D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

8. ÚNORA 2010

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y ČR 09:00 Obchodní bilance

(mld. CZK) 12/2009 3,5 2,8 3,5 14,5

N APŘÍČ TRHY …

• S

T

• O

EMU

• S

Č R

153

. CZK

Rozjímání nad tím, zdali eurozóna přežije i další dekádu své existence, bude patrně hlavním tématem finančních trhů v nadcházejícím týdnu. Z tohoto důvodu bude, kromě dále zmíněných makroekonomických událostí, také dobré sledovat, jak se daří řeckým odborářům nabourávat již tak nepřesvědčivě vyznívající úsporný program řecké vlády.

Pokud jde o samotné makroekonomické události, pak vedle zajímavých českých dat, jakými bude např. v úterý zveřejněná lednová inflace, by mohl mít nadcházející týden tři vrcholy.

Ve středu se tím prvním může stát vystoupení nedávno znovuzvoleného šéfa americké centrální banky Bena Bernankeho. Ten by v úterý v Kongresu mohl při prezentaci pravidelné půlroční zprávy naznačit, kterak Fed hodlá

„vybruslit“ z dnes extrémně uvolněné měnové politiky.

Ve čtvrtek by naopak mohly o sobě dát vědět opět americká data – tentokrát by

jimi měly být maloobchodní tržby za leden. Uvidíme např. jak se na tržbách projevilo extrémně chladné počasí v USA.

Týden ovšem z pohledu dat zcela jistě vyvrcholí pátkem, kdy budou napříč EU (a tedy i u nás) zveřejňovány výsledky hospodářského růstu za poslední kvartál roku 2009. Pro euroskeptiky potom půjde jen o další důkaz rozevírajících se nůžek mezi hospodářskou situací severních a jižních zemí eurozóny.

Měny změna

EUR/CZK 26.33 0.1%

EUR/PLN 4.088 0.1%

EUR/HUF 274.3 0.5%

EUR/USD 1.364 -0.5%

USD/JPY 89.3 -0.3%

Dluhopisy (%) změna Česko 2Y 1.68 -0.02 Eurozóna 2Y 1.00 -0.05

USA 2Y 0.78 -0.04

Česko 10Y 4.50 0.00 Eurozóna 10Y 3.11 -0.04

USA 10Y 3.59 -0.03

bps změna

iTRAXX (BBB) 495 22

Akciové indexy změna

PX 1094.3 -3.60%

DAX 5434.3 -1.79%

S&P500 1066.2 0.29%

voltilita (VIX) 26.11 0.03

Kom odity (USD) změna

Zlato 1067.30 0.1%

Ropa Brent 70.07 -0.3%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

8. února 2010

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,40 EUR/USD 1,360 - 1,380 USD/CZK 18,90 - 19,40 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 29,95 - 26,45 EUR/USD 1,350 - 1,395 USD/CZK 18,60 - 19,60

EUR/CZK

Česká koruna včera z počátku seance ztrácela. Nervozita před americkými payrolls ji držela v defenzivě. Odpoledne se ale propady na amerických akciových trzích zastavily, což korunu odradilo od testování 26,30 EUR/CZK. V odpoledním obchodování tak měnový pár spadl zpátky k 26,10.

Nevěříme, že v průběhu tohoto týdne rychle opadne napětí na globálních trzích, a proto jsme i skeptičtí ke krátkodobým výkonům středoevropských měn. České koruně v takovém případě nepomohou ani solidní domácí čísla - dnešní zahraniční obchod a páteční HDP by měly potvrzovat postupné oživení domácí ekonomiky.

Koruna jako jediná ze středoevropských měn v pátek neztrácela.

EUR/USD

Ani smíšené statistiky amerického trhu práce nezastavily volný pád eura na konci minulého týdne. Měnový pár EUR/USD se tak v pátek obchodoval již pod hranicí 1,36, když strach z dalšího fiskálního vývoje problematických zemí eurozóny

(Řecka, Portugalska, Španělska) dále podporoval zájem o jistější dolar.

Vzhledem k tomu, že ani víkendové zasedání ministrů financí a centrálních bankéřů zemí G7 neposkytly trhům návod, jak fiskálně zranitelné země eurozóny eventuálně zachránit, zůstane euro i tento týden zřejmě pod tlakem. Další důležitá hranice podpory pro eurodolar přitom leží na úrovní 1,33.

EUR/PLN

Polský zlotý se v pátek dostal pod tlak a ruku v ruce s padajícími akciemi měnový pár vystřelil na čas až k 4,14 EUR/PLN.

V tomto týdnu nečekáme v Polsku žádné důležité události. Nálada na globálních trzích přitom zůstane nervózní, což se na zlotém může podepsat víc než na níže úročené české koruně.

EUR/HUF

Forint v pátek mírně oslabil a týden končil na EUR/HUF 274,33, když proti forintu hrála negativní nálada na globálních trzích. Prosincová průmyslová výroba sice vykázala meziměsíční pokles, avšak meziroční propad se zmírnil na 1,4 % a přitom prakticky trh ignoroval stejně jako kladný lednový rozpočet.

Dnes nejsou zveřejněna žádná nová data.

Negativní nálada na rizikovější aktiva ale zřejmě udrží nadále pod tlakem i středoevropské měny včetně forintu.

Měny versus CZK změna USD/CZK 18.46 0.0%

CZK/HUF 9.60 -0.3%

PLN/CZK 6.44 0.1%

GBP/CZK 30.10 -0.3%

CHF/CZK 17.93 0.4%

RON/CZK 6.37 0.2%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.11 -0.8%

3M 26.14 -0.8%

6M 26.17 -0.8%

9M 26.19 -0.8%

1 ROK 26.22 -0.7%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 19.09 -0.4%

3M 19.12 -0.4%

6M 19.15 -0.4%

9M 19.19 -0.4%

1 ROK 19.23 -0.3%

8. února 2010

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 1H10ECB BEZE ZMĚN 1H10 FED BEZE ZMĚN 1H10

Americké dluhopisy v pátek znovu posílily, jejich výnosová křivka klesla po celé délce o cca 4 bps. Důvodem byly lednové payrolls, které klesly o 20 tis. Při odhadech růstu o 5 tis. pracovních míst se payrolls snížily o 20 tis., přestože nezaměstnanost klesla z 10,0 % na 9,7 % (nelogičnost vývoje ukazatelů se přitom vysvětluje poklesem osob hledajících práci). To ale ukazuje, že oživení americké ekonomiky je křehké a zatím negeneruje nová pracovní místa. Na zájmu o Treasuries se navíc podepsaly i obavy z vývoje v eurozóně.

Dnešek je bez čerstvých dat. Jak jsme zmínili v úvodníku, významnou událostí týdne by mělo být vystoupení šéfa Fedu s naznačením plánu na ústup z uvolněné měnové politiky. To ale nastane až pozdě v úterý, do té doby se trhy budou muset vyrovnat s další týdenní vlnou nových emisí. Hned zítra to budou 3leté papíry za 40 mld. $, za celý týden to bude 81 mld. $.

Ranní obchodování naznačuje vybírání zisků a tedy růst výnosů Treasuries, jejich výnosová křivka přitom zestrmuje. Pokud se neobjeví nové negativní signály, pak by korekce růstu cen minulého týdne mohla pokračovat i po zbytek dne. Změny by ale při obavách o vývoj globální ekonomiky měly být umírněné.

Německé dluhopisy koncem týdne posílily, odrážely tak obavy z vývoje kolem slabších zemích eurozóny. Navíc prosincový pokles německé prosincové

výroby při očekávaném růstu není pro ekonomiku dobrým znamením. Výnosová křivka bundů tak klesla po celé délce a zestrměla, na kratším konci přitom ztratila 7,5 bps a přes 4 bps na konci delším.

Znovu se zvýšil rozdíl mezi výnosy 10letých německých bundů a obdobných papírů všech ostatních zemí EMU.

Dnes nejsou zveřejněna žádná významná data. Trhy se ale stejně řídí převážně vývojem kolem Řecka či dalších slabších zemí EMU. Pokud se neobjeví další nepříznivé informace, mohly by se výnosy dluhopisů odrazit od historických minim a alespoň částečně korigovat vývoj z minulého týdne.

Česká výnosová křivka v pátek klesla po celé délce a zestrměla, když na kratším konci ztratila přes 3 bps a kolem 1,5 bps na konci delším. Objemy obchodů ale byly silně podprůměrné a trh zřejmě korigoval vývoj předešlých dnů. V pátek také Sněmovna schválila vydání státních dluhopisů za 153 mld. Kč na krytí letošního schodku státního rozpočtu, jehož schválený deficit je o 10 mld. Kč vyšší.

Zákon nyní zamíří do Senátu, který v minulosti vždy umožnil jeho přijetí.

Dnešní obchodní bilance by za prosinec měla vykázat opět kladné saldo. Trh se také bude muset vyrovnat se středeční aukcí dluhopisu 5,70%/2024 v objemu 6 mld. Kč. Do té doby by mělo být obchodování klidnější a mírný zájem o dluhopisy by se měl udržet i nadále.

K OMODITY

Ropa v pátek oslabila, měsíční kontrakt Brent se snížil z 71,89 na 70,31 $/b a měsíční WTI klesl ze 73,11 na 71,82 $/b.

Pokles ceny lze připsat pesimistické náladě na vývoj globální ekonomiky a posilujícímu dolaru.

Silnější dolar přesto udržel zájem o zlato, to v Londýně přidalo 0,2 % a končilo na

1065,45 $/oz. Ztrácely však další drahé kovy.

Stejně jako ropa ztrácely i barevné kovy kvůli obavám o intenzitu oživení globální ekonomiky. Přes 1,7 % na 6280 $/t oslabila měď.

Kom odity změna

Platina 1480.5 -0.1%

Meď 6455.0 2.8%

Zinek 2050.0 5.7%

Benzín 644.5 -7.5%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1.57 0.00

3x6 1.64 0.00

6x9 1.92 -0.01

9x12 2.21 -0.01

Euribor FRA (3M)

1x4 0.71 0.02

3x6 0.84 0.03

6x9 1.09 0.00

9x12 1.31 -0.02

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.30 -0.01

3x6 0.36 -0.01

6x9 0.56 0.01

9x12 0.84 -0.01

8. února 2010

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.53 0.00 Česko 1.64 0.00 Maďarsko 7.08 0.03

Maďarsko 6.00 -25 Maďarsko 5.99 0.00 Maďarsko 5.75 0.00 Polsko 5.74 0.06

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.20 0.00 Polsko 4.28 0.00 Eurozóna 3.34 -0.04

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.66 0.00 Eurozóna 0.84 0.03 USA 3.70 -0.03

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.36 -0.01 UK 3.92 0.00

UK 0.50 -50 UK 0.62 0.00 UK 0.73 0.04

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 1.05 0.00 O/N 0.28 0.00 1Y 1.84 -0.01 1Y 1.19 0.00

SW 1.13 0.00 SW 0.35 0.04 2Y 2.46 -0.01 2Y 1.58 0.02

2W 1.16 0.00 2W 0.36 0.04 3Y 2.81 0.00 3Y 1.95 0.03

1M 1.25 0.00 1M 0.42 0.04 4Y 3.04 0.00 4Y 2.25 0.02

3M 1.53 0.00 3M 0.66 0.06 5Y 3.17 0.00 5Y 2.51 0.03

6M 1.77 0.00 6M 0.97 0.04 10Y 3.58 0.00 10Y 3.34 0.03

1Y 2.04 0.00 1Y 1.22 0.02 15Y 3.94 0.01 15Y 3.69 0.03

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

SR 09:00 Průmyslová výroba (%) 12/2009 1,5

SR 09:00 Stavební výroba (%) 12/2009 -13,5

ČR 09:00 Obchodní bilance (mld. CZK) 12/2009 3,5 3,5 14,5

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.