D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

www.csob.cz/Analyzy

D ENNÍ FINANČNÍ ZPRAVODAJ

5. LEDNA 2010

Jan Čermák, tel.: +420 261 353 578, e-mail: jcermak@csob.cz Zdeněk Šafka, tel.: +420 261 353 570, e-mail: zsafka@csob.cz Jan Bureš, tel.: +420 261 353 574, e-mail: jabures@csob.cz

Československá obchodní banka, a. s. Investiční výzkum

D ŮLEŽITÉ OČEKÁVANÉ UDÁLOSTI

odhad skutečnost konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y m/m y/y

EMU 11:00 Inflace (%) 12/2009 *P 0,9 0,6

USA Prodej domácích

automobilů (mil. USD) 12/2009 8,31 8,36

USA Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 12/2009 11,00 10,92

N APŘÍČ TRHY …

• S

2010

,

,

• Č

192

.

(+37

.

)

• V

Č NB H

-

Investoři si nemohli přát lepší start do nového roku. Dařilo se akciím, komoditám a v převážné většině i dluhopisům.

Zejména u posledně jmenované skupiny aktiv jde o jednoznačné překvapení, neboť makroekonomická data dluhopisům určitě nepřála. Napříč světem byly totiž publikovány vždy ostře sledované indexy podnikatelské nálady (PMI či ISM), které nejenže vesměs dopadly lépe než se očekávalo, ale navíc potvrdily, že globální oživení nabírá dech.

Jde jen o další signál pro centrální banky, že váhat s realizací tzv. exit strategie z dosavadní superuvolněné měnové politiky dlouho nelze.

Jestliže tedy některý z trhů dluhopisů (především ten americký) včera zpevnil,

pak si takový posun nelze vysvětlit jen jako dočasnou korekci negativního vývoje, který jsme sledovali během vánočního období. Může také jít o dočasný klid před bouří, kterou by mohly odstartovat události v následujících dnech. Kromě evropské prosincové inflace, která v meziročním srovnání opět viditelně poskočí, nás zítra čeká zveřejnění zápisu z posledního jednání Fedu a především pak na konci týdne americké statistiky z trhu práce.

Pro trhy dluhopisů ve vyspělých zemích (ale i u nás doma) tyto události budou představovat minové pole, kterým tyto trhy projdou bez újmy jen stěží.

Měny změna

EUR/CZK 26.20 -0.9%

EUR/PLN 4.077 -0.9%

EUR/HUF 268.9 -0.5%

EUR/USD 1.446 1.1%

USD/JPY 91.7 -1.3%

Dluhopisy (%) změna

Česko 2Y 1.90 0.32

Eurozóna 2Y 1.36 0.01

USA 2Y 1.06 -0.12

Česko 10Y 4.02 0.01 Eurozóna 10Y 3.39 0.00

USA 10Y 3.80 -0.09

bps změna iTRAXX (BBB) 417 -11

Akciové indexy změna

PX 1132.5 1.36%

DAX 6048.3 1.53%

S&P500 1133.0 1.60%

voltilita (VIX) 20.04 -1.64

Kom odity (USD) změna

Zlato 1123.90 0.3%

Ropa Brent 80.36 0.2%

Změna v průběhu 24h. Aktualizováno v 8:15

5. ledna 2010

Československá obchodní banka, a. s.

2

Denní finanční zpravodaj

M ĚNY

DENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 26,10 - 26,30 EUR/USD 1,44 - 1,460 USD/CZK 17,88 - 18,26 TÝDENNÍ FX VÝHLED: EUR/CZK 25,9 - 26,40 EUR/USD 1,42 - 1,46 USD/CZK 17,74 - 18,59

EUR/CZK

Koruna si první obchodní den v roce celkem užila, když zejména díky pozitivní náladě v celém regionu zpevnila o 20 haléřů. Trh přitom zcela ignoroval zprávy o výši schodku státního rozpočtu za rok 2009, resp. koruna spíše těžila z opět lepších indexů PMI ve světě (i ten domácí vzrostl na hodnotu 50,8).

Dnešek bude tak trochu ve znamení čekání na důležitější události (a data), jež budou zveřejněny zítra. Koruna tak může opět sledovat především zlotý, který zřejmě bude udávat tón celému regionu.

EUR/USD

Vyznat se v chování eurodolaru začíná být čím dál obtížnější. Tentokrát to totiž bylo především euro, které těžilo z příznivých výsledků prosincových indexů PMI v eurozóně a ISM v USA. Zatímco euru zřejmě lehce pomohlo utažení kreditních spreadů uvnitř eurozóny, pak dolaru nesvědčil růst cen komodit.

Měnový pár EUR/USD se tedy dnes po ránu obchoduje již na dostřel hranice 1,45. Trh bude dnes zajímat jak inflace v eurozóně, tak večer zveřejněné statistiky o prodejích automobilů v USA. Tato data by neměla narušit probíhající korekci dolarových zisků.

EUR/PLN

Polský zlotý posiloval díky lepší náladě na globálních trzích. K dobrému výkonu přispěl i výsledek indexu nákupních manažerů, který zůstal v prosinci na úrovních indikujících další expanzi. Polská

měna tak zdolala čtyřtýdenní maxima a sáhla si na 4,066 EUR/PLN.

Dnešní den může zůstat pro většinu rizikových aktiv včetně polského zlotého lehce pozitivní. Na druhou stranu se ale polská měna obchoduje poblíž velice silných technických bariér (4,00) a asi zatím nebude mít dost sil je otestovat.

EUR/HUF

Forint v pondělí využil příznivé nálady na rizikovější aktiva a posílil, po ranních EUR/HUF 270,25 končil den na 268,9.

Dnešní výrobní inflace ani rozpočtový deficit, i když bude značný, by zřejmě neměly hrát na měnovém páru EUR/HUF rozhodující roli. Tím hlavním impulzem by měl být opět zájem o rizikovější aktiva.

Ranní obchodování tak zatím hraje ve prospěch forintu, odpoledne pak zřejmě rozhodnou americká čísla.

Polský zlotý na 4-týdenních maximech.

Měny versus CZK změna USD/CZK 18.41 0.0%

CZK/HUF 9.74 -0.4%

PLN/CZK 6.43 0.0%

GBP/CZK 29.22 -1.8%

CHF/CZK 17.66 -0.8%

RON/CZK 6.25 0.0%

Forw ardy EUR/CZK změna

1M 26.11 -1.0%

3M 26.13 -1.0%

6M 26.15 -1.0%

9M 26.16 -1.0%

1 ROK 26.15 -1.0%

Forw ardy USD/CZK změna

1M 18.06 -2.2%

3M 18.09 -2.1%

6M 18.10 -2.2%

9M 18.11 -2.1%

1 ROK 18.12 -2.1%

5. ledna 2010

Československá obchodní banka, a. s.

3

Denní finanční zpravodaj

D LUHOPISY

O^ČEKÁVANÉ ZMĚNY OFICIÁLNÍCH ÚROKOVÝCH SAZEB: ČNB BEZE ZMĚN 1H10ECB BEZE ZMĚN 1H10 FED BEZE ZMĚN 1H10

Americké dluhopisy v první den nového roku posílily, zájem o ně posilovaly nízké ceny po výprodejích koncem týdne.

Treasuries si tak připsaly zisky, přestože zároveň rostly i akciové trhy a prosincový index nákupních manažerů včetně cenového subindexu přidaly více, než se čekalo. Celkový index dokonce na hodnotu naposledy zaznamenanou v dubnu 2006. Výnosová křivka dluhopisů pak klesla po celé délce a zestrměla, na kratším konci přitom ztratila přes 7 bps.

Dnes pokračuje zveřejňování nových statistik. Odhady jsou stále opatrné a s výraznějšími změnami nepočítají. Ranní asijské obchodování udržuje zájem jak o akcie tak i o americké dluhopisy, výnosová křivka ale na rozdíl od včerejška zplošťuje. Po včerejším růstu cen je však na místě opatrnost, zvláště pokud by některé z nových čísel bylo opět podstatně lepší. Tou hlavní statistikou týdne pak budou až páteční payrolls, kde odhady kolísají od poklesu až 80 tis. po růst 59 tis.

Evropské dluhopisy zahájily rok ještě v klidnějším tónu. Při absenci čerstvých podnětů tak mírně korigovaly ztráty z konce minulého roku podpořené i růstem akcií. Zvýšený zájem o rizikovější aktiva přitom snížil rozdíl mezi výnosy německých papírů a dluhopisů většiny ostatních zemí EMU včetně problémového

Řecka. Německá výnosová křivka přitom vzrostla po celé délce o mírně zploštěla, změny ale nepřesáhly 1,5 bps.

Z dnešních statistik bude trhy zajímat předběžná prosincová inflace eurozóny.

Po růstu té německé zřejmě porostou ceny v celé EMU, a to by mělo být signálem, že utahování měnové politiky není v nedohlednu. Taková nálada pak nesvědčí dluhopisům především u delších splatností.

Česká výnosová křivka v prvním pracovním dnu nového roku zploštěla. Při již průměrných objemech obchodů výnosy na kratším konci vzrostly o celých 11 bps a mírně ztrácely u delších splatností.

Zveřejněný deficit veřejných financí 192,5 mld. Kč byl sice nepatrně lepší, než předběžné číslo premiéra, i tak je ale hrozivou hodnotou, která zřejmě ani letos nebude lepší.

Dnešek je bez dalších statistik. Vláda podpořená prezidentem bude sice přesvědčovat politiky o nutnosti šetřit, na nejbližší schůzi parlamentu 26.1. se ale bude rozhodovat o dalším rozšíření dříve schváleného deficitu. To vše znamená další příliv nových dluhopisů, jejich ceny by proto měly spíše ztrácet. O tom, že se přibližuje okamžik zvýšení sazeb, se v dnešním tisku zmínil i člen ČNB M. Hampl.

K OMODITY

Ropa včera rostla, měsíční kontrakt Brent přidal z 78,11 $ koncem roku na 80,19 a měsíční WTI se zvýšil z 79,65 na 81,53 $/b. Důvodem růstu je zvýšené napětí kolem Iránu a zimní počasí v USA, Číně i Evropě.

Slabší dolar posílil zájem o zlato. To v Londýně přidalo přes 2,2 % a končilo na 1120,4 $/oz.

Optimismus, že světová ekonomika oživuje, poslal vzhůru i ceny barevných kovů. Měď přidala 1,7 % a končila na rovných 7500 $/t.

Kom odity změna

Platina 1523.5 0.0%

Meď 7510.0 0.1%

Zinek 2610.0 1.4%

Benzín 718.5 1.3%

Pribor FRA (3M) změna

1x4 1.52 0.00

3x6 1.55 0.03

6x9 1.68 0.01

9x12 1.86 0.00

Euribor FRA (3M)

1x4 0.75 0.03

3x6 0.89 0.06

6x9 1.26 0.02

9x12 1.65 0.00

USD Libor FRA (3M)

1x4 0.30 -0.03

3x6 0.41 -0.05

6x9 0.72 -0.08

9x12 1.12 -0.12

5. ledna 2010

Československá obchodní banka, a. s.

4

Denní finanční zpravodaj

T

Oficiální sazby změna IBOR 3M změna FRA 3x6 změna IRS 10 let změna

Česko 1.00 -25 Česko 1.54 0.00 Česko 1.55 0.03 Maďarsko 7.06 -0.15

Maďarsko 6.25 -25 Maďarsko 6.18 -0.01 Maďarsko 5.85 -0.23 Polsko 5.79 -0.02

Polsko 3.50 -25 Polsko 4.27 0.00 Polsko 4.35 0.01 Eurozóna 3.60 -0.01

Eurozóna 1.00 -25 Eurozóna 0.70 0.00 Eurozóna 0.89 0.06 USA 3.91 -0.12

USA 0-0,25 -75 USA 0.25 0.00 USA 0.41 -0.05 UK 4.07 -0.02

UK 0.50 -50 UK 0.61 0.00 UK 0.74 0.01

PRIBOR změna EURIBOR změna CZK IRS změna EUR IRS změna

O/N 0.96 0.00 O/N 0.28 0.00 1Y 1.70 -0.01 1Y 1.33 0.00

SW 1.15 0.00 SW 0.37 0.04 2Y 2.28 -0.01 2Y 1.89 0.04

2W 1.17 0.00 2W 0.39 0.04 3Y 2.66 -0.01 3Y 2.29 0.03

1M 1.26 0.00 1M 0.45 0.04 4Y 2.92 0.02 4Y 2.59 0.04

3M 1.54 0.00 3M 0.70 0.05 5Y 3.04 0.00 5Y 2.84 0.05

6M 1.82 0.00 6M 1.00 0.02 10Y 3.59 0.00 10Y 3.61 0.03

1Y 2.13 0.00 1Y 1.25 0.03 15Y 3.93 0.06 15Y 3.97 0.01

Hodnot y z 8:15, změna oprot i předchozí mu dni, u sazeb a výnosů změna v bazických bodech

K

odhad konsensus předchozí

čas událost období

m/m y/y m/m y/y m/m y/y

Francie 08:50 Index spotřebitelské důvěry 12/2009 -30 -30

Maďarsko 09:00 Výrobní ceny (%) 11/2009 0,0 0,0

Německo 09:55 Míra nezaměstnanosti (%) 12/2009 8,1 8,1

EMU 11:00 Inflace (%) 12/2009 *P 0,9 0,6

USA 14:00 Projev Hoeninga o ukončení

vládní výpomoci (Fed) 01/2010

USA 16:00 Kontrakty na prodej domů (%) 11/2009 -3,0 3,7

USA 16:00 Tovární zakázky (%) 11/2009 0,5 0,6

Maďarsko 17:00 Rozpočtové saldo (mld. HUF) 12/2009 -1 123,7

USA 00:00 Prodej domácích automobilů

(mil. USD) 12/2009 8,31 8,36

USA 00:00 Celkový prodej automobilů

(mil. USD) 12/2009 11,00 10,92

m/m - meziměsíčně; y/y - meziročně; s.a. - sezónně očištěno; n.s.a. - sezónně neočištěno; P - předběžné; F - finální

EMU, USA, UK, JPY - pokud není uvedeno jinak, data sezónně očištěna; Střední Evropa - data sezónně neočištěna, pokud není uvedeno jinak Aukce státních dluhopisů: období = datum emise; m/m = poptávka; y/y = nabídka

Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen „ČSOB“) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnancůči zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveňČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.