesech přidala 0,27% na 6565$/t, dále ztrácel ale např. nikl.

Brent - 1M

80 82 84 86 88 90 92 94 96 98

16/10/07 18/10/07 20/10/07 22/10/07 24/10/07 26/10/07 28/10/07 30/10/07 01/11/07 03/11/07 05/11/07 07/11/07 09/11/07 11/11/07 13/11/07 15/11/07 17/11/07 19/11/07 21/11/07 23/11/07

$/barel

Brent sice klesl pod 96$, dnes ale šplhá znovu výše

CZK FRA změna

1x4 3,80 0,00

3x6 3,86 0,00

6x9 3,97 0,00

9x12 4,02 0,00

Euribor (3M)

1x4 4,61 0,00

3x6 4,40 0,02

6x9 4,15 -0,03

9x12 3,98 -0,09

USD Libor (3M)

1x4 4,77 0,00

3x6 4,30 -0,18

6x9 3,88 -0,03

9x12 3,65 -0,02

23. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3,25 25 Česko 3,73 -0,01 Česko 3,86 0,00 EUR/CZK 26,75 -0,3%

Maďarsko 7,50 -25 Maďarsko 7,44 0,00 Maďarsko 7,37 0,00 USD/CZK 17,97 -28,7%

Polsko 4,75 25 Polsko 5,43 0,08 Polsko 5,80 0,06 CZK/SKK 0,80 -0,7%

Slovensko 4,25 -25 Slovensko 4,35 0,00 Slovensko 4,42 0,47 PLN/CZK 7,25 -0,4%

Eurozóna 4,00 25 Eurozóna 4,68 0 Eurozóna 4,40 0,02 CZK/HUF 10,42 -0,4%

USA 4,50 -25 USA 5,03 0,02 USA 4,30 -0,18 GBP/CZK 37,16 -0,3%

UK 5,75 25 UK 6,53 0,08 UK 5,80 -0,03 CHF/CZK 16,35 -0,3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7,36 -0,02 Maďarsko 6,83 -0,02 2 roky 4,10 0,01 EUR/JPY

Polsko 6,08 0,04 Polsko 5,81 0,04 3 roky 4,17 0,01 EUR/CHF

Slovensko 4,47 -0,07 Slovensko 4,65 -0,02 4 roky 4,19 0,00 EUR/RON

Eurozóna 4,31 -0,04 Eurozóna 4,50 -0,03 5 let 4,21 0,00 EUR/TRY

USA 4,00 -0,03 USA 4,83 -0,03 10 let 4,41 0,01 EUR/RBL

UK 5,45 -0,02 UK 5,12 -0,03 15 let 4,61 0,01 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Maďarsko 09:00 Maloobchodní tržby (%) 09/2007 -3,2 -3,6

EMU 09:30 Projev Webera a Tricheta

na konferenci (ECB) 11/2007 EMU 10:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu 11/2007 *P 51,0 51,5

EMU 10:00 Index nákupních manažerů

ve službách 11/2007 *P 55,1 55,8

UK 10:30 HDP (%) 3Q/2007 *F 0,8 3,3 0,8 3,3

Polsko 14:00 Jádrová inflace (%) 10/2007 1,3 0,2 1,4 0,2 1,2

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.