N … D 1. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

1. LISTOPADU 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y USA 13:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 09/2007 0,2 1,8 0,1 1,8

USA 15:00

Index nákupních manažerů v průmyslu ISM

10/2007 51,5 52,0

D D D

DNES JE SVÁTEK NES JE SVÁTEK NES JE SVÁTEK NES JE SVÁTEK V BELGII, ITÁLII, FRANCII, LICHTENŠTEJNSKU, LITVĚ, MAĎARSKU, NĚMECKU, POLSKU, PORTUGALSKU,RAKOUSKU,SLOVINSKU,SLOVENSKU A ŠPANĚLSKU

N APŘÍČ TRHY …

•

•

,

snížil základní úrokovou sazbu o 25 bps na 4,50 %. Další pokles sazeb (na který trhy před zasedáním sázely) ale nemusí být v nadcházejících měsících na pořadu dne. Rozhodnutí totiž poprvé v tomto roce nebylo jednomyslné a v doprovodném komentáři Fed vypíchl znovu inflační rizika – jádrová inflace je stále v horní části tolerančního pásma Fedu a střednědobá inflační očekávání ohrožují rychle rostoucí ceny ropy a slabý dolar…

Trhy v první reakci na komentář zvládly rychle odbourat sázky na další pokles amerických sazeb do konce roku a výnosy na kratším i delším konci křivek mířily vzhůru. Tomu pomohly i slušné výsledky amerického HDP za poslední kvartál a zisky akcií. Dolar z „lepších“

zpráv prozatím nedokázal příliš vytěžit a pokusy o pozitivní korekci z historicky nejslabších úrovní jsou prozatím jen velice opatrné.

Ve zbytku týdne nás nečeká nic menšího než nejdůležitější americká čísla tohoto měsíce. Dnes je na pořadu dne celoamerický index nákupních manažerů v průmyslu (ISM) a v pátek klíčové statistiky z amerického trhu práce (payrolls). ISM podle našich odhadů nemusí dopadnou nejlépe a mohou načas zbrzdit dnešní euforii na akciových trzích, růst výnosů, i případnou pozitivní korekci dolaru. Páteční payrolls pak už nemají příliš velký potenciál překvapit negativně a předpokládáme proto návrat k dnešní náladě, ve které by se mohl vytvořit prostor pro opatrné zisky dolaru.

Středoevropské měny by si v nejbližší době naopak mohly vybrat pauzu – nižší sázky na pokles amerických sazeb a zastavení ztrát amerického dolaru je mohou mírně oslabit.

Měny změna

EUR/CZK +26.930 0.3%

EUR/PLN 3.633 0.0%

EUR/HUF 251.3 0.0%

EUR/SKK 33.36 0.0%

EUR/USD +1.4473 0.0%

USD/JPY 114.70 0.1%

Dluhopisy změna

Česko 2Y +3.901 0.01 Eurozóna 2Y +4.126 0.17

USA 2Y 3.81 0.00

Česko 10Y +4.491 0.04 Eurozóna 10Y +4.306 0.13

USA 10Y 4.38 0.00

Akciové indexy změna

PX 1908.3 -0.27%

WIG20 3877.6 -0.34%

DAX 8019.2 0.52%

S&P500 1549.4 1.20%

Nikkei225 16870.4 0.79%

Kom odity změna

Zlato 796.50 0.0%

Ropa Brent 91.63 0.4%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

1. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,85 - 27,05 EUR/USD 1,44 - 1,45 USD/CZK 18,52 - 18,78 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,80 - 27,10 EUR/USD 1,435 - 1,455 USD/CZK 18,42 - 18,89

EUR/CZK

Česká koruna se včera opět pokusila o návrat nad 27,00 EUR/CZK. Hnacím motorem pohybu byla opatrná korekce polského zlotého před zasedáním amerického Fedu.

Odbourání sázek na pokles amerických sazeb se může na celém středoevropském regionu podepsat mírně negativně. Zvláště ve chvíli, kdy po euforii tažené silnými povolebními zisky zlotého, většina měnových párů vyhlíží spíše impulsy k negativní korekci. Na druhé straně vzhledem k svátku v mnoha evropských zemích a v očekávání série veledůležitých amerických čísel by dnes na trzích mohlo být spíše klidněji.

Dolar vůči euru od poloviny srpna ztrácí

EUR/USD

Americký dolar se včera před zasedáním Fedu dobýval na nové historicky nejslabší úrovně 1,4507 EUR/USD. Doprovodný mírně jestřábí komentář a nejednotnost rozhodnutí Fedu ke konci seance pomohla dolaru část ztrát smazat.

I když situace po odbourání sázek na další pokles amerických sazeb v tomto roce nahrává pozitivní korekci USD, pokusy o ní budou jen velice opatrné. Dnes nás navíc čeká pravděpodobně nepovzbudivý výsledek celoamerického indexu ISM…

EUR/PLN

Zlotý včera znovu vůči euru posílil, po úvodních EUR/PLN 3,633 končil den na 3,6210. Přitom zpočátku polská měna ještě ztrácela, změnu trendu však inicioval komentář Výboru pro měnovou politiku.

Ten sice ponechal sazby beze změny, naznačil však, že nebezpečí inflace překračuje ve střednědobém horizontu inflační cíl centrální banky.

Dnes je v Polsku svátek a obchodování se zlotým tak bude pouze v zahraničí. Po předcházejícím posílení nelze vyloučit určitou korekci.

EUR/HUF

Forint ve středu vůči euru rovněž zpevnil, po ranních EUR/HUF 251,15 uzavíral den na 250,60. Bez vlivu zůstal deficit obchodní bilance, který byl nakonec nižší, než se čekalo. Stejně jako ostatní středoevropské měny ale po úvodním oslabení změnil trend ovlivněn zřejmě polský zlotým.

Dnes je v Maďarsku svátek a domácí trh bude uzavřen. Zahraniční obchodování by mohlo předcházející zisky forintu korigovat.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.92 0.4%

3M 26.87 0.4%

6M 26.81 0.4%

9M 26.75 0.4%

1 ROK 26.72 0.4%

Forw ardy USD/CZK změna

1M +18.579199 0.3%

3M +18.532999 0.3%

6M +18.479000 0.2%

9M +18.436998 0.2%

1 ROK +18.431999 0.3%

1. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED STABILITA (12/08)

Americké dluhopisy včera oslabily.

Ztrácet začaly po prvních číslech, která ukázala růst HDP v 3q07 silnější, než v 2q07 a také přírůstek míst v soukromém sektoru byl vyšší, než se čekalo. Hlavní impulz ale dluhopisy dostaly po snížení sazeb a doprovodném komentáři. Snížení sazeb se čekalo a tedy nepřekvapilo, doprovodný komentář ale naznačoval rovnováhu nebezpečí inflace a poklesu tempa růstu a varoval před očekáváním dalšího poklesu sazeb, byl tedy ostřejší, než se čekalo. Když rostly i akcie, přidaly výnosy nakonec celkově 9 až 14 bps a výnosová křivka zploštěla.

Sada významných čísel pokračuje i dnes.

Po včerejším vývoji a před pátečními payrolls by ale mohly mít menší dopad, pokud ovšem se příliš neodchýlí od konsenzu. Ranní růst asijských akciových trhů však neznamená pro dluhopisy nic dobrého, výnosy by proto mohly ještě zpočátku růst především na krátkém konci. Slabší čísla by později mohla část ztrát korigovat.

Evropské dluhopisy včera stejně jako jejich americké protějšky ztrácely.

Důvodem byl nejprve výraznější růst evropské inflace, odpoledne silné americké statistiky a nakonec i komentář Fedu. Výnosy tak celkově vzrostly o 5 až 10 bps a výnosová křivka zploštěla.

Dnes je v řadě evropských zemí svátek, a tak obchodování bude omezené.

Zveřejněna nebudou žádná nová čísla, trh tedy bude reagovat ještě na včerejší statistiky, a ty by měly dále podpořit růst výnosů především na kratším konci i dnes.

České dluhopisy včera při opět podprůměrných objemech obchodů oslabily. Česká scéna byla bez čerstvých událostí, a tak pohyb cen se odvíjel spíše od vývoje na sousedních vyspělých trzích.

Výnosy nakonec vzrostly o 2 až 3 bsp po celé délce křivky.

Dnešní deficit rozpočtu nemá na trh vliv.

Dluhopisy by se měly opět ohlížet po vývoji na vyspělých trzích, svátky v řadě zemí ale jistě sníží objemy obchodů. Předpokládáme, že i u nás dnes půjdou výnosy vzhůru stejně jako zemích EMU.

Výnosy dvouleté Treasury vzrostly po komentáři FOMC

K OMODITY

Ropa včera bohužel nepokračovala v úterním poklesu, naopak nižší zásoby v USA znovu poslaly ceny vzhůru. Zásoby ropy se v USA v minulém týdnu snížily o 3,9 mil. b, což je největší týdenní pokles za poslední 3 roky. Odhady přitom počítaly s růstem zásob o 600 tis. b. Měsíční kontrakt Brent se pak zvýšil z 87,01 na

91,31 $/b a měsíční WTI posílil z 89,79 na 94,64 $/b.

Slabší dolar poslal vzhůru zlato, to přidalo v Londýně 1,87 % na 796,2 $/oz, což je nové 28leté maximum. Zatím nejvyšší cenu zaznamenalo zlato v lednu 1980 při ceně 850 $/oz.

Kom odity změna

Platina 1454.5 0.8%

Meď 7750.0 0.3%

Zinek 2825.0 0.0%

Benzín 808.0 2.6%

CZK FRA změna

1x4 +3.65 0.01

3x6 +3.72 0.01

6x9 +3.82 0.01

9x12 +3.90 0.01

Euribor (3M)

1x4 +4.591 0.03

3x6 +4.509 0.07

6x9 +4.478 0.15

9x12 +4.423 0.15

USD Libor (3M)

1x4 +4.845 0.06

3x6 4.53 0.00

6x9 +4.464 0.13

9x12 +4.390 0.17

1. listopadu 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.25 25 Česko +3.58 0.01 Česko +3.72 0.01 EUR/CZK +26.930 0.3%

Maďarsko 7.50 -25 Maďarsko +7.39 0.00 Maďarsko +7.14 0.01 USD/CZK +19.130 0.0%

Polsko 4.75 25 Polsko 5.19 0.00 Polsko 5.40 0.00 CZK/SKK 0.81 0.3%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko +4.34 0.03 Slovensko 4.42 0.00 PLN/CZK 7.41 0.3%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.60 0 Eurozóna +4.509 0.07 CZK/HUF 10.72 0.3%

USA 4.75 -50 USA +4.89375 -0.02 USA 4.53 0.00 GBP/CZK 38.71 0.5%

UK 5.50 25 UK 6.28 0.00 UK 5.99 0.00 CHF/CZK 16.10 0.3%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7 0.00 Maďarsko 6.56 -0.02 2 roky +3.9900 0.06 EUR/JPY

Polsko 5.63 0.00 Polsko 5.49 0.00 3 roky +4.0900 0.06 EUR/CHF

Slovensko 4.53 0.00 Slovensko 4.71 0.00 4 roky +4.1500 0.06 EUR/RON Eurozóna +4.610 0.15 Eurozóna +4.689 0.12 5 let +4.1900 0.07 EUR/TRY

USA 4.60 0.14 USA 5.14 0.11 10 let +4.4000 0.06 EUR/RBL

UK 5.75 0.00 UK 5.36 0.00 15 let +4.58 0.03 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y Švýcarsko 09:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu 10/2007 58,0 57,6

UK 10:30 Index nákupních manažerů

v průmyslu PMI 10/2007 54,4 55,1

ČR 14:00 Rozpočtové saldo (mld. CZK) 10/2007 36,3

USA 14:30 Soukromá spotřeba (%) 09/2007 0,4 0,6

USA 14:30 Deflátor osobní spotřeby (%) 09/2007 1,8 1,8

USA 14:30 Jádrový deflátor osobní

spotřeby (%) 09/2007 0,2 1,8 0,1 1,8

USA 14:30 Pokračující žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 20.10. 2 533 2 530

USA 14:30 Nové žádosti o dávky

v nezaměstnanosti (tis.) 27.10. 330 331

USA 14:30 Osobní příjmy (%) 09/2007 0,4 0,3

USA 16:00 Cenový subindex ISM 10/2007 63 59

USA 16:00 Index nákupních manažerů

v průmyslu ISM 10/2007 51,5 52,0

USA Prodej domácích automobilů

(mil. USD) 10/2007 12,3 12,5

USA Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 10/2007 16,0 16,2

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.