D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ
23. ÚNORA 2007
Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.czJan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail : mstredova@csob.cz
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI
ZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Německo 10:00 Index podnikatelského klima Ifo 2/2007 107,5 107,9
N APŘÍČ TRHY …
• V
YŠŠÍ AMERICKÁ INFLACE STÁLE OVLIVŇUJE TRHY• C
ENA ROPY VZROSTLA NAD60 $/
B VINOU POKLESU ZÁSOBVčerejšek byl na trzích bez výraznějších impulsů. Nečekaně prudký pokles zásob v USA poslal ropu k 61 USD/barel, což neblaze dopadlo na americké akcie, evropským titulům pomohly slušné zisky pojišťoven.
Špatně se vedlo dluhopisům, a to jak v USA, tak i v eurozóně. Investoři jsou po vyšší středeční inflaci v USA opatrní a trhy pomalu oddalují sázky na první pokles amerických sazeb. Včerejší náladě nepřidala ani americká pětiletá aukce a další jestřábí hlas z ECB – vicepresident Lucas Papdemos zopakoval, že sazby jsou na „relativně nízkých úrovních“.
Na devizových trzích se hraje s růstem amerických sazeb poměrně zajímavá hra.
Dolar i během včerejška sílil především vůči yenu (pátý den v řadě), zatímco vůči euru zůstává spíše opatrnější.
Příliv slušných čísel z eurozóny a jestřábí rétorika z ECB nedovoluje euru příliš ztratit, a EUR/USD tak i včera převážně stagnoval.
Středoevropské měny včera nezvládly udržet dobré výsledky z ranního obchodování a pod tlakem rostoucích globálních výnosů a silnějšího dolaru většina z nich ztrácela. Vzájemná vazba
mezi pohyby jednotlivých středoevropských párů je ale stále velice
slabá (viz. tabulka).
Konec týdne je na trzích opět bez výraznějších statistik. Dopoledne může přitáhnout pozornost index německé podnikatelské nálady Ifo, který by měl zůstat na vysokých hodnotách. Nevěříme nicméně, že zvládne vyvolat další růst eurových výnosů, které jsou především na delším konci poblíž slušných rezistencí.
Dobré Ifo by tak mohlo pomoci euru, které včera odolalo pokusům o oslabení a má podle nás krátkodobě ještě prostor pro dočasné výraznější zisky.
Dnešní středoevropská čísla jsou nezajímavá (maloobchodní tržby v Polsku a Maďarsku) a zůstanou s vysokou pravděpodobností bez povšimnutí.
Dramatické zlepšování nálady v regionu navzdory možnému poklesu globálních výnosů nečekáme, koruna naopak po ránu může testovat 28,30 EUR/CZK
Korelace středoevropských měn výrazně klesá.
CZK HUF PLN SKK
CZK X 34% 49% 23%
HUF 26% X 57% 42%
PLN 14% 38% X 35%
SKK 30% 45% 28% X
korelace půlhodinových změn za minulý týden korelace půlhodinových změn za tento týden
Měny zm ěna
EUR/CZK 28,29 0,1%
EUR/PLN 3,887 0,2%
EUR/HUF 252,3 0,2%
EUR/SKK 34,37 0,1%
EUR/USD 1,311 0,1%
USD/JPY 121,5 -0,1%
Dluhopisy zm ěna
Česko 2Y 3,02 0,11 Eurozóna 2Y 3,99 0,03
USA 2Y 4,87 0,04
Česko 10Y 3,75 0,00 Eurozóna 10Y 4,10 0,05 USA 10Y 4,74 0,04
Akciové indexy zm ěna
PX 1 686,0 0,8%
DAX 6 941,7 0,0%
S&P500 1 456,4 -0,1%
Nikkei225 18 188 0,4%
Komodity zm ěna
Zlato 675,7 -0,3%
Ropa Brent 60,43 0,2%
Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
23. února 2007 Denní finanční zpravodaj
M ĚNY
DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,15-28,35; EUR/USD 1,310-1,320; USD/CZK 21,30-21,60
TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK28,10-28,40; EUR/USD 1,305-1,325; USD/CZK 21,20-21,80
EUR/CZK
Česká koruna ve včerejším obchodování nezvládla udržet dobrou náladu z počátku seance a pod tlakem rostoucích globálních výnosů oslabila do blízkosti 28,30 EUR/CZK.
Tato magická rezistence 28,30/28,335 EUR/CZK by si po ránu mohla zasloužit testování. Sentiment vůči celému regionu by se ale později mohl stabilizovat s pravděpodobným zastavením růstu globálních výnosů.
EUR/USD
Dolar včera v techničtějším obchodování nejprve testoval podpory eura na 1,308 EUR/USD, aby se po neúspěchu vrátil do blízkosti ranních úrovní na 1,314 EUR/USD.
Dnešek by mohl opět nahrávat spíše euru. Dobrý výsledek německé podnikatelské nálady Ifo a prázdný kalendář v USA by měly měnový pár udržet v dosavadním pásmu s možností převážně technických zisků eura.
EUR/SKK
Slovenská koruna bola vo štvrtok ako na húpačke. Ráno začala na slabších úrovniach a postupne silnela. Popoludní však opäť strácala. Ráno EUR/SKK začala na 34,342 a behom prvej hodiny sa obchodovala aj na úrovni 34,375. Odtiaľ sa však skĺzla na silnejšie hodnoty a dostala sa až na 34,280. Pripomíname, že silná technická hladina je EUR/SKK 34,20.
Tu sa opäť objavili záujemcovia o výber ziskov a koruna sa odrazila až k úrovni 34,345, kde sa obchodovala krátko pred záverom dňa. Popoludňajší pohyb mohol súvisieť s príchodom U.S. investorov do práce a s tým spojeným klientským obchodom. Kalendár domácich udalostí je až do budúceho utorka prázdny. Od NBS čakáme, že úrokové sadzby nezmení.
Inflačný výhľad je sice priaznivý, ale určité riziká stále pretrvávajú. Banková rada by preto mala zatiaľ radšej voliť opatrnosť pri hýbaní sadzbami. Redukciu čakáme až v druhej polovici roka. EUR/SKK však môže reagovať na nemecký Ifo index ak prinesie prekvapivý výsledok. V opačnom
prípade čakáme osciláciu kurzu okolo súčasných hodnôt.
EUR/PLN
Polský zlotý včera vůči euru mírně ztratil, po ranních EUR/PLN 3,8775 končil na 3,8865. Oslabení polské měny je třeba připsat náladě v regiónu, bez vlivu přitom zůstalo prohlášení ministryně financí o očekávaném zrychlení ek. růstu na 7 % v prvním letošním čtvrtletí a viceguvernéra centrální banky o inflaci kolem 4% v roce 2009.
Dnes budou zveřejněny nezaměstnanost a lednové maloobchodní tržby. Ty poslední by podle odhadů měly dále růst, a mohly by tak korigovat včerejší mírné oslabení zlotého. Očekáváme, že při nevýrazných zmíněných impulsech by i dnes měl zlotý vytrvat v pásmu pod úrovní 3,9 EUR/PLN.
EUR/HUF
Forint ve čtvrtek opět prožil velmi klidnou seanci a pohyboval se bez jasného trendu v úzkém pásmu okolo 251,7 EUR/HUF. Ke konci seance mírně ztratil a uzavíral na 252,15 EUR/HUF.
Dnešní den by se od včerejšího lišit neměl. Z domácích statistik budou zveřejněny pouze maloobchodní tržby, na které forint již tradičně nereaguje a ani německé IFO podle našeho názoru poklidnou náladu na maďarském devizovém trhu nezmění.
Dolar se po neúspěšném testování podpory 1,038 EUR/USD vrátil zpět.
Technická analýza
podpora (1) rezistence (1) EUR/CZK 28,260 28,310 EUR/USD 1,3095 1,3152
podpora (2) rezistence (2) EUR/CZK 28,220 28,335 EUR/USD 1,3079 1,3190
Forw ardy EUR/CZK změna
1M 28,24 0,1%
3M 28,17 0,0%
6M 28,07 0,1%
9M 27,98 0,1%
1 ROK 27,88 0,1%
Forw ardy USD/CZK změna
1M 21,50 0,1%
3M 21,39 0,1%
6M 21,25 0,2%
9M 21,11 0,1%
1 ROK 20,99 0,1%
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
23. února 2007 Denní finanční zpravodaj
D LUHOPISY
OČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (04/07);ECB +25BPS (03/07); FED BEZE ZMĚNY (2007)
Americké dluhopisy včera oslabovaly stále v reakci na nečekaně vyšší lednovou inflaci. Ta stejně jako záznam z jednání FOMC významně snížily očekávání brzkého snížení sazeb. Nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti sice klesly méně, než se čekalo, náladu ale příliš neovlivnily. K tlaku na pokles cen se přidala i aukce pětileté Treasury v objemu 13 mld.$. Výnosy nakonec vzrostly o dva na kratším a až o 4 bps na delším konci křivky. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 25 bps do konce roku podle futures poklesla na 78 %.
Dnešní den je bez významných událostí.
S projevy o ekonomice mají sice vystoupit J.Yellenová a Fisher z Fedu, oba jsou ale nehlasující členové a trh sotva ovlivní.
Protože další důležitá data budou zveřejněna až v polovině příštího týdne, mělo by být dnešní obchodování již klidnější, růst výnosů předešlých dnů by měl být již omezen.
Evropské dluhopisy včera ztrácely.
Potvrzení německého růstu HDP, vyšší indexy podnikatelské nálady ve Francii a Itálii a dodatečná reakce na středeční americkou inflaci byly hlavními důvody, proč pevně úročené papíry oslabily, navíc o nízkých sazbách eurozóny se zmínil člen ECB L. Papademos. Bez vlivu ale zůstává italská vládní krize, zvláště když agentura
S&P potvrdila rating země na A+ a Fitch na AA-. Výnosy eurozóny pak vzrostly po celé délce křivky o 3 bps a křivka velmi mírně zestrměla.
Z dnešních údajů bude nejzajímavější podnikatelská nálada podle mnichovského institutu Ifo. Očekává se mírný pokles, a to jak v hodnocení současného stavu tak i výhledů. Pokud index nepřekvapí, pak by dluhopisy mohly svůj pokles zastavit, zvláště když jejich výnosy se opět blíží technickým bariérám.
České dluhopisy včera opět nezaznamenaly žádný impuls na domácí scéně. Podle vzoru svých německých protějšků ale ve velmi podprůměrných objemech obchodů oslabily. Výnosy klesly po celé délce křivky o dva až tři body a výnosová křivka zploštěla. Rozdíl mezi výnosy desetiletého českého dluhopisu a německého Bundu je nyní 34 bps.
Nejbližší významnou událostí českého trhu je zasedání Bankovní rady ČNB ve čtvrtek 1.3. Změna sazeb se opět nečeká, trh ale bude čekat na komentář guvernéra. Do té doby budou dluhopisy nuceny hledat svou inspiraci na sousedních vyspělých trzích.
Dnes tak předpokládáme, že německé dluhopisy při slabším Ifo svůj pokles minimálně omezí a podle nich by se zastavil i růst výnosů českých papírů.
K OMODITY
Ropa včera dále rostla. Měsíční kontrakt Brent po středečních 59,27 přeskočil hranici 60 a končil na 60,30$/b a měsíční WTI se zvýšila z 59,45 na 60,12 $/b.
Důvodem je vyšší pokles stavu zásob benzínu a dalších ropných produktů v USA. Podle amerického ministerstva energetiky se zásoby benzínu minulý týden snížily o 3,1 mil.b a o 5 mil.b klesla zásoba motorové nafty a topného oleje. To je největší týdenní pokles zásob od 5.9.2005. Snížení zásob lze přitom připsat nižšímu výkonu rafinérií, zásoby surové ropy se totiž zvýšily o 3,7 mil.b.
Brent - 1M
50 52 54 56 58 60 62 64
16.01.07 18.01.07 20.01.07 22.01.07 24.01.07 26.01.07 28.01.07 30.01.07 01.02.07 03.02.07 05.02.07 07.02.07 09.02.07 11.02.07 13.02.07 15.02.07 17.02.07 19.02.07 21.02.07 23.02.07
$/bare l
Ropa již opět nad hranicí 60$/b
Komodity zm ěna
Platina 1222,5 -0,5%
Meď 6145,0 0,2%
Zinek 3500,0 0,5%
Benzín 577,5 3,0%
CZK FRA zm ěna
1x4 2,61 -0,02
3x6 2,73 0,00
6x9 2,87 0,04
Euribor future (3M)
březen 07 3,91 0,00 červen 07 3,91 -0,17
US Fed fund future (30D) březen 07 5,25 0,00 červen 07 5,25 0,00
ČESKOSLOVENSKÁ OBCHODNÍ BANKA, a. s. INVESTIČNÍ VÝZKUM
23. února 2007 Denní finanční zpravodaj
T
ABULKYSazby centrálních bank zm ěna IBOR 3M zm ěna FRA 3x6 zm ěna Měny versus CZK zm ěna
Česko 2,50 25 Česko 2,58 0,00 Česko 2,73 0,00 EUR/CZK 28,29 0,1%
Maďarsko 8,00 25 Maďarsko 8,15 0,00 Maďarsko 8,28 0,01 USD/CZK 21,74 0,0%
Polsko 4,00 -25 Polsko 4,20 0,01 Polsko 4,41 0,01 CZK/SKK 0,82 0,0%
Slovensko 4,75 50 Slovensko 4,76 0,04 Slovensko 4,35 0,02 PLN/CZK 7,28 -0,1%
Eurozóna 3,25 25 Eurozóna 3,84 0,01 Eurozóna 4,04 0,00 CZK/HUF 11,21 -0,1%
USA 5,25 25 USA 5,36 0,00 USA 5,36 0,01 GBP/CZK 42,18 0,4%
UK 5,25 25 UK 5,54 0,00 UK 5,71 0,00 CHF/CZK 17,39 0,1%
IRS 2 roky zm ěna IRS 10 let zm ěna Česko IRS zm ěna Forw ardy EUR/CZK zm ěna
Maďarsko 8,00 -0,05 Maďarsko 6,97 -0,03 2 roky 3,05 0,04 1M 28,24 0,1%
Polsko 4,84 0,03 Polsko 5,19 0,03 3 roky 3,20 0,02 3M 28,17 0,0%
Slovensko 4,33 0,03 Slovensko 4,36 0,03 4 roky 3,32 0,01 6M 28,07 0,1%
Eurozóna 4,23 0,03 Eurozóna 4,32 0,03 5 let 3,42 0,01 9M 27,98 0,1%
USA 5,22 0,01 USA 5,26 0,03 10 let 3,82 0,00 1 ROK 27,88 0,1%
UK 5,72 0,02 UK 5,30 0,02
Hodnoty z 8:00, změna oproti předchozímu dni, u sazeb centrálních bank poslední změna v bps
K
OMPLETNÍ KALENDÁŘ OČEKÁVANÝCH UDÁLOSTÍZEMĚ ČAS UDÁLOST OBDOBÍ ODHAD KONSENSUS PŘEDCHOZÍ
Francie 8:45 Spotřebitelské výdaje 1/2007 0,2% m/m
5,5% y/y
1,3% m/m 6,8% y/y
Maďarsko 9:00 Maloobchodní tržby 12/2006 2,2% y/y 2,0% y/y 2,2% y/y
Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti 1/2007 15,2% 15,2% 14,9%
10:00 Maloobchodní tržby 1/2007 15,0% y/y 13,8% y/y 13,3% y/y
Německo 10:00 Index podnikatelského klima Ifo 2/2007 107,5 107,9
Itálie 10:00 Obchodní bilance 1/2007 495,0 mil.€
UK 10:30 HDP Q4/2006 *P 0,8% q/q
3,0% y/y 0,8% q/q 3,0% y/y
*P – předběžný údaj, R – revidovaný údaj, F – konečný údaj
Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a.s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět.
Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.
