N … 23. 2007 D

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

23. LEDNA 2007

Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

N ^{APŘÍČ TRHY} …

• A

• D

výraznějších statistik. Eurodolar zůstal relativně v poklidu ve stávajícím pásmu (1,290-1,300), zatímco největší ztráty zaznamenal japonský yen, který zasáhla stabilita japonský sazeb z minulého týdne a nijak mu nepřidal ani ranní záznam z posledního zasedání Bank of Japan (BoJ).

Většinu pozornosti jinak strhly slabé výkony amerických technických akcií - po překvapivě špatných výsledcích Intelu i IBM z minulého týdne investoři zůstávají v nejistotě ohledně dalších výsledků.

Index Nasdaq ztratil necelé procento, a padající akcie zvládly podpořit pozitivní korekci na dluhopisových trzích, kde vysoké výnosy tak jako tak přitahovaly kupce.

Prodeje na globálních akciových trzích neprospěly většině emerging markets.

Středoevropské měny se tak v pozdějším obchodování dostaly pod tlak. Česká koruna si sáhla až na 27,90 EUR/CZK, když nehledě na rozuzlení „povolebního“

patu oslabovala nejvíc z celého regionu.

Dnešek je na globálních trzích opět bez významnějších událostí. Na dluhopisových trzích v USA i v eurozóně relativně vysoké výnosy nahrávají mírným technickým ziskům - těm bude na druhé straně stát v cestě silná série amerických aukcí v nadcházejících seancích. Eurodolar by prozatím neměl dostat výraznější impuls pro pohyb ze stávajícího pásma.

Pozornost mohou opět přitáhnout akciové trhy - dnes zveřejní výsledky dalších velkých společností (např. Yahoo).

Ve střední Evropě velké zlepšení nálady neočekáváme a většina měn by měla pod vlivem slabšího otevření evropských

akciových trhů zůstat slabá. Koruna může testovat 27,90 EUR/CZK.

EUR/CZK testuje rezistence v blízkostii 27,90. Jejich proražení by otevíralo cestu k výraznějším ztrátám....(28,07)

Měny zm ěna

EUR/CZK 27,90 0,5%

EUR/PLN 3,858 0,1%

EUR/HUF 253,0 0,4%

EUR/SKK 34,65 0,3%

EUR/USD 1,294 0,3%

USD/JPY 121,6 -0,2%

Dluhopisy zm ěna

Česko 2Y 3,14 0,00 Eurozóna 2Y 3,93 -0,03

USA 2Y 4,92 -0,01

Česko 10Y 3,82 0,00 Eurozóna 10Y 4,02 -0,03 USA 10Y 4,77 -0,02

Akciové indexy zm ěna

PX 1 634,5 1,0%

DAX 6 687,3 -0,9%

S&P500 1 423,0 -0,5%

Nikkei225 17 409 -0,1%

Komodity zm ěna

Zlato 635,3 0,4%

Ropa Brent 52,44 2,8%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

23. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

M ^ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,75-27,95; EUR/USD 1,290-1,305; USD/CZK 21,25-21,70

TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK27,65-28,00; EUR/USD 1,285-1,315; USD/CZK 21,00-21,80

EUR/CZK

Česká koruna včera po většinu seance ztrácela. Nehledě na dobré dopolední výkony ostatních středoevropských měn (především SKK) se sklouzla nejprve nad 27,80 EUR/CZK. Odpoledne se navíc zhoršila nálada v celém středoevropském regionu, když začaly oslabovat americké akcie. Česká měna tak sklouzla až k 27,90 EUR/CZK.

Dnešek je na významné události opět prázdnější. Vzhledem k tomu, že evropské akcie pravděpodobně otevřou slabší, a v regionu se udrží méně příznivá nálada, může se koruna znovu dostat pod tlak.

Blízkost 27,90 EUR/CZK navíc může měnový pár dráždit k testování této rezistence.

EUR/USD

Obchodování na eurodolarovém trhu bylo včera zcela nezajímavé, když trh postrádal jakékoliv výraznější impulzy. Měnový pár EUR/USD tak fluktuoval ve svém oblíbeném pásmu 1,290-1,300.

Kalendář makroekonomických událostí je na obou stranách Atlantiku nezajímavý až do čtvrtka, a tak nevyrojí-li se v USA či EMU nějaký zajímavý komentář, čeká nás patrně technické obchodování v pásmu EUR/USD 1,29-1,30.

EUR/SKK

Slovenská koruna včera ráno posilnila k 34,40 EUR/SKK, postupne mierne korigovala a po väčšinu dňa sa držala v blízkosti úrovne 34,50. Slová člena BR NBS Ľ. Ódora o tom, že debata o znižovaní sadzieb bude relevantná už v tomto roku, prešla bez povšimnutia.

Hlavnou udalosťou dnešného dňa je sterilizačný repo tender NBS. Keďže koruna sa nachádza na pomerne silných úrovniach, banka pravdepodobne opäť odmietne časť dopytu. Kurz na tieto kroky zatiaľ príliš nereaguje. Vzhľadom na nedostatok iných impulzov by sa mal menový pár držať stabilný v blízkosti súčasných úrovní.

EUR/PLN

Polský zlotý se v pondělí vůči euru obchodoval v úzkém pásmu. Dopoledne ještě mírně získal a to díky čtvrtletní

zprávě centrální banky o podnikatelském klimatu. Ve zprávě banka předpokládá v prvním čtvrtletí příznivé podnikatelské klima včetně růstu investic a zaměstnanosti. Odpoledne ale převládla v regionu negativní nálada a polská měna své zisky ztratila. Po úvodních EUR/PLN 3,8520 končila na 3,8650.

Dnes budou zveřejněny maloobchodní tržby za prosinec. Očekává se jejich výrazný růst, který by měl být posledním předběžným indikátorem před zveřejněním HDP v příštím týdnu. Pro dnešek tak bude rozhodující opět nálada v regiónu. Pokles akciových trhů ve světě se ale může negativně odrazit i na zájmu o střední Evropu, a nelze proto vyloučit další oslabení zlotého.

EUR/HUF

Forint v pondělí před zasedáním centrální banky posiloval, k čemuž mu pomohly zejména páteční jestřábí komentáře některých představitelů maďarské centrální banky. MNB nakonec nepřekvapila a podle očekávání ponechala sazby beze změny a ani poměrně jestřábí komentáře, které zazněly na následné tiskové konferenci trh nijak zvlášť neovlivnily. Forint nicméně oslabil při offshore obchodování díky propadu některých amerických technických titulů.

Dnes je ekonomický kalendář prázdný, a tak forint zůstane především pod vlivem regionální nálady. Ta by podle našeho názoru mohla zůstat spíše negativní

Ani nová vláda neuchránila CZK před oslabením

Technická analýza

podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 27,874 27,900 EUR/USD 1,2896 1,3001

podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 27,805 27,935 EUR/USD 1,2865 1,3053

Forw ardy EUR/CZK zm ěna

1M 27,85 0,4%

3M 27,80 0,4%

6M 27,71 0,5%

9M 27,62 0,5%

1 ROK 27,54 0,4%

Forw ardy USD/CZK zm ěna

1M 21,46 0,7%

3M 21,37 0,6%

6M 21,23 0,6%

9M 21,10 0,6%

1 ROK 20,99 0,7%

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

23. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

D ^LUHOPISY

OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED -25BPS (1Q/08)

Americké dluhopisy zahájily týden mírným růstem. Důvodem byly při absenci dalších významných impulsů zřejmě vysoké výnosy, které jsou již pro investory zajímavé. K růstu cen přispěl navíc i pokles akciového trhu. O současné úrovni sazeb jako adekvátní stavu ekonomiky se zmínila členka Fedu J. Yellen. Výnosová křivka se pak snížila po celé délce o jeden bod na kratším a o dva na delším konci křivky. Pravděpodobnost poklesu sazeb podle futures do konce roku vzrostla na 90%.

Dnešní kalendář událostí je prázdný.

Dluhopisy by tak při vysokých výnosech mohly ještě růst a poslat výnosy znovu o něco dolů. Růst cen ale bude omezen čerstvým přísunem nových dluhopisů, dnes to budou za 8 mld.$ inflačně indexované papíry, zítra za 20 mld. $ dvouleté a ve čtvrtek za 13 mld.$ pětileté Treasuries. Do zveřejnění dalších čísel, ve čtvrtek prodeje existujících a v pátek nových domů, by ale výraznou změnu dluhopisy zaznamenat neměly.

Evropské dluhopisy využily vysokých výnosů a rostly. Podpořeny byly i nižší než očekávanou německou výrobní inflací, která byla jedinou významnější statistikou

začátku týdne. Výnosy nakonec klesly po celé délce křivky o tři body.

Ani dnes nebudou zveřejněny žádné významnější údaje, jen po říjnovém poklesu by si růst měly připsat nové průmyslové zakázky eurozóny. Stále vysoké výnosy by ale ještě dnes mohly udržet zájem investorů a dluhopisy tak cenově posílit. Významnější impuls může trh očekávat až ve čtvrtek se zveřejněním německého indexu Ifo.

České dluhopisy včera odmítly zkopírovat pozitivní vývoj svých německých protějšků a stagnovaly. Výsledkem bylo nepatrné zúžení úrokového rozpětí mezi evropskou a českou výnosovou křivkou ve výši 2-3 bazických bodů. Dluhopisy tak podobně jako např. koruna ignorovaly v zásadě pozitivní fakt, že v ČR po sedmi měsících skončilo vládní provizórium.

Dnešek je bez významných domácích událostí. Těmi budou až zítřejší aukce dluhopisu 3,25%/2009 v objemu 6 mld. Kč a čtvrteční zasedání Bankovní rady. Do té doby by ale obchodování mělo být klidnější, trh by mohl následovat vývoj eurozóny a poslat výnosy o něco dolů.

K OMODITY

Ropa zahájila týdne růstem, později se ale trend změnil a přes vlnu chladu, která se přelévá přes USA oslabila. Měsíční kontrakt Brent tak po pátečních 53,30 končil na 51,02 $ a obdobný WTI se snížil z 51,89 na 51,17 $/b. Překvapivě se ale zvýšila spotová cena Brent na 54,77 $.

Na cestu vzhůru se vydaly barevné kovy.

Výrazně opět zdražil nikl, tříměsíční kontrakt v Londýně přidal 3,32 % na

37300 $/t. Zásoby kovu v Londýně přitom klesly na cca 4 tis.t, tj. na jednodenní potřebu svět.hospodářství.

Mírné posílení dolaru a pokles cen ropy oslabilo zlato, jeho cena klesla o 0,42 % na 632,8 $/oz. Ceny ostatních drahých kovů se prakticky nezměnily.

Komodity zm ěna

Platina 1163,5 0,4%

Meď 5600,0 -0,4%

Zinek 3700,0 0,3%

Benzín 490,0 1,7%

CZK FRA zm ěna

1x4 2,67 0,02

3x6 2,78 0,02

6x9 2,96 0,02

Euribor future (3M)

březen 07 3,93 0,00 červen 07 3,93 -0,16

US Fed fund future (30D) březen 07 5,25 0,00 červen 07 5,24 0,00

ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM

23. ledna 2007 Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna

Česko 2,50 25 Česko 2,58 0,01 Česko 2,78 0,02 EUR/CZK 27,90 0,5%

Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,05 0,01 Maďarsko 8,15 0,12 USD/CZK 22,26 0,0%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,18 -0,01 Polsko 4,28 -0,08 CZK/SKK 0,81 0,2%

Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,42 -0,09 Slovensko 4,19 -0,01 PLN/CZK 7,23 0,4%

Eurozóna 3,25 25 Eurozóna 3,76 0,00 Eurozóna 4,00 0,00 CZK/HUF 11,03 0,2%

USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,37 0,01 GBP/CZK 42,62 0,8%

UK 5,25 25 UK 5,61 0,01 UK 5,85 0,01 CHF/CZK 17,23 0,4%

IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna

Maďarsko 8,00 0,17 Maďarsko 7,08 0,06 2 roky 3,17 0,02 1M 27,85 0,4%

Polsko 4,61 0,00 Polsko 5,03 0,01 3 roky 3,32 0,02 3M 27,80 0,4%

Slovensko 4,27 -0,01 Slovensko 4,27 -0,05 4 roky 3,42 0,02 6M 27,71 0,5%

Eurozóna 4,18 -0,02 Eurozóna 4,26 -0,03 5 let 3,50 0,01 9M 27,62 0,5%

USA 5,28 -0,01 USA 5,26 -0,03 10 let 3,79 -0,06 1 ROK 27,54 0,4%

UK 5,84 0,01 UK 5,29 0,00

Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps

K

ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ

Francie 8:45 Spotřebitelské výdaje 12/2006 0,3% m/m

4,9% y/y

0,9% m/m 4,3% y/y

EMU 11:00 Nové průmyslové zakázky 11/2006 1,1% m/m

5,7% y/y

-0,6% m/m 12,5% y/y

Polsko 14:00 Maloobchodní tržby 12/2006 14,5% y/y 13,6% y/y

*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.

Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.