N … D 9. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

9. BŘEZNA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Mzdy (nominální %) 4Q/2008 7,5 8,3 6,3 7,9

ČR 09:00 Inflace (%) 02/2009 0,2 2,1 0,1 2,0 0,2 2,1 1,5 2,2

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2009 7,0 7,4 7,0 6,8

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 01/2009 3,5 3,5 2,3 -10,0

N APŘÍČ TRHY …

• A

25

• M

• Č

Amerika má nejvyšší nezaměstnanost od roku 1983. Z evropského pohledu sice 8,1 % nevypadá až tak hrozivě, Američané jsou ale zvyklí na podstatně nižší čísla a alarmující je také rychlost zhoršování se situace na trhu práce.

Ještě před rokem totiž byla nezaměstnanost pouhých 4,8 %.

Především v posledním čtvrtletí pak Amerika ztrácí měsíc co měsíc více jak 600 tis. pracovních míst – takový propad pracovního trhu nezažily Spojené státy od konce druhé světové války.

Důvodů k optimismu tedy v pátek mnoho nebylo. Averze k riziku byla na trhu doslova cítit na každém kroku, akciím se ale podařilo v poslední půl hodině amerického obchodování většinu děsivých ztrát smazat.

Na trzích jako by se v posledních seancích čím dál víc tloukly dva faktory.

Na jedné straně investoři čelí přílivu mizerných makro-čísel a silné nejistotě ohledně dalšího osudu finančního sektoru. Na druhé straně se ale značná část rizikových aktiv již obchoduje na

velice levných úrovních (index S&P 500 ztratil od svého vrcholu již přes 50 %).

Investoři tak podle nás budou nervózně vyhlížet na jakýkoliv náznak světla na konci tunelu. Z tohoto pohledu podle nás nejsou ani tak důležitá nová makročísla (tento týden americké maloobchodní tržby), jako detaily a důvěra trhů v plán na ozdravení finančního sektoru. Dokud trhy neuvěří ve funkčnost vládního plánu

na pomoc bankám, budou

pravděpodobně čelit akcie dalším výprodejům.

Středoevropské měny nicméně alespoň dnes mohou otevřít pozitivně. Pomůže jim rozhodnutí Maďarska lít peníze z evropských fondů na devizový trh, což by vzhledem k relativní mělkosti středoevropských devizových trhů mohlo vykonat dobrou službu. Současně také zazněly hlasy na podporu zlotého z Polska. V centru pozornosti bude i smršť českých makročísel v čele s obchodní bilancí – čekáme o něco lepší výsledek než trh.

Měny změna

EUR/CZK 27,39 -2,2%

EUR/PLN 4,675 -1,5%

EUR/HUF 308,5 -2,5%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,266 0,4%

USD/JPY 98,30 0,3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 3,52 0,00 Eurozóna 2Y 1,21 0,02

USA 2Y 0,93 0,02

Česko 10Y 5,17 0,01 Eurozóna 10Y 2,94 -0,07 USA 10Y 2,87 0,02 bps změna iTRAXX (BBB) 1150 40

Akciové indexy změna

PX 643,4 0,58%

DAX 3666,4 -0,79%

S&P500 683,4 0,12%

voltilita (VIX) 49,33 -0,84

Kom odity (USD) změna Zlato 937,30 -0,4%

Ropa Brent 45,86 2,0%

Změna v průběhu 24h. Akt ualizováno v 8:15

9. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,10 - 27,90 EUR/USD 1,257 - 1,265 USD/CZK 21,42 - 22,20 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,85 - 28,20 EUR/USD 1,250 - 1,275 USD/CZK 21,06 - 22,56

EUR/CZK

Česká koruna v pátečním obchodování posílila a vrátila se při velice nízkých objemech k 27,50 EUR/CZK. Byla tak schopná ustát horší americká čísla a prvotní výprodeje na amerických akciových trzích.

Dnešek může být díky podpůrným komentářům z Polska a z Maďarska pro celý region veselejší. Současně věříme v o něco lepší výsledek českého zahraničního obchodu. Koruně by proto nemusela vadit ani přetrvávající averze k riziku na globálních trzích.

EUR/USD

Americký dolar v pátečním odpoledni otočil své počáteční ztráty a výprodeje akcií mu vlily novou krev do žil. Měnový pár EUR/USD se tak vrátil do blízkosti 1,264 EUR/USD.

Dnešek může být pro dolar dál spíše pozitivní. Nevěříme ve velký návrat optimismu na akciové trhy, a to by mělo americké měněčástečně dodávat sílu.

EUR/PLN

Zlotý se v pátek udržel v úzkém pásmu a končil týden na EUR/PLN 4,73. Zdá se, že po řadě verbálních intervencí investoři konečně začínají rozlišovat mezi měnami střední Evropy.

Dnešek je bez čerstvých domácích statistik. Pokud začaly trhy opravdu rozlišovat mezi jednotlivými zeměmi regiónu, pak dobré fundamenty mohou podpořit i polskou měnu. Roli bude hrát i celková averze k riziku, ta se však zdá být

stále negativní. Zisky polské měny tak mohou být dnes jen omezené.

EUR/HUF

Forint v pátek posílil, po úvodních EUR/HUF 316,33 končil na 314,40.

Začátek dne byl přitom pro maďarskou měnu nepříznivý, když měnový pár klesl až na 317,45. Během dne maďarská centrální banka pak uvedla, že finanční situace bank je stabilní a vklady jsou v bezpečí. Banka tak reagovala na pověsti, že bude vyplácení vkladů pozastaveno. Za zmínku ještě stojí, že CDS státních dluhopisů vzrostly na rekordních 619,9 bps.

Dnes by forint mohl znovu posílit, když vláda oznámila, že konvertuje eura z fondů EU k posílení domácí měny. To může dočasně hrát ve prospěch maďarské měny, nemění to však nic na situaci, že v regiónu má Maďarsko největší problémy.

Maďarský forint ráno smazal část ztrát poté, co centrální banka oznámila, že

bude lít na trh peníze z EU fondů.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,41 -1,8%

3M 27,43 -1,8%

6M 27,45 -1,8%

9M 27,49 -1,8%

1 ROK 27,52 -1,8%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21,69 -1,2%

3M 21,70 -1,3%

6M 21,70 -1,2%

9M 21,69 -1,3%

1 ROK 21,68 -1,3%

9. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚNY (1Q09);ECB -50BPS (2Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americké dluhopisy v pátek oslabily i přes další sérii špatných domácích čísel.

Na trhu totiž převládlo vybíraní zisků podpořené obavami z dalších aukcí tohoto týdne. K jejich poklesu přispěl i šéf Fedu z New Yorku, podle něhož zatím nejsou připraveni k výkupům delších splatností.

Výnosová křivka tak celkem vzrostla po celé délce, a to až o 8 bps ve středním segmentu.

Dnešní asijské obchodování zaznamenalo mírný růst cen Treasuries limitované obavami z přijetí 63 mld. $ nových emisí v tomto týdnu. I když jejich objem je menší, než ten koncem února, jsou obavy, že zájem bude klesat především u delších splatností. Pokles futures na americké akcie by však měl rovněž naznačit, že nižší ceny mohou být pro investory dočasně zajímavé. Pokles výnosů ale bude limitovaný obavami ze zítřejší aukce 3letého papíru v objemu 34 mld. $.

Evropské dluhopisy koncem týdne pokračovaly růstem, podpořeny slabými americkými statistikami a ztrátami akciových trhů. Výnosová křivka přitom zploštěla, když u delších splatností se snížila přes 9 bps. Zvýšený zájem o delší splatnosti přitom iniciovala Bank of England záměrem vykupovat delší splatnosti, i když ECB zatím podobný krok odmítá. Přitom se znovu zvýšil rozdíl mezi výnosy desetiletého Bundu a obdobných papírů ostatních zemí EMU. Zvláště rozdíl mezi německým a irským dluhopisem vzrostl až na 282 bps díky tomu, že

agentura Fitch změnila zemi výhled na negativní a varovala před možným snížením ratingu.

Dnešek je bez nových statistik. Páteční růst cen by ale mohl být příležitostí k vybírání zisků a dorovnání vývoje v USA.

Česká výnosová křivka v pátek zploštěla. V podprůměrných objemech obchodů předcházejících oslabení koruny zřejmě opět iniciovala obavy z možného zvýšení sazeb a to poslalo kratší konec výnosové křivky vzhůru o 5,5 bps.

Dnes zveřejněná únorová inflace zřejmě opět vykáže pokles. To by spolu s posílením koruny v pátečním odpoledním obchodování a v dodatečné reakci na špatná americká čísla mělo korigovat růst výnosů na kratším konci křivky.

Německý desetiletý bund posiluje v naději, že ECB podobně jako BoE bude skupovat

aktiva.

K OMODITY

Ropa se v pátek vrátila k růstovému trendu. Měsíční kontrakt Brent přidal z 44,09 na 44,97 $ a měsíční WTI se zvýšila z 43,55 na 45,83 $/b. Důvodem je zřejmě blížící se zasedání OPEC a možnost snížení dodávek.

Oslabení dolaru a dražší ropa se podepsaly na ceně zlata, to v Londýně přidalo 0,5 % a končilo na 937,35 $/oz.

Spolu s ním pak rostly i ostatní drahé kovy.

Kom odity změna

Platina 1074,5 0,4%

Meď 3650,0 -1,9%

Zinek 1210,0 -1,6%

Benzín 412,0 0,5%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,46 0,03

3x6 2,75 0,11

6x9 2,75 0,06

9x12 2,85 0,05

Euribor FRA (3M)

1x4 1,61 -0,02

3x6 1,53 0,01

6x9 1,51 0,01

9x12 1,67 0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,41 0,07

3x6 1,47 0,10

6x9 1,49 0,10

9x12 1,62 0,10

9. b ř ezna 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,49 -0,01 Česko 2,75 0,11 USD/CZK 22,00 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,50 0,00 Maďarsko 11,30 0,75 CZK/HUF 8,88 0,4%

Polsko 4,00 -25 Polsko 4,38 -0,02 Polsko 4,05 0,05 PLN/CZK 5,86 -0,7%

Eurozóna 1,50 -50 Eurozóna 1,73 -0,03 Eurozóna 1,53 0,01 GBP/CZK 30,54 -3,1%

USA 0-0,25 -75 USA 1,29 0,01 USA 1,47 0,10 CHF/CZK 18,71 -1,7%

UK 0,50 -50 UK n/a n/a UK 1,85 0,01 RON/CZK 6,39 -2,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 11,00 0,60 Maďarsko 9,82 0,53 2 roky 2,91 0,08

Polsko 4,85 0,16 Polsko 5,23 0,10 3 roky 3,12 0,08

Eurozóna 1,94 -0,01 Eurozóna 3,29 -0,06 5 let 3,35 0,08

USA 1,72 0,08 USA 3,12 0,02 10 let 3,70 0,08

UK 2,30 0,03 UK 3,54 -0,09 15 let 3,97 0,08

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Stavební výroba (%) 01/2009 4,5 12,7

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 01/2009 -25,0 -23,8 -16,8

ČR 09:00 Mzdy (%) 4Q/2008 7,5 6,3 7,9

ČR 09:00 Inflace (%) 02/2009 0,2 2,1 0,2 2,1 1,5 2,2

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 02/2009 7,0 7,0 6,8

ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 01/2009 3,5 2,3 -10,0

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 02/2009 37,8

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.