N … D 23. 2007 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

23. ŘÍJNA 2007

Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 09/2007 -0,7 16,5 2,0 17,4

Dnes je v Maďarsku svátek a trhy jsou zavřeny

N APŘÍČ TRHY …

• Z

• K

,

• R

E

SR

Výsledky polských parlamentních voleb a rozhodnutí Eurostatu ve věci revize schodků slovenských veřejných financí dominovalo včera dění ve střední Evropě. Zpřesněné výsledky volebního hlasování v Polsku potvrdily původní zprávy o tom, liberální Občanská platforma bude schopna postavit většinovou vládu s lidovci, čímž by mohla vzniknou poměrně homogenní vládní koalice. Nová vláda však nebude mít na růžích ustláno, neboť bude její záměry budou konfrontovány s mocí prezidenta Kaczynského, který k blokování její činnosti může využívat vetování zákonů. K přehlasování veta pak bude muset vládní koalice spoléhat také na hlasy opoziční levice. Protlačení některých programových záměrů (např. 15 % rovné daně) tak může být obtížnější, než se v povolební euforii může jevit.

Nicméně polský zlotý si i tak vítězství liberálů (s lidovci) užívá mimo jiné i proto, že vítězná strana měla v programu za cíl přijmout v Polsku euro do roku 2013.

Tento termín lze ovšem z praktických důvodů považovat za poměrně odvážný.

V roce 2012 se totiž v Polsku bude konat pro změnu mistrovství Evropy ve fotbale.

A tak polská vláda zaneprázdněná fotbalovým eurem může raději oddálit přípravy na euro, jenž obíhá v eurozóně. O euru ještě jednou a to v souvislosti se slovenskými ambicemi vstoupit do eurozóny k 1. lednu 2009. Ty včera byly mírně podpořeny revizí deficitů slovenských veřejných financí. Schodky byly sice revidovány nahoru, ale šance na přijetí paradoxně vzrostly, neboť revize byla v souladu s očekáváním trhu (deficit k HDP se v roce 2006 zvýšil o 0,3 procentního bodu).

Slovenské měna, polský zlotý a konec konců i celý středoevropských region se tak dnes může dál nést na pozitivní vlně, která může podpořena nejen příznivými zprávami z domova, ale globálním oživením akcií a jistou stabilizací na irácko-turecké hranici.

Měny změna

EUR/CZK 27.19 0.0%

EUR/PLN 3.650 -0.9%

EUR/HUF 251.4 -0.5%

EUR/SKK 33.54 0.1%

EUR/USD 1.421 0.1%

USD/JPY 114.65 -0.8%

Dluhopisy změna

Česko 2Y 3.90 -0.04 Eurozóna 2Y 4.01 0.02

USA 2Y 3.88 0.07

Česko 10Y 4.45 -0.03 Eurozóna 10Y 4.21 0.00

USA 10Y 4.44 0.03

Akciové indexy změna

PX 1848.4 -1.48%

WIG20 3798.4 -0.40%

DAX 7794.9 -1.13%

S&P500 1506.3 0.38%

Nikkei225 16460.4 0.13%

Kom odity změna

Zlato 756.70 0.3%

Ropa Brent 84.07 0.2%

Změna v průběhu 24h. A kt ualizováno v 8:15

23. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,10 - 27,30 EUR/USD 1,415 - 1,425 USD/CZK 19,02 - 19,29 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,05 - 27,45 EUR/USD 1,410 - 1,435 USD/CZK 18,85 - 19,47

EUR/CZK

Tažena polským zlotým si česká koruna včera připsala nové rekordy a to jak proti euru, tak proti dolaru. Ačkoliv si česká měn své zisky neudržela, měnový pár EUR/CZK se přechodně v průběhu seance obchodoval na hodnotě 27,12, v případě USD/CZK to bylo dokonce 18,89.

S ohledem na noční zisky americké měny si nemyslíme, že by koruna dnes mohla zaútočit na vytvoření nových maxim vůči dolaru. Na paritě s eurem to však může být poněkud jiné. Dobrá nálada ve střední Evropě může korunu poslat zpět do blízkosti včera vytvořených životních maxim.

EUR/USD

V pondělí po ránu se dolar propadl na nové historicky nejslabší hodnoty – 1,434 EUR/USD. Negativně na něj zapůsobila především absence jakýchkoliv zmínek o slabém dolaru v prohlášení po víkendovém zasedání G7. Při absenci důležitějších událostí ale nakonec došel měnovému páru dech a spadl zpátky do okolí 1,415 EUR/USD.

Pro dnešek čekáme o něco stabilnější obchodování v pásmu. EUR/USD by si před atakem nových maxim mohl vybrat pauzu.

EUR/SKK

Slovenská koruna v pondelok oslabila po tom, čo ju hore potiahol zhoršený sentiment. A to aj napriek tomu, že revidovaný deficit verejných financií za rok 2006 je napokon menší ako sa pôvodne čakalo a pomerne pozitívnemu výsledku poľských volieb. Za predajnými príkazmi sa zrejme skrývali obavy investorov o situáciu na severe Iraku a vstup Turecka do konfliktu. TRY tak potiahla aj región CE-4, resp zabránila niektorým menám v ziskoch. Dnes je domáci kalendár prázdny. Na korunu zostávame pozitívny...

Najlepšia stratégia je zatiaľ asi "buy SKK on dips".

EUR/PLN

Zlotý v pondělí dále posílil, po úvodních EUR/PLN 3,687 končil den na 3,6525.

V průběhu dne byla zveřejněna sice jádrová inflace, ta ale nepřekvapila a na trh měla sotva nějaký vliv. Posílení měny lze tak do značné míry připsat povolební eufórii a zřejmě i slibům přijetí eura v roce 2013.

Dnes zveřejněné srpnové maloobchodní tržby by měly klesat. Převážit však může ještě optimismus z výsledku voleb a tedy i další zřejmě již mírnější posílení polské měny.

Zlotý díky volbám znovu posílil

EUR/HUF

Forint včera na rozdíl od polské a české měny oslabil. Jeho ztráty ale byly malé, po úvodních EUR/HUF 251,80 končil na 252,10 a přispěly k tomu zřejmě nepokoje v ulicích Budapešti. Obchodování přitom probíhalo mimo domácí trhy, které byly díky státnímu svátku uzavřeny.

Také dnes je v Maďarsku státní svátek a trhy jsou opět uzavřeny. Zájem o forint ze strany zahraničních zájemců by ho ale mohl spolu s ostatními středoevropskými měnami posílit. Objemy však budou malé a obchodování volatilnější.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27.15 -0.1%

3M 27.09 -0.1%

6M 27.03 -0.1%

9M 26.98 -0.1%

1 ROK 26.96 -0.1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19.09 0.7%

3M 19.04 0.7%

6M 18.99 0.7%

9M 18.96 0.7%

1 ROK 18.93 0.7%

23. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB +25BPS (11/07);ECB -25BPS (2.POL./08); FED -25BPS (12/07)

Americké dluhopisy začátkem týdne v nervózním volatilním obchodování nakonec oslabily. Při absenci nových statistik tak vysoké ceny dluhopisů již lákaly k vybírání zisků, zájem investorů se navíc obrátil zpět na akciové trhy, kde firmy Merck a Halliburton ohlásily lepší výsledky a BearSterns společnou investici s čínskou China’s Citic za 1 mld. $.

Výnosy nakonec vzrostly o 2 až 7 bps a křivka zploštěla. Pravděpodobnost poklesu sazeb o 0,5 % do konce roku podle futures mírně klesla ze 70 na 67 %.

Dnes nebudou zveřejněny žádné čerstvé údaje, projev by měly pronést Greenspan a Paulson, sotva však něčím překvapí. Trh tak bude pod vlivem střídající se optimistické a pesimistické nálady, ani ranní vývoj na asijských akciových trzích není jednoznačný. Podporu akciovému trhu může přidat ještě společnost Apple, která dobré výsledky oznámila včera pozdě večer. Zpočátku by tak dluhopisy měly ještě něco ztratit, později spíše stagnovat a čekat na další čísla zveřejněná do konce týdne.

Evropské dluhopisy včera vystoupaly na měsíční maximum a to díky obavám z dopadu špatných úvěrů na ekonomiku a díky ztrátám evropských akciových trhů. Změnu trendu v USA pak trhy nestačily zachytit, a tak výnosy nakonec klesly o 2 až 3 bps a křivka mírně zploštěla.

Ani dnes nejsou na pořadu významnější čísla. Trh by měl ještě dodatečně reagovat

na včerejší vývoj v USA a poslat ceny dluhopisů ze svých měsíčních maxim dolů. Klesající euribor by ale pokles cen měl omezit.

Českým pevně úročeným instrumentům se včera dařilo, což měl na svědomí jednak zpočátku pro dluhopisy pozitivní vývoj ve světě, a jednak nové zisky české koruny, které z definice tlumí chuťČNB zvyšovat úrokové sazby.

Dnešek může být pro dluhopisy – především pak ty s dlouhou splatností – slabší vzhledem k oživení akciových trhů. Trh rovněž nemusí s lehkým srdcem přijmout zprávy tisku o výrazném navýšení regulovaných nájmů k lednu 2008. Na druhou stranu růst výnosů a sazeb na krátkém konci křivky může být krocen silnou korunou.

Vybírání zisků a vliv akcií poslal vzhůru výnosy dvouleté Treasury

K OMODITY

Komodity včetně ropy včera klesaly díky obavám ze zpomalení celosvětového růstu ekonomiky. V případě ropy se přidal ještě slib kurdských separatistů, že vyhlásí klid zbraní a Turecka, že se zdrží pronikání za hranici země. Měsíční kontrakt Brent

pak klesl z 84,33 na 83,89 $/b a měsíční WTI se snížil z 88,31 na 87,57 $/b.

Posílení dolaru pak poslalo o 1,41 % dolů na 754,4$/oz zlato.

Z barevných kovů nejvíce oslabilo olovo a to o 3,1 % na 3590/t.

Kom odity změna

Platina 1437.5 0.3%

Meď 7789.0 0.4%

Zinek 2905.0 0.9%

Benzín 730.0 -2.2%

CZK FRA změna

1x4 3.63 -0.01

3x6 3.67 -0.04

6x9 3.78 -0.03

9x12 3.89 -0.01

Euribor (3M)

1x4 4.51 -0.01

3x6 4.39 -0.04

6x9 4.29 -0.01

9x12 4.28 -0.01

USD Libor (3M)

1x4 4.87 -0.03

3x6 4.59 0.00

6x9 4.42 0.05

9x12 4.29 0.05

23. ř íjna 2007

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Sazby centrálních bank změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 3.25 25 Česko 3.57 0.00 Česko 3.67 -0.04 EUR/CZK 27.19 0.0%

Maďarsko 7.50 -25 Maďarsko 7.40 0.00 Maďarsko 7.08 0.03 USD/CZK 19.13 18.0%

Polsko 4.75 25 Polsko 5.16 0.01 Polsko 5.35 0.02 CZK/SKK 0.81 -0.1%

Slovensko 4.25 -25 Slovensko 4.35 0.00 Slovensko 4.38 0.01 PLN/CZK 7.45 1.0%

Eurozóna 4.00 25 Eurozóna 4.63 0 Eurozóna 4.42 -0.01 CZK/HUF 10.82 0.6%

USA 4.75 -50 USA 5.09 -0.06 USA 4.62 0.03 GBP/CZK 38.98 0.1%

UK 5.50 25 UK 6.28 -0.01 UK 5.98 0.01 CHF/CZK 16.33 0.5%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna Vybrané měny v. EUR změna Maďarsko 7 0.00 Maďarsko 6.63 0.00 2 roky 3.91 -0.03 EUR/JPY

Polsko 5.53 -0.03 Polsko 5.57 -0.11 3 roky 4.01 -0.03 EUR/CHF

Slovensko 4.56 0.01 Slovensko 4.74 0.02 4 roky 4.06 -0.04 EUR/RON

Eurozóna 4.47 0.00 Eurozóna 4.59 0.01 5 let 4.11 -0.05 EUR/TRY

USA 4.55 0.06 USA 5.08 0.03 10 let 4.36 -0.05 EUR/RBL

UK 5.80 0.03 UK 5.42 0.01 15 let 4.53 -0.05 EUR/ISK

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Itálie 10:00 Maloobchodní tržby (%) 08/2007 0,2 0,4 -0,1 0,1

Polsko 10:00 Míra nezaměstnanosti (%) 09/2007 11,8 12,0

Polsko 10:00 Maloobchodní tržby (%) 09/2007 -0,7 16,5 2,0 17,4

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani Československá obchodní banka, a. s. ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveňČeskoslovenská obchodní banka, a. s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a. s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a. s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.