N … D 9. 2009 D

www.csob.cz

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

VÍCE INFORMACÍ V SEKCI TRHY NA : www.csob.cz/klubSME

9. ÚNORA 2009

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz Magdalena Středová, tel. : +420 261 353 579, e-mail: mstredova@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2009 6,5 6,4 6,0

ČR 09:00 Inflace (%) 01/2009 1,6 2,2 1,1 1,7 -0,3 3,6

N APŘÍČ TRHY …

• Č

. N

2 % HDP

• D

600

USA

–

• F

E

Nejen Amerika, ale i Česká republika už má plán jak se postavit recesi. Jde o soubor 32 bodů od redukcí odvodů na sociální zabezpečení až po oživení myšlenky „švarcsystému“, neboli možnosti zaměstnávat ve firmách lidi na živnostenský list. Mezi záchrannými opatřeními na podporu ekonomického růstu naopak chybí v Evropě tolik populární šrotovné – neboli absurdní dotace na nákup nového vozu výměnou za sešrotování vašeho třináct či patnáct let starého plechového mazlíčka. Celkově by tato legrace „made in NERV“ měla státní rozpočet přijít na nějaká 2 % HDP, což se leckomu může zdát málo. Taková Čína například do ekonomiky napumpuje fiskální stimul ve výši 18 % HDP a Američané vytvoří schodek rozpočtu více

než 10 % HDP dva roky po sobě, aby ekonomiku postavili na nohy.

Záměr vlády nenapumpovat do ekonomiky příliš štědrý fiskální stimul však lze pouze kvitovat. Česká ekonomika je malá a extrémně otevřená, takže jakékoliv peníze alokované vládou obyvatelstvu skončí z velké části ve výdajích na dovážené zboží a to hospodářství nepomůže. Stejně tak Topolánkovu kabinetu slouží ke cti, že většina navrhovaných opatření je celkem pro tržně orientovaných – neboli s cílem podpořit investice a dlouhodobě i nabídkovou stranu ekonomiky. To je také velká a pozitivně tvářící se odlišnost českého fiskálního balíku od toho co je schvalováno ve světě.

Měny změna

EUR/CZK 27,89 -0,1%

EUR/PLN 4,549 -1,2%

EUR/HUF 287,5 -1,3%

EUR/SKK 30,15 0,0%

EUR/USD 1,290 0,9%

USD/JPY 91,17 0,2%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 2,92 0,00 Eurozóna 2Y 1,38 -0,02

USA 2Y 0,96 0,00

Česko 10Y 4,70 0,07 Eurozóna 10Y 3,35 0,02

USA 10Y 2,96 0,07

bps změna iTRAXX (BBB) 1040 -8

Akciové indexy změna

PX 733,8 0,64%

DAX 4644,6 2,97%

S&P500 868,6 2,69%

voltilita (VIX) 43,37 -0,36

Kom odity (USD) změna Zlato 905,20 -0,8%

Ropa Brent 46,04 -0,2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

9. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,70 - 28,10 EUR/USD 1,270 - 1,300 USD/CZK 21,31 - 22,13 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 27,30 - 28,20 EUR/USD 1,260 - 1,330 USD/CZK 20,53 - 22,38

EUR/CZK

Koruna se v pátek ještě pokusila rozšířit masivní čtvrteční zisky. Zprávy o tom, že automobilka Hyundai jede na plný plyn a Škodě rostou nečekaně rychle zakázky na nejmenší vůz (Fabia) stály za dopoledním oťukáváním 27,70 EUR/CZK. Odpoledne nicméně koruna své úsilí vzdala, a to nehledě na výbornou náladu na akciových trzích a zisky sousedních regionálních měn.

Dnes bude koruna kvůli vyšší averzi na globálních trzích opatrnější. Celkově pro ni ale tento týden nemusí být nejhorší. Pokud globální investoři přijmou dobře plány americké administrativy na rozpumpování ekonomiky a záchranu bankovního sektoru, mohou z toho mít všechny středoevropské měny posvícení.

EUR/USD

Americký dolar v pátek poměrně prudce oslabil a vrátil se k 1,300 EUR/USD.

Negativní náladu vůči americké měně živil optimismus na akciových trzích, které ignorovaly mizerná čísla z trhu práce a připsaly si slušné zisky. Mnoho investorů proto vystupovalo z bezpečných super- nízko-úročených měn jako yenu nebo dolaru.

Dnešek může být klidnější a čekáme proto, že mírný nárůst averze k riziku může na okamžik dolaru vrátit ztracenou pozornost. Zbytek týdne bude ve znamení schvalování masivní fiskální injekce a představení druhé fáze plánu na podporu bankovního sektoru v USA. Pokud se podaří trhům částečně vrátit apetit po rizikovějších aktivech, bude dolar v horizontu nejbližších dní spíše ztrácet.

EUR/PLN

Polský zlotý dorovnal čtvrteční zisky koruny a živen optimismem na akciových trzích se v odpoledním obchodování posunul až k 4,50 EUR/PLN.

Podobně jako u koruny počítáme s opatrným obchodováním během dneška, ale s relativně optimistickým vyzněním celého týdne.

EUR/HUF

Maďarskému forintu se podařilo na konci minulého týdne smazat výraznou část ztrát, když se těžil z lepší globální nálady, která znamenala návrat k rizikovějším aktivům. Měnový pár EUR/HUF tedy nakonec spadl pod úroveň 290,0 a to přesto, že průmysl v prosinci propadl o 23,3 %.

Úleva na maďarském devizovém trhu by měla být znát i v následujících dnech, kdy očekáváme vyšší apetit po riziku plynoucího z naděje na vkládání do amerického fiskálního balíku.

Maďarský forint se díky silným ziskům globálních akcií rychle vzdaluje

300 EUR/HUF.

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 27,95 0,1%

3M 27,95 0,2%

6M 27,95 0,1%

9M 27,94 0,1%

1 ROK 27,94 0,1%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 21,68 -1,0%

3M 21,68 -1,0%

6M 21,69 -0,9%

9M 21,68 -0,9%

1 ROK 21,66 -1,0%

9. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB -25BPS (1Q09);ECB -50BPS (1Q09); FED BEZE ZMĚN (1H09)

Americká výnosová křivka výrazně zestrměla v medvědím stylu, když velmi slabá čísla z amerického trhu práce paradoxně výrazně povzbudila akciové trhy. Růst cen akcií a dlouhých výnosů se přitom nesl ve znamení očekávání schválení výrazných fiskálních stimulů ze strany amerického Senátu a v očekávání zveřejnění plánu nového ministra financí Geitnera na využití druhé části TARPu.

Výnosy tedy rostly více na dlouhém konci křivky, přičemž výnos desetiletého dluhopisu nepřekonal rezistenci na úrovni 3,0 %. Vybírání zisků na akciových trzích by dnes mohlo dluhopisové trhy povzbudit.

Nicméně obava z přílišné nabídky, kterou představují rozpočtové schody bude limitovat pokles výnosů na dlouhém konci křivky.

Navzdory velmi slabým výsledkům německého průmyslu nedokázaly německé dluhopisy zpevnit a naopak výnos desetiletého Bundu po vzoru chování amerických trhů vzrostl (o 4 bps).

Trhy budou i nadále věnovat pozornost schvalování fiskálního balíku v USA, který není úplně dobrou zprávou pro dluhopisy na dlouhém konci křivky.

České dluhopisy sledovaly výprodeje v eurozóně a celá křivka se posunula

vzhůru o více jak 10 bps. Nic na tom nezměnily ani dobré výkony koruny, která pomalu přestává mít na nejkratší konec křivky jasnější vliv.

O víkendu guvernér Tůma řekl v rozhovoru pro televizi, že transmisní kanál měnové politiky není v dnešní době natolik účinný a že Česko může schytat krizi ještě v horší podobě, než jí předpovídá dnešní prognóza ČNB. Tato slova ale pravděpodobně mnoho nezmění na globální náladě, která nahrává slabým dluhopisům a strmění křivek.

Výnosové křivky prudce strmí, americký desetiletý výnos vylétl vzhůru hnán zisky

akciových trhů.

Pribor FRA (3M) změna

1x4 2,33 -0,07

3x6 2,30 0,00

6x9 2,18 -0,12

9x12 2,25 0,00

Euribor FRA (3M)

1x4 1,77 -0,05

3x6 1,67 -0,03

6x9 1,62 -0,04

9x12 1,75 -0,04

USD Libor FRA (3M)

1x4 1,16 -0,05

3x6 1,16 -0,05

6x9 1,23 -0,03

9x12 1,39 -0,07

9. února 2009

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna Měny versus CZK změna

Česko 1,75 -50 Česko 2,51 -0,13 Česko 2,30 0,00 USD/CZK 21,80 0,0%

Maďarsko 9,50 -50 Maďarsko 9,49 0,00 Maďarsko 9,30 -0,15 CZK/HUF 9,70 1,3%

Polsko 4,25 -75 Polsko 4,74 0,00 Polsko 3,81 -0,10 PLN/CZK 6,13 1,2%

Eurozóna 2,00 -50 Eurozóna 2,02 -0,02 Eurozóna 1,67 -0,03 GBP/CZK 31,89 -0,3%

USA 0-0,25 -75 USA 1,24 0,00 USA 1,16 -0,05 CHF/CZK 18,54 -0,6%

UK 1,00 -50 UK 2,12 -0,03 UK 1,76 0,02 RON/CZK 6,56 -0,4%

IRS 2 roky změna IRS 10 let změna Česko IRS změna asset-sw ap změna Maďarsko 9,10 -0,07 Maďarsko 8,47 -0,03 2 roky 2,47 -0,03

Polsko 4,51 -0,12 Polsko 5,07 -0,18 3 roky 2,69 -0,02

Eurozóna 2,15 -0,01 Eurozóna 3,75 0,02 5 let 2,97 -0,02

USA 1,59 -0,02 USA 3,19 0,06 10 let 3,53 0,04

UK 2,20 -0,01 UK 3,83 -0,01 15 let 3,85 0,04

Hodnoty z 8:15, změna oproti předchozímu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Německo 08:00 Obchodní bilance (mld. EUR) 12/2008 7,8 9,7

SR 09:00 Stavební výroba (%) 12/2008 13,2

Maďarsko 09:00 Obchodní bilance (mil. EUR) 12/2008 *P 109,3

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 12/2008 -10,0 -10,4 -7,1

ČR 09:00 Míra nezaměstnanosti (%) 01/2009 6,5 6,4 6,0

ČR 09:00 Inflace (%) 01/2009 1,6 2,2 1,1 1,7 -0,3 3,6

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 01/2009 -907,1

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.